4月12日，在中國證監會的指導下(xia)，滬深北交易所正式發(fa)(fa)布上市公司可持(chi)續發(fa)(fa)展報(bao)告指引（以下(xia)簡稱“指引”），指引采用(yong)強制披(pi)(pi)(pi)露(lu)與自愿披(pi)(pi)(pi)露(lu)相結合的方式，建立上市公司可持(chi)續發(fa)(fa)展信息披(pi)(pi)(pi)露(lu)框(kuang)架(jia)，接軌國際規范應對氣候變(bian)化(hua)相關披(pi)(pi)(pi)露(lu)要求(qiu)，明確環(huan)境(jing)、社會、公司治理等21個(ge)披(pi)(pi)(pi)露(lu)議題。

　　市(shi)(shi)場(chang)人士認為，隨著指(zhi)引的(de)落地實施，A股可(ke)持續(xu)(xu)(xu)發(fa)展信披邁入(ru)(ru)規范(fan)化新階段。未來，我國(guo)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)可(ke)持續(xu)(xu)(xu)發(fa)展報告有望“量(liang)質齊(qi)升”，并激勵引導上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)積極(ji)踐行可(ke)持續(xu)(xu)(xu)發(fa)展理念，推動上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)高質量(liang)發(fa)展，吸引更多可(ke)持續(xu)(xu)(xu)投資資金進入(ru)(ru)A股，推動構建良好的(de)可(ke)持續(xu)(xu)(xu)發(fa)展生態。

　　清華大學五(wu)道口金(jin)融學院副院長田軒(xuan)對《證券日報》記者表示(shi)，指引的(de)出臺，完善(shan)了我(wo)國(guo)資(zi)本(ben)市場(chang)信息披露(lu)制度，填補了可持續發(fa)展信披執行上(shang)的(de)空(kong)白，將進一步推(tui)進我(wo)國(guo)上(shang)市公司可持續發(fa)展報告披露(lu)規模的(de)顯著(zhu)增長和(he)(he)信披質量的(de)有(you)效(xiao)提升，加速推(tui)進資(zi)本(ben)市場(chang)的(de)標準化體系建設和(he)(he)互(hu)聯互(hu)通。

　　細化完善信披要求

　　2月(yue)8日，滬(hu)深(shen)北交易(yi)所對指引公開(kai)征(zheng)求意見，受到國內(nei)外(wai)廣(guang)泛關(guan)注。證監(jian)會及滬(hu)深(shen)北交易(yi)所研(yan)究后(hou)，吸收采納了多數反(fan)饋意見。

　　相較于征求意見稿，指引(yin)對(dui)(dui)多處進(jin)行精細化修訂，主要(yao)(yao)是(shi)五方面：一是(shi)明確不同重要(yao)(yao)性(xing)議題(ti)的披露要(yao)(yao)求。具備(bei)財務重要(yao)(yao)性(xing)的議題(ti)需(xu)按照四要(yao)(yao)素框架（即“治理”“戰(zhan)略”“影響、風(feng)險和(he)機遇管理”“指標(biao)與(yu)目標(biao)”）進(jin)行披露，以保持(chi)和(he)國(guo)際可(ke)持(chi)續發展信息披露準則(ze)的銜接。對(dui)(dui)于僅具有影響重要(yao)(yao)性(xing)的議題(ti)，根據具體議題(ti)相關(guan)指標(biao)要(yao)(yao)求披露即可(ke)。

　　二是增加議題(ti)明細。指引附件中直接列明所包括的議題(ti)列表，便于公司執行。

　　三是對于社(she)會責(ze)任(ren)報(bao)告(gao)的(de)披露(lu)(lu)作出銜接安(an)排。應(ying)當披露(lu)(lu)社(she)會責(ze)任(ren)報(bao)告(gao)的(de)上市公司，按照指引規定披露(lu)(lu)或自(zi)愿披露(lu)(lu)可持續發展報(bao)告(gao)的(de)，無需再(zai)披露(lu)(lu)社(she)會責(ze)任(ren)報(bao)告(gao)。

