本報記者(zhe) 谷(gu)楓 北京報道
2017年末,盡管“三類股東(dong)”的政策依舊沒有(you)公開明確,但(dan)無(wu)數(shu)細節(jie)預示“三類股東(dong)”2018年將不再是(shi)困(kun)擾眾(zhong)多(duo)擬IPO企業的問題。
以(yi)文燦股份(832154)為代表的(de)(de)含有(you)“三(san)類股東”擬IPO企業完成(cheng)預(yu)披露更新是(shi)“三(san)類股東”問題得以(yi)解決的(de)(de)一大(da)進展。
文燦股(gu)份2017年12月7日(ri)完成(cheng)(cheng)預(yu)披露更(geng)新,但(dan)近期發審(shen)會(hui)并未見文燦股(gu)份被(bei)安(an)排上(shang)會(hui)的消息(xi)。據21世紀經(jing)濟報道記者了解的情況,部(bu)分預(yu)披露更(geng)新的企業正忙著完成(cheng)(cheng)證監會(hui)特(te)殊要求的核(he)查工作,完成(cheng)(cheng)核(he)查之前,IPO審(shen)核(he)進度或將因此受(shou)到影響。
“"三類股東(dong)(dong)"問題的矛盾已由(you)審核進(jin)度凍結轉(zhuan)移(yi)到上(shang)會(hui)前的核查(cha)上(shang),也(ye)就是說部分(fen)企業仍存有因"三類股東(dong)(dong)"問題無法(fa)核查(cha)清晰導致不能(neng)如期上(shang)會(hui)的情形(xing)。”華泰證券一位(wei)資深保代人士1月(yue)3日對(dui)記(ji)者表示。
上會前忙核查
根據記者獲得的信息顯示(shi),對(dui)于完(wan)成預披露更新的企(qi)業,證監(jian)會要求這些公司進行逐層穿透(tou)核查(cha)至國(guo)有投資主(zhu)體、上市公司或者自然人主(zhu)體并且完(wan)成披露。
對于這一要(yao)求,記者了解到大(da)部(bu)分公司(si)和券商都認為盡(jin)管工(gong)作量(liang)比(bi)較大(da),但還(huan)是容易處理的。
“實際上拿到反(fan)饋(kui)材料后(hou),我們已著手在做企業里"三類股東"的(de)穿透(tou)工(gong)(gong)作,證監會也在反(fan)饋(kui)材料中要(yao)求我們對各類產品進行穿透(tou),因此預披露更新后(hou)的(de)要(yao)求中,穿透(tou)工(gong)(gong)作無非(fei)是再確認一(yi)下此前(qian)的(de)工(gong)(gong)作即可。”一(yi)位國金(jin)證券投行部的(de)人士2018年(nian)1月3日告訴記者。
但證監會的(de)(de)要求(qiu)不僅(jin)僅(jin)簡(jian)單停(ting)留在(zai)穿透本身(shen),證監會還提出了(le)更為細致(zhi)的(de)(de)核(he)查要求(qiu)。如求(qiu)核(he)查“三(san)類(lei)股(gu)東(dong)”各(ge)層的(de)(de)權(quan)益人(ren),與擬IPO企業(ye)的(de)(de)控股(gu)股(gu)東(dong)、實(shi)際控制(zhi)人(ren)、董監高及相(xiang)關(guan)(guan)人(ren)員的(de)(de)近親屬、中介機構及項(xiang)目(mu)組人(ren)員等,是否(fou)存在(zai)直接或(huo)間接關(guan)(guan)聯關(guan)(guan)系或(huo)收益關(guan)(guan)系。
穿(chuan)透易,核查上述(shu)內容在實際操作過(guo)程中卻(que)存有一(yi)定(ding)難度。以文燦股(gu)份為例,公(gong)司(si)股(gu)東(dong)結(jie)構(gou)中有10家“三類股(gu)東(dong)”,合計(ji)持股(gu)比例3.63%,但(dan)完成這(zhe)些(xie)股(gu)東(dong)的穿(chuan)透同(tong)時(shi)需要查明這(zhe)些(xie)出資(zi)人和發行人的關(guan)系需要花費(fei)大量時(shi)間。
“穿透簡單,要求(qiu)最終出(chu)資人(ren)出(chu)具各種(zhong)承諾以及核查清楚(chu)發(fa)行(xing)人(ren),中介機構(gou)人(ren)員(yuan)的關(guan)系(xi),調(diao)查職業(ye)經歷,資金來源,這些要求(qiu)就比較高了。盡管這些都是正常程序要求(qiu),但對三類股(gu)東而言困難就比較大,涉及人(ren)太多。”九泰基金新(xin)三板投資負(fu)責人(ren)鄭立(li)昌1月3日(ri)同記者交流(liu)時指出(chu)。
事實上,參照(zhao)證(zheng)監(jian)會對于(yu)有限(xian)合(he)伙(huo)基金的(de)(de)核(he)查要(yao)求(qiu)可以發現證(zheng)監(jian)會對于(yu)“三類股東”的(de)(de)核(he)查要(yao)求(qiu)并無太(tai)多(duo)增量內容,但(dan)由于(yu)“三類股東”的(de)(de)構(gou)成中嵌套了諸多(duo)出資(zi)人,這也變相(xiang)提高(gao)了企業和機構(gou)處理(li)有關(guan)問題的(de)(de)難度。
“從(cong)核查角度來講,"三類股東(dong)"和有限合伙是一(yi)(yi)樣的(de)(de),現在的(de)(de)問題(ti)是當時三類股東(dong)沒考慮pre-ipo的(de)(de)情(qing)況(kuang),投資(zi)人也(ye)不(bu)理(li)解。這給處(chu)理(li)問題(ti)帶來了一(yi)(yi)定的(de)(de)難度。”鄭立昌表示。
因此也(ye)有(you)市(shi)場(chang)人士希望(wang)證(zheng)監會處理(li)三(san)類股東問題時特(te)事特(te)辦(ban)。
“基(ji)金是(shi)市場化募集,投資人很(hen)分散(san),投資企(qi)業金額占基(ji)金比(bi)例也很(hen)低(di),一(yi)樣要(yao)完全穿(chuan)透,其實沒必(bi)要(yao)。新(xin)三板的(de)(de)(de)情況其實是(shi)比(bi)較特殊(shu)的(de)(de)(de),應該有特殊(shu)政(zheng)策,不應該和未掛牌(pai)企(qi)業完全一(yi)樣的(de)(de)(de)政(zheng)策。”北京地(di)區(qu)一(yi)家公募基(ji)金專戶產品的(de)(de)(de)基(ji)金經理1月3日表示。
清理或仍是選項
就目前(qian)的(de)(de)核查(cha)情況來(lai)看,企(qi)(qi)業和中(zhong)介機(ji)構(gou)實際(ji)核查(cha)難(nan)度(du)過大(da)也(ye)帶來(lai)“三類股東”問題發展的(de)(de)進一步(bu)思考,證監會(hui)并非放(fang)行全部“三類股東”,如果擬IPO所含“三類股東”出現(xian)問題,企(qi)(qi)業IPO進度(du)或(huo)(huo)仍將(jiang)遭遇(yu)巨大(da)的(de)(de)不確定(ding)性(xing),屆時清(qing)理(li)“三類股東”會(hui)再(zai)次成(cheng)為(wei)企(qi)(qi)業折中(zhong)的(de)(de)選(xuan)擇。從(cong)近期清(qing)理(li)過“三類股東”企(qi)(qi)業的(de)(de)案例(li)分析,目前(qian)清(qing)理(li)“三類股東”的(de)(de)路徑已經較為(wei)成(cheng)熟,同時也(ye)不會(hui)影響IPO排隊的(de)(de)進度(du),付出的(de)(de)或(huo)(huo)僅是財(cai)務(wu)成(cheng)本。就記者了解(jie)的(de)(de)情況,已經有(you)企(qi)(qi)業想(xiang)要(yao)“快刀斬亂麻(ma)”重(zhong)啟清(qing)理(li)“三類股東”的(de)(de)計(ji)劃。
一家(jia)北京(jing)地區新三(san)板擬IPO企業的(de)董秘1月3日對記者表示,“近期IPO過(guo)(guo)會(hui)(hui)的(de)很多(duo)家(jia)新三(san)板企業都(dou)是(shi)在清理了(le)"三(san)類股東"后順利過(guo)(guo)會(hui)(hui)的(de),從結果來看,清理"三(san)類股東"可(ke)以一勞永逸,在上(shang)會(hui)(hui)前也不會(hui)(hui)面臨(lin)如(ru)此(ci)多(duo)的(de)麻(ma)煩(fan)。”
但也有券商人士認為(wei),證監(jian)會提(ti)出針對“三類股東(dong)”的核查要(yao)求未(wei)來就是相關政(zheng)策的雛形,是“三類股東(dong)”必須面(mian)對的監(jian)管要(yao)點,因此后(hou)續的企業可以提(ti)前同中介機構一起做準備(bei)。
前述華(hua)泰(tai)證券(quan)人(ren)士(shi)講道(dao):“目前仍在排隊的(de)新三板(ban)擬IPO企業"三類(lei)股(gu)東"通常(chang)都比較多,有些企業甚至超過30家(jia),而一些"三類(lei)股(gu)東"的(de)結(jie)構復(fu)雜,如果對最(zui)終(zhong)出資人(ren)都有這樣的(de)核查(cha)要求,這對企業來(lai)講或是上會影響IPO 進度的(de)重(zhong)要阻(zu)礙,以(yi)目前的(de)要求來(lai)看,后續排隊的(de)企業應(ying)該未雨綢繆,預(yu)披前便開始完成核查(cha)工作。”
如今,市場都在期(qi)待第一家(jia)含(han)有(you)“三(san)類股東”企業上會的消息。
(作者微(wei)信:tyronelove)
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