愛(ai)爾眼科董事、副總裁兼董秘吳(wu)士君

　　于無(wu)聲處聽驚雷。 5月(yue)15日，是(shi)第二個(ge)“全國投(tou)資(zi)者保(bao)護宣傳日”，在今(jin)年的特殊時期下，似乎為中(zhong)國資(zi)本市場(chang)日益強化的投(tou)資(zi)者保(bao)護增添了別樣風采。

　　新證券法已于(yu)3月1日開始實施，確立了(le)在我(wo)國資(zi)本(ben)市(shi)場的(de)(de)證券發行(xing)注冊制(zhi)度。或許是疫情吸引了(le)社會(hui)的(de)(de)關(guan)注點(dian)，市(shi)場對注冊制(zhi)的(de)(de)推進之快(kuai)和影(ying)響之深(shen)，普遍(bian)缺乏足(zu)夠(gou)的(de)(de)準備(bei)和深(shen)入的(de)(de)考(kao)慮。創業板注冊制(zhi)改(gai)革已宣布(bu)啟動，而且將增量與存量改(gai)革同步推進。如(ru)此大的(de)(de)尺度，是為全市(shi)場推行(xing)注冊制(zhi)改(gai)革積(ji)累經驗。而注冊制(zhi)最終落腳于(yu)保護投(tou)(tou)資(zi)者。誰保護投(tou)(tou)資(zi)者的(de)(de)權益，投(tou)(tou)資(zi)者就(jiu)信賴誰，資(zi)金就(jiu)流向(xiang)誰，資(zi)本(ben)市(shi)場的(de)(de)優勝劣(lie)汰(tai)將進一(yi)步加(jia)劇。

　　改(gai)革銜(xian)枚疾進，并非無跡可(ke)尋。新證券法(fa)明確注(zhu)冊(ce)制(zhi)，從根本上改(gai)變資本市(shi)(shi)場的游(you)戲規則，強化(hua)市(shi)(shi)場監管，注(zhu)重(zhong)保護投(tou)資者權益，大幅度提高了(le)違法(fa)成本，在市(shi)(shi)場化(hua)、法(fa)治化(hua)上邁出了(le)質變的一(yi)步。目前，上市(shi)(shi)公(gong)司(si)不到4000家，未來完全(quan)可(ke)能上萬(wan)家。可(ke)以預見，注(zhu)冊(ce)制(zhi)是(shi)新常態，企業(ye)上市(shi)(shi)或退市(shi)(shi)越(yue)來越(yue)司(si)空(kong)見慣；注(zhu)冊(ce)制(zhi)是(shi)稱(cheng)重(zhong)機(ji)，將更準確地衡量(liang)上市(shi)(shi)公(gong)司(si)的質量(liang)；注(zhu)冊(ce)制(zhi)是(shi)顯(xian)影劑，上市(shi)(shi)公(gong)司(si)的信息披(pi)露必(bi)須更為(wei)全(quan)面(mian)透明。

　　由此可見(jian)，注冊制是(shi)(shi)上(shang)市公司競爭(zheng)的(de)新(xin)賽道，上(shang)市公司和投資者(zhe)是(shi)(shi)魚和水的(de)關(guan)系，保護(hu)了(le)水，就保護(hu)了(le)魚。怎樣(yang)能(neng)一路領先，怎樣(yang)如魚得水？這是(shi)(shi)所有(you)上(shang)市公司都(dou)面臨(lin)的(de)一個重大課題。

　　一、理解新規則，樹立新理念

　　注冊制(zhi)以(yi)信(xin)息披(pi)露(lu)(lu)為中(zhong)心(xin)，要求(qiu)上市公司真實、準(zhun)確、完整(zheng)地披(pi)露(lu)(lu)信(xin)息。監(jian)管機構對證(zheng)券的(de)質地好壞、價格高低不(bu)做(zuo)實質判(pan)斷。注冊制(zhi)下，證(zheng)券發行條件發生質的(de)改(gai)(gai)變，從核準(zhun)制(zhi)強調的(de) “具有持續盈利能(neng)力(li)(li)”修(xiu)改(gai)(gai)為“具有持續經營(ying)能(neng)力(li)(li)”，從“盈利”變為“經營(ying)”，這是深刻的(de)思維的(de)改(gai)(gai)變。因為經營(ying)能(neng)力(li)(li)比盈利能(neng)力(li)(li)更加(jia)包容和多元。

　　2020年(nian)2月4日發(fa)布的(de)上市公司再融(rong)資新規，同樣遵循了注冊(ce)制的(de)精神，取消了連續兩(liang)年(nian)盈利的(de)要求，定價(jia)(jia)的(de)底價(jia)(jia)也降(jiang)到了8折。注冊(ce)制全面推行、分步實施，應該說既積極又穩妥，體現了一貫(guan)的(de)漸進式(shi)改革的(de)思維。

　　實際上，企(qi)業只(zhi)要具備(bei)持續(xu)經(jing)(jing)營能力(li)，最(zui)終必然會具備(bei)持續(xu)盈(ying)利(li)能力(li)，這(zhe)是(shi)一(yi)個過程(cheng)和結(jie)果的關系。但是(shi)很多新經(jing)(jing)濟新模式(shi)恰恰是(shi)在實現盈(ying)利(li)之前需要融資，注(zhu)冊制就解(jie)決了(le)這(zhe)個問題。因此要求發行人(ren)充分(fen)信息披露，不能讓(rang)投資者霧里看花，甚至通(tong)過“美(mei)顏(yan)”誤導市(shi)場。

　　為了確保信息(xi)披(pi)露(lu)落地，證券法規定(ding)了相應的懲(cheng)戒制(zhi)(zhi)度，監(jian)管(guan)不(bu)(bu)但(dan)升壓(ya)了而且帶(dai)電(dian)了。對于欺詐發(fa)行、操縱市場、內部交易等(deng)行為的罰款，提(ti)高到了五倍甚(shen)至十(shi)倍，并且新設(she)了專(zhuan)章(zhang)，完(wan)善了民事訴(su)訟(song)(song)(song)(song)制(zhi)(zhi)度，保護投資(zi)者利益，引入(ru)(ru)了中(zhong)國特色的集體訴(su)訟(song)(song)(song)(song)制(zhi)(zhi)度，允許投資(zi)者保護機構接受50名以上投資(zi)者的委(wei)托(tuo)并代表訴(su)訟(song)(song)(song)(song)，“明(ming)示退出、默示加(jia)入(ru)(ru)”，減輕了訴(su)訟(song)(song)(song)(song)的難(nan)度，提(ti)高了維(wei)(wei)權(quan)意愿(yuan)。隨著專(zhuan)業(ye)“秋菊”的出現，今后(hou)這類維(wei)(wei)權(quan)訴(su)訟(song)(song)(song)(song)將大(da)幅度增加(jia)，上市公司(si)不(bu)(bu)能(neng)懷有任何(he)僥幸心理(li)。

　　二、實力要硬核，運行要規范

　　注(zhu)冊制的(de)巨大進步是以市(shi)場化(hua)選(xuan)擇(ze)的(de)方式，甄選(xuan)出上(shang)市(shi)公(gong)司(si)保(bao)護(hu)投資(zi)(zi)者的(de)能力，引導資(zi)(zi)金流向(xiang)(xiang)優質企業，促(cu)進實體經濟發展和經濟升級轉型。科創板(ban)、創業板(ban)、新三板(ban)精選(xuan)層、主板(ban)、中小板(ban)都將先后開閘，上(shang)市(shi)公(gong)司(si)的(de)數量在持(chi)續(xu)增加，只(zhi)要業績良好、規范透明，上(shang)市(shi)已不(bu)再(zai)難，上(shang)市(shi)地位奇貨可居的(de)時代已經一去(qu)不(bu)復返。資(zi)(zi)本市(shi)場的(de)天平逐(zhu)步從上(shang)市(shi)公(gong)司(si)逐(zhu)步轉向(xiang)(xiang)投資(zi)(zi)者，上(shang)市(shi)公(gong)司(si)群體必須調整心態，順勢(shi)而(er)變，有新思(si)維(wei)、新作為(wei)。

