自再融(rong)資(zi)新規落(luo)地(di)后(hou)，A股上(shang)市公司定(ding)增融(rong)資(zi)潮來(lai)襲(xi)，引入戰投(tou)的定(ding)增案例更是層出不(bu)窮(qiong)。不(bu)過，近(jin)期戰投(tou)定(ding)增出現了明(ming)顯降(jiang)溫的跡象。

　　繼凱(kai)萊(lai)英終(zhong)止“高瓴包干”的(de)原(yuan)定(ding)(ding)增(zeng)方案后，8月(yue)23日晚(wan)，妙可藍多宣布此前與(yu)蒙牛簽訂(ding)定(ding)(ding)增(zeng)預案“告(gao)吹”，并(bing)推出(chu)了新的(de)定(ding)(ding)增(zeng)預案，由(you)實控人柴(chai)琇100%持股的(de)廣(guang)訊(xun)投資全部認購。8月(yue)28日晚(wan)，惠達衛浴公告(gao)稱，碧桂園創投將不再作為戰略投資者(zhe)參與(yu)公司定(ding)(ding)增(zeng)。事實上(shang)，這已經是碧桂園月(yue)內撤離的(de)第三家公司，此前還有蒙娜麗莎、帝歐(ou)家居。

　　“鎖(suo)(suo)價定(ding)(ding)增(zeng)這一(yi)塊，目(mu)前(qian)獲(huo)得核準(zhun)通(tong)過的主(zhu)要有兩(liang)種(zhong)情況：一(yi)種(zhong)是原來實際控制人(ren)通(tong)過定(ding)(ding)增(zeng)增(zeng)持的；另一(yi)種(zhong)是國企(qi)大(da)股東(dong)通(tong)過鎖(suo)(suo)價定(ding)(ding)增(zeng)增(zeng)持的。”高(gao)禾投資管理合伙人(ren)劉盛宇告訴證(zheng)券時報·e公司記者。

　　與此同(tong)時，近期越來越多的(de)上(shang)市公司(si)(si)修(xiu)訂或終止原定(ding)增(zeng)方案(an)后發布新版預(yu)案(an)。大部分公司(si)(si)的(de)調整思(si)路是：取(qu)消引入戰略(lve)投(tou)資(zi)者環節，由18個(ge)月鎖價(jia)(jia)發行(xing)改為6個(ge)月競價(jia)(jia)發行(xing)。

　　上海師范大學(xue)商學(xue)院投(tou)資(zi)系副教授黃建(jian)中認為(wei)，凱萊英等(deng)案(an)例(li)修改(gai)調整(zheng)定(ding)增方案(an)，是A股定(ding)增市(shi)場(chang)重回市(shi)場(chang)化競價的積極信號，值得監(jian)管層下一(yi)步(bu)明文確定(ding)。

　　“戰投”定增修訂加速

　　無(wu)論是(shi)凱(kai)萊英，還是(shi)妙(miao)可藍(lan)多(duo)、惠達衛浴，修改(gai)定增(zeng)預案背后(hou)原(yuan)因均系所(suo)引入的戰投不滿足監管要求。

　　證券時報·e公(gong)司記(ji)者發(fa)現，近日越來越多(duo)上市公(gong)司對(dui)定(ding)(ding)(ding)增(zeng)預(yu)(yu)案(an)(an)中(zhong)的戰投(tou)對(dui)象、定(ding)(ding)(ding)價方式、資(zi)金用途和限(xian)售(shou)期等內容作(zuo)出(chu)調整(zheng)。據不(bu)完全統計，6月份(fen)以來，169家(jia)上市公(gong)司發(fa)布(bu)(bu)近300份(fen)定(ding)(ding)(ding)增(zeng)預(yu)(yu)案(an)(an)修訂(ding)公(gong)告，其中(zhong)二次(ci)修訂(ding)的預(yu)(yu)案(an)(an)就有44份(fen)，優博訊(xun)、同興(xing)達、贏(ying)合科技最近已發(fa)布(bu)(bu)定(ding)(ding)(ding)增(zeng)預(yu)(yu)案(an)(an)四次(ci)修訂(ding)稿，定(ding)(ding)(ding)增(zeng)方案(an)(an)再(zai)次(ci)迎(ying)來修訂(ding)潮。

