2024年以(yi)來(lai)，在一系列支持政策密集出臺的(de)(de)背景下，中國并(bing)購(gou)市場的(de)(de)活躍度顯著提升，涉及戰略性新(xin)興產業的(de)(de)并(bing)購(gou)活動不斷出現。業內(nei)人士指出，產業并(bing)購(gou)和科技(ji)并(bing)購(gou)將成為未來(lai)A股市場并(bing)購(gou)重組的(de)(de)重要趨勢。

　　“南北(bei)船”重組攪動市(shi)場

　　在一系列重磅并購事件(jian)的推動下，境內并購重組市場正在快速升溫。

　　9月2日(ri)，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)船(chuan)(chuan)(chuan)舶(bo)(bo)(bo)和(he)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)重工(gong)發布(bu)公(gong)告稱，為進一步(bu)聚(ju)焦國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)家重大戰略和(he)興裝強軍主責主業(ye)、加快船(chuan)(chuan)(chuan)舶(bo)(bo)(bo)總裝業(ye)務高(gao)質(zhi)量發展、規范同業(ye)競爭、提(ti)升(sheng)上市公(gong)司(si)經營質(zhi)量，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)船(chuan)(chuan)(chuan)舶(bo)(bo)(bo)工(gong)業(ye)股(gu)(gu)份有限公(gong)司(si)（中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)船(chuan)(chuan)(chuan)舶(bo)(bo)(bo)）與中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)船(chuan)(chuan)(chuan)舶(bo)(bo)(bo)重工(gong)股(gu)(gu)份有限公(gong)司(si)（中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)重工(gong)）正在籌劃(hua)由中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)船(chuan)(chuan)(chuan)舶(bo)(bo)(bo)通過(guo)向中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)重工(gong)全體股(gu)(gu)東(dong)發行A股(gu)(gu)股(gu)(gu)票的(de)方(fang)式換股(gu)(gu)吸(xi)收合并中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)重工(gong)。

　　數據顯(xian)示，截至(zhi)9月(yue)2日(ri)收(shou)盤，中國(guo)船舶和中國(guo)重工市值分別(bie)為(wei)1560.88億元(yuan)和1135.54億元(yuan)，一旦交(jiao)易(yi)成(cheng)(cheng)功，本次兩(liang)家(jia)超千(qian)億市值的上市公司整(zheng)合，有(you)望(wang)成(cheng)(cheng)為(wei)近年來A股市場規模(mo)最大的并購交(jiao)易(yi)。

　　華泰證券指(zhi)出，“南北船(chuan)”重組(zu)方(fang)案落地(di)，將深(shen)度(du)整合中國(guo)船(chuan)舶、中國(guo)重工的(de)優勢科研生產(chan)(chan)資源和(he)供應鏈(lian)資源，促進造修(xiu)船(chuan)先進技術的(de)深(shen)度(du)融合升級。2024年上(shang)半年，造船(chuan)市場在運力(li)周期性更替(ti)以及行業綠色變革(ge)的(de)持(chi)續驅(qu)動下(xia)，需求(qiu)延續旺盛態勢。資產(chan)(chan)重組(zu)后公(gong)司有(you)望憑(ping)借強大的(de)科研創新實力(li)、先進的(de)管理(li)水(shui)平和(he)精湛(zhan)的(de)制(zhi)造工藝、豐富的(de)產(chan)(chan)品結構(gou)和(he)生產(chan)(chan)線，持(chi)續引領全(quan)球船(chuan)舶工業發展。

