中國證券報(bao)記者統計,今年以(yi)來,44家上(shang)市公司發(fa)布(bu)公告調(diao)(diao)整(zheng)重(zhong)(zhong)組(zu)方(fang)案,多數為減(jian)少(shao)重(zhong)(zhong)組(zu)規模。市場人(ren)士(shi)稱,重(zhong)(zhong)組(zu)方(fang)案調(diao)(diao)整(zheng)導致股價前(qian)后(hou)發(fa)生重(zhong)(zhong)大變(bian)化,其中一些(xie)不排(pai)除存在忽悠式重(zhong)(zhong)組(zu)。重(zhong)(zhong)組(zu)方(fang)案調(diao)(diao)整(zheng)也與市場發(fa)生變(bian)化、監管收緊(jin)等相關。
方案修改前后股價波動大
從二級市(shi)場看(kan),以津膜科(ke)技、天廣(guang)中茂、貝(bei)瑞基因(原*ST天儀)、跨境(jing)通為首(shou)的多家(jia)上市(shi)公司修改(gai)重(zhong)組方(fang)案(an)前,股(gu)價上漲明顯。而吉(ji)艾(ai)科(ke)技、東方(fang)網絡、陜西(xi)金葉、常寶股(gu)份、時代出版等(deng)上市(shi)公司宣布(bu)調整重(zhong)組方(fang)案(an)后,股(gu)價大幅調整。
以天(tian)廣(guang)(guang)中茂為例,二級市場上,天(tian)廣(guang)(guang)中茂股價走勢(shi)強勁(jing),從2016年(nian)3月低點3.13元,上漲(zhang)至2017年(nian)6月停牌前的9.48元,創下歷史新高(gao),遠(yuan)超同期大盤指數。Wind數據顯示,天(tian)廣(guang)(guang)中茂突然在停牌前3天(tian),連續出現(xian)4800萬股、4780萬股和(he)2500萬股的大宗交(jiao)易,成(cheng)交(jiao)價格(ge)區間在8.19元-8.44元,與(yu)當日收盤價相比大幅(fu)折價近(jin)10%,合計(ji)成(cheng)交(jiao)金額約10億元。
天廣(guang)中(zhong)茂9月6日發(fa)(fa)布(bu)調(diao)整后的重(zhong)組方案(an),與(yu)2017年3月份(fen)的重(zhong)組方案(an)相比,公(gong)司(si)取消16億(yi)(yi)元收購(gou)(gou)(gou)裕灌(guan)(guan)農業(ye)100%股(gu)(gu)權的計劃,僅以發(fa)(fa)行股(gu)(gu)份(fen)方式收購(gou)(gou)(gou)神(shen)農菇(gu)業(ye)100%股(gu)(gu)權,其交易(yi)(yi)價格由9.88億(yi)(yi)元下(xia)調(diao)至9億(yi)(yi)元。公(gong)司(si)稱,鑒(jian)于證券市場政(zheng)策環(huan)境發(fa)(fa)生(sheng)較大變化(hua),裕灌(guan)(guan)農業(ye)經股(gu)(gu)東會決議通過,擬與(yu)公(gong)司(si)終止本次交易(yi)(yi),并解除裕灌(guan)(guan)農業(ye)全體股(gu)(gu)東與(yu)公(gong)司(si)簽訂的《天廣(guang)中(zhong)茂股(gu)(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司(si)發(fa)(fa)行股(gu)(gu)份(fen)及支(zhi)付現金購(gou)(gou)(gou)買(mai)資(zi)產框(kuang)架協(xie)議》、《天廣(guang)中(zhong)茂股(gu)(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司(si)發(fa)(fa)行股(gu)(gu)份(fen)及支(zhi)付現金購(gou)(gou)(gou)買(mai)資(zi)產利潤補償框(kuang)架協(xie)議》等交易(yi)(yi)文(wen)件。
那么,被收(shou)購方是否(fou)可(ke)以(yi)(yi)單方面解除協(xie)議?如果可(ke)以(yi)(yi)隨便解除,此類協(xie)議涉(she)及(ji)的(de)重組(zu)方案(an)可(ke)信性(xing)又有多大?解除協(xie)議會不會是上(shang)市公司的(de)意(yi)愿?
