如果(guo)說前一波上漲(zhang)是“易主”預(yu)期(qi)刺激(ji),那后(hou)一波大漲(zhang)則屬(shu)“先(xian)知先(xian)覺(jue)”,啟動(dong)于這次(ci)披露(lu)(lu)接盤方身份之前。6月(yue)(yue)25日(ri)(ri)至(zhi)28日(ri)(ri),前期(qi)股(gu)價大幅回(hui)落的ST景谷突然連續4個交易日(ri)(ri)漲(zhang)停。至(zhi)7月(yue)(yue)3日(ri)(ri),公司方才披露(lu)(lu)了周大福(fu)投資(zi)擬入(ru)主的消息。而根據昨日(ri)(ri)披露(lu)(lu)的詳式權益變(bian)動(dong)報告書,正是在6月(yue)(yue)25日(ri)(ri),也(ye)就是ST景谷最新一波股(gu)價啟動(dong)的當天,周大福(fu)投資(zi)、小康控股(gu)各自分別召開了董事會和股(gu)東(dong)會,決議通過本次(ci)權益變(bian)動(dong)。
在一輪輪控股(gu)權更迭中身若漂萍的(de)ST景谷(gu),突(tu)然被從天而降的(de)“幸(xing)運(yun)”砸中。周大福投資不(bu)僅要入主,還(huan)擬要約收購“集權”至持股(gu)55%的(de)消息,讓(rang)ST景谷(gu)昨日又收獲了一個強勢漲停(ting),總(zong)市值超過32億(yi)元(yuan)。
慶(qing)幸之余,此(ci)次收購(gou)的諸多疑問依(yi)然(ran)待解:消息發布前的股(gu)價(jia)連番上漲,恰(qia)逢交易(yi)雙(shuang)方(fang)決策之時(shi);在借(jie)殼市(shi)(shi)場早已轉為(wei)買方(fang)市(shi)(shi)場、遍地10億市(shi)(shi)值殼公司(si)(si)的市(shi)(shi)況下,周大(da)福投資(zi)緣何(he)高(gao)溢價(jia)選中一家市(shi)(shi)值約30億的ST公司(si)(si);盡管香港鄭氏(shi)家族名聲在外(wai),卻無成功操(cao)刀A股(gu)資(zi)本運作的經驗,接盤(pan)內地上市(shi)(shi)公司(si)(si),能否修成正果?
在A股市場上,此(ci)類忽然“開掛(gua)”的事(shi)件背(bei)后,總(zong)是透著(zhu)“幸福來得太突然”的不(bu)真實感,希(xi)望ST景谷這次不(bu)會又“空歡喜”吧(ba)。
股價先漲信披“滯后”
“珠光寶氣”的(de)(de)周大福投資(zi)昨日通(tong)過ST景(jing)谷發布詳(xiang)式權益變動報(bao)告書,透露(lu)的(de)(de)信息很符合“金主”身份:協議(yi)受讓(rang)小康控股(gu)(gu)所持(chi)ST景(jing)谷30%股(gu)(gu)權,另擬要約(yue)(yue)收(shou)購(gou)(gou)25%股(gu)(gu)份,持(chi)股(gu)(gu)比例將(jiang)達到55%。協議(yi)收(shou)購(gou)(gou)和(he)要約(yue)(yue)收(shou)購(gou)(gou)的(de)(de)每股(gu)(gu)價格均為32.57元(yuan)。即使(shi)ST景(jing)谷已(yi)連續(xu)大漲,這(zhe)一(yi)價格依然較公司昨日收(shou)盤價24.72元(yuan)/股(gu)(gu)溢價約(yue)(yue)31%。粗略計算,協議(yi)轉讓(rang)的(de)(de)價款12.7億元(yuan)加(jia)上要約(yue)(yue)收(shou)購(gou)(gou)所需(xu)的(de)(de)10.6億元(yuan),周大福投資(zi)此番(fan)將(jiang)合計斥資(zi)逾(yu)23億元(yuan)。