　　9月4日，國(guo)信(xin)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)發(fa)(fa)布的股(gu)(gu)份購(gou)買資產(chan)暨關聯交(jiao)易(yi)預(yu)案(an)顯示(shi)，公(gong)司(si)(si)擬通過發(fa)(fa)行A股(gu)(gu)股(gu)(gu)份方(fang)式向深圳資本、鯤(kun)鵬投(tou)資、深業集團、深創投(tou)、遠致富(fu)海(hai)十號、成都交(jiao)子(zi)、海(hai)口(kou)金控購(gou)買其合(he)計持有的萬(wan)和證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)96.08%的股(gu)(gu)份。交(jiao)易(yi)完成后(hou)，萬(wan)和證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)將成為國(guo)信(xin)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)控股(gu)(gu)子(zi)公(gong)司(si)(si)，公(gong)司(si)(si)將充分利用雙方(fang)資源，拓(tuo)展(zhan)業務(wu)布局(ju)，促進公(gong)司(si)(si)國(guo)際業務(wu)及創新業務(wu)的發(fa)(fa)展(zhan)。而就在此前一(yi)天，國(guo)聯證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)也公(gong)告稱，其擬發(fa)(fa)行A股(gu)(gu)股(gu)(gu)份購(gou)買民生證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)99.26%股(gu)(gu)份并募集配(pei)套資金的重大資產(chan)重組事(shi)項(xiang)，已獲得江蘇(su)省政府國(guo)有資產(chan)監督管理委員會的原則同意。

　　來(lai)自投中(zhong)(zhong)研究院的數(shu)據(ju)顯示，7月(yue)中(zhong)(zhong)企(qi)并購(gou)市(shi)場繼續回暖，披露并購(gou)預案(an)數(shu)量(liang)及完成并購(gou)數(shu)量(liang)雙(shuang)雙(shuang)增加(jia)。Wind統計數(shu)據(ju)顯示，截至記(ji)者發(fa)稿，年內A股(gu)市(shi)場已披露了(le)151起重大重組(zu)事件，較去年同期大幅增長(chang)。其(qi)中(zhong)(zhong)，有(you)(you)多起并購(gou)重組(zu)事件的交易(yi)(yi)總價(jia)值超過百(bai)億元。例(li)如(ru)，賽力斯(si)8月(yue)26日宣布(bu)，公(gong)司(si)全(quan)資子公(gong)司(si)賽力斯(si)汽車擬以支付現金的方式購(gou)買華(hua)為技術有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司(si)持(chi)有(you)(you)的深圳引望(wang)智能技術有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司(si)10.00%股(gu)權，交易(yi)(yi)價(jia)格為115億元。

　　新興產業并購涌現

　　日趨活躍的同時，A股并購市(shi)場也呈現出一(yi)些(xie)新的趨勢。

　　一方(fang)面，涉及戰略性新興產(chan)業的并購(gou)活動涌(yong)現。如9月4日，芯(xin)聯集成發(fa)布(bu)收購(gou)草案，擬通過發(fa)行股份及支付現金的方(fang)式，向(xiang)濱海芯(xin)興、遠致(zhi)一號等(deng)15名交(jiao)易對方(fang)購(gou)買芯(xin)聯越(yue)州72.33%股權，實現全資(zi)控股芯(xin)聯越(yue)州。芯(xin)聯集成將借此機(ji)會整合管理硅基產(chan)能并實現規模效(xiao)應，以及通過業務協同推進(jin)公(gong)司在關鍵技術(shu)迭代方(fang)面取得新的突破。資(zi)料顯(xian)示，芯(xin)聯越(yue)州主(zhu)要從事功率(lv)半導(dao)體(ti)等(deng)領(ling)域的晶圓(yuan)代工業務，主(zhu)營產(chan)品包(bao)括(kuo)SiC MOSFET、IGBT和(he)硅基MOSFET等(deng)產(chan)品。

