日(ri)前，五糧液發布公(gong)告，公(gong)司擬投(tou)資(zi)115.03億元(yuan)進行(xing)產(chan)能擴(kuo)建、門戶區(qu)項目建設等。今年以來，貴州茅(mao)臺、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、舍(she)得(de)酒業(ye)以及(ji)水(shui)井坊(fang)等多家(jia)企業(ye)相繼宣布了新增投(tou)資(zi)及(ji)相關(guan)產(chan)能擴(kuo)張計劃，投(tou)資(zi)規模將達數百(bai)億元(yuan)。

　　業(ye)內(nei)人士表(biao)示(shi)，本輪酒(jiu)企擴產將導致市場份額進一步向強勢(shi)品(pin)牌(pai)集中，名(ming)酒(jiu)廠依托強勢(shi)品(pin)牌(pai)在高(gao)端(duan)酒(jiu)產品(pin)矩陣賺取(qu)高(gao)額利(li)(li)潤，不(bu)斷加(jia)大品(pin)牌(pai)投入和文化IP打(da)造，中端(duan)酒(jiu)跑量(liang)搶市場份額，而產能釋放(fang)的低端(duan)酒(jiu)可以(yi)微(wei)利(li)(li)或不(bu)賺錢擠壓各個(ge)區域酒(jiu)廠的市場份額。

　　知名酒企紛紛擴產

　　五(wu)糧(liang)液11月4日晚公告稱，公司召開董(dong)事會審議(yi)通(tong)過了《關于(yu)公司10萬噸生態(tai)釀酒項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)（二期）的(de)議(yi)案(an)(an)》《關于(yu)五(wu)糧(liang)液501古窖池中國白酒文化圣地(di)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)的(de)議(yi)案(an)(an)》《關于(yu)五(wu)糧(liang)液門(men)戶(hu)區項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)建設的(de)議(yi)案(an)(an)》等(deng)，上(shang)述3個項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)總投資達115.03億元。

　　按照“十四(si)五(wu)”發展戰(zhan)略規劃(hua)，五(wu)糧(liang)液釀(niang)酒(jiu)(jiu)產能將提升至(zhi)20萬(wan)噸。公(gong)司(si)下屬子公(gong)司(si)四(si)川省宜賓五(wu)糧(liang)液酒(jiu)(jiu)廠有限公(gong)司(si)擬作為投資建(jian)(jian)設主體實(shi)施10萬(wan)噸生態釀(niang)酒(jiu)(jiu)項(xiang)目(mu)（二期(qi)），項(xiang)目(mu)建(jian)(jian)設內容主要包括15棟釀(niang)酒(jiu)(jiu)車(che)間、8棟收(shou)酒(jiu)(jiu)房及相(xiang)關(guan)配套設施，項(xiang)目(mu)總投資估算為48.61億(yi)元。

　　除五糧液外(wai)，各大知(zhi)名酒企在(zai)今年紛(fen)紛(fen)宣布擴產(chan)，行業掀(xian)起擴產(chan)潮。

　　今年以來，白酒(jiu)(jiu)行(xing)業(ye)第一個(ge)宣(xuan)布(bu)擴產計劃的是貴(gui)州茅臺。1月(yue)26日(ri)晚，貴(gui)州茅臺公告(gao)稱(cheng)，董事會(hui)通過(guo)議案(an)，決(jue)定投資(zi)41.1億元實施“十四五(wu)”醬香酒(jiu)(jiu)習水同民壩一期建設項目，所需資(zi)金(jin)由公司(si)自籌解決(jue)。

　　根據公告，該項目建設地點位于貴州省習水縣(xian)同民鎮，項目建成(cheng)(cheng)后(hou)可形成(cheng)(cheng)系列酒制(zhi)酒產(chan)能(neng)約1.2萬噸(dun)(dun)、制(zhi)曲產(chan)能(neng)約2.94萬噸(dun)(dun)、貯酒能(neng)力約3.6萬噸(dun)(dun)，建設周(zhou)期為24個月。

　　隨后，五(wu)糧液公(gong)告(gao)稱，擬投資27.5億元(yuan)對制曲車間(jian)進行(xing)擴(kuo)能改(gai)造(zao)，新(xin)增原酒產能，主要建(jian)設內容包括制曲車間(jian)及相關配套設施等(deng)。

