本報記者 桂小筍(sun)

　　今年3月份，陸續有上市公司(si)發布公告稱，此前籌(chou)劃的定增事項到期失效，抱(bao)憾而(er)終。

　　同花順數(shu)據顯示，自(zi)2019年至今(jin)，定(ding)增(zeng)方(fang)案(an)實施(shi)進展欄顯示，共有72家(jia)上(shang)市(shi)公司定(ding)增(zeng)方(fang)案(an)到期失效(xiao)。2019年為30家(jia)，2020年為4家(jia)，2021年至今(jin)則為38家(jia)。

　　對(dui)于這種變(bian)化，接受《證券日報(bao)》記者(zhe)采(cai)訪的(de)(de)多位業內人士表示，數據變(bian)化的(de)(de)背后有(you)政(zheng)策(ce)導(dao)向的(de)(de)因素，也是市場變(bian)化導(dao)致的(de)(de)結果。綜合(he)來看，在當前的(de)(de)環(huan)境下，“上市公司(si)僅靠‘講故事圈錢’越來越行不通。不能推進業務(wu)可(ke)持續發展的(de)(de)資本運作(zuo)，很難得到監管機構和投資者(zhe)的(de)(de)認可(ke)，市場的(de)(de)‘水源’流向已經發生了變(bian)化。”

　　多數公司將原因指向環境生變

　　翻閱公(gong)(gong)告，“資(zi)本市場發生變化”往往被(bei)那些(xie)定增(zeng)事項(xiang)到期(qi)失效(xiao)的公(gong)(gong)司提(ti)及。

　　北(bei)京海潤天睿(rui)律師(shi)事(shi)務所(suo)高級(ji)合伙人、深圳分(fen)所(suo)主任唐申秋律師(shi)接受(shou)《證券(quan)日報》記者采(cai)訪(fang)時表示，2020年(nian)再融資(zi)新規客觀(guan)上激活了再融資(zi)市場，有助于(yu)上市公司利用資(zi)本市場支持實體(ti)經(jing)濟發展，所(suo)以(yi)2020年(nian)定增失效(xiao)項目最少(shao)；2021年(nian)，受(shou)疫情反復、全球(qiu)經(jing)濟增長前(qian)景不明等因素(su)影(ying)響，市場上資(zi)金有限(xian)，定增失效(xiao)較(jiao)多(duo)。

　　“今(jin)年以來，隨著預期下行和市場信心(xin)走弱，上市公司(si)股價下跌較多，使(shi)得再融資(zi)意愿降低(di)，一些(xie)板(ban)塊有(you)整(zheng)體下行現象，此時如(ru)果再要執行原定(ding)(ding)的定(ding)(ding)增(zeng)計(ji)(ji)劃就勢必付出(chu)更大的代(dai)價，放(fang)棄或(huo)者暫停原定(ding)(ding)的定(ding)(ding)增(zeng)計(ji)(ji)劃也就在情(qing)理之(zhi)中。另外，不排除某些(xie)上市公司(si)存(cun)在一些(xie)內部原因導(dao)致定(ding)(ding)增(zeng)到(dao)期失效(xiao)。” 唐申秋表示(shi)。

　　另(ling)有(you)不愿具名的(de)投資機構人士對《證(zheng)券日報》記者表示，2021年至今(jin)，市場(chang)行情變(bian)化較(jiao)大(da)，很(hen)多公司股價腰(yao)斬，企業(ye)不愿意低價發(fa)行；與此同時市場(chang)兩極(ji)分化加劇，一些行業(ye)和企業(ye)根(gen)本無人問津。上述因(yin)素造成(cheng)定增(zeng)(zeng)到(dao)期(qi)失效出(chu)現明顯(xian)增(zeng)(zeng)長(chang)。

　　資本和實業要兩條腿并重

　　上(shang)市公(gong)司的經營和再融資是相輔相成、雙向影響(xiang)的關(guan)系。資本和實業(ye)要兩條腿(tui)并(bing)重，光講(jiang)故事會越(yue)來越(yue)講(jiang)不(bu)通，資本市場(chang)(chang)水源(yuan)流向變化將助力(li)市場(chang)(chang)良幣(bi)驅逐劣幣(bi)。接受《證券日(ri)報(bao)》采訪的業(ye)內人士表示，當前，融資環(huan)境發生變化，上(shang)市公(gong)司想順利“補血(xue)”并(bing)不(bu)容易。

　　“疫(yi)情反復的(de)(de)(de)影響、宏(hong)觀環(huan)境的(de)(de)(de)不(bu)確定(ding)(ding)性等外(wai)在因素與定(ding)(ding)增(zeng)(zeng)計(ji)劃是(shi)否順利進行息息相(xiang)關，但(dan)也(ye)不(bu)可(ke)忽視上市(shi)公司本身質地、定(ding)(ding)增(zeng)(zeng)項目(mu)募集資(zi)金投資(zi)方向的(de)(de)(de)明朗性和投資(zi)資(zi)產(chan)性價比等內在因素。”唐申秋建議，上市(shi)公司要在合規前提下(xia)，提高定(ding)(ding)增(zeng)(zeng)募資(zi)投資(zi)標的(de)(de)(de)性價比、均衡各方利益與合理定(ding)(ding)價之間的(de)(de)(de)平衡，以達到增(zeng)(zeng)加流動性、注(zhu)入(ru)優質資(zi)產(chan)、引(yin)入(ru)戰(zhan)略投資(zi)者(zhe)、外(wai)延式擴張或縱(zong)向整合產(chan)業鏈等目(mu)的(de)(de)(de)，這些有(you)助于提升上市(shi)公司定(ding)(ding)增(zeng)(zeng)的(de)(de)(de)確定(ding)(ding)性。另外(wai)，“企業需量體(ti)裁衣，制(zhi)定(ding)(ding)貼合自身情況的(de)(de)(de)再融資(zi)方案，勿貪大貪多。”

　　“定增方(fang)案(an)能否(fou)(fou)成功關鍵在于募投項目是(shi)否(fou)(fou)靠(kao)譜，募投項目首先要打動發(fa)審委，同時更(geng)要打動投資(zi)人，否(fou)(fou)則即便拿到(dao)批(pi)文，也可(ke)能找不到(dao)投資(zi)人。上市(shi)公(gong)司(si)(si)應該(gai)借募投項目來推(tui)動自(zi)身主營(ying)業務的(de)轉型升(sheng)級和持續增長，這樣才能成功。”透鏡(jing)公(gong)司(si)(si)創始人況玉清對《證券日報(bao)》記者(zhe)表示，對上市(shi)公(gong)司(si)(si)而言，定增募投的(de)項目是(shi)否(fou)(fou)符合(he)未來國家(jia)戰略方(fang)向，是(shi)否(fou)(fou)存(cun)在監管政策變化導致項目無(wu)法推(tui)進？以及(ji)公(gong)司(si)(si)自(zi)身合(he)規治理是(shi)否(fou)(fou)過硬等，這些才是(shi)成功的(de)關鍵。