去年(nian)11月(yue),浙富控股(002266,SZ)披露重組(zu)草案(an),公司(si)擬收購控股的浙江(jiang)格(ge)睿(rui)能源(yuan)動力科技有限公司(si)(以下簡稱(cheng)浙江(jiang)格(ge)睿(rui))剩余49%股權。當(dang)時,浙江(jiang)格(ge)睿(rui)的整體估值(zhi)達19.5億元(yuan)。此(ci)后(hou),重組(zu)于今年(nian)初宣告終止,但上市(shi)公司(si)仍稱(cheng)看好(hao)浙江(jiang)格(ge)睿(rui)潛(qian)力,后(hou)續存在(zai)重啟交易(yi)可能。
然而,令人(ren)感到意外的(de)(de)是,浙(zhe)富(fu)控(kong)股12月11日突(tu)然宣布,擬將持有的(de)(de)浙(zhe)江格(ge)睿(rui)40%股權(quan)對外轉讓,從而喪失對該(gai)公司(si)的(de)(de)控(kong)股地位。外界疑惑的(de)(de)是,浙(zhe)江格(ge)睿(rui)此番整體(ti)估(gu)值只有不足7億元,較上市公司(si)計(ji)劃全(quan)資控(kong)股時大幅(fu)縮水。
一年時間估值縮水13億
根據浙(zhe)富(fu)控(kong)股(gu)(gu)12月(yue)11日公(gong)告,公(gong)司(si)(si)(si)擬將(jiang)持(chi)有的(de)浙(zhe)江(jiang)(jiang)格(ge)(ge)睿(rui)(rui)40%股(gu)(gu)權轉(zhuan)讓(rang)給浙(zhe)江(jiang)(jiang)尚一。此次(ci)股(gu)(gu)權轉(zhuan)讓(rang)后,公(gong)司(si)(si)(si)持(chi)有浙(zhe)江(jiang)(jiang)格(ge)(ge)睿(rui)(rui)的(de)股(gu)(gu)權下(xia)降至11%,公(gong)司(si)(si)(si)不再將(jiang)浙(zhe)江(jiang)(jiang)格(ge)(ge)睿(rui)(rui)納(na)入合(he)并報表范圍,浙(zhe)江(jiang)(jiang)格(ge)(ge)睿(rui)(rui)成(cheng)為(wei)公(gong)司(si)(si)(si)的(de)參股(gu)(gu)公(gong)司(si)(si)(si)。浙(zhe)江(jiang)(jiang)格(ge)(ge)睿(rui)(rui)成(cheng)立(li)于(yu)2014年11月(yue),注冊資本1000萬元(yuan),是一家高耗能企業循環水系統專業節能服務公(gong)司(si)(si)(si)。
回顧(gu)歷史,浙(zhe)(zhe)富控股于(yu)2015年1月宣布收購(gou)浙(zhe)(zhe)江格睿51%股權。當時(shi),浙(zhe)(zhe)江格睿股東全部權益評估值為(wei)4.56億(yi)(yi)元,浙(zhe)(zhe)富控股收購(gou)其控股權耗資約2.29億(yi)(yi)元。
此番交(jiao)易,浙江格(ge)睿(rui)截至2017年9月30日的(de)股(gu)東全部權益價值評估值為(wei)6.52億元,較歸(gui)屬于母公司的(de)凈(jing)資產(chan)增(zeng)值4.63億元,評估增(zeng)值率(lv)為(wei)244.80%。經協商,浙江格(ge)睿(rui)40%股(gu)權的(de)交(jiao)易價格(ge)為(wei)2.64億元。浙富(fu)控股(gu)表示,交(jiao)易預計(ji)給公司帶(dai)來(lai)1260萬元處置收益。
從上述情況看,浙(zhe)江(jiang)格(ge)睿的(de)估值享(xiang)受了高溢價,浙(zhe)富(fu)控股也有望(wang)獲(huo)取不菲的(de)收益。但讓浙(zhe)富(fu)控股的(de)投資(zi)者感到(dao)不解之處在于:去年下(xia)半(ban)年,浙(zhe)富(fu)控股曾(ceng)計劃攬(lan)入浙(zhe)江(jiang)格(ge)睿剩(sheng)余49%股權,上市公(gong)司當時給出的(de)收購價接近10億元(yuan)。
2016年(nian)11月,浙(zhe)(zhe)富(fu)控股(gu)(gu)披露資產(chan)重組草案(an),公司(si)擬發行股(gu)(gu)份購買浙(zhe)(zhe)江格睿(rui)49%股(gu)(gu)權(quan)。經(jing)評(ping)估(gu)(gu),截(jie)至2016年(nian)6月30日,浙(zhe)(zhe)江格睿(rui)100%股(gu)(gu)權(quan)評(ping)估(gu)(gu)值為(wei)19.5億(yi)(yi)元(yuan),較合(he)并(bing)報表口徑(jing)歸(gui)屬于母公司(si)賬(zhang)面凈資產(chan)增值18.61 億(yi)(yi)元(yuan) ,評(ping)估(gu)(gu)增值率(lv)為(wei)2089.05%。經(jing)協商(shang),浙(zhe)(zhe)江格睿(rui)49%股(gu)(gu)權(quan)的交(jiao)易價格確定為(wei)9.56億(yi)(yi)元(yuan)。不過,今(jin)年(nian)1月4日,浙(zhe)(zhe)富(fu)控股(gu)(gu)宣布(bu)終止重組并(bing)撤回申(shen)報文(wen)件(jian)。
對比來看(kan),在短(duan)短(duan)1年多時間里,浙江格(ge)睿(rui)估值(zhi)前后的(de)變(bian)化(hua)無(wu)疑是(shi)巨大的(de),估值(zhi)縮水(shui)13億元。為何會出現(xian)這樣的(de)情(qing)況?
