截(jie)至6月27日,Choice數據顯示,A股市(shi)(shi)場284家公司(si)市(shi)(shi)值(zhi)低于20億元。其中,退(tui)(tui)市(shi)(shi)昆機、*金亞和*ST圣萊市(shi)(shi)值(zhi)跌破10億元。“遍地是‘殼’的(de)情況又(you)來了。”一(yi)位并購(gou)基金人士對中國(guo)證券(quan)報記者(zhe)表示,實(shi)體經(jing)濟經(jing)營難(nan)度加(jia)大、資金成本上升(sheng)等因素,導致上市(shi)(shi)公司(si)市(shi)(shi)值(zhi)分化(hua)加(jia)劇,不少(shao)上市(shi)(shi)公司(si)實(shi)際(ji)控(kong)制人心生退(tui)(tui)意,轉而謀求賣殼退(tui)(tui)出(chu)獲益。近(jin)期有多(duo)家公司(si)公告籌劃(hua)實(shi)際(ji)控(kong)制人變(bian)更事宜(yi),溢價較(jiao)前期有所提高。相關概(gai)念股走出(chu)一(yi)波行情,市(shi)(shi)場人士指出(chu),在(zai)去杠(gang)桿、嚴監管的(de)背景下(xia),須警惕炒殼概(gai)念風險(xian)。
賣家增加
李(li)雷(化(hua)名(ming))是某并購私募(mu)基(ji)金的合(he)作(zuo)人(ren)(ren)之一(yi)。近期他拜訪了數家上市公(gong)司,話(hua)題多是實(shi)際控制人(ren)(ren)是否有意向(xiang)賣殼。“一(yi)家公(gong)司前幾年市值高峰期達(da)150億元,現在不到30億元。實(shi)際控制人(ren)(ren)心(xin)灰意冷(leng)尋求(qiu)退出(chu)。”李(li)雷對中國證券報(bao)記者(zhe)表示。
李雷碰到(dao)的(de)(de)(de)情況(kuang)并(bing)非(fei)特例,數(shu)據(ju)也許更有(you)說服(fu)力。2015年8月25日(ri),上證綜指跌破3000點,彼時(shi)市(shi)值低(di)(di)于(yu)(yu)(yu)30億(yi)元的(de)(de)(de)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)有(you)295家,約占當(dang)時(shi)上市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)總(zong)數(shu)的(de)(de)(de)11%。今年6月27日(ri),市(shi)值低(di)(di)于(yu)(yu)(yu)30億(yi)元的(de)(de)(de)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)多達(da)883家,占比(bi)為25%。有(you)限的(de)(de)(de)市(shi)場資金(jin)偏好也在發生變化(hua),越來(lai)越集中于(yu)(yu)(yu)部分業績優質(zhi)的(de)(de)(de)大中型公(gong)(gong)司(si)(si)(si)。從近(jin)期的(de)(de)(de)交(jiao)易(yi)量看(kan),近(jin)兩成的(de)(de)(de)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)吸引了(le)7成左右的(de)(de)(de)市(shi)場資金(jin),貴(gui)州茅(mao)臺(tai)、萬華化(hua)學等公(gong)(gong)司(si)(si)(si)股(gu)價更是較2015年翻倍增長。“未來(lai)可能(neng)向(xiang)港(gang)股(gu)化(hua)方向(xiang)發展,資金(jin)集中于(yu)(yu)(yu)少數(shu)公(gong)(gong)司(si)(si)(si),大批(pi)小票(piao)成為‘僵尸股(gu)’,成交(jiao)量和市(shi)值明顯降低(di)(di)。”一位私募人士對中國(guo)證券報記者表示(shi)。
部(bu)分公司(si)大股東的(de)心態也發生了變化。李雷對中(zhong)國(guo)證券報記(ji)者表(biao)示,“以(yi)往不少上市(shi)(shi)公司(si)大股東通(tong)過股權質(zhi)押獲得(de)資金,收購(gou)資產后(hou)裝入上市(shi)(shi)公司(si),炒(chao)(chao)高股價再(zai)質(zhi)押,如(ru)此循環(huan)玩法(fa)大行其道。目前部(bu)分公司(si)市(shi)(shi)值太低(di),市(shi)(shi)場對簡單的(de)炒(chao)(chao)作游戲已經厭倦,監管方面又在加(jia)強(qiang),這類玩法(fa)基本(ben)上已經行不通(tong)。”
去年以來,監管環(huan)境發生巨(ju)變,昔日(ri)的一(yi)些(xie)杠桿買殼者(zhe)由(you)于資金壓力(li)等(deng)原(yuan)因也在(zai)尋求(qiu)讓殼。
中國證券報記者不完全統計顯(xian)示,自(zi)6月19日以來,已有樂金健康等(deng)近10家上市公(gong)司公(gong)告實(shi)際控制人可能發生變更(geng)事宜。以富臨運業為例(li),公(gong)司最(zui)新市值僅(jin)為24.55億元(yuan),而巔峰時期約為83億元(yuan)。
受到熱捧
中國證(zheng)券報(bao)記者了解到(dao),出(chu)于縮短IPO排(pai)隊(dui)時間和資(zi)產曲線(xian)上市(shi)的考慮,近(jin)期(qi)有意向(xiang)買殼的資(zi)金方較(jiao)多。整體看(kan),受市(shi)場大幅(fu)調整影響,殼交易的溢價較(jiao)前期(qi)有所(suo)上漲。交易形(xing)式(shi)方面,控(kong)股股東(dong)部(bu)分股權(quan)轉讓+投票權(quan)委托成為主要方式(shi)。在(zai)近(jin)期(qi)低迷的市(shi)場環(huan)境下(xia),部(bu)分股權(quan)轉讓公司受到(dao)市(shi)場資(zi)金熱捧(peng)。
麗鵬股(gu)(gu)份公(gong)告,公(gong)司(si)(si)實(shi)際(ji)控制人與相關(guan)方約(yue)(yue)定,合(he)計占公(gong)司(si)(si)已發行(xing)股(gu)(gu)份總(zong)額11%的(de)公(gong)司(si)(si)無限售(shou)流通股(gu)(gu)份進行(xing)轉讓,轉讓價(jia)(jia)格為6.6元/股(gu)(gu)。同時,實(shi)際(ji)控制人將(jiang)其占公(gong)司(si)(si)現(xian)有總(zong)股(gu)(gu)本7.6%股(gu)(gu)份所(suo)對應的(de)表決權委(wei)托給(gei)受(shou)讓方行(xing)使。公(gong)司(si)(si)停牌前股(gu)(gu)價(jia)(jia)為3.66元/股(gu)(gu),溢價(jia)(jia)約(yue)(yue)80%。
富(fu)臨運業(ye)也公告(gao),實際(ji)控制人擬將(jiang)(jiang)所持合計29.9%股份,以10.58億元(yuan)的價(jia)(jia)(jia)格(ge)轉(zhuan)(zhuan)讓給寧波泰虹企(qi)業(ye)管理(li)有限公司,轉(zhuan)(zhuan)讓后實際(ji)控制人將(jiang)(jiang)變更。本(ben)次(ci)轉(zhuan)(zhuan)讓價(jia)(jia)(jia)格(ge)約為11.2873元(yuan)/股。富(fu)臨運業(ye)停牌(pai)(pai)時(shi)收盤價(jia)(jia)(jia)為6.47元(yuan)/股,本(ben)次(ci)轉(zhuan)(zhuan)讓價(jia)(jia)(jia)較停牌(pai)(pai)時(shi)溢(yi)價(jia)(jia)(jia)約74.45%。
宏(hong)達新材轉(zhuan)讓(rang)價(jia)(jia)格(ge)溢價(jia)(jia)率超過(guo)(guo)一(yi)倍。6月(yue)26日晚,宏(hong)達新材發布股(gu)權轉(zhuan)讓(rang)公告,公司(si)控股(gu)股(gu)東偉倫投資籌劃股(gu)份轉(zhuan)讓(rang),上海(hai)鴻孜或其指(zhi)定第三方有意(yi)以11億元總價(jia)(jia),受讓(rang)偉倫投資持有的1.1億股(gu)公司(si)股(gu)份。如(ru)股(gu)份轉(zhuan)讓(rang)完成,將導致(zhi)公司(si)實控人變更。公司(si)6月(yue)26日收盤價(jia)(jia)格(ge)為(wei)4.59元/股(gu)。宏(hong)達新材曾策劃過(guo)(guo)多(duo)次(ci)重組,后續走(zou)向令人關注。
近期案(an)例顯(xian)示,股權轉讓(rang)(rang)(rang)受讓(rang)(rang)(rang)溢價(jia)盡管有(you)所上漲,但考慮到6月以來不(bu)(bu)少公(gong)(gong)司(si)股價(jia)下跌幅度(du)超(chao)過20%,整體(ti)看,股權轉讓(rang)(rang)(rang)的溢價(jia)率并不(bu)(bu)高。從目前情況(kuang)看,相(xiang)關公(gong)(gong)司(si)股價(jia)提升明顯(xian)。其(qi)中,麗鵬股份、宏達新材股權轉讓(rang)(rang)(rang)公(gong)(gong)告發(fa)布后股價(jia)均告漲停(ting),富臨運業已連(lian)續兩個板。
警惕風險
面對近(jin)期新一輪控股權轉讓(rang)小高潮,多位市場人士表示,不(bu)應盲(mang)目炒作,應警惕背后的炒作風險(xian)。
李雷指出,控股(gu)權(quan)轉(zhuan)(zhuan)讓背(bei)后意圖(tu)很多,有的(de)(de)(de)是大(da)股(gu)東面臨資金壓力不得不轉(zhuan)(zhuan),有的(de)(de)(de)是新晉大(da)股(gu)東有重(zhong)組需求,甚至不排除有些(xie)股(gu)權(quan)轉(zhuan)(zhuan)讓是為了拉股(gu)價。目(mu)前,在去(qu)杠桿(gan)、嚴(yan)(yan)監管的(de)(de)(de)背(bei)景下,一些(xie)跨界并購和借(jie)殼受到嚴(yan)(yan)格(ge)監管,借(jie)殼上市成功率不高,買賣雙(shuang)方(fang)撮合成功的(de)(de)(de)難度大(da)。投(tou)資者應該關注新晉大(da)股(gu)東的(de)(de)(de)背(bei)景和真實意圖(tu),不宜盲目(mu)參與炒作。
值(zhi)得注(zhu)意的是,在此前一輪控(kong)(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)權轉讓的公司(si)中,股(gu)(gu)(gu)(gu)價與轉讓價嚴重(zhong)倒(dao)掛的不在少數,一些新晉上市公司(si)控(kong)(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)浮虧嚴重(zhong)。
如長(chang)方集團,當(dang)時(shi)股(gu)(gu)權轉(zhuan)讓(rang)價(jia)為5.20元(yuan)(yuan)/股(gu)(gu),最新收盤(pan)價(jia)僅4.5元(yuan)(yuan)/股(gu)(gu),新晉大股(gu)(gu)東浮虧(kui)近1億元(yuan)(yuan)。漢服控股(gu)(gu)受讓(rang)全(quan)新好(hao)股(gu)(gu)份,轉(zhuan)讓(rang)價(jia)格(ge)約為20.47元(yuan)(yuan)/股(gu)(gu),而全(quan)新好(hao)最新收盤(pan)價(jia)僅為13.66元(yuan)(yuan)/股(gu)(gu),浮虧(kui)已超過三成。
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