　　實際上，2024年(nian)以來，半導(dao)體(ti)行業(ye)已發(fa)(fa)生多起并(bing)購(gou)整合事(shi)件，除芯(xin)(xin)聯集成以外，普(pu)源精電(dian)、希(xi)荻微、富創精密等公(gong)司(si)均發(fa)(fa)起了收(shou)購(gou)計劃。9月(yue)2日，希(xi)荻微宣(xuan)布(bu)(bu)，全(quan)資(zi)子公(gong)司(si)已完成收(shou)購(gou)韓國上市公(gong)司(si)Zinitix Co.,Ltd.合計30.91%的股(gu)(gu)權(quan)，后(hou)者是一家(jia)集成電(dian)路設計企業(ye)，主(zhu)要產品(pin)包括觸(chu)摸控制器芯(xin)(xin)片、自動對焦(jiao)芯(xin)(xin)片等。希(xi)荻微表示，本次交易(yi)將(jiang)有助于公(gong)司(si)拓(tuo)寬技術(shu)與(yu)產品(pin)布(bu)(bu)局，加速擴張產品(pin)品(pin)類和下游領域、增強公(gong)司(si)持續經營能力(li)與(yu)市場競爭力(li)。稍早(zao)之前的7月(yue)16日，普(pu)源精電(dian)發(fa)(fa)行股(gu)(gu)份購(gou)買(mai)耐數電(dian)子67.74%股(gu)(gu)權(quan)獲證監會(hui)(hui)同意注冊，成為“科(ke)創板八條”后(hou)并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)注冊第(di)一單。8月(yue)23日，思瑞浦發(fa)(fa)行可轉(zhuan)債購(gou)買(mai)創芯(xin)(xin)微100%股(gu)(gu)權(quan)的交易(yi)獲上交所(suo)并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)委(wei)審議通過，成為首單過會(hui)(hui)的發(fa)(fa)行定(ding)向可轉(zhuan)債并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)案例。

　　另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)，央國企(qi)上(shang)市(shi)公(gong)司在并購(gou)重組市(shi)場中表(biao)現活躍。除(chu)了近期飽受市(shi)場關注(zhu)的(de)“南北(bei)船”整合外，中航電測8月(yue)6日公(gong)告，公(gong)司發行(xing)股(gu)份購(gou)買航空工業(ye)成(cheng)都飛(fei)機工業(ye)（集(ji)團）有限責任公(gong)司100%股(gu)權的(de)交易事項獲(huo)證(zheng)監會注(zhu)冊。華潤三九此前則宣布，與天士力(li)集(ji)團及其一(yi)致行(xing)動人簽訂《股(gu)份轉讓協議》，收購(gou)天士力(li)4.18億(yi)股(gu)股(gu)份，總價款為62.12億(yi)元。

　　前海開源基金首席經濟學家(jia)楊(yang)德龍(long)表示，今年A股市場(chang)(chang)的并(bing)購(gou)(gou)重組呈現出(chu)幾個顯著特點(dian)，主要包(bao)括先進制(zhi)造(zao)產(chan)業的活(huo)躍并(bing)購(gou)(gou)、鏈主型(xing)企(qi)業圍(wei)繞(rao)產(chan)業升(sheng)(sheng)級與資源整合實施(shi)并(bing)購(gou)(gou)重組，以(yi)及國有控股上市公(gong)司加速推進資源整合以(yi)提升(sheng)(sheng)產(chan)業協同效應。他(ta)表示，傳統行業可通過(guo)并(bing)購(gou)(gou)重組實現跨越式發展(zhan)，釋放出(chu)更多活(huo)力，后續A股市場(chang)(chang)并(bing)購(gou)(gou)重組或繼續升(sheng)(sheng)溫(wen)。

　　平安證(zheng)券(quan)研究則指出，2024年監管層(ceng)加(jia)碼活躍并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)重組市(shi)場，側重支持科技并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)和產業并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)，涵(han)蓋(gai)鼓勵科創板并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)重組、支持產業鏈上下游整(zheng)合協同、支持吸收(shou)合并(bing)(bing)主動退市(shi)、研究大市(shi)值公司(si)重組快(kuai)速審核等，重點服(fu)務新質生產力、制(zhi)造業升級和國企改(gai)革(ge)。

