每一次(ci)影(ying)視(shi)明(ming)星(xing)(xing)依托資本市(shi)(shi)場的“暴(bao)富故事(shi)”,總會迎(ying)來一片唏噓。當市(shi)(shi)場關注影(ying)星(xing)(xing)財富數字時(shi),鎂光燈下(xia)的“主角”自然也少不了那些深諳資本運(yun)作之道的上市(shi)(shi)公司實控人。
盡(jin)管(guan)故(gu)事(shi)的主(zhu)人公未變,但(dan)是,故(gu)事(shi)已(yi)經不再是那個故(gu)事(shi)。
運作(zuo)兩年之久,試圖(tu)牽手蔣雯麗家(jia)族企業(ye)的長城影視(002071.SZ),似乎還是差(cha)了點火候。
9月8日,因市場環境變化、后續審核仍然(ran)存在不(bu)確(que)定性(xing),以及交(jiao)易各方(fang)協商,長城影視(shi)決定終止收(shou)購顧長衛(wei)、蔣雯麗(li)家(jia)族持有的(de)北京首映時代文化傳媒有限(xian)責(ze)任公司(“首映時代”)87.5%股權。
這(zhe)一(yi)紙公告,將浙(zhe)系“并(bing)購(gou)達人”趙銳勇(yong)持續(xu)兩年(nian)的(de)“影(ying)視+資(zi)本(ben)”運(yun)作大(da)戲推到了臺前,也折射出從業(ye)(ye)者(zhe)對影(ying)視行業(ye)(ye)“黑天鵝頻發”、“并(bing)購(gou)標的(de)不太好找”的(de)另一(yi)面境況。
發布消息后(hou),長(chang)城影視(shi)當日股(gu)價小幅(fu)下跌。在影視(shi)板塊整(zheng)體震蕩的近三個月,長(chang)城影視(shi)的股(gu)價已經跌去43.75%,遠(yuan)遠(yuan)大于行業(ye)18.21%的平均跌幅(fu)。
從借殼上市開啟并購(gou)模(mo)式(shi),到(dao)如今遭遇影視(shi)并購(gou)“冷凍”,長城影視(shi)的(de)下(xia)一步該走向(xiang)哪(na)里?
當然,顧長衛、蔣(jiang)雯麗的(de)資本運作道路也勢(shi)必會更(geng)為崎嶇。
牽手蔣雯麗家族“折戟”
這是一次橫跨了兩年的漫(man)長收購(gou)。
早在2016年(nian)6月28日,長城影(ying)視(shi)籌劃重大(da)資產重組而停牌;當(dang)年(nian)10月15日,其宣布擬收(shou)購首映時代100%股(gu)權(quan)和美國影(ying)視(shi)后期視(shi)覺(jue)特效制(zhi)作公司TIPPETTSTUDIO INC(“蒂皮特”)80%股(gu)權(quan),6天后,浙江德納(na)影(ying)業100%股(gu)權(quan)也被納(na)入了(le)收(shou)購范圍。
不(bu)過,半年(nian)過后的(de)2016年(nian)12月31日晚間(jian),長城影視(shi)發布交(jiao)易預案修(xiu)訂稿,蒂(di)皮特被剔除(chu)在外,擬購(gou)買首映時代100%股權(quan)和浙江(jiang)德(de)納影業100%股權(quan)。
彼(bi)時,被認(ren)為影視(shi)并購最(zui)“冷”的時刻。2016年9月(yue)《上(shang)市公(gong)(gong)司(si)重(zhong)(zhong)大資產(chan)重(zhong)(zhong)組管(guan)理辦法》正(zheng)式(shi)實施,暴風(feng)集團(tuan)、唐德影視(shi)、樂視(shi)網、萬達院線(xian)、華誼兄弟(di)等一眾(zhong)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)影視(shi)并購接(jie)踵(zhong)失利(li)。
公開資料顯示,首(shou)映(ying)時代(dai)主業為影(ying)(ying)視后期制(zhi)作(zuo)服(fu)務、藝(yi)人經(jing)紀(ji)服(fu)務和影(ying)(ying)視劇制(zhi)作(zuo)和投(tou)資,股東名單中的導(dao)演顧長衛、演員蔣(jiang)文麗,以及藝(yi)人馬思純,無疑是(shi)吸金亮點。
