收購SQM股權一事,進入關鍵階(jie)段。
天(tian)齊鋰業近(jin)期(qi)公(gong)(gong)(gong)(gong)告,公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)董事會(hui)審議(yi)通過了為全資子公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)申請(qing)并(bing)購貸款及提供擔保的(de)(de)議(yi)案,其(qi)澳洲(zhou)子公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)將按照商業銀(yin)行并(bing)購貸款的(de)(de)相(xiang)關(guan)規則從中(zhong)信(xin)銀(yin)行牽(qian)頭的(de)(de)境內銀(yin)團獲取25億美(mei)元并(bing)購貸款,用(yong)于(yu)購買SQM公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)股權。
據了解,此次重大資(zi)產購買總金(jin)額約為42.26億美元(yuan),扣除向境內銀團(tuan)并購貸款25億美元(yuan)外,差(cha)額部分由天齊(qi)鋰業以自有資(zi)金(jin)及在境外銀團(tuan)籌集資(zi)金(jin)解決。
雖然此次交易可(ke)能使(shi)得天齊鋰(li)業短期負(fu)債(zhai)率有所上升,但(dan)是通過(guo)港股上市等各類(lei)融(rong)資方式(shi),可(ke)以(yi)大幅緩(huan)解此次收購的(de)(de)資金壓(ya)力,恢復到健康(kang)、穩健的(de)(de)財務結構(gou)。
目前,港股上市工作亦在(zai)不(bu)斷推進。近期,公(gong)司(si)根據境(jing)內(nei)外法(fa)律、法(fa)規規定及相關機構要求與(yu)建議,對原有公(gong)司(si)章程及部分(fen)制度進行(xing)修訂,以(yi)使其(qi)適(shi)宜于H股發行(xing)。
需(xu)要指出(chu)的(de)是,在(zai)新能源行業爆(bao)發的(de)前夕(xi),天齊鋰(li)業曾經通(tong)過收購澳(ao)洲(zhou)泰利森,一舉成(cheng)為(wei)世界領先(xian)的(de)鋰(li)材料(liao)供應商,通(tong)過此次投(tou)資(zi)SQM,公司在(zai)世界上游鋰(li)礦行業話語(yu)權將進一步增(zeng)強。
收購風險可控
與美(mei)國雅保一樣,SQM是(shi)全球鋰業三巨頭(tou)之一。
據歷史公(gong)告,天(tian)齊(qi)鋰(li)業和全資(zi)子公(gong)司天(tian)齊(qi)鋰(li)業智(zhi)利與交易對(dui)方Nutrien 及其(qi)3個全資(zi)子公(gong)司簽署相關協議,擬以(yi)(yi)65美元(yuan)/股的價格,以(yi)(yi)現金方式購買(mai)交易對(dui)方持有的SQM A類股(約占(zhan)SQM公(gong)司總股本的23.77%),總交易價款約合40.66億美元(yuan)。
如(ru)若按照協(xie)議簽(qian)署日的(de)匯率(lv)計(ji)算,此次交易總(zong)價約合人(ren)民幣(bi)258.93億元人(ren)民幣(bi)。正因于此,此次收購獲得了業內(nei)的(de)廣(guang)泛關注。
反觀天齊(qi)鋰(li)業(ye),近(jin)兩年(nian)借著新(xin)能源汽(qi)車(che)行業(ye)的(de)(de)快(kuai)速發展,盈(ying)利能力(li)(li)驟增,但是(shi)40.66億美元的(de)(de)收購(gou)金額無疑(yi)不是(shi)一個(ge)小數目,僅憑借自身的(de)(de)資金實力(li)(li)并不足以完成此次收購(gou)。
于是,天齊鋰業將目光(guang)瞄向了外部融(rong)資。
其中(zhong),公司(si)擬(ni)通(tong)過澳洲(zhou)全資子公司(si)向中(zhong)信銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)份有(you)限公司(si)牽(qian)頭的(de)跨(kua)境并(bing)(bing)購(gou)(gou)銀(yin)(yin)(yin)團貸(dai)款(kuan)25億美元(yuan)。“中(zhong)信銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)牽(qian)頭的(de)25億美元(yuan)銀(yin)(yin)(yin)團并(bing)(bing)購(gou)(gou)貸(dai)款(kuan)完全遵循了國內(nei)通(tong)行(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)商業(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)并(bing)(bing)購(gou)(gou)貸(dai)款(kuan)規則,從總行(xing)(xing)(xing)(xing)到成都分行(xing)(xing)(xing)(xing)在本(ben)次(ci)收購(gou)(gou)交易中(zhong)表(biao)現出了一(yi)家中(zhong)資銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)服務(wu)實體經濟的(de)戰略眼光(guang)和專業(ye)、高(gao)效、創新的(de)服務(wu)意(yi)識(shi)。”天齊鋰業(ye)有(you)關(guan)負責人(ren)表(biao)示(shi)。
此外公(gong)司還通(tong)過澳(ao)洲全資子公(gong)司向境外銀團籌集10億(yi)美元,如此高額的外部融資,無(wu)疑使得公(gong)司短期資金壓力驟(zou)增,其(qi)中負債預(yu)計(ji)將增加254億(yi)元,并導致財務費用從5500萬元增加到19億(yi)元,這是否(fou)過于冒險?