　　開源(yuan)證券(quan)認(ren)為(wei)，展望未(wei)來，A股(gu)并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)組市(shi)場(chang)將呈現出三大趨(qu)勢：一是產業(ye)并(bing)(bing)購(gou)(gou)，2024年以來，A股(gu)市(shi)場(chang)以橫向整合為(wei)目的(de)的(de)重(zhong)大重(zhong)組數量已有多例，產業(ye)并(bing)(bing)購(gou)(gou)已逐漸成(cheng)為(wei)主流；二是科技并(bing)(bing)購(gou)(gou)；三是國資并(bing)(bing)購(gou)(gou)，國資并(bing)(bing)購(gou)(gou)具(ju)有政策(ce)、資金、資源(yuan)、高(gao)并(bing)(bing)購(gou)(gou)成(cheng)功(gong)率等多重(zhong)優勢，新一輪國企改革下(xia)國資有望成(cheng)為(wei)驅動并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)組市(shi)場(chang)的(de)重(zhong)要力量。

　　鼓勵政策密(mi)集出臺

　　并購(gou)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)組(zu)(zu)市(shi)場活躍的(de)(de)背(bei)后，是支持(chi)配套政策的(de)(de)持(chi)續發力。近年(nian)(nian)來(lai)，證監(jian)會持(chi)續推動(dong)并購(gou)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)組(zu)(zu)市(shi)場化(hua)改革，激發市(shi)場活力，取消(xiao)部(bu)分行政許可(ke)事項，優化(hua)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)組(zu)(zu)上市(shi)監(jian)管要(yao)求，推出重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)組(zu)(zu)“小額快速(su)”審(shen)核機制(zhi)。特別是去年(nian)(nian)以(yi)來(lai)，在“兩創”板(ban)塊試點(dian)基礎上全(quan)面實行重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)組(zu)(zu)注冊制(zhi)，延長發股類(lei)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)組(zu)(zu)財(cai)務資料(liao)有效期，出臺定向可(ke)轉(zhuan)債重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)組(zu)(zu)規則，進一步優化(hua)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)組(zu)(zu)政策環(huan)境。

　　國務院印(yin)發《關于加(jia)(jia)強監(jian)管防范風險(xian)推(tui)動(dong)資(zi)本市(shi)場(chang)高(gao)(gao)質(zhi)(zhi)量發展的若干意見》（即“新(xin)‘國九條’”），明(ming)確提(ti)(ti)出鼓勵上市(shi)公司聚焦主業(ye)，綜合運(yun)用并(bing)(bing)購(gou)重組(zu)、股權激(ji)勵等方(fang)式提(ti)(ti)高(gao)(gao)發展質(zhi)(zhi)量。加(jia)(jia)大并(bing)(bing)購(gou)重組(zu)改革力(li)度，多措并(bing)(bing)舉活躍并(bing)(bing)購(gou)重組(zu)市(shi)場(chang)。同時提(ti)(ti)出要加(jia)(jia)強并(bing)(bing)購(gou)重組(zu)監(jian)管，強化主業(ye)相關性(xing)，嚴把注入資(zi)產質(zhi)(zhi)量關，加(jia)(jia)大對“借殼(ke)上市(shi)”的監(jian)管力(li)度，精(jing)準打擊各類違規(gui)“保殼(ke)”行為。

　　證(zheng)(zheng)監(jian)會(hui)主席(xi)吳清表示，要支持上(shang)市(shi)公司運用各(ge)種資本市(shi)場(chang)工具增強核心競爭力(li)，特別(bie)是要發揮好資本市(shi)場(chang)并購重組主渠道作用，助力(li)上(shang)市(shi)公司加(jia)強產(chan)業(ye)橫向、縱向整合(he)協同。證(zheng)(zheng)監(jian)會(hui)將加(jia)快完善制(zhi)度規則，創造更好的政(zheng)策環境，推(tui)動形成更多(duo)示范案例(li)。