首映時(shi)代(dai)的(de)首次(ci)估(gu)值(zhi)(zhi)為(wei)13.5億(yi)元,相比于凈資(zi)產賬面4130.74萬元,增值(zhi)(zhi)率高達3168.99%。
或許是明星光環的加持,復(fu)牌(pai)后的2017年1月3日和4日,長城影視(shi)連(lian)拉兩個漲(zhang)停。
事(shi)后來(lai)看,也許是2017年(nian)部分并購重組案例的推進,讓其他上市公司(si)認(ren)為風(feng)向(xiang)松動。但是情況,似乎并未像預期的樂(le)觀(guan)。
21世紀經濟(ji)報道記者查閱公(gong)(gong)開信息發現,2017年(nian)11月(yue)16日(ri)晚間,幾經變更后,長(chang)城影視公(gong)(gong)布了新的重(zhong)組(zu)方案,這次,重(zhong)組(zu)標的僅剩(sheng)下首(shou)映時(shi)代(dai)87.5%股權,根據首(shou)映時(shi)代(dai)最(zui)新估值12.1億(yi)(yi)元(yuan),交易價格暫定為(wei)10.6億(yi)(yi)元(yuan),其(qi)中股份支付8.4億(yi)(yi)元(yuan),發行股份數量為(wei)9196.8萬股。
但是這(zhe)一次,無論是市場(chang)還是監管,都似乎不(bu)看好這(zhe)場(chang)“聯(lian)姻(yin)”。
“不過從另一(yi)個角(jiao)度,也體現出,長城影視強力推進這項(xiang)重組的(de)決(jue)心。”按照北京一(yi)位投(tou)行人士(shi)的(de)說法。
傳出消息(xi)的第二天,長城影(ying)視(shi)股價下跌8.05%,幾近跌停。
到了(le)(le)今年2月,證監會并購(gou)重(zhong)組委直接否決了(le)(le)這一方案(an),理(li)由是(shi)“標的資產(首映時(shi)代)會計核算(suan)基(ji)礎薄弱,持續盈利能力(li)不確(que)定(ding),且(qie)重(zhong)組完成后上(shang)市公司關聯交易增加等(deng)”。
盡管如此,長城影視(shi)卻一(yi)再堅持,在今年3月(yue)22日董事會審議通過了《關于繼(ji)(ji)續推進重(zhong)大(da)資產重(zhong)組事項(xiang)的議案》,決定(ding)繼(ji)(ji)續推進收購(gou)事項(xiang),直至6個(ge)月(yue)后,其宣(xuan)布終(zhong)止收購(gou)。
“目前此(ci)次重組已(yi)經終止,主(zhu)要是(shi)推進時間太(tai)長了,但是(shi)公司(si)不排除后續與首映時代展(zhan)開其他合作形式,這個會根(gen)據我們的戰略來。”9月14日(ri),長城影視證券部(bu)人士對此(ci)解釋。
難忘30億的并購狂旅
從2014年(nian)1月借殼(ke)江蘇宏寶上(shang)市以來,長城影視(shi)在(zai)“并購”上(shang)越(yue)跑越(yue)快。彼(bi)時,也恰是影視(shi)并購熱(re)潮開幕的年(nian)份。
那也(ye)是長城影視(shi)在資本市場(chang)揮斥方遒(qiu)的時(shi)刻(ke)。
據21世(shi)紀經濟報(bao)道記者統計,2014-2017年底(di),長城影(ying)視共斥資28.79億元(yuan)收購(gou)了18家公(gong)司,其中包括6家廣告公(gong)司、9家旅行社和3家實(shi)景娛樂公(gong)司。
從2014年6月,分別以1.4億(yi)和1.84億(yi)收(shou)(shou)購(gou)(gou)上海勝盟(meng)廣告(gao)有限(xian)(xian)公(gong)司100%股(gu)(gu)權(quan)(quan)和浙江光線影(ying)視(shi)策劃有限(xian)(xian)公(gong)司80%股(gu)(gu)權(quan)(quan)開(kai)始,長城影(ying)視(shi)開(kai)啟了一(yi)場并購(gou)(gou)狂(kuang)旅(lv)(lv):2.16億(yi)元(yuan)(yuan)收(shou)(shou)購(gou)(gou)南(nan)京鳳(feng)凰假期旅(lv)(lv)游有限(xian)(xian)公(gong)司等9家旅(lv)(lv)行(xing)社51%股(gu)(gu)權(quan)(quan); 