信用(yong)債市場違約頻發成為(wei)近期市場熱點。根據東方財富Choice統計數據,2017年上(shang)市公(gong)司(si)(si)擔(dan)保(bao)(bao)余額(e)累(lei)計高達(da)4.38萬億元,較上(shang)年同期增長約1萬億元,增幅達(da)33%。專業人(ren)士分(fen)析認為(wei),上(shang)市公(gong)司(si)(si)擔(dan)保(bao)(bao)余額(e)增加(jia),與整體信用(yong)環境縮緊相關(guan),部分(fen)公(gong)司(si)(si)為(wei)了獲得融資(zi)支持加(jia)大了擔(dan)保(bao)(bao)力度。而(er)擔(dan)保(bao)(bao)對(dui)象(xiang)的(de)經營風險可能傳導至(zhi)相關(guan)上(shang)市公(gong)司(si)(si)。特別(bie)是頻繁(fan)大額(e)擔(dan)保(bao)(bao)的(de)公(gong)司(si)(si)受到(dao)影響較大。
擔保余額大增
數(shu)據(ju)顯示,2060家公司(si)2017年度會計期末(mo)存在對外擔(dan)保(bao)(bao)(bao)情形,平(ping)均擔(dan)保(bao)(bao)(bao)余額(e)215億(yi)元(yuan)。兩家公司(si)期末(mo)擔(dan)保(bao)(bao)(bao)余額(e)超過1000億(yi)元(yuan),渤海金控以1503億(yi)元(yuan)的期末(mo)擔(dan)保(bao)(bao)(bao)余額(e)居前,保(bao)(bao)(bao)利地產為1267億(yi)元(yuan)。92家公司(si)期末(mo)擔(dan)保(bao)(bao)(bao)余額(e)超過100億(yi)元(yuan)。
從行業看,化工、電子、機械設備、生物制藥類公司涉足擔保(bao)(bao)事項的比例較高。擔保(bao)(bao)主要分為(wei)三類,為(wei)全資子公司、控(kong)股公司申請銀(yin)行綜合授信提(ti)(ti)供(gong)擔保(bao)(bao);為(wei)子公司償還債務提(ti)(ti)供(gong)連帶(dai)責任(ren)擔保(bao)(bao);為(wei)上(shang)游供(gong)貨商(shang)以及下游銷(xiao)售商(shang)提(ti)(ti)供(gong)連帶(dai)責任(ren)擔保(bao)(bao)。
業內人士分析,上(shang)市公(gong)司擔保(bao)余額增加與整體信用環境縮(suo)緊(jin)息息相關,部分公(gong)司為了(le)獲(huo)得融資支持加大了(le)擔保(bao)力(li)度。
鵬(peng)元資信分(fen)析師高(gao)慧(hui)珂(ke)告訴中國證券報記者:“從目前的融資環境看,企業融資普遍比(bi)較(jiao)困難。如(ru)果上市公司為(wei)融資主體擔保(bao),企業發債(zhai)相對(dui)比(bi)較(jiao)容易。同時,有些企業為(wei)了增(zeng)加(jia)融資額度,企業間(jian)進行互保(bao),最終導致擔保(bao)額度增(zeng)加(jia)。”
“對外擔(dan)保(bao)規(gui)模主要(yao)受融(rong)(rong)資(zi)(zi)成(cheng)本(ben)和(he)融(rong)(rong)資(zi)(zi)渠道的(de)(de)影響。2012年(nian)-2013年(nian),融(rong)(rong)資(zi)(zi)成(cheng)本(ben)大幅提升(sheng),融(rong)(rong)資(zi)(zi)難度(du)加大,擔(dan)保(bao)總(zong)(zong)額占(zhan)凈(jing)資(zi)(zi)產(chan)比(bi)(bi)例超過(guo)50%和(he)100%的(de)(de)上市(shi)(shi)企業(ye)(ye)占(zhan)比(bi)(bi)增加;2013年(nian)-2016年(nian),市(shi)(shi)場融(rong)(rong)資(zi)(zi)成(cheng)本(ben)持續(xu)下降,上市(shi)(shi)企業(ye)(ye)關聯方(fang)和(he)子公司的(de)(de)融(rong)(rong)資(zi)(zi)環境(jing)寬松,擔(dan)保(bao)總(zong)(zong)額占(zhan)凈(jing)資(zi)(zi)產(chan)比(bi)(bi)例超過(guo)50%和(he)100%的(de)(de)上市(shi)(shi)企業(ye)(ye)占(zhan)比(bi)(bi)連續(xu)下降。2017年(nian)以來(lai),整體資(zi)(zi)金趨緊,擔(dan)保(bao)比(bi)(bi)例再度(du)回升(sheng)。”東方(fang)金誠(cheng)工商企業(ye)(ye)部總(zong)(zong)經理(li)莫琛對中國證券報記者表示(shi),2018年(nian)資(zi)(zi)金環境(jing)穩健中性,預計上市(shi)(shi)公司對外擔(dan)保(bao)總(zong)(zong)規(gui)模仍將增長。