　　值得注意(yi)的是，與年初再(zai)融資新規后修訂(ding)潮(chao)不同，此次定增(zeng)方案(an)修改潮(chao)中，大多數(shu)修改方案(an)都與戰投定增(zeng)相(xiang)關。

　　今年(nian)3月20日，證監(jian)會監(jian)管問答明(ming)確(que)了(le)戰略投資者(zhe)的“入場標準”。彼時，記者(zhe)采訪了(le)多家已(yi)發布鎖價定增方(fang)案的公(gong)(gong)司(si)(si)，上(shang)市公(gong)(gong)司(si)(si)普(pu)遍(bian)比較茫然，有公(gong)(gong)司(si)(si)表示仍無法確(que)定發行對象是(shi)否(fou)符合戰投的要求，需(xu)要進一步咨詢監(jian)管部門(men)或選擇觀望其他上(shang)市公(gong)(gong)司(si)(si)做法。

　　戰略(lve)投資(zi)者的相(xiang)對模糊定義客觀(guan)上給(gei)各方預留了(le)運作空(kong)間(jian)，但(dan)也(ye)給(gei)監管層和(he)市場提供了(le)質疑(yi)和(he)監管的空(kong)間(jian)。

　　據記者了解，此(ci)輪定增方案修改(gai)潮中，由鎖(suo)價發(fa)行(xing)改(gai)為競價發(fa)行(xing)，主要還是體現了監(jian)管層的(de)意圖(tu)，新規“松(song)(song)綁”旨在幫助(zhu)真(zhen)正(zheng)有融(rong)資需(xu)求的(de)企業，但又要避免(mian)過度融(rong)資、定增套(tao)利等行(xing)為。部分條款調(diao)整(zheng)并非代表放松(song)(song)再融(rong)資監(jian)管要求。

　　“戰(zhan)略定增退(tui)出(chu)案例有所增加，屬于正常的(de)市場(chang)(chang)(chang)行為。公司(si)定增再(zai)(zai)融資(zi)(zi)(zi)需求與戰(zhan)略投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)資(zi)(zi)(zi)金供給本(ben)身就(jiu)是一個動態博弈(yi)過程(cheng)，雙(shuang)方決策(ce)很多程(cheng)度受(shou)監管政策(ce)規則、資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場(chang)(chang)(chang)環境、公司(si)經營狀況(kuang)等(deng)因素變化影響，雙(shuang)方都在尋求對自身最(zui)佳(jia)的(de)收益風險平(ping)衡點。定增再(zai)(zai)融資(zi)(zi)(zi)更(geng)加規范(fan)和市場(chang)(chang)(chang)化，有助于保護中小(xiao)投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)合法權益，實現資(zi)(zi)(zi)源最(zui)優配置(zhi)。”光大銀行金融市場(chang)(chang)(chang)部宏觀分析師(shi)周茂華向記者(zhe)(zhe)表示。

　　標準如何界定？

　　正(zheng)當市場疑慮“戰投式”定(ding)增何(he)去何(he)從之際(ji)，8月26日(ri)晚，備(bei)受關注(zhu)的(de)凱(kai)萊(lai)英宣布非(fei)公(gong)開(kai)發行(xing)獲得(de)(de)證(zheng)監會(hui)批文。不(bu)過，本次獲得(de)(de)通過的(de)是沒有“高瓴(ling)包干”的(de)一份普通版方案。

　　“對于(yu)戰投的(de)認(ren)定，盡管監管部門已經出臺關于(yu)戰投的(de)明確(que)標準，但(dan)實際執行(xing)起來會有(you)理解上(shang)的(de)不(bu)同，爭(zheng)議也比較大。”劉盛(sheng)宇(yu)告訴證券時報(bao)·e公(gong)司記(ji)者。

　　目前關于(yu)戰(zhan)投定增(zeng)并沒有明確的(de)定量，不少公司戰(zhan)投對象一改再改，最終獲得“通行證(zheng)”，通過這(zhe)些證(zheng)監(jian)會認可的(de)戰(zhan)投定增(zeng)案例可見一斑。

　　恒邦(bang)股份(fen)在兩次修改定(ding)增(zeng)預案后(hou)獲(huo)證(zheng)監會審核通過。從修訂(ding)內容的(de)來看，恒邦(bang)股份(fen)戰投對(dui)象數量一減(jian)再減(jian)。4月中旬(xun)，恒邦(bang)股份(fen)發(fa)布的(de)定(ding)增(zeng)修訂(ding)預案中，發(fa)行對(dui)象由江西銅業、員工持股計劃、各類私募機(ji)構等共(gong)18名(ming)縮至2名(ming)，僅(jin)剩下控(kong)股股東江西銅業和有業務協同關(guan)系的(de)自然人(ren)滕偉(wei)。7月底，恒邦(bang)股份(fen)再度(du)修訂(ding)定(ding)增(zeng)預案，僅(jin)保留(liu)公司控(kong)股股東江西銅業一個定(ding)增(zeng)對(dui)象。

　　除控股股東外，具備國(guo)(guo)資(zi)(zi)背景或產(chan)業協同(tong)效應的戰投(tou)(tou)或許比較容(rong)易獲(huo)認(ren)可。較為(wei)典型的是九強(qiang)生物(wu)，該公司去年12月(yue)披(pi)露定(ding)(ding)增方(fang)案(an)，今年根據再融資(zi)(zi)新(xin)規、戰投(tou)(tou)標準對(dui)方(fang)案(an)進行(xing)了(le)修訂。在戰投(tou)(tou)國(guo)(guo)藥投(tou)(tou)資(zi)(zi)自(zi)愿(yuan)承(cheng)諾(nuo)將限售期從18個月(yue)延(yan)長至36個月(yue)后，該方(fang)案(an)于(yu)5月(yue)29日獲(huo)得證監會(hui)發審委通過，目前該定(ding)(ding)增已完成。天眼查顯示，九強(qiang)生物(wu)定(ding)(ding)增戰投(tou)(tou)方(fang)國(guo)(guo)藥投(tou)(tou)資(zi)(zi)的控股股東為(wei)央企國(guo)(guo)藥集(ji)團。

　　在劉盛宇看來(lai)，鎖價定(ding)增(zeng)(zeng)獲得核準(zhun)通(tong)過(guo)的主要有兩種(zhong)情況：一(yi)種(zhong)是(shi)實際控制人通(tong)過(guo)定(ding)增(zeng)(zeng)增(zeng)(zeng)持的；另(ling)一(yi)種(zhong)是(shi)國企大(da)股東通(tong)過(guo)鎖價定(ding)增(zeng)(zeng)增(zeng)(zeng)持的。

　　同(tong)時，他還建議，真正的(de)實(shi)體企業作為戰略投(tou)資(zi)者應該得到認可(ke)，尤其是可(ke)以和上(shang)市公(gong)司在產業鏈上(shang)下游形成協同(tong)效應的(de)。從產業鏈角度，這類戰略投(tou)資(zi)者可(ke)能更(geng)符合監管層和市場對(dui)于戰略投(tou)資(zi)者的(de)理(li)解和期待(dai)；從上(shang)市公(gong)司的(de)角度，這類戰略投(tou)資(zi)者未來能夠(gou)在研發(fa)(fa)、技術、采購(gou)和銷售(shou)等日常(chang)經營(ying)管理(li)方面為上(shang)市公(gong)司帶(dai)來幫助(zhu)，將更(geng)有利于企業長期發(fa)(fa)展。

