A股(gu)(gu)上市公(gong)司現金分紅力度(du)的逐漸提升,有利(li)(li)于(yu)對沖緩解(jie)股(gu)(gu)市長期融資的壓力。只有股(gu)(gu)市投(tou)資與融資功能得到(dao)均衡(heng)式的發展,才更有利(li)(li)于(yu)市場的健康發展。”
這些年來(lai)(lai),A股市(shi)(shi)場鼓(gu)勵現金(jin)分(fen)紅(hong),從近年來(lai)(lai)上市(shi)(shi)公(gong)司現金(jin)分(fen)紅(hong)的力度(du)來(lai)(lai)看(kan),也有著一定程度(du)上的回暖(nuan)。據統計,2017年度(du)兩市(shi)(shi)合(he)計2754家上市(shi)(shi)公(gong)司披露現金(jin)分(fen)紅(hong)事項,分(fen)紅(hong)金(jin)額合(he)計約10705.72億元,同比(bi)增長(chang)21.88%。
A股(gu)上市公(gong)司(si)現(xian)(xian)金(jin)分紅首次(ci)突破萬億(yi)規模,這確實是一個標志性的(de)(de)事件。隨著A股(gu)上市公(gong)司(si)現(xian)(xian)金(jin)分紅力度的(de)(de)逐漸提升,有利(li)于對(dui)沖緩解(jie)股(gu)市長期(qi)融(rong)資(zi)的(de)(de)壓力。只有股(gu)市投資(zi)與融(rong)資(zi)功(gong)能得到均衡式(shi)的(de)(de)發展,才(cai)更有利(li)于市場的(de)(de)健(jian)康發展。與此(ci)同時(shi),從實施現(xian)(xian)金(jin)分紅的(de)(de)上市公(gong)司(si)情況來分析,呈現(xian)(xian)出一些新(xin)的(de)(de)變化(hua)。
對于上市公(gong)司而言(yan),股息率(lv)越高,其(qi)投資(zi)(zi)吸引(yin)力(li)越明顯,投資(zi)(zi)者不僅可(ke)(ke)以(yi)把(ba)現(xian)金(jin)取出,還可(ke)(ke)以(yi)把(ba)分紅所得的(de)(de)現(xian)金(jin),用(yong)作再投資(zi)(zi),不斷增強投資(zi)(zi)復合收益(yi)率(lv),這(zhe)也是增強股市投資(zi)(zi)回(hui)報功能的(de)(de)真實寫(xie)照(zhao)。
在(zai)強監管的(de)(de)壓力(li)下(xia),部分鐵(tie)公(gong)雞(ji)上市(shi)公(gong)司也采取(qu)了少(shao)量的(de)(de)現金(jin)分紅策略,拉開了鐵(tie)公(gong)雞(ji)上市(shi)公(gong)司現金(jin)分紅的(de)(de)序(xu)幕,或多或少(shao)提升了A股上市(shi)公(gong)司的(de)(de)整體(ti)股息率水(shui)平。
此外,對(dui)于以(yi)往長期存在(zai)的上市(shi)(shi)公司高(gao)送轉現(xian)(xian)象,在(zai)近一年(nian)時間內發(fa)生了較大程度(du)上的改善(shan)。公開數據顯示,2017年(nian)實施高(gao)送轉的上市(shi)(shi)公司數量較以(yi)往明顯降低。不(bu)過,對(dui)于上市(shi)(shi)公司高(gao)送轉的行為,我們(men)也不(bu)應該(gai)一棒子打死。對(dui)于中高(gao)價股(gu)(gu)而言(yan),適度(du)采取高(gao)送轉的策略,有利于促(cu)進(jin)股(gu)(gu)票的流動性。在(zai)實際情況下,上市(shi)(shi)公司采取現(xian)(xian)金分(fen)(fen)紅與送轉結合的分(fen)(fen)配方(fang)式,往往更容(rong)易獲得市(shi)(shi)場的認可。
強化現金(jin)分紅固然重要,但對于(yu)未來A股市場,仍需做好這三件事。
第一(yi),股(gu)市(shi)長期重融(rong)資(zi)(zi)的功能定位應該(gai)逐漸改善,并逐漸強化股(gu)市(shi)投(tou)資(zi)(zi)與融(rong)資(zi)(zi)功能均衡發展的局面(mian)。
不(bu)(bu)可否認的(de)(de)(de)是,融(rong)資(zi)(zi)功能(neng)(neng)屬于股(gu)票市場(chang)的(de)(de)(de)重要功能(neng)(neng),同(tong)時也是支持實體(ti)經(jing)濟發展的(de)(de)(de)關鍵所在。但若一味強調股(gu)市融(rong)資(zi)(zi),而不(bu)(bu)充分考慮市場(chang)自身承受能(neng)(neng)力以(yi)及投資(zi)(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)回報(bao)預期,這樣的(de)(de)(de)市場(chang)還是不(bu)(bu)成(cheng)熟、不(bu)(bu)健康的(de)(de)(de)。至于上市公司(si)再融(rong)資(zi)(zi)行(xing)為以(yi)及上市公司(si)大(da)股(gu)東減持行(xing)為,則需要進一步細化規則,降低變(bian)相圈(quan)錢及變(bian)相套利的(de)(de)(de)空間。
第二(er),進一步強(qiang)化股(gu)市(shi)(shi)退(tui)市(shi)(shi)尤其是強(qiang)制退(tui)市(shi)(shi)率的水平,加快(kuai)股(gu)市(shi)(shi)優勝劣汰功能的完善。
退(tui)市(shi)(shi)(shi)問題(ti),在A股(gu)市(shi)(shi)(shi)場提及(ji)多(duo)年,但多(duo)年來(lai)整(zheng)體退(tui)市(shi)(shi)(shi)效(xiao)(xiao)果(guo)并不如人意。近年來(lai),雖(sui)然(ran)A股(gu)強(qiang)制退(tui)市(shi)(shi)(shi)力(li)度加大,但在規(gui)則上(shang)(shang)仍待不斷細化與完(wan)善。現有(you)的退(tui)市(shi)(shi)(shi)制度,仍不足以具有(you)較強(qiang)的震懾效(xiao)(xiao)果(guo)。與此(ci)同(tong)時,部分地方長期財政補貼上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si),持續維系著(zhu)上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si)的殼資源,導(dao)致部分企業長期占據市(shi)(shi)(shi)場資源卻發揮不出(chu)上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si)應有(you)的生產效(xiao)(xiao)率(lv)。
第三,投(tou)資者索(suo)賠效率(lv)仍(reng)顯(xian)緩慢,投(tou)資者保護多停留在理論層面上,實際操作中,仍(reng)存不少的阻力。
在(zai)(zai)A股市場(chang)中,投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)索賠難度(du)大(da)、效(xiao)率低下,一(yi)方面在(zai)(zai)于前置條件(jian)設置復雜、索賠程序(xu)繁瑣等因素的約束(shu);另一(yi)方面則(ze)在(zai)(zai)于投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)維(wei)權意(yi)識(shi)較為薄弱,加(jia)上國內集體訴(su)訟制(zhi)(zhi)度(du)不完善、不成熟,投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)保護工作很難獲得實質(zhi)(zhi)性的進展。由此可見,隨(sui)著未來股市退市率尤其是強制(zhi)(zhi)退市率的逐步提(ti)(ti)升,加(jia)強投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)實質(zhi)(zhi)性保護、提(ti)(ti)升投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)索賠效(xiao)率,也是提(ti)(ti)升股市退市率的重(zhong)要前提(ti)(ti)條件(jian)。
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