11月3日起繼續停牌,資產整合(he)難度超(chao)乎想(xiang)象 南(nan)北車合(he)并定(ding)調
在中國高速鐵(tie)路裝備制造(zao)業(ye)完(wan)成從無到有(you)的產業(ye)布局(ju),并(bing)成為外(wai)貿出口的主推(tui)項目后,此前構建兩大產業(ye)集團競(jing)爭格局(ju)的使命也行將結束,并(bing)將直接催生一個國字號鐵(tie)路裝備制造(zao)巨頭(tou)的誕生。
“合并(bing)籌備小組此前(qian)已經成(cheng)立(li),關于(yu)合并(bing)的(de)(de)具體方(fang)式(shi)也(ye)有多(duo)種(zhong)方(fang)案討(tao)論,換股或者成(cheng)立(li)一個新平(ping)臺將兩(liang)(liang)家公(gong)(gong)司納(na)入其中是可操作性比(bi)較(jiao)強的(de)(de)兩(liang)(liang)種(zhong)方(fang)式(shi),”一位接近中國南車的(de)(de)人士(shi)10月(yue)30日在(zai)接受本(ben)報記者采訪時透(tou)露,“這也(ye)是基于(yu)兩(liang)(liang)家公(gong)(gong)司目前(qian)的(de)(de)規模和(he)資產(chan)結構(gou)綜(zong)合評估之后的(de)(de)考慮,兩(liang)(liang)家公(gong)(gong)司均在(zai)兩(liang)(liang)地上(shang)(shang)市,旗下還有多(duo)家上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司,資產(chan)整(zheng)合的(de)(de)難度超乎(hu)想象。”
“巧合”的同時停牌
如同9月初兩家公(gong)(gong)司(si)(si)非(fei)常“巧合”地同時發布(bu)幾乎相同的澄清公(gong)(gong)告,態(tai)度曖昧地就(jiu)重組(zu)問題作出回應,中國北方機車(che)車(che)輛工業(ye)集團公(gong)(gong)司(si)(si)(下(xia)稱(cheng)中國北車(che))與中國南(nan)(nan)車(che)集團公(gong)(gong)司(si)(si)(下(xia)稱(cheng)中國南(nan)(nan)車(che))10月27日(ri)在A股及港股再(zai)次以“擬籌劃重大事項”為由雙雙停牌。
按(an)照公告公布的(de)內容,兩家公司承諾將盡快確定是否(fou)進行上述(shu)重大事項,并(bing)于股票(piao)停(ting)牌之日起的(de)5個工作(zuo)日內(含停(ting)牌當(dang)日)公告并(bing)復牌。
10月(yue)31日晚間,中(zhong)國南車和中(zhong)國北(bei)車再次雙(shuang)雙(shuang)發布繼(ji)續停牌(pai)公告,表示因“擬籌(chou)劃重大事(shi)項,鑒于該(gai)事(shi)項存(cun)在重大不確定性(xing),為保證公平信息披露,維(wei)護投資者(zhe)利益,避免造成公司股價異常波動,經公司申請(qing),公司股票(piao)自(zi)2014年11月(yue)3日起繼(ji)續停牌(pai),預計停牌(pai)時(shi)間不超過一(yi)個月(yue)”。
適逢(feng)兩公司剛剛發(fa)布最新的(de)財報。今年(nian)(nian)前三季度,中(zhong)(zhong)國(guo)南車(che)合計實(shi)現(xian)(xian)營業(ye)(ye)收入848.9億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),同比增(zeng)(zeng)長(chang)50.19%;實(shi)現(xian)(xian)凈利潤39.74億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),同比增(zeng)(zeng)長(chang)58.29%。公司表示,業(ye)(ye)績(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)主(zhu)要(yao)是(shi)動車(che)組和城軌地鐵產品(pin)交付(fu)量增(zeng)(zeng)加所(suo)致。此外,截至9月末,公司存(cun)貨較(jiao)年(nian)(nian)初增(zeng)(zeng)加126.06億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),增(zeng)(zeng)長(chang)71.13%,主(zhu)要(yao)是(shi)公司訂單量大幅增(zeng)(zeng)加所(suo)致。中(zhong)(zhong)國(guo)北車(che)業(ye)(ye)績(ji)也大幅增(zeng)(zeng)長(chang)。前三季度實(shi)現(xian)(xian)營業(ye)(ye)收入641.66億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),同比增(zeng)(zeng)長(chang)9.84%;實(shi)現(xian)(xian)凈利潤39.58億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),同比增(zeng)(zeng)長(chang)65.1%。目(mu)前,中(zhong)(zhong)國(guo)北車(che)在手訂單創歷史(shi)新高,2014年(nian)(nian)累(lei)計簽訂重大合同金(jin)額達1209億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。
這(zhe)也(ye)是兩家公(gong)司(si)近來所(suo)處(chu)狀態的(de)(de)一個(ge)縮影,一方面國內高鐵建(jian)設(she)已經(jing)走出此前(qian)事故之后的(de)(de)陣(zhen)痛期,新一輪建(jian)設(she)熱情重(zhong)燃;另(ling)一方面在裝備出口上屢屢有所(suo)斬獲,比(bi)如(ru)中國北車剛(gang)剛(gang)宣布贏得了為波士(shi)頓地鐵系統(“T”地鐵)建(jian)造地鐵車輛的(de)(de)訂(ding)單,合(he)同(tong)價值5.67億美元。這(zhe)也(ye)是中國公(gong)司(si)在北美贏得的(de)(de)首個(ge)重(zhong)大的(de)(de)基(ji)礎設(she)施合(he)同(tong)。
根據德國(guo)(guo)軌道(dao)交通(tong)權威機構出(chu)版的《世界鐵路技術裝備(bei)市(shi)場(chang)》顯示,目前(qian)全(quan)球軌道(dao)交通(tong)裝備(bei)市(shi)場(chang)中(zhong),中(zhong)國(guo)(guo)北車和(he)(he)中(zhong)國(guo)(guo)南車分居前(qian)兩(liang)位(wei)。其(qi)后分別為加拿大龐巴迪、德國(guo)(guo)西門子、法國(guo)(guo)阿(a)爾斯通(tong)、美國(guo)(guo)GE和(he)(he)日本川崎。中(zhong)國(guo)(guo)兩(liang)家合計銷(xiao)售收入幾乎相(xiang)當(dang)于這5家企業的總(zong)和(he)(he)。
正因為(wei)南北車正雙雙處在最好的時(shi)代,因此合并在此時(shi)到來(lai)顯然在一些業內人士意料之(zhi)外。
一位鐵道科學(xue)研(yan)究機構的人士(shi)對本報記者表示,“合(he)(he)并(bing)本身并(bing)不(bu)意外,但這(zhe)個時機是否合(he)(he)適還是值得商榷,如果(guo)說是為了減少在海(hai)外業務上的競爭(zheng)而(er)合(he)(he)并(bing),那只能說目前的惡性競爭(zheng)已(yi)(yi)經(jing)到了不(bu)得不(bu)整飭的程度,事實(shi)上合(he)(he)并(bing)探討由來(lai)已(yi)(yi)久,但啟動的時機已(yi)(yi)經(jing)有些遲。”
關于兩家公司在(zai)海外競爭中(zhong)互相拆臺的(de)各種不(bu)為(wei)人(ren)知(zhi)的(de)事(shi)實隨著合并(bing)的(de)啟動而(er)被(bei)媒體披(pi)露并(bing)放大發酵(jiao),按(an)照官(guan)方的(de)說法,合并(bing)之后中(zhong)國高(gao)鐵裝(zhuang)備業將“一個聲(sheng)音”對外說話(hua),為(wei)高(gao)鐵走出去形成合力。
合并難點是同質化
“其實相(xiang)比海外市場(chang)的(de)(de)競爭,兩家公司(si)更(geng)應該解決的(de)(de)問(wen)題是同(tong)質化競爭,”一(yi)位交通運輸行業資(zi)深觀(guan)察(cha)人士(shi)對(dui)本報記者表示(shi),“即使不(bu)二合(he)一(yi),兩家公司(si)也早(zao)該在技術和產(chan)品(pin)結構上(shang)各(ge)自(zi)偏重,同(tong)時根據(ju)細分(fen)市場(chang)的(de)(de)需求引導產(chan)品(pin)的(de)(de)走(zou)向,而不(bu)是單(dan)純比拼市場(chang)本身,從制(zhi)造(zao)引導走(zou)向服(fu)務引導,這才是真正順(shun)應市場(chang)需求的(de)(de)方式。”
“合(he)并(bing)之(zhi)后(hou)的利弊目(mu)前還(huan)無法得知,央企整合(he)近年來時有(you)發(fa)生,應該說合(he)并(bing)與否不僅(jin)僅(jin)是依(yi)據單純的市場因素,但結果差異甚大,所以(yi)真(zhen)正的問題(ti)不在于(yu)合(he)并(bing)本身,而是如何真(zhen)正實現業務的整合(he),達到融合(he)雙方優(you)勢規避劣(lie)勢的目(mu)的。”前述人士表(biao)示(shi)。
此前主管(guan)機(ji)構也曾通過劃分市(shi)場地域的(de)方(fang)式來減少中國南車和中國北車在海(hai)外市(shi)場的(de)競爭,但目前看來并沒有收到預期的(de)效果(guo)。
然(ran)而央企合并中不可避免需(xu)要(yao)解決(jue)的問題(ti)在于人事(shi)安排以及新公司的主(zhu)導(dao)權問題(ti)。兩家同級(ji)別央企在合并之后管(guan)理層從(cong)兩套班子變為(wei)一套,冗員問題(ti)是必須要(yao)解決(jue)的。
“如何解決(jue)(jue)管理層的(de)安(an)置是(shi)央企(qi)合(he)(he)并(bing)(bing)需要(yao)(yao)解決(jue)(jue)的(de)重要(yao)(yao)問(wen)(wen)題之一(yi),但對于自上而(er)下推(tui)行的(de)合(he)(he)并(bing)(bing)而(er)言,行政力量往(wang)往(wang)起到主導作(zuo)(zuo)用,”一(yi)位供職于曾經過合(he)(he)并(bing)(bing)的(de)某央企(qi)人士對本報記者表(biao)示,“相比之下更迫切需要(yao)(yao)解決(jue)(jue)的(de)問(wen)(wen)題在于兩家(jia)公(gong)司從(cong)(cong)之前的(de)競(jing)爭(zheng)狀態轉換為密切合(he)(he)作(zuo)(zuo),并(bing)(bing)盡快(kuai)將業務和市場資源的(de)更好融合(he)(he),從(cong)(cong)而(er)使(shi)合(he)(he)并(bing)(bing)真(zhen)正發(fa)揮作(zuo)(zuo)用。”
當然,對于(yu)合并(bing)本(ben)身(shen)仍(reng)有一些不同(tong)的(de)(de)觀點,比(bi)如兩(liang)家企(qi)業在(zai)融資(zi)方面(mian)存在(zai)的(de)(de)巨大隱(yin)患,而這往往跟工程(cheng)預算(suan)約束方面(mian)的(de)(de)不利(li)密切(qie)相(xiang)關,而在(zai)競標中壓價則(ze)會(hui)進(jin)一步削弱盈(ying)利(li)能(neng)力(li),為企(qi)業增加更多負擔(dan),而這個(ge)問題是合并(bing)所并(bing)不能(neng)夠(gou)解(jie)決的(de)(de)。
中(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)聲明(ming):凡本(ben)(ben)網(wang)(wang)注明(ming)“來源:中(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)”的所有(you)作(zuo)品,版權(quan)均屬于(yu)中(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)與作(zuo)品作(zuo)者聯合聲明(ming),任何組織未經(jing)中(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)以及作(zuo)者書(shu)面授權(quan)不(bu)(bu)得轉(zhuan)載、摘編(bian)或利用(yong)其它方式使用(yong)上述作(zuo)品。凡本(ben)(ben)網(wang)(wang)注明(ming)來源非中(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)的作(zuo)品,均轉(zhuan)載自其它媒體,轉(zhuan)載目的在于(yu)更(geng)好服務讀者、傳遞信息(xi)之需(xu),并不(bu)(bu)代表本(ben)(ben)網(wang)(wang)贊同其觀(guan)點(dian),本(ben)(ben)網(wang)(wang)亦不(bu)(bu)對其真(zhen)實性(xing)負責,持異議者應與原出處單(dan)位主張權(quan)利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國(guo)證券(quan)報社版(ban)權所有,未經書(shu)面授權不得復制或建立鏡像
經營(ying)許可證編號(hao):京B2-20180749 京公(gong)網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved