上市公(gong)司的(de)一(yi)些(xie)重(zhong)大事(shi)(shi)項會涉及到分階段披露進展的(de)情形，需要投資者持續認真閱讀相關公(gong)告，當(dang)事(shi)(shi)項延續時(shi)間較長時(shi)，一(yi)些(xie)投資者習慣性(xing)地低估事(shi)(shi)項影響(xiang)的(de)嚴重(zhong)性(xing)，在進行投資決策時(shi)忽視公(gong)司在進展公(gong)告中已披露的(de)風險提示(shi)，最后(hou)造(zao)成(cheng)重(zhong)大損失。

　　2012年9月(yue)，小明關(guan)(guan)注(zhu)到W公(gong)(gong)司公(gong)(gong)告(gao)了(le)被立案(an)調(diao)查(cha)(cha)的(de)公(gong)(gong)告(gao)，公(gong)(gong)告(gao)內容顯示“因公(gong)(gong)司涉嫌(xian)違(wei)(wei)反證(zheng)券(quan)法(fa)(fa)(fa)律(lv)法(fa)(fa)(fa)規，根據《中華(hua)人民共(gong)和國證(zheng)券(quan)法(fa)(fa)(fa)》的(de)有關(guan)(guan)規定(ding)，X證(zheng)監局決定(ding)對公(gong)(gong)司立案(an)調(diao)查(cha)(cha)。”公(gong)(gong)告(gao)披(pi)(pi)露(lu)當(dang)日，上(shang)市公(gong)(gong)司股(gu)(gu)票(piao)(piao)開始停牌(pai)。停牌(pai)近一個月(yue)后(hou)，公(gong)(gong)司披(pi)(pi)露(lu)了(le)2012年中報(bao)更正(zheng)公(gong)(gong)告(gao)并復牌(pai)，公(gong)(gong)告(gao)內容顯示公(gong)(gong)司披(pi)(pi)露(lu)的(de)2012年中報(bao)虛增利潤超過4000萬元，也未及時披(pi)(pi)露(lu)公(gong)(gong)司上(shang)半年已停產事項(xiang)，上(shang)述行為嚴重(zhong)違(wei)(wei)反了(le)《公(gong)(gong)司法(fa)(fa)(fa)》、《證(zheng)券(quan)法(fa)(fa)(fa)》等相關(guan)(guan)法(fa)(fa)(fa)律(lv)法(fa)(fa)(fa)規規定(ding)。目前公(gong)(gong)司正(zheng)在進(jin)(jin)一步自查(cha)(cha)，同時在配合中國證(zheng)監會(hui)的(de)立案(an)稽查(cha)(cha)，有關(guan)(guan)財務數據等信息有可能進(jin)(jin)一步變化，請廣(guang)大投資者注(zhu)意投資風險(xian)。公(gong)(gong)司股(gu)(gu)票(piao)(piao)在復牌(pai)當(dang)日即跌停。

　　一(yi)(yi)個月后，小(xiao)(xiao)明又關注到交(jiao)易(yi)所(suo)對公(gong)司(si)(si)2012年中報虛增收入、成本和利潤(run)事項進行(xing)了(le)公(gong)開譴責，雖然公(gong)司(si)(si)仍(reng)(reng)在持(chi)續披(pi)露風險提(ti)示(shi)(shi)公(gong)告表示(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)仍(reng)(reng)在配合(he)證監會的(de)立(li)案調查，但小(xiao)(xiao)明認為公(gong)司(si)(si)利空消息已全部釋放(fang)，前期公(gong)司(si)(si)股價已大幅下跌，到了(le)買入公(gong)司(si)(si)股票的(de)最好時(shi)機(ji)；同時(shi)，股吧里也(ye)有一(yi)(yi)些帖子的(de)觀點和他一(yi)(yi)致，于是小(xiao)(xiao)明重倉買入了(le)公(gong)司(si)(si)股票。

　　殊(shu)不知后續公(gong)(gong)司(si)(si)又披露(lu)(lu)了自查(cha)結果公(gong)(gong)告，顯示公(gong)(gong)司(si)(si)2008-2011年均(jun)存(cun)在虛增(zeng)收入和(he)利潤的(de)(de)情形(xing)(xing)，公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)價(jia)連(lian)續跌停。這下(xia)小(xiao)明(ming)(ming)慌了，萬(wan)萬(wan)沒(mei)想到(dao)過(guo)公(gong)(gong)司(si)(si)造(zao)假情形(xing)(xing)如此(ci)嚴(yan)重(zhong)(zhong)，性質如此(ci)惡劣，小(xiao)明(ming)(ming)才真正意(yi)識(shi)到(dao)公(gong)(gong)司(si)(si)前期披露(lu)(lu)的(de)(de)風險提(ti)示的(de)(de)重(zhong)(zhong)要性，事(shi)(shi)已至此(ci)，小(xiao)明(ming)(ming)決定揮淚斬倉，虧損(sun)了大量的(de)(de)本金。小(xiao)明(ming)(ming)在沒(mei)有(you)認(ren)真評(ping)估公(gong)(gong)司(si)(si)被(bei)立案(an)調(diao)查(cha)事(shi)(shi)件(jian)嚴(yan)重(zhong)(zhong)性的(de)(de)情況下(xia)，憑借粗淺的(de)(de)自我感覺和(he)股(gu)(gu)吧里一些“小(xiao)道消息”、“知情人(ren)士透露(lu)(lu)”作為投資股(gu)(gu)票(piao)的(de)(de)決策依據，對W公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)投資損(sun)失算是小(xiao)明(ming)(ming)給自己(ji)交了一筆昂(ang)貴的(de)(de)學費。半年之后，公(gong)(gong)司(si)(si)披露(lu)(lu)了證監會對其(qi)出具的(de)(de)《行政處罰決定書》，認(ren)定公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)上市招股(gu)(gu)說明(ming)(ming)書中披露(lu)(lu)的(de)(de)財務數據存(cun)在虛假記載，公(gong)(gong)司(si)(si)不符(fu)合公(gong)(gong)開發行股(gu)(gu)票(piao)條件(jian)，公(gong)(gong)司(si)(si)在上市后的(de)(de)財務數據仍然存(cun)在虛假記載，相關(guan)事(shi)(shi)項移送(song)司(si)(si)法機(ji)關(guan)處理(li)。

　　投(tou)資(zi)者(zhe)在買入(ru)股票時(shi)，應(ying)當仔(zi)細查閱公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)披露的(de)(de)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)告(gao)，對(dui)(dui)于(yu)(yu)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)相關事(shi)(shi)項的(de)(de)重大風(feng)(feng)險提(ti)示公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)告(gao)應(ying)當密切(qie)(qie)關注，也(ye)可以通過深交所的(de)(de)互動易平(ping)臺（針對(dui)(dui)深市公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)）或公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)(de)投(tou)資(zi)者(zhe)關系電(dian)話對(dui)(dui)關心的(de)(de)問題(ti)向上市公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)提(ti)問，然后基于(yu)(yu)自(zi)身(shen)風(feng)(feng)險承(cheng)受能力(li)及對(dui)(dui)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)股價的(de)(de)合(he)理判斷做(zuo)出投(tou)資(zi)決策(ce)。切(qie)(qie)忌習慣性低估公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)已做(zuo)出風(feng)(feng)險提(ti)示的(de)(de)事(shi)(shi)件(jian)嚴重性或是輕信(xin)論(lun)壇(tan)、微(wei)(wei)博、微(wei)(wei)信(xin)等渠(qu)道傳播的(de)(de)信(xin)息。

　　手把手教你(ni)辨(bian)別上市公司重(zhong)組陷阱

　　股票(piao)市場(chang)波譎云詭，市場(chang)資金嗅(xiu)覺靈敏，涉(she)及熱(re)門題材、政策利(li)好、重組概(gai)念的股票(piao)等往往成為投(tou)資者(zhe)追捧(peng)的對象。其中重組概(gai)念對股價(jia)(jia)影(ying)響更是(shi)(shi)立竿見(jian)影(ying)，重組方案(an)的披露(lu)帶(dai)來股價(jia)(jia)N連陽是(shi)(shi)常態，但一旦重組流產或(huo)失(shi)敗，出現股價(jia)(jia)斷(duan)崖(ya)式下(xia)跌也時有發生。驚心動魄的過山(shan)車走勢挑戰著投(tou)資者(zhe)的小心臟，為避免成為公司重組高位股價(jia)(jia)接盤俠，投(tou)資者(zhe)需練就火(huo)眼金睛識(shi)別重組陷阱。

　　以某林(lin)業(ye)公司(si)收購(gou)同地區一(yi)花(hua)卉種植(zhi)商的(de)(de)重組(zu)為(wei)例，其(qi)方(fang)案屬于同行(xing)業(ye)并(bing)購(gou)，林(lin)產(chan)(chan)品產(chan)(chan)業(ye)與花(hua)卉產(chan)(chan)業(ye)有機結(jie)合，完美契合國務院支持農業(ye)產(chan)(chan)業(ye)通(tong)過兼并(bing)重組(zu)組(zu)建大型(xing)企業(ye)集團的(de)(de)精神(shen)。從公司(si)層面看，該方(fang)案不(bu)可謂不(bu)“性感”，從國家(jia)層面看，其(qi)意義不(bu)可謂不(bu)深遠。但最(zui)終(zhong)結(jie)果是，該方(fang)案通(tong)過股東大會(hui)后不(bu)足一(yi)月(yue)，就(jiu)以公司(si)向證監(jian)會(hui)申請(qing)撤(che)回申報材料告(gao)終(zhong)，理由(you)是交(jiao)易對方(fang)要求減少(shao)或取消(xiao)盈利(li)補償義務。而此時公司(si)股價已由(you)停牌前的(de)(de)15元(yuan)(yuan)漲(zhang)至20元(yuan)(yuan)，期間最(zui)高(gao)還一(yi)度漲(zhang)至27元(yuan)(yuan)。

　　幾個月后上市(shi)公司因涉嫌違反證(zheng)(zheng)券法律法規被證(zheng)(zheng)監(jian)(jian)會(hui)立案調(diao)查(cha)(cha)，一年(nian)后由于重(zhong)組報告書存(cun)(cun)在虛假(jia)記載(zai)被證(zheng)(zheng)監(jian)(jian)會(hui)行政處罰(fa)。原來這(zhe)個花卉(hui)種(zhong)(zhong)植商(shang)(shang)的(de)重(zhong)組標(biao)的(de)，近(jin)兩三年(nian)均(jun)存(cun)(cun)在虛增收入(ru)的(de)情(qing)形，在董事長(chang)的(de)授意(yi)下，財務人(ren)員、銷售人(ren)員、經(jing)銷商(shang)(shang)上演了一場虛構(gou)收發(fa)貨與現金流的(de)大戲(xi)。經(jing)證(zheng)(zheng)監(jian)(jian)會(hui)調(diao)查(cha)(cha)，花卉(hui)種(zhong)(zhong)植商(shang)(shang)的(de)重(zhong)組標(biao)的(de)2012至(zhi)2014年(nian)1月至(zhi)9月營業(ye)收入(ru)的(de)虛增比(bi)例分別為15.93%、14.76%、13.96%，上市(shi)公司及(ji)相(xiang)關當(dang)事人(ren)以(yi)及(ji)該重(zhong)組標(biao)的(de)及(ji)相(xiang)關當(dang)事人(ren)均(jun)被證(zheng)(zheng)監(jian)(jian)局予(yu)以(yi)行政處罰(fa)，并被交易所予(yu)以(yi)紀律處分。

　　到(dao)底要如何看清上市公司重(zhong)組方案，我們不(bu)妨從以(yi)下幾個方面入(ru)手(shou)：

　　一(yi)看標(biao)的(de)(de)歷史。根據(ju)媒體報道，該花卉種植商曾(ceng)在2008年(nian)籌(chou)劃境(jing)外上市(shi)，又于2012年(nian)進(jin)入證監(jian)會公(gong)布(bu)的(de)(de)IPO申報企業隊列，在2013年(nian)的(de)(de)財(cai)務檢查中被終止(zhi)審查，其后又與另一(yi)上市(shi)公(gong)司籌(chou)劃重組失敗。標(biao)的(de)(de)多次搶灘(tan)資本(ben)市(shi)場(chang)都無功(gong)而返，屢戰屢敗必有其因。

　　二(er)看標(biao)(biao)(biao)的(de)(de)(de)(de)行(xing)(xing)業(ye)(ye)。農(nong)(nong)業(ye)(ye)企業(ye)(ye)業(ye)(ye)績的(de)(de)(de)(de)周期性(xing)、區域性(xing)和(he)波動性(xing)通常較大；同(tong)時，鑒于農(nong)(nong)業(ye)(ye)企業(ye)(ye)公(gong)司(si)現金(jin)支出較多、審計(ji)驗證難度大等特(te)殊性(xing)，農(nong)(nong)業(ye)(ye)企業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)財務容易(yi)進行(xing)(xing)造(zao)假。像在前(qian)述案例(li)中，標(biao)(biao)(biao)的(de)(de)(de)(de)存貨余額高達4億元(yuan)，占資產總額的(de)(de)(de)(de)60%，涉(she)及幾百萬(wan)株蘭(lan)花，且不同(tong)品種之間的(de)(de)(de)(de)價格差異巨(ju)大。會(hui)計(ji)師缺乏分(fen)清所有(you)蘭(lan)花品種的(de)(de)(de)(de)專業(ye)(ye)能(neng)力，對于存貨價值(zhi)的(de)(de)(de)(de)確(que)認比(bi)較困難。此(ci)外，標(biao)(biao)(biao)的(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)銷售渠道和(he)銷售增長主(zhu)要依靠(kao)經銷商(shang)(shang)和(he)批發商(shang)(shang)，以個體戶為(wei)主(zhu)，標(biao)(biao)(biao)的(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)對經銷商(shang)(shang)和(he)批發商(shang)(shang)的(de)(de)(de)(de)合(he)作與管理、標(biao)(biao)(biao)的(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)能(neng)否(fou)提供真實(shi)準確(que)的(de)(de)(de)(de)收入數據等都(dou)存在較大風險。