　　此后，今世緣(yuan)、山西(xi)汾(fen)酒(jiu)(jiu)、水井(jing)坊(fang)、舍得酒(jiu)(jiu)業等酒(jiu)(jiu)企紛紛跟(gen)進。2月，今世緣(yuan)公告稱，擬投(tou)資(zi)90.76億元實施南廠(chang)區智能化釀(niang)酒(jiu)(jiu)陳貯中心項目，完成后預計將新增(zeng)優質濃香(xiang)型原(yuan)(yuan)酒(jiu)(jiu)年(nian)產能1.8萬(wan)(wan)噸(dun)、優質清雅醬香(xiang)型原(yuan)(yuan)酒(jiu)(jiu)年(nian)產能2萬(wan)(wan)噸(dun)、半(ban)敞開式酒(jiu)(jiu)庫儲(chu)(chu)量8萬(wan)(wan)噸(dun)、陶壇庫儲(chu)(chu)量21萬(wan)(wan)噸(dun)，公司制(zhi)曲生產能力將達到(dao)10.2萬(wan)(wan)噸(dun)/年(nian)。

　　3月，山西汾(fen)酒(jiu)公告稱，擬投資91.02億元建設實施汾(fen)酒(jiu)2030技改原酒(jiu)產儲能擴建項目（一期），該項目占(zhan)地(di)1932畝(mu)，建設工(gong)期計劃為三年。該項目建成后，公司預計將新增年產原酒(jiu)5.1萬噸(dun)(dun)，新增原酒(jiu)儲能13.44萬噸(dun)(dun)。

　　據不完全統計，今(jin)年以來(lai)，上(shang)市(shi)白(bai)酒企(qi)業擴產共計投資額高(gao)達(da)400億元(yuan)。廣(guang)東省食安保(bao)障(zhang)促(cu)進會副會長朱丹蓬在接受中國證券報記者(zhe)采訪(fang)時表示(shi)：“今(jin)年宣布擴產的都(dou)是頭(tou)部企(qi)業，之后這(zhe)些企(qi)業將(jiang)依托政策紅(hong)利(li)(li)、行業紅(hong)利(li)(li)以及自身的規(gui)模(mo)紅(hong)利(li)(li)、品(pin)牌(pai)紅(hong)利(li)(li)等，得到較好的發展。這(zhe)同時也給第三梯隊的區域性酒企(qi)提出新的挑戰(zhan)。”

　　集中度不斷提升

　　近(jin)年(nian)(nian)來，我國白(bai)(bai)酒(jiu)產量(liang)呈(cheng)現下降趨勢。數據顯示，2016-2021年(nian)(nian)，我國白(bai)(bai)酒(jiu)產量(liang)分別為1358.4萬(wan)(wan)千(qian)升、1198.1萬(wan)(wan)千(qian)升、871.2萬(wan)(wan)千(qian)升、785.9萬(wan)(wan)千(qian)升、740.7萬(wan)(wan)千(qian)升、715.6萬(wan)(wan)千(qian)升。可以看出，白(bai)(bai)酒(jiu)產量(liang)峰值在2016年(nian)(nian)，此(ci)后(hou)一路下降，2021年(nian)(nian)的(de)白(bai)(bai)酒(jiu)產量(liang)較2016年(nian)(nian)的(de)峰值下降了47.3%。

　　業內人士表示，我國白(bai)酒產量(liang)連(lian)創新低說明行業提前進入品質提升和(he)優勝劣汰(tai)的(de)發展階段。目前，我國的(de)白(bai)酒消費結構屬于存量(liang)市場競爭，行業集(ji)中度不(bu)斷提升，品牌化、品質化發展趨勢愈加明顯。

　　隨著消費升級，近(jin)年(nian)(nian)來白酒(jiu)(jiu)行業產(chan)業集中度不斷提升。公開數據顯(xian)示，2016年(nian)(nian)，規模(mo)以上(shang)白酒(jiu)(jiu)企(qi)(qi)業數量(liang)為(wei)1578家(jia)；2021年(nian)(nian)，這一(yi)數字下降到965家(jia)。同時，白酒(jiu)(jiu)產(chan)能逐年(nian)(nian)向優(you)勢產(chan)區集中，頭部企(qi)(qi)業市(shi)場占有率不斷提高。2021年(nian)(nian)，白酒(jiu)(jiu)產(chan)量(liang)占行業比重超(chao)過1%的(de)省份共17個，比2020年(nian)(nian)減少1個。其(qi)中，9個省份的(de)白酒(jiu)(jiu)產(chan)量(liang)占比較上(shang)年(nian)(nian)有所增(zeng)長，8個省份下降。2021年(nian)(nian)，貴州茅臺、五糧液等8大頭部酒(jiu)(jiu)企(qi)(qi)產(chan)量(liang)占全國白酒(jiu)(jiu)產(chan)量(liang)的(de)20.67%，營(ying)收占比達45.89%，利潤占比達58.18%。

　　白酒(jiu)(jiu)(jiu)行業分析師(shi)蔡學飛對記(ji)者(zhe)表示：“在我國(guo)酒(jiu)(jiu)(jiu)類市場上，優(you)質(zhi)基酒(jiu)(jiu)(jiu)產能(neng)(neng)仍(reng)存在缺口。消費者(zhe)對于酒(jiu)(jiu)(jiu)類品(pin)質(zhi)的(de)(de)要求越來越高，貴(gui)州(zhou)茅臺、五(wu)糧(liang)液等頭部酒(jiu)(jiu)(jiu)企在不(bu)斷擴產，擴的(de)(de)也是年(nian)(nian)份酒(jiu)(jiu)(jiu)、老酒(jiu)(jiu)(jiu)等優(you)質(zhi)產能(neng)(neng)，而沒有品(pin)牌特(te)色、品(pin)質(zhi)特(te)色的(de)(de)產能(neng)(neng)一(yi)直(zhi)嚴重過剩。白酒(jiu)(jiu)(jiu)產量逐年(nian)(nian)下降是市場消費結構升級之后的(de)(de)必然結果。”

　　酒(jiu)(jiu)水(shui)行業(ye)研究者(zhe)歐陽(yang)千里表(biao)示，酒(jiu)(jiu)水(shui)行業(ye)長(chang)期處(chu)于(yu)“優質(zhi)(zhi)產(chan)能(neng)(neng)(neng)稀缺(que)，整體(ti)產(chan)能(neng)(neng)(neng)過剩”階段，其中優質(zhi)(zhi)產(chan)能(neng)(neng)(neng)不僅是指品(pin)(pin)質(zhi)(zhi)好，還要有(you)品(pin)(pin)牌力。行業(ye)未來發(fa)展趨勢是“強(qiang)(qiang)者(zhe)恒強(qiang)(qiang)”。

　　有望迎來估值回升

　　三季(ji)報數據顯示(shi)(shi)，白(bai)酒行(xing)業韌性(xing)較強。同(tong)花順(shun)iFind數據顯示(shi)(shi)，1-9月，白(bai)酒行(xing)業20家(jia)上市公司(si)合計(ji)實(shi)現營收2684.52億元，較上年同(tong)期(qi)增(zeng)長16.04%；合計(ji)實(shi)現凈利潤1000.52億元，較上年同(tong)期(qi)增(zeng)長21.17%。

　　其中，貴州茅臺前(qian)三季度(du)實現(xian)營收871.6億(yi)元(yuan)，同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)16.77%；實現(xian)歸(gui)屬(shu)于上市公司股(gu)東的(de)凈(jing)利(li)潤444億(yi)元(yuan)，同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)19.14%。山西汾(fen)酒的(de)增(zeng)(zeng)速最為亮眼，前(qian)三季度(du)實現(xian)營收221.44億(yi)元(yuan)，同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)28.32%；實現(xian)歸(gui)屬(shu)于上市公司股(gu)東的(de)凈(jing)利(li)潤71.08億(yi)元(yuan)，同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)45.7%。

　　廣發證券表示，疫后經(jing)濟復蘇(su)有望帶來白(bai)酒(jiu)消費需求恢復，本(ben)(ben)輪(lun)白(bai)酒(jiu)板塊調(diao)整(zheng)時間、調(diao)整(zheng)幅度、龍(long)頭估(gu)值已經(jing)接近或達到前三輪(lun)調(diao)整(zheng)的水平，因而本(ben)(ben)輪(lun)調(diao)整(zheng)或已接近尾聲。

　　天風(feng)證券表示(shi)，白酒旺(wang)季動(dong)銷整(zheng)體(ti)呈現弱復蘇，但板塊基本面整(zheng)體(ti)向(xiang)好。需求環(huan)比(bi)改善(shan)，且(qie)目前(qian)(qian)估(gu)值較低，未來隨著經濟(ji)復蘇、需求進一步回暖，或迎來估(gu)值修復。高端(duan)(duan)白酒需求韌性強(qiang)，預計動(dong)銷平穩向(xiang)上，并促進酒企(qi)全(quan)年業績增(zeng)速向(xiang)上，且(qie)在(zai)近(jin)期(qi)調(diao)整(zheng)后估(gu)值性價比(bi)高。次高端(duan)(duan)板塊目前(qian)(qian)估(gu)值合理，短期(qi)在(zai)宴席等場景回補(bu)下業績環(huan)比(bi)改善(shan)，且(qie)長(chang)期(qi)全(quan)國化發展(zhan)空(kong)間可期(qi)，有望迎來估(gu)值回升。