警惕“蝴蝶效應”
擔(dan)保(bao)余額(e)(e)(e)快(kuai)速(su)增加的(de)(de)背(bei)景下,一(yi)些上(shang)市公(gong)(gong)司擔(dan)保(bao)總額(e)(e)(e)已經越過(guo)“紅線(xian)”。按照證(zheng)監(jian)會(hui)2003年(nian)發布(bu)的(de)(de)《關于規(gui)范上(shang)市公(gong)(gong)司與關聯方資(zi)金往來及(ji)上(shang)市公(gong)(gong)司對(dui)外(wai)(wai)擔(dan)保(bao)若干問題(ti)的(de)(de)通(tong)知》,上(shang)市公(gong)(gong)司對(dui)外(wai)(wai)擔(dan)保(bao)總額(e)(e)(e)不(bu)得超過(guo)最近(jin)(jin)一(yi)個(ge)會(hui)計(ji)年(nian)度合并會(hui)計(ji)報(bao)表凈(jing)資(zi)產的(de)(de)50%。這一(yi)規(gui)定在2005年(nian)有(you)所改變。不(bu)過(guo),占凈(jing)資(zi)產比例的(de)(de)50%仍然(ran)是衡(heng)量(liang)上(shang)市公(gong)(gong)司擔(dan)保(bao)風(feng)險的(de)(de)一(yi)個(ge)重要(yao)指標。證(zheng)監(jian)會(hui)在2005年(nian)提(ti)出,上(shang)市公(gong)(gong)司及(ji)其(qi)控股子公(gong)(gong)司的(de)(de)對(dui)外(wai)(wai)擔(dan)保(bao)總額(e)(e)(e)超過(guo)最近(jin)(jin)一(yi)期經審計(ji)凈(jing)資(zi)產50%以后(hou)(hou)提(ti)供的(de)(de)任何擔(dan)保(bao),都應當在董(dong)事會(hui)審議通(tong)過(guo)后(hou)(hou)提(ti)交(jiao)股東大會(hui)審議。
根(gen)據東方財富Choice統計數(shu)據,按照2017年(nian)年(nian)報數(shu)據,278家(jia)上市公(gong)司期末(mo)擔保(bao)(bao)余額(e)占(zhan)(zhan)凈資產比例(li)超(chao)過(guo)50%,119家(jia)公(gong)司期末(mo)擔保(bao)(bao)余額(e)占(zhan)(zhan)凈資產比例(li)超(chao)過(guo)100%。其中,5家(jia)上市公(gong)司期末(mo)擔保(bao)(bao)余額(e)占(zhan)(zhan)凈資產比例(li)在1000%以(yi)上。業內人士(shi)分析(xi)認(ren)為(wei),這些公(gong)司可能面臨(lin)較大經(jing)營(ying)風(feng)險。
“由于對外擔保(bao)(bao)(bao)‘或有負債’,在企(qi)(qi)(qi)業資產負債表內并不體現。如果大(da)量對外擔保(bao)(bao)(bao)屬于同一(yi)區域內的企(qi)(qi)(qi)業互保(bao)(bao)(bao)、聯保(bao)(bao)(bao),容易形(xing)成錯綜復(fu)雜的互保(bao)(bao)(bao)網絡(luo)。而互保(bao)(bao)(bao)網絡(luo)中(zhong)行業關(guan)聯度大(da),企(qi)(qi)(qi)業之間的風險容易傳導(dao)。其(qi)中(zhong)一(yi)家企(qi)(qi)(qi)業發生較大(da)規模的代償,將(jiang)傳導(dao)至(zhi)互保(bao)(bao)(bao)網絡(luo)中(zhong)其(qi)他(ta)企(qi)(qi)(qi)業,形(xing)成‘蝴蝶效應(ying)’。”莫琛說。
由于上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)對(dui)(dui)(dui)控(kong)股(gu)子公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)經(jing)營(ying)管理擁有控(kong)制權,為(wei)其子公(gong)(gong)司(si)提供擔(dan)(dan)保的(de)(de)風險(xian)實質上(shang)體(ti)現為(wei)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)自身的(de)(de)經(jing)營(ying)風險(xian);從會計角度看,對(dui)(dui)(dui)控(kong)股(gu)子公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)擔(dan)(dan)保風險(xian)實際上(shang)已經(jing)在合并(bing)報表范圍內得以(yi)反映。因此(ci),監管實踐(jian)中(zhong)對(dui)(dui)(dui)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)對(dui)(dui)(dui)外擔(dan)(dan)保,更加關注上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)對(dui)(dui)(dui)控(kong)股(gu)子公(gong)(gong)司(si)以(yi)外的(de)(de)擔(dan)(dan)保風險(xian)。
從(cong)統計數據看,上市(shi)(shi)公司(si)對外擔(dan)保(bao)比例顯著增加。2016年,540家上市(shi)(shi)公司(si)涉及第三方擔(dan)保(bao),擔(dan)保(bao)總(zong)額(e)(e)為3786億(yi)元(yuan)。到(dao)了2017年期末,615家上市(shi)(shi)公司(si)涉及第三方擔(dan)保(bao),擔(dan)保(bao)金額(e)(e)上升(sheng)至(zhi)4589億(yi)元(yuan)。
加強風險管理
擔(dan)保對象的(de)經營風險可能傳導至相(xiang)關上市公司,部分企(qi)業頻繁大額擔(dan)保,財務(wu)指標(biao)可能受(shou)到較大影響。
事實上,近期一些上市(shi)公(gong)司(si)對外擔保情況(kuang)引起(qi)了審計機構(gou)等第(di)三(san)方的(de)注意,過多的(de)擔保成為(wei)部分上市(shi)公(gong)司(si)年報(bao)被出具“非標”審計意見的(de)重要(yao)因素。
以(yi)盛(sheng)運(yun)(yun)(yun)環(huan)(huan)保(bao)(bao)(bao)為(wei)例,其(qi)2017年(nian)年(nian)報被審計(ji)機構(gou)出(chu)具(ju)“保(bao)(bao)(bao)留(liu)意見(jian)”。注冊會計(ji)師在審計(ji)報告中表示,截至(zhi)2017年(nian)12月(yue)31日, 盛(sheng)運(yun)(yun)(yun)環(huan)(huan)保(bao)(bao)(bao)為(wei)關聯方借款(kuan)擔保(bao)(bao)(bao)22.81億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan),為(wei)其(qi)他單(dan)位借款(kuan)擔保(bao)(bao)(bao)1億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan),共計(ji)23.81億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。其(qi)中,承(cheng)擔回(hui)購義(yi)務(wu)7.40億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan),保(bao)(bao)(bao)理業務(wu)1.12億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan),擔保(bao)(bao)(bao)15.29億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。截至(zhi)本報告日,上(shang)述擔保(bao)(bao)(bao)債權人已起(qi)訴(su)要求(qiu)盛(sheng)運(yun)(yun)(yun)環(huan)(huan)保(bao)(bao)(bao)承(cheng)擔擔保(bao)(bao)(bao)責(ze)任(ren)的(de)金額為(wei)2.28億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan),已逾期未起(qi)訴(su)的(de)擔保(bao)(bao)(bao)金額為(wei)7.70億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。
雖然(ran)公司(si)實際控制(zhi)人開(kai)曉(xiao)勝承(cheng)諾,“實際控制(zhi)的(de)其(qi)他關聯方企業資產或(huo)股權處(chu)置所(suo)得彌補(bu)盛(sheng)(sheng)運環保(bao)被關聯方占用的(de)資金剩余部(bu)分,先行(xing)賠付由(you)于盛(sheng)(sheng)運環保(bao)提供對外擔保(bao)而對公司(si)造(zao)成的(de)損(sun)失。”但仍然(ran)無(wu)法(fa)阻止注冊會計(ji)師(shi)出具(ju)“非(fei)標”審計(ji)意見。
“擔保對象遭(zao)遇(yu)經營風險(xian),上(shang)市公(gong)司(si)可(ke)能被(bei)要(yao)求代償,相應的風險(xian)就會增加。”高(gao)慧珂說。從財務角度考慮,規避擔保給上(shang)市公(gong)司(si)帶來(lai)的隱形地雷(lei),可(ke)以加強對上(shang)市公(gong)司(si)現(xian)金流量表(biao)的關注,規避現(xian)金流有(you)問題的公(gong)司(si)。
“近期(qi)的(de)(de)違(wei)約案(an)例存在兩個共同(tong)特征,企業(ye)盈利能(neng)力明(ming)顯(xian)萎(wei)縮(suo);債務負擔(dan)(dan)日益擴(kuo)大。”莫琛建議(yi),投資(zi)相關企業(ye)時,對擔(dan)(dan)保金額相對較大的(de)(de)被擔(dan)(dan)保方的(de)(de)征信情況、經營狀況、盈利狀況、涉訴(su)情況等要(yao)充分(fen)了解,避免不確定(ding)性較大的(de)(de)事項導(dao)致損失。
監管層對擔(dan)保(bao)風險加(jia)大(da)了關(guan)注。2017年(nian)年(nian)底,證(zheng)監會表示,推進完善(shan)有關(guan)擔(dan)保(bao)的(de)法律法規,加(jia)強對上市(shi)(shi)公司擔(dan)保(bao)風險的(de)監測,進一步提高對外擔(dan)保(bao)信(xin)息披露有效(xiao)性,加(jia)大(da)對涉及(ji)上市(shi)(shi)公司違(wei)規對外擔(dan)保(bao)行(xing)為(wei)的(de)責任追究力度。
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)聲明:凡(fan)本(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)注明“來源:中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)”的所(suo)有作(zuo)(zuo)品(pin),版權(quan)均屬于(yu)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)與作(zuo)(zuo)品(pin)作(zuo)(zuo)者(zhe)聯合聲明,任何組織未經中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)以及(ji)作(zuo)(zuo)者(zhe)書面授權(quan)不得轉載(zai)、摘(zhai)編(bian)或利(li)用(yong)其(qi)它方式使用(yong)上述作(zuo)(zuo)品(pin)。凡(fan)本(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)注明來源非(fei)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)的作(zuo)(zuo)品(pin),均轉載(zai)自其(qi)它媒(mei)體,轉載(zai)目的在于(yu)更好服務(wu)讀者(zhe)、傳遞信息之需,并不代表本(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)贊同其(qi)觀(guan)點,本(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)亦不對其(qi)真實性負責,持異議者(zhe)應與原出處單位(wei)主張權(quan)利(li)。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證券(quan)報社版權所有,未經書面授權不得復制或建(jian)立鏡像
經(jing)營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved