盈利合規迎雙重考驗(yan) 券業(ye)再謀新三板(ban)業(ye)務轉(zhuan)型
[面對(dui)新三(san)板(ban)(ban)業(ye)務盈利不足(zu)、持續督導壓力偏大(da)、收益和風險(xian)不平衡的現狀(zhuang),證券公司的新三(san)板(ban)(ban)業(ye)務布局已經出現分化。部分券商大(da)幅(fu)收縮業(ye)務戰(zhan)線,不再追加(jia)投入;仍在(zai)堅守的券商,也對(dui)業(ye)務做重新調整(zheng)]
[就在9月(yue)15日當周(zhou),新(xin)(xin)增(zeng)掛牌27家(jia)(jia)企(qi)業,均為協議轉讓(rang)方式。截至(zhi)目前,新(xin)(xin)三(san)板待掛牌企(qi)業有88家(jia)(jia),待審公司(si)915家(jia)(jia)。]
新(xin)三板當(dang)前(qian)正面臨重重挑戰(zhan)。除了仍未能有效(xiao)解決(jue)的流動性(xing)困局、三類股東等問(wen)題之外,在(zai)(zai)新(xin)股常(chang)態(tai)化發行的影響下,因終止掛牌(pai)轉戰(zhan)IPO等原因而離(li)開新(xin)三板的企(qi)業(ye)正在(zai)(zai)增多。
面(mian)對新(xin)三板業(ye)(ye)務(wu)盈利不(bu)足、持續(xu)督導壓力偏大(da)、收益和風險(xian)不(bu)平衡的(de)現狀,證(zheng)券公(gong)司的(de)新(xin)三板業(ye)(ye)務(wu)布局已經出現分(fen)化。部(bu)分(fen)券商大(da)幅收縮業(ye)(ye)務(wu)戰線(xian),不(bu)再(zai)追加投入;仍在堅守的(de)券商,也對業(ye)(ye)務(wu)做重新(xin)調整。多位券商人士表(biao)示,年內督導業(ye)(ye)務(wu)增速較快,仍將是未來業(ye)(ye)務(wu)重點。與此(ci)同時,券商還將利用自身優勢,以掛牌后的(de)股(gu)權經紀等業(ye)(ye)務(wu)為突破口,布局企業(ye)(ye)全產業(ye)(ye)鏈服務(wu)。
盈利與合規的雙考驗
新三板(ban)市場的(de)持續低迷,已經開始(shi)在券商的(de)業務層(ceng)面發酵。
“2015年(nian)時,新(xin)(xin)三板政策面、資(zi)金面、企業面都發(fa)生了巨大變化,掛(gua)牌企業數量和掛(gua)牌速(su)度在(zai)中(zhong)國(guo)整個資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)歷史上是前(qian)所(suo)未有(you)的(de)。當時新(xin)(xin)三板市(shi)場(chang)表現(xian)出來的(de)是超越滬深,甚至有(you)取而代之的(de)勢(shi)頭(tou)。但(dan)很快,我(wo)們發(fa)現(xian)事實(shi)并不是這(zhe)樣的(de),我(wo)們對市(shi)場(chang)有(you)誤判。”在(zai)近日召開的(de)2017年(nian)中(zhong)國(guo)新(xin)(xin)三板投資(zi)者大會上,鼎鋒資(zi)產合(he)伙人汪(wang)少炎(yan)回顧稱,當前(qian)的(de)新(xin)(xin)三板市(shi)場(chang)已經進入(ru)新(xin)(xin)一(yi)階段(duan),問(wen)題陸續爆發(fa),市(shi)場(chang)質疑漸起(qi)。
汪少(shao)炎表示,在(zai)當前階段(duan)內(nei),首先爆發(fa)的(de)是龐大(da)的(de)掛牌企業數量之下(xia)企業治(zhi)理不規范的(de)問(wen)題(ti)。與此同(tong)時,三(san)類股東問(wen)題(ti)、流動性難題(ti)、轉板(ban)(ban)和(he)各(ge)個(ge)市場之間(jian)(jian)并購等(deng)問(wen)題(ti)也(ye)開始(shi)引發(fa)關(guan)注,如(ru)何治(zhi)理新三(san)板(ban)(ban)企業的(de)失信(xin)和(he)違規違法問(wen)題(ti)等(deng),也(ye)一時間(jian)(jian)全部爆發(fa)。“這時候大(da)家對新三(san)板(ban)(ban)的(de)態度發(fa)生了逆轉。很多人(ren)開始(shi)離開新三(san)板(ban)(ban),質疑新三(san)板(ban)(ban),這個(ge)階段(duan)目前還沒有過(guo)去。”