數(shu)據顯示,天齊(qi)鋰業2015年(nian)(nian)至(zhi)2018年(nian)(nian)1-3月負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)合計(ji)分別為34.44億(yi)元(yuan)、54.11億(yi)元(yuan)、72.05億(yi)元(yuan)、72.84億(yi)元(yuan),其中2017年(nian)(nian)資產(chan)負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)率為40.39%,此次收購完成后,預計(ji)資產(chan)負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)率將達到70.41%。
雖然(ran)70%的負債率(lv)已(yi)經(jing)不算低,但是仍然(ran)處于相對可(ke)控范圍內(nei)。
天齊鋰業公告顯示(shi),公司擁有良好的運營現(xian)金流,近兩年(nian)分(fen)別(bie)為17.76億(yi)、30.95億(yi),也擁有行(xing)業內突出的盈利能(neng)力,息(xi)稅折舊(jiu)攤銷(xiao)前利潤(run)比(bi)例(li)近兩年(nian)分(fen)別(bie)為70.9%、69.99%,截止2018年(nian)3月(yue)31日(ri),貨幣資金余額49億(yi),應收銀行(xing)承兌匯票12.61億(yi)元。
即便此次(ci)交易完成后,天齊鋰業(ye)短(duan)期償債能力有(you)所下(xia)降,但(dan)是仍然在可控范圍(wei)內,如(ru)經營性現金凈(jing)(jing)流(liu)量(liang)、凈(jing)(jing)利潤的增加將(jiang)有(you)利于(yu)降低流(liu)動性風(feng)險。
相關數據(ju)顯示,2016年、2017年,天齊(qi)鋰(li)業凈(jing)利(li)潤(run)分別為(wei)17.9億(yi)元和26.1億(yi)元,2018年1-3月份實現凈(jing)利(li)潤(run)達到7.9億(yi)元。
“2017年凈(jing)利(li)潤、經營活動產(chan)生的現(xian)金流量(liang)凈(jing)額足以(yi)覆蓋并購融資(zi)利(li)息,所以(yi)公司良(liang)好且持續(xu)增長的盈(ying)利(li)能力和(he)獲(huo)現(xian)能力有利(li)于(yu)降低流動性風險。”天齊鋰業指出。
只是,突然增加的財務費(fei)用(yong)也不容小覷,這(zhe)是否會吞噬掉天齊(qi)鋰業的凈利潤(run)呢?
這可以通過投資SQM所獲得分(fen)(fen)紅(hong)來部分(fen)(fen)彌補。數據顯示,標(biao)的(de)公(gong)司(si)SQM 2016年至2018年1-3月(yue)實(shi)現營(ying)業收入分(fen)(fen)別(bie)為19.39億美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)、21.57億美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)、5.19億美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan);實(shi)現凈利(li)潤分(fen)(fen)別(bie)為2.82億美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)、4.28億美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)、1.14億美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)。
同時,SQM公司(si)近5年來每年均有(you)較高(gao)比例的(de)現(xian)金(jin)分紅(hong),2016年、2017年現(xian)金(jin)分紅(hong)比率達到(dao)100%。如2017年分紅(hong)金(jin)額便為25億元左右。
如(ru)若(ruo)按照天齊鋰業的持股比(bi)例估算(suan),公(gong)司(si)可(ke)以獲得約7億元的分(fen)紅,這可(ke)以在一定(ding)程度上對沖掉財(cai)務費用的增(zeng)加。
更(geng)為重要的是,天齊鋰業(ye)在(zai)啟動收購SQM股權的同時,還拋出了港股上市融(rong)資作為配(pei)套計(ji)劃(hua)。
“H股(gu)成功發行將償還部分境內并購貸款和(he)境外籌集資金,并使資產負(fu)債率(lv)得到降低,增(zeng)強公司的抗風險能力。”天齊鋰業表示。
此外,天(tian)齊鋰業擁(yong)有部分資(zi)產(chan)可用(yong)于抵押或(huo)質押、尚未使用(yong)的授(shou)信額(e)度為20.10億(yi)元人(ren)民幣(bi),以及0.75億(yi)美元獲注(zhu)冊但尚未發行的各類融(rong)資(zi)工具余額(e),總(zong)計約33億(yi)元人(ren)民幣(bi),必要(yao)時還可利用(yong)這些融(rong)資(zi)額(e)度。
當然,上述(shu)33億(yi)元(yuan)的融資(zi)工(gong)具余額只是作(zuo)為備用,隨著(zhu)天齊鋰業港股融資(zi)的到(dao)位(wei),其負(fu)債率(lv)、財務費用上升的風險將隨之大幅緩解。
今年4月,天齊鋰業股東大會已經通(tong)過發行(xing)港股的方案(an),并將在隨后的18個月內完(wan)成。
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