　　四(si)是適當(dang)放(fang)寬部(bu)分(fen)披(pi)露(lu)(lu)要求(qiu)。一(yi)方(fang)面，可持(chi)續發展報告的披(pi)露(lu)(lu)時間僅(jin)要求(qiu)在4月30日前披(pi)露(lu)(lu)，但(dan)不要求(qiu)必須和年報同(tong)時披(pi)露(lu)(lu)。另一(yi)方(fang)面，對(dui)于部(bu)分(fen)難度較高的定(ding)(ding)量披(pi)露(lu)(lu)要求(qiu)增加定(ding)(ding)性替代披(pi)露(lu)(lu)的緩(huan)釋措施(shi)，對(dui)于預期財務影響、除(chu)應(ying)對(dui)氣候(hou)變化外的議(yi)題適應(ying)性評估等，由強制(zhi)披(pi)露(lu)(lu)修改為鼓勵披(pi)露(lu)(lu)，適當(dang)緩(huan)解(jie)公(gong)司披(pi)露(lu)(lu)壓力。

　　五是完(wan)善具體披露(lu)要求和(he)文字表(biao)述。

　　“滬深北交易(yi)所對(dui)指引的進一步(bu)完善和深化，體現了監管部門對(dui)市場(chang)反(fan)饋的重視和對(dui)可持(chi)續(xu)發展(zhan)信披要求的精細(xi)化調(diao)整，有助(zhu)于推動上市公司(si)更加全面、深入披露可持(chi)續(xu)發展(zhan)信息(xi)，促進資本市場(chang)的可持(chi)續(xu)發展(zhan)。”南開大(da)學金融發展(zhan)研(yan)究院院長田利(li)輝表示。

　　具(ju)體(ti)(ti)來看(kan)，指引明確不同(tong)重(zhong)要性(xing)(xing)(xing)議(yi)題(ti)的披(pi)(pi)露(lu)(lu)要求(qiu)，有助(zhu)(zhu)于提高報告(gao)(gao)(gao)的質量和(he)針對性(xing)(xing)(xing)；增加議(yi)題(ti)明細，有助(zhu)(zhu)于提升(sheng)報告(gao)(gao)(gao)內容(rong)的具(ju)體(ti)(ti)性(xing)(xing)(xing)和(he)詳(xiang)盡度；銜接(jie)社會(hui)責任報告(gao)(gao)(gao)，避免信(xin)息重(zhong)復和(he)遺(yi)漏，也(ye)有助(zhu)(zhu)于提高報告(gao)(gao)(gao)的完整(zheng)性(xing)(xing)(xing)和(he)可(ke)讀性(xing)(xing)(xing)；適當放寬(kuan)部分披(pi)(pi)露(lu)(lu)要求(qiu)，既體(ti)(ti)現了監管的靈活性(xing)(xing)(xing)，也(ye)有助(zhu)(zhu)于提升(sheng)上市公(gong)司信(xin)息披(pi)(pi)露(lu)(lu)的積(ji)極性(xing)(xing)(xing)；完善具(ju)體(ti)(ti)披(pi)(pi)露(lu)(lu)要求(qiu)和(he)文字表述(shu)，使得報告(gao)(gao)(gao)更加規范、準確，提高了報告(gao)(gao)(gao)的可(ke)比性(xing)(xing)(xing)和(he)可(ke)讀性(xing)(xing)(xing)。

　　據(ju)記者(zhe)了解(jie)，后續(xu)，滬(hu)深北交易所將適(shi)時(shi)制(zhi)定(ding)(ding)更細化的披露指南，為上(shang)市公(gong)司執行指引規定(ding)(ding)提供具體指導。

　　未來主動披露公司將增多

　　近(jin)年(nian)(nian)來，監管部(bu)門持續引導(dao)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司強化(hua)可持續發(fa)展信(xin)披(pi)(pi)(pi)意識，上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司披(pi)(pi)(pi)露(lu)環境、社(she)會(hui)和(he)治理（ESG）信(xin)息主(zhu)動(dong)性不斷提(ti)高(gao)。據Wind數據統計，截至4月14日，今年(nian)(nian)已(yi)經有764家公司主(zhu)動(dong)披(pi)(pi)(pi)露(lu)了2023年(nian)(nian)度(du)ESG相關報告(gao)(gao)，占(zhan)已(yi)經披(pi)(pi)(pi)露(lu)年(nian)(nian)報公司數量比例為47.42%。去年(nian)(nian)，披(pi)(pi)(pi)露(lu)2022年(nian)(nian)度(du)ESG相關報告(gao)(gao)的上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司有1841家，占(zhan)比超過三成。

