1月10日,銀(yin)(yin)(yin)(yin)億(yi)(yi)股(gu)份(000981.SZ)披露,寧(ning)波開投分別從銀(yin)(yin)(yin)(yin)億(yi)(yi)控(kong)股(gu)、銀(yin)(yin)(yin)(yin)億(yi)(yi)股(gu)份的實控(kong)人熊(xiong)(xiong)續(xu)強(qiang)之子熊(xiong)(xiong)基(ji)凱手中(zhong)受讓所持(chi)共5.13%股(gu)份。熊(xiong)(xiong)氏父(fu)子合(he)計(ji)持(chi)有銀(yin)(yin)(yin)(yin)億(yi)(yi)股(gu)份78.7%股(gu)份。上述股(gu)權變更(geng)手續(xu)完成后,銀(yin)(yin)(yin)(yin)億(yi)(yi)股(gu)份第(di)一(yi)大(da)股(gu)東將由此(ci)前的銀(yin)(yin)(yin)(yin)億(yi)(yi)控(kong)股(gu),變更(geng)為寧(ning)波圣洲。
此(ci)次(ci)股(gu)(gu)(gu)份轉讓,一(yi)定程度上可視為公司通過“債轉股(gu)(gu)(gu)”的(de)方式,減緩債務(wu)(wu)風險。此(ci)前,恒(heng)盛、中弘在爆出債務(wu)(wu)危(wei)機之后,均有此(ci)類“債轉股(gu)(gu)(gu)”舉動(dong)。銀(yin)億(yi)(yi)股(gu)(gu)(gu)份相關人士表示,這(zhe)次(ci)第一(yi)大(da)控(kong)(kong)股(gu)(gu)(gu)公司內部股(gu)(gu)(gu)權的(de)變更,并(bing)未(wei)導(dao)致(zhi)銀(yin)億(yi)(yi)股(gu)(gu)(gu)份實(shi)際控(kong)(kong)制人的(de)變化,也不會對上市公司日常運營(ying)產生重大(da)影(ying)響(xiang)。公司的(de)實(shi)控(kong)(kong)人,仍是熊續強。
相比(bi)恒(heng)盛地(di)產、中弘股(gu)份(fen)(fen),銀億股(gu)份(fen)(fen)的(de)資產重組之路或(huo)許更(geng)為順利。一名知情人士透(tou)(tou)露,多(duo)元化業(ye)務沉淀(dian)了過多(duo)資金,是導致銀億股(gu)份(fen)(fen)債務違約的(de)主要原因,此外(wai),非房地(di)產業(ye)務拖(tuo)累了房地(di)產板(ban)塊業(ye)務。據其透(tou)(tou)露,目前銀億股(gu)份(fen)(fen)各地(di)分公司正在做(zuo)回撤(che)(包括裁(cai)員、賣項目),進行(xing)戰略收縮。
易居研究(jiu)(jiu)院(yuan)智庫中心研究(jiu)(jiu)總監嚴躍進(jin)分析(xi)指出,中弘股(gu)(gu)份(fen)與(yu)銀億股(gu)(gu)份(fen)的相(xiang)同之處在(zai)于,這兩(liang)家企業(ye)在(zai)過去(qu)(qu)兩(liang)年地產銷售高速發展(zhan)(zhan)周期內沒有獲得長遠發展(zhan)(zhan),卻去(qu)(qu)開發其他(ta)多(duo)元業(ye)務,進(jin)而(er)拖累主業(ye),最終只能賣項目賣股(gu)(gu)分求生,短期內對于改善(shan)財務狀(zhuang)況是利好的,但企業(ye)后續融資也會(hui)面臨壓力。
紓緩債務風險
2018年年底(di),銀億股份發(fa)生3億債務違約(yue),增(zeng)加(jia)了投資(zi)(zi)人(ren)(ren)對其還債能(neng)力的擔憂。出于資(zi)(zi)金(jin)安全考慮,投資(zi)(zi)人(ren)(ren)迅速(su)做(zuo)出加(jia)速(su)兌(dui)付債券的要求(qiu)。而近期銀億股份陷入(ru)的違約(yue)危(wei)機(ji),恰(qia)恰(qia)是因(yin)投資(zi)(zi)人(ren)(ren)提前(qian)贖回所引(yin)發(fa)。
去年(nian)(nian)12月24日晚銀億(yi)股份(fen)披(pi)露,公(gong)司名(ming)為(wei)“15銀億(yi)01”的(de)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)未能如期足(zu)額兌(dui)付,涉(she)及金額約(yue)3億(yi)元(yuan)。這筆于(yu)2015年(nian)(nian)發(fa)行(xing)、為(wei)期五年(nian)(nian)的(de)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan),投資(zi)人于(yu)2018年(nian)(nian)年(nian)(nian)底行(xing)使(shi)提前贖回權利。隨(sui)后(hou)有媒體披(pi)露,銀億(yi)股份(fen)因當期拿不出足(zu)夠資(zi)金,導(dao)致這筆3億(yi)元(yuan)的(de)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)違約(yue)。