香港“四大豪門”之一的鄭氏將入主、溢價(jia)30%收購控制權,二級市場(chang)股(gu)價(jia)也開(kai)啟“狂歡”。不過記者發現,ST景谷股(gu)價(jia)啟動時點比消息正式披露有所提前,實際與交易雙方的決策時點重(zhong)合。
5月3日,ST景(jing)谷宣(xuan)布因重大事項停牌。至5月18日,公司復牌并(bing)宣(xuan)布了控制權(quan)擬變更的消息,但并(bing)未披(pi)露接(jie)盤方(fang)身份(fen),這一消息讓公司股(gu)(gu)價(jia)連拉(la)三(san)個漲停板,且(qie)短暫調整后繼續上攻。ST景(jing)谷停牌前收(shou)盤價(jia)19.38元/股(gu)(gu),至5月30日股(gu)(gu)價(jia)已收(shou)于(yu)25.78元/股(gu)(gu),漲幅超(chao)過33%。
如果說前(qian)一(yi)波(bo)(bo)上漲是“易主(zhu)”預期刺激(ji),那后(hou)一(yi)波(bo)(bo)大(da)漲則屬“先知(zhi)先覺”,啟動于(yu)這次披露(lu)接(jie)盤方(fang)身份之前(qian)。6月(yue)(yue)25日至28日,前(qian)期股價大(da)幅回落的ST景谷(gu)突然(ran)連續4個(ge)交(jiao)易日漲停。隨后(hou),6月(yue)(yue)29日、7月(yue)(yue)2日兩天漲勢有(you)所收斂。至7月(yue)(yue)3日,公(gong)司方(fang)才披露(lu)了(le)周大(da)福投(tou)資擬入主(zhu)的消息。
而根據(ju)昨(zuo)日披露(lu)的詳式權益變(bian)動報告書,正是(shi)在6月25日,也就是(shi)ST景谷(gu)最新(xin)一波股(gu)價啟動的當天,周大(da)福投資、小(xiao)康控股(gu)各自分別召開了董事會和股(gu)東會,決議(yi)通過(guo)本(ben)次權益變(bian)動。
但(dan)是,6月28日ST景谷在(zai)(zai)股價異動公(gong)告中還(huan)稱:“本次(ci)意(yi)(yi)向(xiang)收(shou)購方尚未與(yu)小康控股及其一致行動人(ren)簽訂任何(he)意(yi)(yi)向(xiang)協議,磋商(shang)結(jie)果(guo)尚存在(zai)(zai)重大不確(que)定性(xing)。”公(gong)告并未完整披露磋商(shang)進程(cheng),即(ji)當(dang)時交易雙方皆已履(lv)行了重要的決策程(cheng)序。
會不會水土不服?
周(zhou)大(da)福投資在(zai)昨(zuo)日的權益變(bian)動報(bao)告書中還稱:“有(you)意通(tong)過對原有(you)業務的梳(shu)理和(he)提升,以及培育(yu)和(he)發(fa)展新業務的方式,提升上(shang)市公司(si)整體資產質(zhi)量和(he)經營水(shui)平(ping)。”
這話并不(bu)能(neng)消除疑問:對于并無(wu)成功操刀A股資本(ben)運作(zuo)經驗的周大福(fu)投資,是(shi)否會“水土不(bu)服(fu)”?周大福(fu)投資如果僅是(shi)需(xu)要一個資本(ben)運作(zuo)的A股平臺,又為(wei)何高出(chu)市場價幾倍收殼,ST景(jing)谷憑什么中選?
2007年至(zhi)2010年間,鄭氏家族(zu)旗下新世界地產曾買殼重慶(qing)的*ST星美(mei)(現歡瑞世紀),擬注入地產資產以達到A股上市之目的,不過最(zui)后因各(ge)種變數未能實(shi)現。而此(ci)番出讓ST景谷控制(zhi)權的小康控股同樣以重慶(qing)為大本營(ying)。
不過,根據昨日收盤(pan)價(jia)(jia),ST景(jing)谷市(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)已達32億(yi)(yi)元,即使在A股殼公司“坐地起價(jia)(jia)”的(de)2015年(nian)、2016年(nian)間也算不得(de)最有(you)吸引力,何(he)況如今借殼已轉(zhuan)為買方市(shi)場(chang)。以(yi)昨日收盤(pan)價(jia)(jia)計(ji),總市(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)10億(yi)(yi)元以(yi)內的(de)多為“退市(shi)梯(ti)隊”,但10億(yi)(yi)元至(zhi)20億(yi)(yi)元的(de)小市(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)中(zhong),同(tong)屬(shu)ST類的(de)就(jiu)有(you)30家公司,若論非ST類的(de)“殼公司”,亦有(you)市(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)15億(yi)(yi)以(yi)下的(de)可供(gong)選擇。
就(jiu)此問題,在對(dui)上交所的回(hui)復函中(zhong),可以(yi)洞(dong)悉買家(jia)的一部分動機。據稱,收(shou)購ST景谷(gu)(gu)系周大福(fu)投(tou)資的企業性質(zhi)較為特殊(為臺港澳(ao)資本(ben)與境內合資),需(xu)考慮的因素(su)較多(duo),而ST景谷(gu)(gu)不存在不符合外資投(tou)資公司收(shou)購的限制(zhi)性條件(jian)。
照這一說法,ST景谷只是限制條件下的一種選擇。但這也意味著,上市(shi)公司(si)現有業務要融入周大福投資(zi)的業務版圖似乎并不容易。
據披露,周大(da)福(fu)投資(zi)的大(da)股(gu)東周大(da)福(fu)有限擁有新世(shi)界發(fa)展(zhan)、新創建集團(tuan)、新世(shi)界百(bai)(bai)貨(huo)等10家港股(gu)公司股(gu)權,業(ye)務涉及地產、百(bai)(bai)貨(huo)、基建等領域(yu)。其中(zhong),新世(shi)界百(bai)(bai)貨(huo)、新世(shi)界發(fa)展(zhan)為核心平臺。周大(da)福(fu)投資(zi)的實際控制人(ren)鄭家純還在周大(da)福(fu)、佐丹奴、新時代能(neng)源(yuan)、綜合環保等4家港股(gu)公司持有高比例股(gu)份,涉足珠寶、服裝(zhuang)、石油(you)勘探、廢料回收等。
與ST景(jing)谷唯一的“聯系”是周大福(fu)通(tong)過收購入主(zhu)的綠(lv)心(xin)集(ji)團。這一點,報告(gao)書(shu)在談(tan)及(ji)同業競爭(zheng)(zheng)問題時亦有所提及(ji)。報告(gao)書(shu)稱:“雖(sui)然(ran)綠(lv)心(xin)集(ji)團與ST景(jing)谷主(zhu)營業務(wu)有一定類似度,但(dan)ST景(jing)谷的主(zhu)要(yao)產品(pin)人造(zao)板(ban)和綠(lv)心(xin)集(ji)團的主(zhu)要(yao)產品(pin)原木(mu)材(cai)料(liao)并不直接構成競爭(zheng)(zheng)關系。”
林業并(bing)非周(zhou)大福的優(you)勢業務領域(yu),上市已18載的ST景谷(gu),會(hui)不會(hui)就此告別“老本(ben)行”,而且還是在公司主業出現恢復跡象(xiang)的時候?