　　一方面(mian)，必須(xu)守(shou)初心、走(zou)正道，確(que)保(bao)公(gong)司(si)合規運(yun)作(zuo)、回報(bao)投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)。擼(lu)起(qi)袖子加油干，不(bu)等于亂干和蠻干。上市(shi)公(gong)司(si)要深懷敬畏之心， “畏”就是(shi)不(bu)搞歪門邪道， “敬”是(shi)指從心底里充分尊重投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)，為廣大(da)投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)創造豐厚的回報(bao)。比如(ru)愛爾眼(yan)科連續(xu)多年(nian)被深交所(suo)評為信息披露A級，累計現(xian)(xian)金(jin)分紅已(yi)經超(chao)過(guo)IPO募集(ji)資(zi)金(jin)的兩倍(bei)，公(gong)司(si)市(shi)值已(yi)達上市(shi)之初的20倍(bei)。另一方面(mian)要積(ji)極發展(zhan)和諧的股(gu)東文(wen)化，倡(chang)導用(yong)手投(tou)票。比如(ru)愛爾眼(yan)科每年(nian)的股(gu)東大(da)會都(dou)像投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)的嘉年(nian)華，他們從全球(qiu)各(ge)地來到(dao)會議現(xian)(xian)場，為公(gong)司(si)發展(zhan)獻(xian)計獻(xian)策。

　　另(ling)一方面(mian)(mian)，適(shi)應新(xin)局(ju)面(mian)(mian)、形成新(xin)優勢。上市(shi)公(gong)司(si)除了做強主業(ye)，還(huan)要(yao)更(geng)加注(zhu)重(zhong)投資(zi)者(zhe)(zhe)關系（IR），將其打造(zao)為公(gong)司(si)的(de)(de)(de)競爭優勢，不斷爭取(qu)到(dao)更(geng)多投資(zi)者(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)信任(ren)票，提高(gao)公(gong)司(si)市(shi)值和股東價值，從而助(zhu)推(tui)公(gong)司(si)戰(zhan)略(lve)的(de)(de)(de)實現。比如，2017年大量(liang)上市(shi)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)定(ding)增失敗(bai)了，因為無人認(ren)購。即使在這種情況(kuang)下，愛爾眼科成功發(fa)(fa)行，引入高(gao)瓴資(zi)本(ben)等(deng)戰(zhan)略(lve)股東。關鍵階段的(de)(de)(de)融資(zi)，推(tui)進了公(gong)司(si)的(de)(de)(de)戰(zhan)略(lve)發(fa)(fa)展。所以尊(zun)重(zhong)投資(zi)者(zhe)(zhe)，是(shi)投資(zi)者(zhe)(zhe)和公(gong)司(si)的(de)(de)(de)雙贏，應成為上市(shi)公(gong)司(si)理(li)性的(de)(de)(de)選擇(ze)。 如果還(huan)是(shi)消極(ji)保守，就會被邊緣化。

　　三、適應新常態，尋求新突破

　　在(zai)注冊制的新(xin)常態下，上市公司(si)必須圍繞投資者保(bao)護，全心、全員、全過程地尋求突破。

　　1、踐行長期主義，與(yu)(yu)投資者休戚(qi)與(yu)(yu)共

　　上市公司(si)對待投資者，要像(xiang)阿甘那樣淳樸真誠，不忘(wang)初心(xin)。無論市場(chang)如(ru)何變化，始(shi)終要與(yu)投資者站在一(yi)起。愛爾眼(yan)科上市十(shi)余年來，曾經(jing)經(jing)歷幾次非理(li)性劇烈波動(dong)，公司(si)控(kong)股股東和董事(shi)長都在第一(yi)時間果斷增持，以(yi)(yi)實際行(xing)動(dong)向市場(chang)昭示信心(xin)。今年爆發新(xin)冠疫情，公司(si)一(yi)手抓抗疫，一(yi)手抓溝通(tong)，通(tong)過(guo)電(dian)話會議(yi)、網(wang)上問答(da)、公開信等方式與(yu)投資者密切交流，深入、客觀地分析(xi)行(xing)業發展規律和公司(si)經(jing)營態勢，有效化解了投資者的焦慮。公司(si)市值(zhi)逐步回升，以(yi)(yi)致于近日再創(chuang)歷史(shi)新(xin)高，切實維護了投資者利益。

　　為(wei)(wei)倡導理性投(tou)(tou)資(zi)，愛(ai)爾眼科在2019年(nian)設立并實(shi)施“全國(guo)醫(yi)(yi)院投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)接待日(ri)制度”，投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)可以深(shen)入(ru)一線(xian)，向醫(yi)(yi)院管(guan)理層了解發展情(qing)況；為(wei)(wei)倡導長期投(tou)(tou)資(zi)，公司創始人(ren)去年(nian)向連續6年(nian)600股的個人(ren)股東(dong)贈送100股（滿足條件的有300多位）；為(wei)(wei)倡導價(jia)值投(tou)(tou)資(zi)，方便(bian)海內外(wai)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)第一時間(jian)掌握重要(yao)信息，公司對定(ding)期報告及重大(da)事項(xiang)推出中英文雙語(yu)解讀。