　　據指引要求，報告期(qi)內持(chi)續(xu)被納(na)入上證180、科(ke)創(chuang)50、深證100、創(chuang)業板指數樣(yang)本公(gong)司(si)(si)(si)，以(yi)及境內外同時上市的(de)(de)公(gong)司(si)(si)(si)需(xu)要披露可(ke)持(chi)續(xu)發展(zhan)報告。據《證券(quan)日(ri)報》記者梳理，目前強制披露可(ke)持(chi)續(xu)發展(zhan)報告的(de)(de)上市公(gong)司(si)(si)(si)數量(liang)在450家左右。同時，監管部(bu)門鼓勵其他(ta)上市公(gong)司(si)(si)(si)自愿(yuan)披露。

　　據《證(zheng)券日報》記者了解，滬深北交易所將研究擴大(da)強制披(pi)露主體范圍(wei)，推動(dong)更多上(shang)市公司披(pi)露高(gao)質量的可持續發(fa)展信息。

　　強(qiang)制披(pi)露的(de)公司應(ying)當在2026年(nian)4月30日前(qian)發(fa)(fa)布(bu)按照指引(yin)規(gui)定(ding)編制的(de)2025年(nian)度(du)可持續(xu)發(fa)(fa)展(zhan)報告(gao)。同時，監管部門(men)也鼓勵上市公司提前(qian)適(shi)用指引(yin)的(de)規(gui)定(ding)披(pi)露2024年(nian)度(du)可持續(xu)發(fa)(fa)展(zhan)報告(gao)。上市公司披(pi)露2024年(nian)度(du)可持續(xu)發(fa)(fa)展(zhan)報告(gao)的(de)，報告(gao)內容應(ying)當與指引(yin)的(de)相關要(yao)求(qiu)保持一致。

　　實際上，隨著指(zhi)引正式出(chu)臺，市場人士預計，未來披露可(ke)持續發(fa)展報告的(de)上市公司數量會顯著增加。

　　田軒表示(shi)，指引(yin)明(ming)確了(le)強(qiang)制披(pi)露(lu)(lu)的范圍，鼓勵自愿披(pi)露(lu)(lu)，且披(pi)露(lu)(lu)內(nei)容(rong)要求更細(xi)致，也體現了(le)差異化和(he)適應性安排，將(jiang)(jiang)對上市公司(si)披(pi)露(lu)(lu)可持(chi)(chi)續發展報告產生正(zheng)向引(yin)導與(yu)促進作(zuo)用，上市公司(si)披(pi)露(lu)(lu)可持(chi)(chi)續發展報告數量(liang)將(jiang)(jiang)逐步(bu)提(ti)升。

　　與此同時(shi)，在(zai)可持續發展報告披(pi)(pi)(pi)露(lu)趨勢化的(de)情(qing)況(kuang)下，市(shi)場對上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)的(de)評價及估值也會更多(duo)地(di)將ESG信息(xi)納入進(jin)(jin)(jin)去，進(jin)(jin)(jin)一步提(ti)升上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)主動性披(pi)(pi)(pi)露(lu)意愿，而披(pi)(pi)(pi)露(lu)內容要求(qiu)的(de)進(jin)(jin)(jin)一步細化以及差異化安(an)排，將提(ti)升披(pi)(pi)(pi)露(lu)規(gui)范性與可操作性。更多(duo)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)有了執行依據，主動披(pi)(pi)(pi)露(lu)公(gong)(gong)司(si)數量將進(jin)(jin)(jin)一步增多(duo)。

　　加強國內ESG評級體系建設

　　指(zhi)引出臺后，中(zhong)證、國證、Wind、商道、中(zhong)誠(cheng)信國際等指(zhi)數及ESG評級機構緊(jin)跟(gen)指(zhi)引要求，在(zai)ESG評級體系(xi)中(zhong)納入指(zhi)引內(nei)容，持續(xu)加強國內(nei)ESG評級體系(xi)建設。

　　重要指(zhi)(zhi)數(shu)及ESG評級(ji)(ji)機構(gou)(gou)將指(zhi)(zhi)引內(nei)(nei)容(rong)納(na)入評級(ji)(ji)體(ti)(ti)系，既有(you)助于提(ti)升評級(ji)(ji)質量，也(ye)有(you)助于促進市(shi)場(chang)透(tou)明和(he)激勵公司進步。田利輝(hui)表(biao)示，在ESG評級(ji)(ji)體(ti)(ti)系中納(na)入指(zhi)(zhi)引內(nei)(nei)容(rong)，有(you)助于評級(ji)(ji)機構(gou)(gou)更(geng)(geng)加準(zhun)確地評估(gu)上(shang)市(shi)公司的(de)可(ke)(ke)(ke)(ke)持續發展(zhan)水平，提(ti)高評級(ji)(ji)結果(guo)(guo)的(de)權威性和(he)準(zhun)確性。其次，通過評級(ji)(ji)機構(gou)(gou)的(de)評級(ji)(ji)結果(guo)(guo)，投資(zi)者和(he)公眾可(ke)(ke)(ke)(ke)以更(geng)(geng)清晰地了解上(shang)市(shi)公司在可(ke)(ke)(ke)(ke)持續發展(zhan)方面的(de)表(biao)現，提(ti)升市(shi)場(chang)透(tou)明度。評級(ji)(ji)結果(guo)(guo)的(de)公布也(ye)將激勵上(shang)市(shi)公司不斷改進其可(ke)(ke)(ke)(ke)持續發展(zhan)實踐，以獲得更(geng)(geng)好的(de)評級(ji)(ji)和(he)市(shi)場(chang)認可(ke)(ke)(ke)(ke)。

　　此(ci)外(wai)，中國上市(shi)(shi)公(gong)司協會發布指引與境外(wai)可持(chi)續信息披(pi)露準則的系(xi)列對比分析報(bao)告，幫助上市(shi)(shi)公(gong)司尤其是(shi)多地(di)上市(shi)(shi)的公(gong)司降(jiang)低信息披(pi)露成本，同時(shi)加強(qiang)境內外(wai)投資者及相關主(zhu)體(ti)對指引的認(ren)識和理解，供上市(shi)(shi)公(gong)司和市(shi)(shi)場各方對比參考。

　　可(ke)持續信(xin)(xin)披指引(yin)的出臺，對(dui)上市公(gong)(gong)司(si)和資(zi)本市場(chang)(chang)產生(sheng)深遠(yuan)影響。田(tian)利輝表示，對(dui)于(yu)(yu)上市公(gong)(gong)司(si)而言，指引(yin)有(you)助于(yu)(yu)提(ti)(ti)高上市公(gong)(gong)司(si)可(ke)持續發(fa)展信(xin)(xin)披質量(liang)，鼓勵上市公(gong)(gong)司(si)更加重視可(ke)持續發(fa)展，在(zai)環(huan)境保護、社會責任等(deng)方面做出積極改進。隨著全球(qiu)資(zi)本市場(chang)(chang)對(dui)ESG信(xin)(xin)息(xi)的關注度(du)不(bu)斷提(ti)(ti)高，指引(yin)還有(you)助于(yu)(yu)提(ti)(ti)升我國(guo)上市公(gong)(gong)司(si)在(zai)國(guo)際市場(chang)(chang)上的競爭力和形象。

　　對于資本市場(chang)而言，指引的(de)(de)(de)出(chu)(chu)臺有(you)助于提(ti)升可持續(xu)發展(zhan)信(xin)(xin)披的(de)(de)(de)質量和透明(ming)度(du)，提(ti)高市場(chang)公(gong)平性，幫(bang)助投資者做出(chu)(chu)更(geng)加明(ming)智(zhi)的(de)(de)(de)投資決策，提(ti)升資本市場(chang)的(de)(de)(de)效率和活力。同時，指引的(de)(de)(de)出(chu)(chu)臺也有(you)助于推動資本市場(chang)的(de)(de)(de)綠(lv)色轉型，通過引導上市公(gong)司披露可持續(xu)發展(zhan)信(xin)(xin)息，有(you)助于引導資本流向綠(lv)色、低碳、循環的(de)(de)(de)領域。