　　除戰投身份外，戰投鎖(suo)定期也是關鍵因素(su)。“戰略投資者的定增鎖(suo)定期還是需要長(chang)一點(dian)。”中南(nan)財經政法大學數字經濟研究院執行(xing)院長(chang)、教授盤和林向記(ji)者表示(shi)，戰略投資要和財務(wu)投資有(you)所區別(bie)，不通過長(chang)期持有(you)，這種區別(bie)就很難體現。

　　目前來看(kan)，戰(zhan)略(lve)(lve)投資者(zhe)參與定增(zeng)的(de)(de)(de)項(xiang)目，36個月的(de)(de)(de)鎖定期(qi)(qi)普遍更受認可。據統計，4月底以來，古鰲科技、英科醫療等5家(jia)發布定增(zeng)預案的(de)(de)(de)上(shang)市公(gong)司先后(hou)公(gong)告(gao)(gao)稱，其收到公(gong)司擬引入戰(zhan)略(lve)(lve)投資者(zhe)所(suo)出具承(cheng)諾書，內(nei)容為戰(zhan)略(lve)(lve)投資者(zhe)自愿將(jiang)此次非公(gong)開發行的(de)(de)(de)鎖定期(qi)(qi)由18個月延長(chang)至36個月。在發布有關戰(zhan)投表態自愿延長(chang)鎖定期(qi)(qi)的(de)(de)(de)公(gong)告(gao)(gao)后(hou)，三(san)安(an)光(guang)電(dian)、九強生物、中成(cheng)股份3家(jia)公(gong)司定增(zeng)方案獲(huo)證(zheng)監(jian)會審核(he)通過。

　　截至目前，尚未有戰(zhan)投機構參與18個月(yue)的(de)定(ding)增項目過(guo)會；同(tong)時，有相(xiang)當一(yi)部分企業的(de)定(ding)增預案中，與戰(zhan)略投資者約定(ding)了36個月(yue)的(de)鎖(suo)定(ding)期。除(chu)上述修訂定(ding)增預案的(de)以外，最新披露定(ding)增預案的(de)公司中也有不少，如蘇交科、萬達信息等。

　　市場化定價

　　因(yin)戰投門檻提高，多份鎖(suo)價定增方(fang)案被(bei)擋在門外。“發行對象是(shi)一(yi)方(fang)面，更(geng)核心(xin)的還是(shi)定價問題，差價過大(da)，個別(bie)機構會被(bei)詬病為‘吃肥肉’，更(geng)嚴重的甚至涉嫌利益(yi)輸送。”黃建中(zhong)向證(zheng)券時報(bao)·ｅ公司記者表示(shi)。

　　從(cong)近期修改定增(zeng)案例看，大部(bu)分公司(si)的(de)調整思(si)路是，放棄“戰投(tou)式“鎖價(jia)(jia)定增(zeng)”，定價(jia)(jia)方(fang)式改為“競價(jia)(jia)定增(zeng)”，發行(xing)對象由(you)PE機構等各(ge)類“戰略投(tou)資(zi)(zi)(zi)者”，換成(cheng)“不(bu)超過35名特定投(tou)資(zi)(zi)(zi)者”，新方(fang)案無需再符合戰略投(tou)資(zi)(zi)(zi)者的(de)相關(guan)規(gui)定。相應地，認購(gou)方(fang)鎖定期由(you)18個月變為6個月。此外，部(bu)分募(mu)集資(zi)(zi)(zi)金(jin)用途(tu)由(you)原來(lai)的(de)全額補充流動資(zi)(zi)(zi)金(jin)，變更(geng)為具體的(de)建設項目。

　　以“2·14”再融(rong)資(zi)新政(zheng)后的焦點公司凱萊英為例，修(xiu)訂版方案中，除23億(yi)元的募資(zi)規(gui)模不(bu)變(bian)外(wai)，定增對象、定價方式(shi)、鎖定期、募集資(zi)金用(yong)途4大關鍵信息均發生調整。

　　具體(ti)看，原定(ding)增為1名(ming)特(te)定(ding)投資(zi)者即高(gao)瓴資(zi)本，新方案(an)發(fa)行對象(xiang)為不超過(guo)35名(ming)特(te)定(ding)投資(zi)者。在(zai)定(ding)價(jia)(jia)方面，調(diao)(diao)(diao)整(zheng)前定(ding)增價(jia)(jia)格確(que)定(ding)為123.56元/股，定(ding)價(jia)(jia)基準日(ri)為董事會決(jue)議日(ri)；調(diao)(diao)(diao)整(zheng)后，凱萊英將采取競價(jia)(jia)方式(shi)，定(ding)價(jia)(jia)基準日(ri)也變更(geng)為發(fa)行期(qi)首(shou)日(ri)；限售期(qi)由(you)原來的18個(ge)月調(diao)(diao)(diao)整(zheng)為6個(ge)月；募資(zi)用(yong)途由(you)全額用(yong)于補充公司(si)流動資(zi)金，改(gai)為用(yong)于創(chuang)新藥一站式(shi)服(fu)務平(ping)臺擴建(jian)、生物大分子創(chuang)新藥及制(zhi)劑研發(fa)生產平(ping)臺建(jian)設(she)、創(chuang)新藥CDMO生產基地建(jian)設(she)項目，以及補充流動資(zi)金。

　　就(jiu)凱萊(lai)英由18個月鎖價發行(xing)(xing)改為6個月競價發行(xing)(xing)，周茂華(hua)認為，此舉有(you)助(zhu)(zhu)于減(jian)少定(ding)增(zeng)“套利”空間，尤其是公(gong)(gong)司(si)(si)股市價格(ge)持續走(zou)高的情況(kuang)下(xia)，有(you)助(zhu)(zhu)于降低潛在利益(yi)(yi)輸送，損害公(gong)(gong)司(si)(si)與(yu)中小投資者利益(yi)(yi)等；公(gong)(gong)司(si)(si)以發行(xing)(xing)期首日(ri)作為定(ding)價基準日(ri)競價發行(xing)(xing)方式(shi)，有(you)助(zhu)(zhu)于公(gong)(gong)司(si)(si)定(ding)增(zeng)發行(xing)(xing)價格(ge)市場化(hua)定(ding)價，增(zeng)強市場對公(gong)(gong)司(si)(si)發展信心(xin)。

　　“董事會決(jue)議(yi)公告(gao)日的定價過(guo)低(di)，低(di)價定增對二級市場(chang)(chang)股東(dong)(dong)不利(li)，所以，應該從高定價，隨(sui)行就市來(lai)實施定增，保(bao)護(hu)二級市場(chang)(chang)股東(dong)(dong)利(li)益(yi)。當(dang)然此舉讓參與定增的股東(dong)(dong)成本(ben)增加。”盤和林(lin)也向記者(zhe)表(biao)示。

　　證券時報·e公司記者(zhe)注意到，今年(nian)再融資(zi)(zi)新(xin)規發(fa)布(bu)后，不僅(jin)是凱萊英(ying)，最早(zao)“嘗鮮"戰投式定價(jia)定增的一(yi)批公司中，聚燦(can)光(guang)電、藥石科(ke)技等多家公司也陸續改(gai)為競價(jia)發(fa)行，并取消(xiao)了(le)引入戰略(lve)投資(zi)(zi)者(zhe)環節。

　　在黃建中看來(lai)，凱萊英等案例修改(gai)調整定增方案，是A股(gu)定向增發市場重回市場化競(jing)價的(de)積極信號，值(zhi)得監(jian)管層(ceng)下一(yi)步明文確定。他還建議，今(jin)后對非涉及重大重組(zu)的(de)引進戰略(lve)投資者定價也一(yi)律采取發行期(qi)首日(ri)定價，以堵塞定向增發的(de)尋租空(kong)間。

　　股價炒作反噬發行？

　　自2月14日以來，A股市場(chang)各大指(zhi)數(shu)均(jun)實(shi)現(xian)(xian)了不同程度的上漲，發(fa)布定增(zeng)預(yu)案(an)(an)的公司(si)市場(chang)表現(xian)(xian)也不俗。據(ju)記者(zhe)統計(ji)，以同期發(fa)布定增(zeng)預(yu)案(an)(an)的公司(si)來看，近七成公司(si)股價(jia)實(shi)現(xian)(xian)上漲，平均(jun)漲幅超20%，跑贏同期滬(hu)指(zhi)。其中，英科醫療、人福醫藥、強生(sheng)控股、妙可藍多等20余家公司(si)，首次(ci)發(fa)布定增(zeng)預(yu)案(an)(an)至今(jin)股價(jia)累計(ji)漲幅已(yi)翻倍(bei)。

　　在市場(chang)上行(xing)階段，高價差(cha)為(wei)定增(zeng)(zeng)市場(chang)的普遍現象(xiang)。以妙可藍(lan)多為(wei)例，今年3月(yue)公(gong)司披(pi)露(lu)定增(zeng)(zeng)方案，蒙牛集團作為(wei)戰略投資者(zhe)參與認購，定增(zeng)(zeng)價格被鎖定為(wei)15.16元/股(gu)，此后(hou)，妙可藍(lan)多股(gu)價一(yi)路飆(biao)漲(zhang)，一(yi)度漲(zhang)至近50元/股(gu)。8月(yue)23日晚(wan)間，妙可藍(lan)多宣布(bu)終止定增(zeng)(zeng)并(bing)撤回申請(qing)，其與蒙牛集團簽署的《戰略合作協議》也隨之終止。

　　同時(shi)，妙可藍多發布新(xin)版(ban)定增方案，但蒙牛集團不再參與，新(xin)的發行價(jia)格也大幅(fu)提(ti)高至35.20元(yuan)/股。8月24日(ri)，妙可藍多股價(jia)應聲(sheng)跌(die)停。公司現價(jia)為(wei)43.9元(yuan)/股。

　　又如凱萊英(ying)，公司原定(ding)發(fa)行價(jia)123.56元(yuan)(yuan)(yuan)/股(gu)(gu)(gu)，7月(yue)23日調整定(ding)增(zeng)方(fang)案當(dang)日收(shou)盤價(jia)為(wei)234元(yuan)(yuan)(yuan)/股(gu)(gu)(gu)，價(jia)差率高達89%，原本(ben)作為(wei)戰略投資(zi)者(zhe)、且為(wei)唯一認購方(fang)的(de)高瓴資(zi)本(ben)賬(zhang)面已浮盈近20億元(yuan)(yuan)(yuan)。在(zai)“折(zhe)戟”凱萊英(ying)鎖價(jia)定(ding)增(zeng)后，高瓴資(zi)本(ben)是(shi)否還(huan)有(you)足夠的(de)意愿參與新(xin)版定(ding)增(zeng)方(fang)案？改成(cheng)競價(jia)發(fa)行后，凱萊英(ying)股(gu)(gu)(gu)價(jia)已翻倍有(you)余，公司最新(xin)報(bao)收(shou)于274元(yuan)(yuan)(yuan)/股(gu)(gu)(gu)。

　　“戰略投(tou)(tou)資當然(ran)會考慮(lv)定增(zeng)成本，成本過高，預(yu)期股價透支了未來，則不會參與。這是市場性的權衡，完全有戰投(tou)(tou)主體(ti)自己做出決策。”盤和林表示(shi)。

　　周茂(mao)華認為，戰略(lve)投資(zi)(zi)者參(can)與(yu)公司定增除了看(kan)中公司中長期發展前景等(deng)因素(su)外，也需要關(guan)注參(can)與(yu)公司定增成(cheng)本、安全邊際與(yu)投資(zi)(zi)風險等(deng)，理想情況是戰略(lve)投資(zi)(zi)者收益高于二級市(shi)場(chang)投資(zi)(zi)者收益或虧得少等(deng)。如果某公司股票短(duan)期在二級市(shi)場(chang)遭(zao)到爆炒，公司溢價定增發行(xing)，勢必對參(can)與(yu)定增戰略(lve)投資(zi)(zi)者決(jue)策構成(cheng)影響(xiang)。

　　至于二級市場(chang)(chang)的(de)(de)(de)股價炒作是否會反噬一級半市場(chang)(chang)，盤(pan)和林表示，二級市場(chang)(chang)就(jiu)是市場(chang)(chang)定(ding)(ding)價，不存在(zai)對(dui)錯。對(dui)于參(can)與定(ding)(ding)增(zeng)(zeng)的(de)(de)(de)機(ji)構(gou)來(lai)說，現行定(ding)(ding)增(zeng)(zeng)新規對(dui)定(ding)(ding)增(zeng)(zeng)方(fang)有(you)利，因為減少了鎖(suo)定(ding)(ding)期，并且(qie)放寬了定(ding)(ding)增(zeng)(zeng)價格折扣。所(suo)以，定(ding)(ding)增(zeng)(zeng)機(ji)構(gou)未(wei)必就(jiu)會因為高(gao)成本而退縮，如果(guo)市場(chang)(chang)價格是合(he)理的(de)(de)(de)，那么新的(de)(de)(de)定(ding)(ding)增(zeng)(zeng)機(ji)構(gou)會在(zai)未(wei)來(lai)及(ji)時補位。定(ding)(ding)增(zeng)(zeng)新規下，需要謹慎的(de)(de)(de)是二級市場(chang)(chang)。定(ding)(ding)增(zeng)(zeng)新規其實更(geng)有(you)利于一級市場(chang)(chang)。

　　“高瓴(ling)決(jue)定(ding)入股凱萊英的(de)時候，價(jia)格并不(bu)(bu)高。某(mou)種程度(du)上，可以認(ren)為是高瓴(ling)的(de)認(ren)可讓市場重新(xin)發現了凱萊英的(de)價(jia)值，以及可能帶來相(xiang)關(guan)的(de)利益提(ti)升了凱萊英的(de)價(jia)值預(yu)期(qi)。另外，即使(shi)改成競價(jia)，高瓴(ling)也沒有(you)說(shuo)不(bu)(bu)參與。”資深投行人士王驥躍向記(ji)者(zhe)表(biao)示。

　　記者采訪的(de)業(ye)內人(ren)士普遍認(ren)為，因為較短(duan)（6個月）的(de)鎖定期、10%~20%的(de)折扣率，加之(zhi)不(bu)受減持新(xin)規限(xian)制等，競價定增項目依然受到(dao)歡迎，尤(you)其是對于優質項目，即便是高(gao)股(gu)價也無阻(zu)機構熱情。此前寧(ning)德時代的(de)定增項目就引來機構“搶食”，該定增發行價格高(gao)達161元(yuan)/股(gu)，募(mu)資(zi)(zi)總金額達197億(yi)(yi)元(yuan)。最終(zhong)38家投資(zi)(zi)者只(zhi)有9家申購成(cheng)功(gong)，其中(zhong)高(gao)瓴資(zi)(zi)本認(ren)購了100億(yi)(yi)元(yuan)，公司最新(xin)報收于206.35元(yuan)/股(gu)。