　　今年來(lai)，為進(jin)一步活躍(yue)并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)市(shi)(shi)(shi)場，證券監管(guan)系統(tong)推出了一系列舉措。2月5日，證監會上(shang)市(shi)(shi)(shi)司(si)(si)(si)召(zhao)開座談會，就進(jin)一步優化并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)監管(guan)機(ji)制、大(da)力支持上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si)(si)(si)通(tong)過(guo)(guo)并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)提升投(tou)資(zi)價(jia)值征求(qiu)部分上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si)(si)(si)和證券公司(si)(si)(si)意(yi)見建議，并(bing)就市(shi)(shi)(shi)場關(guan)切的熱點問題進(jin)行交流討(tao)論。3月15日，中國證監會發布《關(guan)于加(jia)強(qiang)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si)(si)(si)監管(guan)的意(yi)見（試(shi)行）》提出，支持上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si)(si)(si)通(tong)過(guo)(guo)并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)提升投(tou)資(zi)價(jia)值。多措并(bing)舉活躍(yue)并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)市(shi)(shi)(shi)場，鼓(gu)勵上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si)(si)(si)綜合運用股份(fen)、現金、定向可轉(zhuan)債(zhai)等工具(ju)實施(shi)并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)、注(zhu)入優質資(zi)產等。

　　4月19日，中國證(zheng)(zheng)監(jian)會制定(ding)并發(fa)(fa)布《資(zi)本市(shi)場服務科技企(qi)業(ye)(ye)高水平(ping)發(fa)(fa)展的(de)十六項(xiang)措施》，提(ti)出推(tui)動(dong)科技型(xing)企(qi)業(ye)(ye)高效實施并購重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)(zu)。持(chi)(chi)續(xu)深(shen)(shen)化(hua)(hua)(hua)并購重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)(zu)市(shi)場化(hua)(hua)(hua)改革，制定(ding)定(ding)向(xiang)(xiang)可(ke)轉債(zhai)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)(zu)規則(ze)，優化(hua)(hua)(hua)小額(e)快速審核機制，適(shi)當提(ti)高輕資(zi)產(chan)(chan)科技型(xing)企(qi)業(ye)(ye)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)(zu)估值包容(rong)性，支持(chi)(chi)科技型(xing)企(qi)業(ye)(ye)綜(zong)合運(yun)用(yong)股(gu)份(fen)、定(ding)向(xiang)(xiang)可(ke)轉債(zhai)、現金(jin)等各類(lei)支付工具(ju)實施重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)(zu)，助力科技型(xing)企(qi)業(ye)(ye)提(ti)質(zhi)增(zeng)效、做優做強(qiang)。隨后的(de)4月30日，滬深(shen)(shen)交(jiao)易所(suo)修訂發(fa)(fa)布了(le)《重(zhong)(zhong)大(da)資(zi)產(chan)(chan)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)(zu)審核規則(ze)》，北(bei)交(jiao)所(suo)則(ze)發(fa)(fa)布了(le)《北(bei)京(jing)證(zheng)(zheng)券交(jiao)易所(suo)上(shang)市(shi)公(gong)司重(zhong)(zhong)大(da)資(zi)產(chan)(chan)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)(zu)審核規則(ze)》，支持(chi)(chi)上(shang)市(shi)公(gong)司實施規范的(de)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)(zu)交(jiao)易，推(tui)動(dong)公(gong)司注(zhu)入優質(zhi)資(zi)產(chan)(chan)、提(ti)升投資(zi)價值。6月19日，證(zheng)(zheng)監(jian)會發(fa)(fa)布《關于深(shen)(shen)化(hua)(hua)(hua)科創板改革 服務科技創新(xin)和新(xin)質(zhi)生產(chan)(chan)力發(fa)(fa)展的(de)八(ba)條措施》，提(ti)出更大(da)力度(du)支持(chi)(chi)并購重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)(zu)。支持(chi)(chi)科創板上(shang)市(shi)公(gong)司開展產(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈上(shang)下游的(de)并購整(zheng)合，提(ti)升產(chan)(chan)業(ye)(ye)協同效應。