在(zai)嚴(yan)格執行(xing)退市(shi)(shi)制度的(de)A股市(shi)(shi)場中,退市(shi)(shi)昆機、退市(shi)(shi)吉恩已(yi)走到盡(jin)頭。昨日,兩公司同時完成了各自在(zai)A股市(shi)(shi)場的(de)“謝(xie)幕表(biao)演(yan)”,在(zai)退市(shi)(shi)整理期的(de)最(zui)后一日,分別(bie)以(yi)1.47元(yuan)/股和1.38元(yuan)/股的(de)收(shou)盤價,留下最(zui)后一個背影。
相較(jiao)于同為國企身份退市(shi)的(de)(de)長油,昆機和(he)吉恩的(de)(de)退市(shi)整(zheng)(zheng)理期并(bing)不那(nei)么富(fu)有戲劇色彩。一(yi)方(fang)面,退市(shi)機制運行的(de)(de)常態化,讓退市(shi)整(zheng)(zheng)理期的(de)(de)股價相對平穩;另一(yi)方(fang)面,無(wu)論就話題性還是典型性而言,這兩家公(gong)司都(dou)無(wu)法同“央企退市(shi)第一(yi)股”的(de)(de)長油相比較(jiao)。
不同(tong)的(de)退(tui)市公(gong)司,背后的(de)退(tui)市故事卻一樣令人(ren)唏噓。長油的(de)退(tui)市可作為航運業在周期高點(dian)盲目擴張(zhang)的(de)縮影,而(er)退(tui)市吉恩則(ze)是栽在了海外大(da)肆“抄底”時的(de)過于(yu)自(zi)信。這家定(ding)增(zeng)市場曾經的(de)紅人(ren),一度廣(guang)受基金青睞,曾因手握4倍于(yu)國內鎳儲(chu)量資源(yuan)而(er)被券(quan)商研(yan)報大(da)加贊美(mei)。然而(er),一朝跌落神壇,便遭(zao)市場拋(pao)棄(qi)。
豪賭:急速大舉“抄底”
退(tui)市(shi)吉恩為何會走上這(zhe)條(tiao)不歸(gui)路?悲劇皆因“抄底”。
“吉(ji)恩鎳業”的(de)海(hai)外(wai)(wai)擴張(zhang)始(shi)于2009年(nian),彼時(shi)(shi)曾被公(gong)司(si)(si)看作絕佳(jia)的(de)抄(chao)底(di)時(shi)(shi)機(ji)。“2009年(nian),公(gong)司(si)(si)要抓住低成本介入(ru)資(zi)源(yuan)的(de)最佳(jia)時(shi)(shi)機(ji),進一步加(jia)大(da)礦產資(zi)源(yuan)整合力度,通過資(zi)本運營加(jia)強和擴大(da)國內外(wai)(wai)礦產資(zi)源(yuan)開(kai)發合作,拓展資(zi)源(yuan)市場,解決今天問題,創造明(ming)天空間(jian)。”這(zhe)是2008年(nian)吉(ji)恩鎳業披露的(de)新年(nian)發展計劃(hua)。當(dang)時(shi)(shi),鎳價大(da)幅下跌,公(gong)司(si)(si)業績下滑70%以上。但樂觀的(de)公(gong)司(si)(si)深感這(zhe)是形勢賦予的(de)良(liang)好(hao)機(ji)會,并(bing)在2009年(nian)開(kai)始(shi)馬不停蹄地開(kai)展海(hai)外(wai)(wai)收購。
以“拳(quan)頭項目(mu)”之一的加(jia)拿大皇(huang)家礦業為例(li),收購(gou)價合計1.485億(yi)加(jia)元,折合人民幣(bi)約9.425億(yi)元,收購(gou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金主要源于自有資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金及銀行貸(dai)款(kuan)。據公(gong)司(si)(si)(si)測(ce)算,截至(zhi)2009年3月底,賬面貨(huo)幣(bi)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金為14.86億(yi)元,而且公(gong)司(si)(si)(si)稱跟蹤(zong)項目(mu)近(jin)一年時間,已(yi)做(zuo)了必要的資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金準備(bei)。當(dang)時,公(gong)司(si)(si)(si)的資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產負債率(lv)(lv)僅為47%,若(ruo)本次(ci)收購(gou)成功,公(gong)司(si)(si)(si)只需再(zai)增加(jia)5億(yi)元左右銀行借款(kuan),資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產負債率(lv)(lv)上升(sheng)至(zhi)52%左右;如若(ruo)2009年公(gong)司(si)(si)(si)定增再(zai)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)成功,則資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產負債率(lv)(lv)又將降至(zhi)44%左右,這是一個(ge)非常理(li)想的數字(zi)。
僅2009年一年,公司就要約收(shou)購了皇家(jia)礦業,控(kong)股加(jia)拿大(da)(da)Liberty Mines Inc。公司,成為加(jia)拿大(da)(da)Victory Nickel Inc。公司和澳大(da)(da)利亞Metallica Minerals Ltd。公司的第一大(da)(da)股東,獲得境外權益鎳(nie)金屬(shu)儲(chu)量逾(yu)40萬噸。
同時鋪(pu)開(kai)多個項目,且此前(qian)并無海外經營(ying)礦(kuang)產資源的(de)經驗,給日后(hou)危機爆發埋下(xia)了隱患。
而當時,野心(xin)已被海外收購激活的公司(si)(si)還瞄準(zhun)了其他(ta)項(xiang)目。2011年,公司(si)(si)股東大會(hui)通過定增方案,將募資不超過60億元,全部投(tou)向“印尼紅土礦冶煉(低鎳锍(liu))項(xiang)目”。盡管2013年5月該方案被證監會(hui)否決,但公司(si)(si)的“胃口(kou)”可見(jian)一(yi)斑。
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