1月(yue)9日,銀(yin)(yin)(yin)億(yi)(yi)股(gu)份公告披露,公司分(fen)(fen)別收到了上海上正律師事務所發來的(de)關(guan)于“16銀(yin)(yin)(yin)億(yi)(yi)05”債(zhai)券(quan)及“16銀(yin)(yin)(yin)億(yi)(yi)07”債(zhai)券(quan)兩(liang)(liang)份法律意見書。這兩(liang)(liang)份意見書的(de)主要(yao)內容是,債(zhai)券(quan)持有人經會(hui)議表決,向銀(yin)(yin)(yin)億(yi)(yi)股(gu)份提出(chu)對“15銀(yin)(yin)(yin)億(yi)(yi)01”未(wei)(wei)出(chu)售部分(fen)(fen)債(zhai)券(quan)及“16銀(yin)(yin)(yin)億(yi)(yi)04”、“16銀(yin)(yin)(yin)億(yi)(yi)05”和“16銀(yin)(yin)(yin)億(yi)(yi)07”全部債(zhai)券(quan)加速到期(qi)的(de)要(yao)求。銀(yin)(yin)(yin)億(yi)(yi)股(gu)份未(wei)(wei)來還需要(yao)應對新的(de)償債(zhai)壓(ya)力。
“15銀億(yi)01”由銀億(yi)股份于2015年12月24日發行(xing)(xing),發行(xing)(xing)量為3億(yi)元(yuan),債券期(qi)限為5年,第三年附有回(hui)售(shou)權。債券票(piao)(piao)面(mian)為7.28%,第四(si)年起(qi)發行(xing)(xing)人選擇上(shang)調(diao)票(piao)(piao)面(mian)150BP至(zhi)8.78%,“挽留”投資人的意圖(tu)十分明顯(xian)。
實際(ji)上,銀億股份于2018年12月24日公(gong)(gong)(gong)告表示,公(gong)(gong)(gong)司及(ji)實際(ji)控制人擬通過加(jia)快應收(shou)賬款回款、處置部分子公(gong)(gong)(gong)司股權(quan)及(ji)資(zi)(zi)產等(deng)方式(shi)繼續(xu)為公(gong)(gong)(gong)司債兌付(fu)籌(chou)集資(zi)(zi)金(jin),爭取短期(qi)內盡快確定(ding)資(zi)(zi)金(jin)到位時(shi)間。一旦確定(ding)相關(guan)信(xin)息將及(ji)時(shi)公(gong)(gong)(gong)告。此外(wai)(wai),公(gong)(gong)(gong)司未償債期(qi)間,將不向股東分配(pei)利潤、暫緩(huan)重大對外(wai)(wai)投資(zi)(zi)、收(shou)購兼(jian)并等(deng)資(zi)(zi)本(ben)性支出項目、調減或(huo)停發董事和(he)高(gao)管公(gong)(gong)(gong)司及(ji)獎金(jin)、主(zhu)要(yao)負(fu)責人不得(de)調離。
銀(yin)億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)已開(kai)始通過處(chu)置資(zi)產和引入外部股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)來化解危機。2018年(nian)9月,銀(yin)億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)簽(qian)訂協(xie)議,擬作價2.07億(yi)元投(tou)資(zi)轉讓(rang)控股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)子公(gong)司(si)上海銀(yin)月置業(ye)有限(xian)公(gong)司(si)51%股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)。 銀(yin)億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)控股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)及一致行(xing)動人銀(yin)億(yi)控股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)及熊基凱(kai)在2018年(nian)12月7日(ri)與寧(ning)波(bo)開(kai)發投(tou)資(zi)集團(tuan)有限(xian)公(gong)司(si)(下稱寧(ning)波(bo)開(kai)投(tou))簽(qian)署《轉讓(rang)協(xie)議》,前者將向寧(ning)波(bo)開(kai)投(tou)合計轉讓(rang)銀(yin)億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)5.13%的股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)。