　　三看標的(de)盈利能(neng)力(li)。據媒體分析，受宏觀經濟(ji)增速下(xia)滑和(he)三公消費收(shou)緊的(de)影響，花(hua)卉(hui)市場特(te)別是高端蘭(lan)(lan)花(hua)市場出現(xian)急(ji)速下(xia)滑的(de)態(tai)勢(shi)，處于供(gong)過于求(qiu)的(de)狀態(tai)。從重組報告書的(de)披露中(zhong)也可見(jian)端倪(ni)，與上(shang)一年度相比，主要蘭(lan)(lan)花(hua)品種單價(jia)出現(xian)腰(yao)斬的(de)跡(ji)象，并處于繼續下(xia)滑的(de)趨勢(shi)，而銷售數量卻未(wei)見(jian)大幅提(ti)高。但在這種情況(kuang)下(xia)，標的(de)公司作為傳統農業企(qi)業增值(zhi)率還達到90%以(yi)上(shang)，并且承諾(nuo)每年1億元(yuan)的(de)業績、10%以(yi)上(shang)的(de)增幅，不能(neng)不讓人心生警(jing)惕(ti)。

　　四看標的(de)(de)財(cai)務(wu)數(shu)據(ju)。根據(ju)重組報告書的(de)(de)披露，標的(de)(de)公司(si)近(jin)(jin)兩(liang)年(nian)又一期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)營(ying)業(ye)收(shou)入與應收(shou)賬款(kuan)(kuan)存在微(wei)幅增(zeng)(zeng)長，應付賬款(kuan)(kuan)卻急速下降，最近(jin)(jin)一期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)應付賬款(kuan)(kuan)余額竟為(wei)零，同時(shi)長期(qi)(qi)(qi)借款(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)長翻倍(bei)，導致公司(si)經營(ying)活動產生的(de)(de)現金流量(liang)凈(jing)額持(chi)續下滑，最近(jin)(jin)一期(qi)(qi)(qi)為(wei)凈(jing)流出，籌資活動產生的(de)(de)現金流量(liang)凈(jing)額卻有增(zeng)(zeng)長態勢(shi)。上述(shu)略顯詭異的(de)(de)財(cai)務(wu)數(shu)據(ju)不禁讓人心生疑竇(dou)：公司(si)與供應商、經銷商、批發商之間到底是(shi)(shi)怎樣的(de)(de)信用政策(ce)，導致公司(si)在營(ying)業(ye)收(shou)入微(wei)幅增(zeng)(zeng)長的(de)(de)情況下，卻越來越缺(que)錢(qian)，不惜大額舉債，這是(shi)(shi)否符(fu)合商業(ye)邏輯？

　　按照(zhao)目前規定，公司(si)在披露重組方案(an)后將繼續停牌，待(dai)回復交(jiao)易所問(wen)詢(xun)(xun)函并對(dui)重組方案(an)做出修訂后再(zai)復牌。因此，解(jie)讀重組方案(an)最快捷(jie)高效的(de)途徑就是(shi)看交(jiao)易所的(de)問(wen)詢(xun)(xun)函，風險較低的(de)方案(an)通常問(wen)題較少，風險較高的(de)方案(an)其問(wen)詢(xun)(xun)函往往是(shi)鴻篇(pian)巨制，抓住(zhu)關鍵(jian)問(wen)題層層追問(wen)、一問(wen)到(dao)底。看到(dao)這種問(wen)詢(xun)(xun)函，各位(wei)看官就得擦亮雙眼，好(hao)好(hao)琢磨復牌后是(shi)用手(shou)投票還是(shi)用腳投票了。