1.68億(yi)元(yuan)(yuan)獲得安徽馬仁奇峰景區對應文旅(lv)(lv)公(gong)司64.5%股(gu)(gu)權(quan)(quan),以及1.58億(yi)元(yuan)(yuan)獲得控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東旗(qi)下的淄博新(xin)齊影(ying)視(shi)城83.34%股(gu)(gu)權(quan)(quan)。
伴隨著高速并購(gou),一方(fang)(fang)面(mian),長城影(ying)視(shi)的(de)(de)(de)“影(ying)視(shi)、廣告、實景(jing)娛樂”三大板塊的(de)(de)(de)版圖初(chu)現雛形,另一方(fang)(fang)面(mian),則是(shi)其高達13.5億元的(de)(de)(de)商譽,以及不斷(duan)抽(chou)緊的(de)(de)(de)資金鏈。
今年半年報中,長(chang)城影(ying)視表示,上(shang)半年的(de)影(ying)視收(shou)入主要源于《大(da)西南(nan)剿匪(fei)記》、《孤膽英雄(xiong)》、《大(da)西北(bei)剿匪(fei)記》、《獨(du)立(li)連》等多部電視劇(ju)的(de)發行(xing)收(shou)入,此外,籌備五年的(de)《人民總理周恩來(lai)》完成拍(pai)攝,正在(zai)后期制作中。
廣告營銷(xiao),主要由上(shang)海勝盟、浙(zhe)江光(guang)線、上(shang)海微距、東(dong)方龍輝、浙(zhe)江中影、上(shang)海玖明六家公司構成(cheng)。
實景(jing)娛樂,主要包括(kuo)(kuo)諸(zhu)暨長城(cheng)(cheng)影(ying)(ying)視(shi)、安(an)徽馬仁奇峰(feng)景(jing)區、淄博影(ying)(ying)視(shi)城(cheng)(cheng)、宜(yi)賓(bin)長城(cheng)(cheng)神話世界影(ying)(ying)視(shi)基地、金寨長城(cheng)(cheng)紅色教育基地,包括(kuo)(kuo)影(ying)(ying)視(shi)拍攝(she)服務收入、商鋪出租和游客門票(piao)收入等(deng)。
目前,長城影視(shi)的商譽占凈資(zi)產比(bi)例為147%,比(bi)上年同期增加(jia)23.01%。
自2012年以(yi)來,其投資(zi)活動(dong)產(chan)生的現金流量凈額一直為負數(shu),在(zai)2015年達到(dao)峰值-3.1億(yi),2018年6月底,這一數(shu)字(zi)為-2.79億(yi),與去年同期相(xiang)比(bi),增(zeng)加了(le)6成。
“如果對外投資占(zhan)用現金較(jiao)多,可能會影響生產經營活動(dong)的現金流情況。”上(shang)海一位財務(wu)人士對此分析。
與此(ci)同時,長(chang)城影視控股(gu)股(gu)東(dong)長(chang)城集團(tuan)持有的37.12%股(gu)份,累計質押率高達(da)87.2%,累計融資金額近6.5億元。
盡(jin)管長(chang)城影視聲稱(cheng)將主力放在影視板(ban)塊,但是目前(qian)來看,效果似乎(hu)并不突出(chu)。
今年(nian)上半年(nian),三(san)大(da)業(ye)(ye)務(wu)板塊中,廣告營(ying)銷業(ye)(ye)務(wu)收(shou)入2.72億元(yuan),占(zhan)比47.3%,實(shi)景娛樂(le)業(ye)(ye)務(wu)收(shou)入2.8億元(yuan),占(zhan)比48.7%,而影(ying)視(shi)業(ye)(ye)務(wu)收(shou)入,僅為(wei)2295萬元(yuan),占(zhan)比不到4%。
“我(wo)們重(zhong)點(dian)發展(zhan)的(de)還是(shi)影視(shi)業務,根據(ju)會計處理(li)準則,目前(qian)影視(shi)業務的(de)收入很多都在2018年確認,所(suo)以目前(qian)沒有(you)體(ti)現出(chu)來。”長(chang)城影視(shi)上述證(zheng)券(quan)事務部人士表示。
“影視股”十字路口
與長城影視(shi)幾乎如出一(yi)轍,今年6月13日晚(wan)間,文投(tou)控股(gu)(600715.SH)公告(gao)稱,“鑒于(yu)目(mu)前資本市場環境以(yi)及交(jiao)易條件發生了重大變化”,將終止以(yi)15億元對悅凱影視(shi)100%股(gu)權(quan)的收購。
2017年9月首(shou)次披露并購標的(de)以來,文(wen)投控股的(de)重組標的(de)從孫儷、寧財神及楊洋等明星持股的(de)3家變成(cheng)了1家,直至(zhi)抱憾“流產”。
不過(guo),也(ye)有公司仍在推進重組,當代東(dong)方(000673.SZ)擬并購(gou)對象永(yong)樂(le)影視已是第五次嘗試借殼(ke)闖(chuang)A股。
不過,從2017年(nian)1月18日停(ting)牌籌(chou)劃(hua)重組,當(dang)年(nian)8月22日復牌后推(tui)進事項,到2018年(nian)1月19日,調整(zheng)重組方案,重新(xin)確定發行價格,目前來看(kan),當(dang)代東(dong)方的收購,仍然命(ming)運叵測。
“行(xing)業黑(hei)天鵝頻發(fa)”、“并(bing)購標的不太好找”,這(zhe)是(shi)幾位影視行(xing)業投資者向21世(shi)紀經濟報道記者提到的關鍵詞。
從2017年(nian)趙薇(wei)(wei)控制的(de)龍薇(wei)(wei)傳媒收購萬家文化被證監會問詢,甚至被禁(jin)止進入證券市場,到今年(nian)6月(yue)開始,唐德(de)影(ying)視、華誼兄弟、慈(ci)文傳媒等影(ying)視股全線暴跌,影(ying)視行業的(de)確遇到了一(yi)個“寒冬”。
在(zai)采訪過程中,另一家(jia)A股(gu)影視行(xing)業上市(shi)公(gong)司人士(shi)坦(tan)言(yan),“2015-2016年是(shi)影視行(xing)業的(de)并(bing)購熱潮(chao),最近無論是(shi)上市(shi)公(gong)司,還是(shi)標的(de)方,興致都不大。”
北京一家坐落于三里屯的影視上市公司相關負責人向21世紀經濟報道記者坦言,該公司資金鏈緊張,數萬元的項目經費幾經審批,員工憂心忡忡。
北京(jing)一家(jia)關注文(wen)化影視(shi)行(xing)業的創投(tou)資本(ben)人士(shi)也告訴21世紀經濟報道記者,“VC更關注教育、醫療、科技板(ban)塊”,其指出(chu),“文(wen)娛項目估值太高,泡沫大(da),上(shang)市可能性小,加上(shang)監管趨(qu)嚴,還有騰訊阿里等資本(ben)出(chu)手,所以不(bu)少機構退出(chu)了這一領域。”
“和其他傳統行(xing)業不同,影視公司的收入往(wang)往(wang)具有極(ji)大的偶然性(xing)和不確定(ding)性(xing)。”一位影視行(xing)業券商分析師也提到。
耐人尋味的是,21世紀經(jing)濟報(bao)道記者試圖聯(lian)系另一位關注A股的影視行業(ye)券(quan)商(shang)分析師,其表示,“這(zhe)塊已經(jing)不看(kan)了”,更多關注美股和港(gang)股市場(chang)的互聯(lian)網企業(ye)。
在(zai)這樣的十字路口,長城影視仍在(zai)尋求(qiu)出路。
7月(yue)25日,長(chang)城影視與拉風傳(chuan)媒簽訂(ding)戰略合作框架協議,決(jue)定在股權投資、合作設立投資基(ji)金、聯合拍(pai)攝影視劇、共同參與雙方(fang)影視城的(de)建設和運營、儲備優質(zhi)影視IP等(deng)方(fang)面展開合作。
公(gong)開資料顯示,拉風傳媒主要從事電視劇、電影、藝人經(jing)紀業務,已出(chu)品《樓(lou)外樓(lou)》、《新濟公(gong)活佛》、《最后的格(ge)格(ge)》等(deng)影視作品。
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