今年一季度的經營數據顯示(shi),ST景谷原重(zhong)頭業務——“林(lin)化”板(ban)塊在停產多年后實(shi)現了零的突破。此前,自(zi)2012年因資(zi)(zi)金(jin)問題導致合(he)作(zuo)車(che)間停產后,歷(li)年年報中,ST景谷林(lin)化產品(pin)收入均(jun)為(wei)零。作(zuo)為(wei)擁(yong)有幾(ji)十萬畝天(tian)然林(lin)作(zuo)為(wei)采脂(zhi)基地的松香(xiang)生產商,ST景谷上市之初也擁(yong)有著獨特資(zi)(zi)源、優(you)勢品(pin)牌、核心競爭力,其對地域經濟的貢獻不言而喻。但核心車(che)間的停產,讓這家從(cong)云南景谷縣城中走出的上市公司(si)“抱著金(jin)飯碗挨餓”,也是其長(chang)期“戴帽”的重(zhong)要原因。
此時易主(zhu),對ST景谷的業務重振計(ji)劃,是好事(shi)還(huan)是變數(shu)?
小康控股不惜違約“脫身”
盡管留下(xia)多個疑問,但可知(zhi)曉的(de)是,周大(da)福投資(zi)的(de)從天而降,讓曾“高位(wei)接盤(pan)”的(de)小康控(kong)股順利脫身(shen)。而當年,小康控(kong)股入(ru)主ST景谷時亦被寄予厚望。
2015年(nian)11月,代表了當地國資的(de)重要股(gu)東景(jing)谷森達以25.37元/股(gu)的(de)價格,向小(xiao)康(kang)控股(gu)整體(ti)協議(yi)轉讓所持有的(de)ST景(jing)谷24.67%的(de)股(gu)份,合計價款(kuan)8.1億元。根據協議(yi),小(xiao)康(kang)控股(gu)承諾在受讓ST景(jing)谷股(gu)份后36個(ge)月內不減(jian)持。
小康(kang)控(kong)股(gu)(gu)入主后加大了“集權(quan)”力度。2017年5月(yue),小康(kang)控(kong)股(gu)(gu)才剛剛完(wan)成以37.78元/股(gu)(gu)要約收購ST景谷1600萬股(gu)(gu)的(de)增持,持股(gu)(gu)比例由24.67%升至37%。當時的(de)提法(fa)是“更多承擔股(gu)(gu)東對公司的(de)經營責任(ren)”。
誰料借殼市場(chang)畫(hua)風突變(bian),已(yi)成買方市場(chang),但更沒想到的是,竟(jing)又有周(zhou)大福投(tou)資欣然接盤。這不僅(jin)讓小康(kang)控股(gu)(gu)所(suo)持大部分(fen)股(gu)(gu)權順利脫(tuo)手(shou),幾(ji)乎全身而退。
是(shi)誰在慷慨解囊?其實,周(zhou)大(da)福(fu)投資(zi)(zi)的身(shen)份構成并不明確。公(gong)告(gao)顯示(shi),周(zhou)大(da)福(fu)投資(zi)(zi)于(yu)2016年(nian)9月(yue)(yue)14日由(you)周(zhou)大(da)福(fu)企業有(you)限公(gong)司出資(zi)(zi)設(she)立,2017年(nian)12月(yue)(yue)8日完成工商變(bian)(bian)更(geng),變(bian)(bian)更(geng)后注冊資(zi)(zi)本為3億美元。
今年5月,周(zhou)大福(fu)(fu)有(you)限將(jiang)尚未(wei)實(shi)繳出資的1.05億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)、4200萬美(mei)(mei)元(yuan)分別(bie)無償轉讓給上(shang)海(hai)泓(hong)軾網絡科技有(you)限公司(si)、深圳前海(hai)藍黛投資有(you)限公司(si)。目前,周(zhou)大福(fu)(fu)有(you)限持(chi)有(you)周(zhou)大福(fu)(fu)投資51%股權(quan),認繳出資1.53億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)。上(shang)述兩家突擊介入的股東(dong)是何身份,權(quan)益變動報告書并(bing)未(wei)進一步披露。
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