北京市(shi)東(dong)易律(lv)師事務所律(lv)師熊(xiong)希哲對(dui)中(zhong)國(guo)證券報記者(zhe)表示,框架(jia)協(xie)(xie)議(yi)一般只是(shi)對(dui)交易事項(xiang)進(jin)行(xing)概(gai)括性、原則性的約定(ding),其中(zhong)沒有(you)(you)明確的合(he)(he)同(tong)(tong)成立生效(xiao)(xiao)必備要素(su),這樣(yang)的框架(jia)協(xie)(xie)議(yi)自然不具有(you)(you)強制(zhi)執行(xing)的法律(lv)效(xiao)(xiao)力,一方當(dang)事人可以隨(sui)時提出要求(qiu)終(zhong)(zhong)止合(he)(he)作。另(ling)外,框架(jia)協(xie)(xie)議(yi)雖有(you)(you)合(he)(he)同(tong)(tong)成立生效(xiao)(xiao)的主(zhu)要條款,但如(ru)果明確約定(ding)“本協(xie)(xie)議(yi)不具有(you)(you)強制(zhi)執行(xing)效(xiao)(xiao)力”或“最終(zhong)(zhong)以簽署正式協(xie)(xie)議(yi)為(wei)準”等類似約定(ding),這種(zhong)情形下(xia)也不具有(you)(you)強制(zhi)執行(xing)的法律(lv)效(xiao)(xiao)力。
重組方向未變
從調整(zheng)(zheng)重(zhong)組(zu)方案看(kan),多家上市(shi)公司僅減(jian)少部分重(zhong)組(zu)標(biao)的,重(zhong)組(zu)方向并未(wei)發生大(da)的調整(zheng)(zheng)。調整(zheng)(zheng)的原因與(yu)市(shi)場發生變化、監管收緊等有關(guan)。
以(yi)跨(kua)境通為例,公司4月10日公告調整后的(de)重組方案,不再(zai)收購(gou)百倫(lun)科(ke)技(ji)(ji)相應的(de)84.61%股權(quan),保留其他收購(gou)項(xiang)目。光(guang)大證券認為,本次交易(yi)方案剔除收購(gou)標的(de)百倫(lun)科(ke)技(ji)(ji)影(ying)響有限。一(yi)方面,從業(ye)務層(ceng)面,公司已持有其15.39%股權(quan),終止收購(gou)剩(sheng)余84.61%股權(quan)并不會影(ying)響雙方合(he)作;另一(yi)方面,相對公司體(ti)量而言,百倫(lun)科(ke)技(ji)(ji)規模(mo)較小。
監(jian)管(guan)收(shou)緊、重(zhong)(zhong)組受限也是上市(shi)(shi)公司(si)調整(zheng)方案的(de)重(zhong)(zhong)要(yao)原(yuan)因。億(yi)(yi)利潔能(neng)9月(yue)4日晚(wan)間(jian)公告稱,決(jue)定(ding)(ding)終止(zhi)發(fa)行股(gu)份改成(cheng)以現金支(zhi)付方式收(shou)購部分標的(de)資(zi)產,擬購資(zi)產包由26億(yi)(yi)元減少至(zhi)6.4億(yi)(yi)元。原(yuan)因是收(shou)購某(mou)國(guo)有(you)企業持有(you)的(de)某(mou)境外企業部分股(gu)權涉及國(guo)有(you)企業混改的(de)頂層設計(ji),需與(yu)相關主管(guan)機構(gou)溝通協商(shang),相關程序未(wei)能(neng)在(zai)重(zhong)(zhong)組規定(ding)(ding)的(de)時間(jian)要(yao)求內完成(cheng)。太(tai)極(ji)集團2017年(nian)1月(yue)份公告稱,收(shou)購寶德計(ji)算(suan)機的(de)重(zhong)(zhong)組材料遞(di)交(jiao)證監(jian)會(hui)后(hou),市(shi)(shi)場環境發(fa)生了較大(da)變化。經審慎(shen)研究,公司(si)擬對本次交(jiao)易方案做出重(zhong)(zhong)大(da)調整(zheng),暫不(bu)通過本次重(zhong)(zhong)組收(shou)購寶德計(ji)算(suan)機100%股(gu)權。其余標的(de)未(wei)受影(ying)響(xiang)。
北京(jing)市(shi)(shi)盈科律師事務所公(gong)司(si)控制權專委會主任(ren)王光英(ying)對(dui)中國證(zheng)券報記(ji)者表(biao)示(shi),上市(shi)(shi)公(gong)司(si)調整重大資產重組(zu)方案,與(yu)監管(guan)政(zheng)策日益完善有關,一定程度上會減少忽悠式重組(zu)的發(fa)生。
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)聲(sheng)明(ming):凡(fan)本(ben)網(wang)注明(ming)“來源(yuan):中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)”的(de)(de)所有作(zuo)品(pin),版權均(jun)屬于(yu)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)。中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)與作(zuo)品(pin)作(zuo)者(zhe)聯合聲(sheng)明(ming),任(ren)何組(zu)織未經中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)以及作(zuo)者(zhe)書面授權不(bu)得轉(zhuan)載(zai)、摘(zhai)編(bian)或利(li)(li)用其(qi)它(ta)方式使用上述作(zuo)品(pin)。凡(fan)本(ben)網(wang)注明(ming)來源(yuan)非中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)的(de)(de)作(zuo)品(pin),均(jun)轉(zhuan)載(zai)自(zi)其(qi)它(ta)媒體,轉(zhuan)載(zai)目的(de)(de)在于(yu)更好服務讀者(zhe)、傳遞信息之需,并不(bu)代表本(ben)網(wang)贊同(tong)其(qi)觀點,本(ben)網(wang)亦不(bu)對(dui)其(qi)真實(shi)性負責(ze),持異議(yi)者(zhe)應與原出(chu)處單位主張權利(li)(li)。
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