市(shi)場層面的(de)變化,對券商(shang)業務的(de)影響明顯。“對券商(shang)而言,新(xin)三板(ban)業務目前(qian)的(de)收益和風險并不匹配(pei)。”長江證券新(xin)三板(ban)業務總部副總經理張(zhang)加強(qiang)總結道。
張加(jia)強稱,券(quan)商所從事的新(xin)三板(ban)(ban)業(ye)(ye)務(wu)包括(kuo)掛牌(pai)(pai)(pai)(pai)發(fa)行、再融資、并購重組等財務(wu)顧問業(ye)(ye)務(wu)。目(mu)前(qian),掛牌(pai)(pai)(pai)(pai)企業(ye)(ye)數量比起之(zhi)前(qian)大(da)幅度(du)減少;并且(qie)券(quan)商也(ye)開始對掛牌(pai)(pai)(pai)(pai)企業(ye)(ye)做(zuo)出選擇,更青睞資歷較好(hao)或者有(you)明確預期目(mu)標的企業(ye)(ye)。未來,掛牌(pai)(pai)(pai)(pai)業(ye)(ye)務(wu)可能仍(reng)保持當前(qian)的節奏。但也(ye)有(you)券(quan)商分析師和(he)投行人士則認為,未來兩年新(xin)三板(ban)(ban)掛牌(pai)(pai)(pai)(pai)企業(ye)(ye)數量會(hui)大(da)幅減少。
數據統(tong)計顯示,截至9月15日,新三板掛牌(pai)公(gong)司(si)共計11578家(jia);其中(zhong)做市轉(zhuan)讓(rang)1465家(jia),協議(yi)(yi)轉(zhuan)讓(rang)10113家(jia)。目(mu)前市場的總(zong)股(gu)本(ben)為6771億股(gu),流通股(gu)本(ben)3270億股(gu)。就在9月15日當周,新增掛牌(pai)27家(jia)企業(ye),均為協議(yi)(yi)轉(zhuan)讓(rang)方式。截至目(mu)前,新三板待(dai)掛牌(pai)企業(ye)有88家(jia),待(dai)審公(gong)司(si)915家(jia)。
而(er)新三(san)板的(de)(de)(de)再融(rong)資業務,則開始出現兩極分(fen)化的(de)(de)(de)趨(qu)勢。在張加強看來(lai),有IPO預(yu)期的(de)(de)(de)企(qi)業,目前基本(ben)上都是(shi)投資機構(gou)追著企(qi)業要求投資,但其他企(qi)業的(de)(de)(de)融(rong)資仍有一定難度。而(er)數(shu)據(ju)統計(ji)也顯(xian)示(shi),2015年以(yi)來(lai),新三(san)板申報(bao)IPO企(qi)業的(de)(de)(de)融(rong)資可(ke)以(yi)占(zhan)到新三(san)板市(shi)場當年定增完成(cheng)額的(de)(de)(de)20%左右,如果考慮到部(bu)分(fen)企(qi)業未進入(ru)輔導階(jie)段但市(shi)場已有預(yu)期,這個占(zhan)比可(ke)能在20%至25%之間。
此外,券(quan)商新三板的做(zuo)市業務(wu)也難言樂(le)觀(guan)。張加(jia)強(qiang)透露,去年(nian)的8、9月份(fen)期(qi)間IPO發行(xing)加(jia)速,疊加(jia)對貧困(kun)地區IPO相關(guan)扶持政策影響,其所在(zai)(zai)券(quan)商做(zuo)了布局;在(zai)(zai)今年(nian)3月市場行(xing)情期(qi)間,做(zuo)市業務(wu)表現較為樂(le)觀(guan)。但伴隨下(xia)(xia)半年(nian)以來(lai)交(jiao)易量的明顯減少(shao),做(zuo)市整體情況(kuang)(kuang)又開始(shi)回落。“目前(qian)想在(zai)(zai)做(zuo)市方面有突破太困(kun)難。在(zai)(zai)交(jiao)易量這(zhe)么(me)少(shao)的情況(kuang)(kuang)下(xia)(xia),根本(ben)就(jiu)沒有特(te)別多的交(jiao)易機會。”
在各項業(ye)務中,督(du)導業(ye)務上半年(nian)的增速相較可觀(guan)。但(dan)在股(gu)轉公司不斷加大監管(guan)力(li)度(du)、規(gui)范掛牌(pai)企業(ye)管(guan)理等從嚴監管(guan)趨勢下,此前瘋狂擴張的業(ye)務板塊(kuai)隱形風險(xian)開始爆發(fa),券(quan)商的督(du)導壓力(li)只增不減,而新三板業(ye)務已經成券(quan)商評級最易丟分的板塊(kuai)。在2017年(nian)證(zheng)券(quan)公司分類評價結果的扣分項上,股(gu)轉公司開出了(le)四成的罰單(dan),評價期內有49家(jia)券(quan)商因新三板業(ye)務拿到(dao)罰單(dan)。
面對新(xin)三板業(ye)務(wu)(wu)盈利不足、持(chi)續(xu)督導壓力偏大、收益和(he)風險不平衡的現狀,業(ye)內人士稱(cheng),部(bu)分券商已(yi)經開始收縮新(xin)三板戰線,重組(zu)新(xin)三板部(bu)門(men)、減少(shao)新(xin)三板業(ye)務(wu)(wu)人員、解除持(chi)續(xu)督導協議等情況頻繁出現。
“總體分析的話,目(mu)前新(xin)三(san)(san)板(ban)對券商而言就是收益、風(feng)險不(bu)匹配(pei)。后(hou)續的收益不(bu)是太高,而我們所承擔的風(feng)險開始加(jia)大(da)。當前券商對新(xin)三(san)(san)板(ban)這(zhe)塊(kuai)業(ye)務也(ye)有分化,預期不(bu)夠明(ming)朗的情(qing)況下會有比較大(da)的差別,有些也(ye)不(bu)愿意再繼續加(jia)大(da)投入。”張加(jia)強稱。
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲(sheng)明(ming):凡(fan)本(ben)(ben)網(wang)(wang)注明(ming)“來源:中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的所有作(zuo)品,版權(quan)均屬于(yu)中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與(yu)作(zuo)品作(zuo)者聯合聲(sheng)明(ming),任(ren)何組織未經中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以(yi)及作(zuo)者書面授權(quan)不得轉(zhuan)載、摘編或利(li)用其(qi)它方式(shi)使(shi)用上述作(zuo)品。凡(fan)本(ben)(ben)網(wang)(wang)注明(ming)來源非中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的作(zuo)品,均轉(zhuan)載自其(qi)它媒體,轉(zhuan)載目的在于(yu)更好服務(wu)讀者、傳遞信(xin)息之(zhi)需,并不代表(biao)本(ben)(ben)網(wang)(wang)贊同其(qi)觀點,本(ben)(ben)網(wang)(wang)亦(yi)不對其(qi)真(zhen)實性(xing)負責,持異議(yi)者應與(yu)原出處單位主張權(quan)利(li)。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證券報社版權所(suo)有,未經書面授權不得復制(zhi)或(huo)建立鏡像
經營許可證編號(hao):京(jing)(jing)B2-20180749 京(jing)(jing)公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved