前(qian)些年,方正電機(002196,SZ)業績持(chi)續增(zeng)長,連續給投資者交出完美成績單。然而,公司的業績增(zeng)長一定程(cheng)度上依賴于(yu)公司的資產并(bing)購。
通過大手筆的(de)并(bing)(bing)購(gou),方(fang)正電(dian)機維持(chi)住了業績“面子”,但也積累了相當大的(de)商譽減值風險(xian)(xian)。如(ru)今(jin),伴隨著并(bing)(bing)購(gou)標的(de)業績“變(bian)臉(lian)”,這個風險(xian)(xian)瞬(shun)間(jian)爆發。根據方(fang)正電(dian)機1月(yue)14日晚間(jian)公告,公司(si)預計(ji)去年凈利潤將(jiang)虧損逾3億元(yuan)。其(qi)中主要原因便是計(ji)提商譽減值準備所致。
業績(ji)預(yu)告“變臉”
1月(yue)14日晚間,方正(zheng)電機發布2018年度業績(ji)預告修正(zheng)公(gong)告,公(gong)司預計去年凈利(li)潤(run)虧損3.3億(yi)元(yuan)~4.1億(yi)元(yuan),同比下(xia)降349%~410%。2017年度,公(gong)司凈利(li)潤(run)為盈利(li)1.32億(yi)元(yuan)。
方正(zheng)電機上述業(ye)績著實讓人吃驚。在2018年(nian)(nian)10月(yue)26日發布的(de)2018年(nian)(nian)三(san)季報中,公司預(yu)計全年(nian)(nian)實現凈利(li)潤(run)6614.80萬(wan)元~9260.72萬(wan)元,同比(bi)下(xia)降30%~50%。雖然這份成績單也不好看,但(dan)總算還是(shi)處于盈利(li)的(de)狀(zhuang)態。短短2個多月(yue),方正(zheng)電機業(ye)績緣何巨變?
《每(mei)日經濟新聞》記者(zhe)注意到,方(fang)正電機(ji)的盈利被商譽減值給吞噬了。
據悉(xi),方正(zheng)電機兩家全資子公(gong)司(si)上(shang)海(hai)海(hai)能(neng)(neng)汽車電子有限公(gong)司(si)(以(yi)下(xia)簡稱上(shang)海(hai)海(hai)能(neng)(neng))、杭州(zhou)德(de)沃仕電動科技有限公(gong)司(si)(以(yi)下(xia)簡稱德(de)沃仕)去(qu)年業績下(xia)滑明顯(xian)。其中(zhong),上(shang)海(hai)海(hai)能(neng)(neng)主要產品天(tian)然氣(qi)發動機控(kong)制器銷售不(bu)及預(yu)期。方正(zheng)電機判斷公(gong)司(si)因收購(gou)上(shang)海(hai)海(hai)能(neng)(neng)而形(xing)成(cheng)的(de)商(shang)譽(yu)存(cun)在減值風險,需要計提約3.5億元~4億元的(de)商(shang)譽(yu)減值準備。
德沃(wo)仕的(de)(de)情況與之相(xiang)似,該公司(si)主要產品純(chun)電(dian)動物流(liu)車驅(qu)動電(dian)機銷售(shou)不及預期(qi)。方(fang)正電(dian)機判斷公司(si)因(yin)收購德沃(wo)仕而形(xing)成的(de)(de)商譽(yu)存在減值風險,需要計提約(yue)0.3億(yi)(yi)元(yuan)~0.6億(yi)(yi)元(yuan)的(de)(de)商譽(yu)減值準備。
回顧歷史,為加(jia)快完成公司在節能(neng)(neng)與新能(neng)(neng)源汽車行業的(de)布局,方正電(dian)機通過(guo)發行股(gu)份及支付現金相結(jie)合的(de)方式收購(gou)上(shang)海(hai)海(hai)能(neng)(neng)、德沃仕(shi)各100%股(gu)權(quan),交易(yi)總價達13.45億元。兩家標的(de)公司的(de)估值(zhi)均享受(shou)了較高的(de)溢價,其中,上(shang)海(hai)海(hai)能(neng)(neng)評(ping)估值(zhi)增值(zhi)率為467.81%,德沃仕(shi)評(ping)估值(zhi)增值(zhi)率為1199.90%。
據方(fang)正電(dian)(dian)機2018年半年報,方(fang)正電(dian)(dian)機商(shang)譽賬(zhang)面原值合計(ji)11.12億(yi)元(yuan)(yuan),其中投資上(shang)海海能形成(cheng)8.29億(yi)元(yuan)(yuan)、投資德沃仕形成(cheng)2.11億(yi)元(yuan)(yuan)。此(ci)外(wai),方(fang)正電(dian)(dian)機投資深(shen)圳(zhen)高科潤形成(cheng)6217.12萬(wan)元(yuan)(yuan),投資浙江(jiang)方(fang)正形成(cheng)1060.53萬(wan)元(yuan)(yuan)。
業(ye)內:高商(shang)譽是“雙刃劍(jian)”
《每(mei)日經(jing)濟新(xin)聞》記者注意到(dao),憑(ping)借對上(shang)海海能、德(de)沃(wo)仕的并購,方正(zheng)(zheng)電機也享(xiang)受(shou)到(dao)了業績大(da)幅(fu)增長的紅利(li)(li)。2015年~2017年,方正(zheng)(zheng)電機凈(jing)利(li)(li)潤分(fen)別為6501.37萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、1.18億(yi)元(yuan)(yuan)、1.32億(yi)元(yuan)(yuan),同比增幅(fu)分(fen)別為538.22%、81.95%和11.84%。同期(qi),上(shang)海海能實(shi)現扣非(fei)后(hou)歸屬于母公司股(gu)東的凈(jing)利(li)(li)潤(以(yi)下簡稱(cheng)扣非(fei)凈(jing)利(li)(li)潤)分(fen)別為7630.45萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、7412.63萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)和9092.15萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan);德(de)沃(wo)仕實(shi)現扣非(fei)凈(jing)利(li)(li)潤分(fen)別為1684.82萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、1220.13萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)和2596.91萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)。
合計(ji)算來,上海海能、德沃仕在業績承(cheng)諾期實(shi)現(xian)的(de)扣非凈利潤總額為2.96億(yi)元(yuan)。這些錢,一瞬間(jian)便(bian)被(bei)商譽計(ji)提給吞噬(shi)。
事(shi)實(shi)上,方正電機的(de)情況無疑不會是個案。據媒體此(ci)前報道,截至1月11日,有(you)61家上市公司(si)提示了商譽減(jian)值風險,其(qi)中(zhong)中(zhong)小創(chuang)上市公司(si)占(zhan)比高達85%。
記者注意到,上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司前幾年瘋狂并購(gou)累積的巨額商(shang)(shang)譽(yu),成為(wei)懸在這(zhe)些企業頭上(shang)的“達摩克利斯之(zhi)劍”。根(gen)據統計數據,截至(zhi)2018年三季度末,兩市(shi)(shi)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司的商(shang)(shang)譽(yu)總值高達1.446萬億元。
在經(jing)濟學家宋清(qing)輝看來,高商譽是一把雙刃劍,上市公司(si)為了追求(qiu)短(duan)期效應,可能仍然會樂(le)于通(tong)過資產并購(gou)增厚業績。對于投資者而言,對這類公司(si)要加以警惕(ti)。
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)聲(sheng)明(ming):凡本(ben)網(wang)注明(ming)“來(lai)源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)”的(de)所(suo)有作品(pin),版權(quan)(quan)均(jun)(jun)屬于中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券報、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)與作品(pin)作者(zhe)聯合(he)聲(sheng)明(ming),任何(he)組(zu)織未(wei)經中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券報、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)以及作者(zhe)書面(mian)授權(quan)(quan)不(bu)得(de)轉(zhuan)載(zai)、摘編或利用(yong)其它方(fang)式(shi)使用(yong)上(shang)述作品(pin)。凡本(ben)網(wang)注明(ming)來(lai)源(yuan)非中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)的(de)作品(pin),均(jun)(jun)轉(zhuan)載(zai)自其它媒體,轉(zhuan)載(zai)目的(de)在于更好服務讀者(zhe)、傳遞信(xin)息之(zhi)需,并不(bu)代表本(ben)網(wang)贊同其觀點,本(ben)網(wang)亦不(bu)對其真實性(xing)負責(ze),持異議者(zhe)應與原(yuan)出處單位(wei)主(zhu)張(zhang)權(quan)(quan)利。
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