　　路(lu)遙知(zhi)馬力(li)。上市十年來，愛爾眼科(ke)保(bao)持30%以上的年復合增長率，運作透明規范(fan)，贏得(de)了資(zi)本市場的青睞。公司的投(tou)資(zi)者隊伍中，逐步匯聚了大量知(zhi)名公募(mu)(mu)基金(jin)、私募(mu)(mu)基金(jin)、世界一流的投(tou)資(zi)機構、長線(xian)個人投(tou)資(zi)者，以及(ji)中央匯金(jin)“國家隊”。

　　2、用好上(shang)市地位，加速主業發(fa)展

　　企業上市之后，才是真正的(de)(de)(de)馬拉松長(chang)跑(pao)，要善于(yu)利用資本市場做強主業，而不(bu)是IPO募集資金的(de)(de)(de)一錘子買(mai)賣。為此(ci)，既要戰略(lve)清晰，聚焦于(yu)公司(si)長(chang)期應該做好什么；又要治理規范，積累起良好的(de)(de)(de)市場信譽。同時，還要善于(yu)學習借鑒其他(ta)公司(si)的(de)(de)(de)成功(gong)經驗，注(zhu)重研究、用好資本市場的(de)(de)(de)各(ge)(ge)類工具，如(ru)公開增(zeng)發、定向增(zeng)發、配股、可轉債(zhai)等(deng)各(ge)(ge)種融資方(fang)式，以及圍繞主業的(de)(de)(de)并購重組。公司(si)要根據(ju)實際(ji)情況，結合中介機構的(de)(de)(de)意見選擇最優(you)的(de)(de)(de)方(fang)案。

　　在境(jing)內外(wai)的大型并(bing)(bing)購(gou)方(fang)面，公司證券部(bu)(bu)(bu)(bu)、投資部(bu)(bu)(bu)(bu)、業務部(bu)(bu)(bu)(bu)、財務部(bu)(bu)(bu)(bu)、質控部(bu)(bu)(bu)(bu)、人(ren)力(li)部(bu)(bu)(bu)(bu)、經營部(bu)(bu)(bu)(bu)、設備(bei)部(bu)(bu)(bu)(bu)等(deng)形成合(he)(he)(he)力(li)，在盡職調查時就考(kao)慮到未來(lai)的整(zheng)合(he)(he)(he)工作，對并(bing)(bing)購(gou)標(biao)的進(jin)行賦能整(zheng)合(he)(he)(he)，大幅提高了(le)(le)并(bing)(bing)購(gou)成功度，使(shi)公司實現(xian)了(le)(le)內涵發(fa)展(zhan)與外(wai)延擴張的有機結(jie)合(he)(he)(he)。

　　上市公(gong)(gong)司(si)運用(yong)股權(quan)激勵具有天(tian)然優勢，用(yong)足用(yong)好(hao)有利于匯聚(ju)人(ren)才，彎(wan)道(dao)超車。愛爾(er)眼科(ke)連續實施三(san)次股權(quan)激勵，對象達到3000人(ren)次，讓核(he)心人(ren)才分享公(gong)(gong)司(si)成長的(de)(de)成果(guo)。之后(hou)，公(gong)(gong)司(si)推出股權(quan)激勵升級版——“合伙人(ren)計劃”，成為醫療(liao)行(xing)業的(de)(de)一大(da)創舉，大(da)量醫生(sheng)(sheng)紛至沓(ta)來(lai)，目前眼科(ke)醫生(sheng)(sheng)數量接(jie)近全國(guo)的(de)(de)八分之一。雄厚(hou)的(de)(de)人(ren)才實力(li)和健(jian)全的(de)(de)培訓體系，打破了核(he)心瓶頸(jing)，為公(gong)(gong)司(si)全國(guo)連鎖提(ti)供(gong)了堅強后(hou)盾。

　　3、建立統一戰線(xian)，擴(kuo)大“朋友圈”