值得一提的是,此次(ci)與寧波(bo)(bo)開投之(zhi)間的交易(yi),并非為(wei)了償還(huan)此前逾(yu)期的“15銀億(yi)01”債券。上述人士稱,銀億(yi)股份擬通過“債轉股”的方式償還(huan)寧波(bo)(bo)開投的借款本金及(ji)利息,減輕上市公司未來的償債壓力。
不過(guo),根據(ju)中證登深圳(zhen)分公(gong)司(si)提供的債券(quan)回(hui)售(shou)(shou)(shou)申(shen)報數據(ju),“15銀億(yi)(yi)01”的申(shen)報數量達到近(jin)300萬張(zhang),回(hui)售(shou)(shou)(shou)金(jin)額約為3.22億(yi)(yi)元(包含利息),剩(sheng)余托管量只有2670張(zhang)。也就是說(shuo),有99.91%的債券(quan)持(chi)有人(ren)選擇(ze)了按(an)照100元的面(mian)值回(hui)售(shou)(shou)(shou)本期債券(quan)。
實際上(shang),市場對“15銀(yin)億01”的違約(yue)早有預期。2018年(nian)11月(yue)26日至本(ben)次違約(yue)公(gong)告之前,“15銀(yin)億01”的評級機構中誠信已(yi)經先后兩(liang)次下(xia)調公(gong)司主(zhu)體和(he)債項(xiang)評級,并列(lie)入可能降(jiang)級的觀察名單(dan)。
在12月(yue)上(shang)旬(xun)調整評級時(shi),中(zhong)誠信證評給出的(de)(de)主要理由有三點:一(yi)是(shi)公司(si)子公司(si)2018年11月(yue)未能按時(shi)歸(gui)還一(yi)筆(bi)1.8億(yi)元(yuan)的(de)(de)貸(dai)款本息且公司(si)未能履(lv)行(xing)擔(dan)保責任;
二是(shi)控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)所持公(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)份(fen)存在(zai)被(bei)動(dong)減(jian)持風險。截至2018年12月(yue)(yue)6日,控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)及其(qi)一致行動(dong)人擬被(bei)違(wei)約(yue)處(chu)置(zhi)的(de)股(gu)(gu)(gu)份(fen)占公(gong)(gong)司(si)總(zong)股(gu)(gu)(gu)份(fen)的(de)10.17%,在(zai)未來約(yue)定期限內可能存在(zai)被(bei)處(chu)置(zhi)的(de)風險。三是(shi)盈利和償(chang)債能力(li)大幅減(jian)弱。2018年前三季度(du),公(gong)(gong)司(si)實現營業收入63.62億元(yuan)(yuan),同比減(jian)少25.03%,歸屬于股(gu)(gu)(gu)東(dong)的(de)扣(kou)除非經(jing)常(chang)性損益的(de)凈利潤為1.57億元(yuan)(yuan),同比減(jian)少 67.99%。截至2018年9月(yue)(yue)末,公(gong)(gong)司(si)貨幣(bi)資金為12.27億元(yuan)(yuan),同比減(jian)少70.35%,債務(wu)償(chang)付保障能力(li)較弱。
上述知(zhi)情人士透露,銀億股份對(dui)(dui)此(ci)已(yi)展(zhan)開了緊急應(ying)對(dui)(dui)措(cuo)施。除了應(ying)投資人請求,對(dui)(dui)債券提供增信等措(cuo)施,同時也(ye)準備(bei)召集(ji)投資人進行(xing)磋商,希望投資人可以對(dui)(dui)幾筆(bi)債券的加速(su)到期的要(yao)求暫緩。
多元化不暢
實際(ji)上,在(zai)銀(yin)億股(gu)(gu)份(fen)全部違(wei)約債(zhai)券中,房地產(chan)(chan)行業(ye)債(zhai)券只(zhi)是很少的一(yi)部分。成立于1994年的銀(yin)億股(gu)(gu)份(fen),主營業(ye)務(wu)為房地產(chan)(chan),2012年借殼ST蘭光上市(shi)。2016年銀(yin)億股(gu)(gu)份(fen)開啟多(duo)元(yuan)化轉(zhuan)型之(zhi)路,斥資近百(bai)億收購了全球第二大(da)獨立生產(chan)(chan)氣體發生器生產(chan)(chan)商美國ARC集(ji)團,和全球知名的汽車(che)自動變速器制造(zao)商比利時邦奇集(ji)團,進軍汽車(che)制造(zao)業(ye)。