對此(ci),《每日經濟新聞》記者(zhe)12月11日致電浙富控股,公司證券(quan)部人士表示,對于這個(ge)估值變(bian)化的(de)(de)問題(ti),其(qi)個(ge)人也解釋不(bu)了(le);評估結果是中介機構給出的(de)(de),不(bu)是上(shang)市公司自己做的(de)(de)。
記者注意到,前(qian)后兩次(ci)交易的資(zi)產評估中介機(ji)構(gou)均為浙富(fu)控股聘請(qing),前(qian)一所評估機(ji)構(gou)為北京中企華(hua)資(zi)產評估有限責任公司,此番為上海東(dong)洲資(zi)產評估有限公司。
未來兩年的業績承諾將取消
值得一提的(de)是,隨著浙富(fu)控(kong)股此番出(chu)售(shou)浙江(jiang)格睿(rui)40%股權,浙江(jiang)格睿(rui)未來的(de)業績承諾也將取(qu)消。
浙富控(kong)股(gu)表示,股(gu)權轉讓實(shi)施(shi)后,公(gong)司(si)將成為(wei)浙江格睿(rui)參股(gu)股(gu)東,不再享(xiang)有(you)控(kong)制權。公(gong)司(si)將終止與肖禮(li)報等于2015年(nian)簽署的《股(gu)權轉讓協議》中,關(guan)于2018年(nian)、2019年(nian)的業(ye)績(ji)承諾事項。經公(gong)司(si)與肖禮(li)報等原(yuan)交易對方協商,浙江格睿(rui)2017年(nian)度按(an)全年(nian)口徑履(lv)行業(ye)績(ji)補償義(yi)務。
資料顯示,在浙(zhe)富(fu)控股2015年收購浙(zhe)江(jiang)格睿(rui)(rui)51%股權時,肖禮報等4名交(jiao)易對手向上市(shi)公司承(cheng)諾(nuo),浙(zhe)江(jiang)格睿(rui)(rui)2015~2019年實現(xian)的凈利潤將分別(bie)不低于4000萬元(yuan)、1億(yi)元(yuan)、1.3億(yi)元(yuan)、1.3億(yi)元(yuan)和1.3億(yi)元(yuan)。據此(ci)來看,2018年、2019年將進入浙(zhe)江(jiang)格睿(rui)(rui)最賺錢的時間段,但上市(shi)公司卻(que)選(xuan)擇(ze)“提前”放(fang)棄(qi)潛(qian)在的收益。
對于(yu)(yu)出售浙(zhe)(zhe)江(jiang)格(ge)睿40%股權的(de)(de)原因,浙(zhe)(zhe)富控股在公(gong)告中解(jie)釋為:浙(zhe)(zhe)江(jiang)格(ge)睿所處(chu)的(de)(de)工業(ye)節能行業(ye)屬近(jin)年新興的(de)(de)快速發展(zhan)(zhan)領(ling)域,市場環境發展(zhan)(zhan)具有(you)不(bu)穩(wen)定性,企業(ye)的(de)(de)發展(zhan)(zhan)戰略及業(ye)務模式(shi)也需不(bu)時(shi)(shi)調整;同(tong)時(shi)(shi)由于(yu)(yu)行業(ye)競爭進一(yi)步加(jia)劇,“去(qu)產能”持(chi)續(xu)推進和環保督(du)查的(de)(de)全面展(zhan)(zhan)開,使得上游(you)產業(ye)不(bu)景氣導致合(he)同(tong)能源管理服務需求下降等原因,近(jin)一(yi)年來浙(zhe)(zhe)江(jiang)格(ge)睿業(ye)績出現(xian)了較大幅度的(de)(de)下滑,未來發展(zhan)(zhan)具有(you)一(yi)定的(de)(de)不(bu)確定性。
浙富控股(gu)上述人士(shi)則表示,浙江(jiang)格睿此前(qian)有(you)業(ye)績(ji)承諾,但公(gong)司實際(ji)的(de)業(ye)績(ji)下(xia)滑,沒有(you)達到上市公(gong)司的(de)標準(zhun)。公(gong)司出售(shou)其(qi)股(gu)權還是源于對其(qi)未來業(ye)績(ji)的(de)擔憂做出的(de)決定。
據(ju)浙富控股歷(li)史公告,浙江格(ge)睿2015年實(shi)現凈(jing)(jing)利(li)潤4294.77萬元,完成(cheng)了業績承諾;2016年實(shi)現凈(jing)(jing)利(li)潤9790.07萬元,業績完成(cheng)率為97.9%;今年前三季度,浙江格(ge)睿凈(jing)(jing)利(li)潤為3868.28萬元,距離全年1.3億元的(de)盈(ying)利(li)目標的(de)確還有不小的(de)差距。
不過,有(you)投資者認為,即便浙(zhe)江格睿業績(ji)(ji)出現了下降,但交易(yi)對手承(cheng)諾(nuo)仍(reng)在有(you)效期內,上市公司仍(reng)可以獲得業績(ji)(ji)補(bu)償。如(ru)今取消業績(ji)(ji)承(cheng)諾(nuo),無(wu)疑讓承(cheng)諾(nuo)方大(da)為受益。
對于這個問題,浙(zhe)富控股上述人士沒有給出解釋(shi)。
(原標(biao)題:浙富控股子(zi)公司(si)估值(zhi)大幅縮水 去年(nian)20億今欲(yu)賣時僅值(zhi)6億多)
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