　　我們黨在革命和(he)建設上(shang)取得成功，三大法寶之一(yi)就是建立統一(yi)戰線。同樣(yang)，上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)要(yao)持續發展(zhan)，除(chu)了(le)服(fu)務(wu)好(hao)客(ke)戶之外，還(huan)要(yao)善于整合各(ge)方(fang)面的資(zi)(zi)源，發展(zhan)各(ge)條線的“朋友圈(quan)”。比如各(ge)類投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)，就屬于重點(dian)“統戰對象(xiang)”。 多年來，大量投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)或其家(jia)屬成為醫院客(ke)戶，對行業趨勢和(he)公(gong)(gong)司(si)技術、服(fu)務(wu)更深入了(le)解。久而(er)久之，上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)與投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)之間形成了(le)信任、持久的良(liang)性(xing)互動。

　　上市公司(si)的(de)順利發展，政府監管(guan)部門、供應商、上市公司(si)協會(hui)、媒(mei)體、投(tou)資者(zhe)保護機構、醫(yi)院員(yuan)工、合作伙伴等都十(shi)分重要。上市公司(si)要努(nu)力(li)成為“模(mo)范生”，才能獲得各方(fang)更多的(de)支(zhi)持。愛爾的(de)業績(ji)，來(lai)(lai)源于(yu)自身的(de)努(nu)力(li)，更受益(yi)于(yu)各界的(de)幫助。因此(ci)，愛爾眼科(ke)上市以來(lai)(lai)在披露年報的(de)同(tong)時(shi)，連續11年同(tong)步(bu)披露《社會(hui)責任報告》，匯報公司(si)反哺社會(hui)的(de)貢(gong)獻。

　　4、與(yu)時俱進善創新，讓(rang)公司形(xing)象(xiang)更“立體”

　　無(wu)論處(chu)于各種行業(ye)，企(qi)業(ye)都要適應時(shi)(shi)代的(de)變化(hua)。上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)作為(wei)公(gong)眾(zhong)公(gong)司(si)，要與(yu)主(zhu)流媒(mei)體建立緊(jin)密和(he)諧的(de)關系，多(duo)角度傳遞(di)公(gong)司(si)的(de)特點、創新點、閃光點，才(cai)能讓(rang)更多(duo)投資者(zhe)了解和(he)關注。與(yu)此(ci)同時(shi)(shi)，上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)要學會(hui)用新媒(mei)體來(lai)(lai)增強品牌穿(chuan)透力，包括抖音、公(gong)眾(zhong)號、自媒(mei)體等。無(wu)時(shi)(shi)不用心，無(wu)處(chu)不題材。舉個例(li)子，我們在情人節時(shi)(shi)應景制(zhi)作了一(yi)個10秒(miao)的(de)小視頻(pin)。爸(ba)爸(ba)問女兒(er)(er)：男朋友跟你談了都五六年(nian)了，為(wei)什么一(yi)直沒買(mai)房(fang)？女兒(er)(er)底氣十足地回(hui)答：他都買(mai)了愛爾眼科股票！通過這個生活化(hua)的(de)場(chang)景，觀眾(zhong)自然會(hui)聯想起公(gong)司(si)多(duo)年(nian)來(lai)(lai)的(de)良(liang)好持(chi)續成長，點擊量很大。

　　上(shang)市公司是一個有(you)機體，只有(you)定期報(bao)告是遠遠不夠的(de)，決定公司長遠發展(zhan)的(de)是企業文化(hua)，而利用新媒(mei)體可(ke)以生動(dong)地展(zhan)現(xian)。比(bi)如疫情(qing)期間，愛爾(er)(er)眼(yan)科有(you)2400多名(ming)醫護人(ren)員(yuan)紛紛遞上(shang)請戰(zhan)書，前往(wang)各(ge)地抗疫一線(xian)。這并不是偶然的(de)，因為(wei)公司的(de)兩位創始人(ren)在35年(nian)前也寫下(xia)血書，請求上(shang)云南老(lao)山前線(xian)奮勇殺敵。我們在自媒(mei)體上(shang)發表了《臥底愛爾(er)(er)眼(yan)科16年(nian)的(de)老(lao)員(yuan)工泄露董事長和總(zong)裁的(de)驚天秘密(mi)》，揭示這種“逆(ni)行(xing)”精神來自于企業的(de)文化(hua)基因，投(tou)資者(zhe)紛紛反(fan)映印象深刻(ke)。

　　注冊制(zhi)正在加快分步實施，投(tou)資者保護理念更(geng)入人心(xin)。誠信是誠信者的通行證，前(qian)進是前(qian)進者的指路燈。期待(dai)上市公(gong)司群體在新(xin)賽道上又快又穩地疾馳，讓高質量發展成為(wei)中國經濟健康增長的主旋律。