對于發生債券違約(yue)的(de)深層(ceng)次原因,銀(yin)億股份方(fang)面也坦(tan)承(cheng),多(duo)元化道路不順(shun)暢影(ying)響(xiang)了房(fang)地產主業的(de)發展(zhan),2016年前后(hou),銀(yin)億股份加大了向汽車零配件領域進軍的(de)力度,并提出“地產+高(gao)端科技”雙輪驅動戰略。然而在展(zhan)開該(gai)戰略后(hou),市場(chang)環境發生了變化。
銀(yin)億(yi)股(gu)(gu)份2016年提出(chu)擴(kuo)張戰略時,市(shi)場(chang)融資環境(jing)相(xiang)對寬(kuan)松。銀(yin)億(yi)股(gu)(gu)份借助市(shi)場(chang)大勢在科技領域展開了規(gui)模較大的(de)(de)擴(kuo)張。然(ran)而2018年在去杠(gang)桿的(de)(de)背景下,轉型中的(de)(de)銀(yin)億(yi)股(gu)(gu)份處境(jing)艱難。
金(jin)融去(qu)杠桿對(dui)于房地產行業的影響(xiang),表現在中小房企資金(jin)風險增(zeng)加。對(dui)銀億股份(fen)而言,其汽車零配件生產線(xian)有一(yi)(yi)些還處于前(qian)期投(tou)入(ru)過(guo)程中,產能(neng)較有限(xian),加之去(qu)年整體(ti)市(shi)場環境不佳(jia),影響(xiang)了這(zhe)一(yi)(yi)領域的營收(shou)。而投(tou)資人(ren)一(yi)(yi)旦集(ji)中要求提(ti)前(qian)兌(dui)付(fu),可能(neng)會使(shi)銀億股份(fen)的科技項目的投(tou)資前(qian)景變得模糊。
上述知情人士還(huan)表示(shi),公(gong)司在債務危機(ji)的情況(kuang)下,將暫(zan)停(ting)在科技領(ling)域的擴(kuo)張及收(shou)購,直到公(gong)司經(jing)營狀(zhuang)況(kuang)及市場(chang)環(huan)境好轉,再(zai)考(kao)慮(lv)重啟。
今年(nian)以來,房地產調控持續(xu)收(shou)緊,與此同(tong)時(shi),房企(qi)的償債(zhai)(zhai)高峰(feng)到來,市場對于房地產行(xing)業(ye)債(zhai)(zhai)務問題(ti)高度關(guan)注。目(mu)前(qian)來看,行(xing)業(ye)債(zhai)(zhai)券(quan)違(wei)約(yue)主要集中(zhong)于非主流的中(zhong)小(xiao)規模房企(qi),個別大企(qi)業(ye)也高息發債(zhai)(zhai)緩解債(zhai)(zhai)務危機。
銀億股份的危機并非個(ge)案(an)。業(ye)內人士認為,目前真正轉型成功的房企不多(duo)。比如恒(heng)盛地產轉型能源、華業(ye)資本(2.740, 0.08, 3.01%)轉型供應鏈金融(rong)、萬(wan)達(da)多(duo)元(yuan)化等(deng),均遭遇了滑鐵(tie)盧。在實體經濟(ji)發展面臨著(zhu)巨(ju)大不確(que)定性時(shi),房企貿(mao)然(ran)進入某個(ge)全(quan)新領域,經營風險顯然(ran)要遠大于(yu)行(xing)業(ye)老兵。
中原地產首席分析(xi)師張大(da)(da)偉(wei)則認(ren)為,房地產行業(ye)本身雖然(ran)面(mian)臨資(zi)金情況(kuang)惡化、土地成(cheng)本上升(sheng)以及(ji)去化速度(du)下降等困難,但(dan)是行業(ye)整體融資(zi)難度(du)依然(ran)不大(da)(da),整體盈(ying)利能力仍強于其他(ta)行業(ye)。
據Wind數據,目前國內房地(di)產(chan)行業(ye)債券存續規模為2311只,余額約為2.30萬億(yi)元,約在全部信用債中占比6%。
截至2018年12月24日,出現兌付違(wei)(wei)(wei)約的(de)債券總共116只(zhi)(zhi),總額1149.01億元(yuan),與(yu)2016年的(de)歷(li)史高點相比達到2倍以上的(de)增長。其中,來自房地產行(xing)業的(de)違(wei)(wei)(wei)約債券共4只(zhi)(zhi),包括(kuo)中弘股份的(de)16弘債02、03和(he)17華(hua)業資本CP001,以及最新違(wei)(wei)(wei)約的(de)15銀億01。這4只(zhi)(zhi)債券都是今年四(si)季度發生的(de)違(wei)(wei)(wei)約。
責任編輯:高艷云
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