價值(zhi)投資是(shi)近一(yi)個世紀的(de)西方人(ren)才有的(de)智慧嗎？實際上，在兩(liang)千多年前的(de)東(dong)方，已經(jing)有了類似的(de)思想。

　　司(si)馬遷的《史記(ji)》中有一篇題(ti)為(wei)《貨(huo)殖列傳》，是記(ji)錄古代(dai)杰出生意人(ren)的傳記(ji)，其中就(jiu)講述了(le)越王勾踐被困于會稽(ji)山上(shang)，開始(shi)任(ren)用范(fan)蠡、計然的故事(shi)。

　　彼時越(yue)國幾(ji)近亡國，勾踐(jian)仍在(zai)尋求(qiu)復國之策，范蠡、計然(ran)是(shi)他倚重的謀士。他們為勾踐(jian)謀劃了一系列發展經(jing)濟之策，其(qi)中包(bao)括(kuo)供需關系、周期和(he)逆(ni)向投(tou)資的思想。

　　司馬遷首先寫了計(ji)然的一段話：“知斗(dou)則(ze)修備，時用則(ze)知物，二者形則(ze)萬(wan)貨之情可得(de)而觀已。”

　　這(zhe)句話講的(de)(de)(de)其實是(shi)“哪里有需(xu)求(qiu)，哪里就有市(shi)場”的(de)(de)(de)道理。“時(shi)”與(yu)“用”，講的(de)(de)(de)是(shi)需(xu)求(qiu)的(de)(de)(de)兩個維度。

　　接(jie)下來的一段(duan)話是：“故歲(sui)(sui)在金(jin)，穰；水(shui)，毀；木，饑；火，旱。旱則資舟，水(shui)則資車，物(wu)之(zhi)理(li)也(ye)。六(liu)歲(sui)(sui)穰，六(liu)歲(sui)(sui)旱，十二(er)歲(sui)(sui)一大饑。”

　　這段話其(qi)實是(shi) “周期(qi)”的(de)概念，這里主要(yao)講的(de)是(shi)農(nong)耕社會(hui)的(de)周期(qi)，這里的(de)一(yi)(yi)個周期(qi)是(shi)12年(nian)，其(qi)中6年(nian)會(hui)好一(yi)(yi)些(xie)，6年(nian)會(hui)差一(yi)(yi)些(xie)，總結來(lai)說主要(yao)描述的(de)是(shi)氣候的(de)周期(qi)性(xing)變(bian)化帶來(lai)的(de)農(nong)業收(shou)成(cheng)的(de)周期(qi)性(xing)變(bian)化。

　　“旱(han)則(ze)資(zi)舟，水則(ze)資(zi)車”則(ze)是(shi)(shi)一(yi)種逆周期(qi)手段(duan)，大旱(han)的(de)(de)時候要投資(zi)船，洪澇的(de)(de)時候則(ze)要投資(zi)車，這(zhe)是(shi)(shi)微(wei)觀上的(de)(de)逆周期(qi)投資(zi)；推廣到宏觀的(de)(de)財政政策，也(ye)可以(yi)通過(guo)類似的(de)(de)逆周期(qi)調節來避(bi)免經(jing)(jing)濟(ji)泡(pao)沫和過(guo)度(du)蕭(xiao)條。計然也(ye)在后面提到了關于糧食價格的(de)(de)調控(kong)，谷(gu)賤傷農(nong)、米貴傷民，政府(fu)應維持糧價在每斗30錢至80錢之間(jian)波動，這(zhe)樣就可以(yi)適度(du)保證經(jing)(jing)濟(ji)活(huo)動各方參(can)與者的(de)(de)利益，避(bi)免過(guo)度(du)“內卷”和“剝(bo)削”。

　　講完了對供(gong)需(xu)和周期的(de)(de)認知之(zhi)后，計然的(de)(de)另一(yi)段話(hua)點出了對周期的(de)(de)利用之(zhi)道：“論其有馀不足，則知貴(gui)(gui)賤。貴(gui)(gui)上(shang)極則反(fan)(fan)賤，賤下(xia)極則反(fan)(fan)貴(gui)(gui)。貴(gui)(gui)出如(ru)糞(fen)土，賤取如(ru)珠玉。”

　　這一段(duan)就出(chu)現(xian)了計然(ran)最(zui)核心(xin)的(de)(de)(de)觀點——對于商品(pin)要分析供(gong)求關系來判斷未來的(de)(de)(de)價格。“貴上極(ji)則(ze)反(fan)(fan)賤(jian)，賤(jian)下極(ji)則(ze)反(fan)(fan)貴”，是不是與(yu)我們現(xian)在所熟知(zhi)的(de)(de)(de)“均值(zhi)回歸(gui)”的(de)(de)(de)概念如(ru)出(chu)一轍？“貴出(chu)如(ru)糞土，賤(jian)取如(ru)珠玉”，是不是與(yu)巴菲特所說的(de)(de)(de)“別人恐懼(ju)我貪婪”殊途同歸(gui)？了解價格變化的(de)(de)(de)規律之(zhi)后(hou)，進行反(fan)(fan)周期操作，既是積累財富的(de)(de)(de)方法(fa)，也可以引申至治國之(zhi)道(dao)。

　　（未完待續）

　　風(feng)險(xian)提(ti)示：本文為(wei)(wei)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)教(jiao)(jiao)育資(zi)(zi)(zi)料(liao)，僅用(yong)于為(wei)(wei)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)提(ti)供豐富(fu)的(de)(de)、多角度的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)教(jiao)(jiao)育素材(cai)(cai)，非營銷材(cai)(cai)料(liao)，亦(yi)非對某只證券(quan)(quan)或證券(quan)(quan)市場所(suo)(suo)做的(de)(de)推薦、介紹(shao)或預測。本文內(nei)容不(bu)應(ying)被依賴(lai)視作預測、研究或投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)建議，也不(bu)應(ying)該被視為(wei)(wei)購買、出售任(ren)(ren)何證券(quan)(quan)或采(cai)用(yong)任(ren)(ren)何投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)策(ce)略的(de)(de)建議。投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)須謹慎(shen)。興證全球基(ji)金(jin)(jin)(jin)承諾(nuo)以誠實信用(yong)、勤勉盡責的(de)(de)原則管(guan)理(li)和(he)運用(yong)基(ji)金(jin)(jin)(jin)財產，但不(bu)保證基(ji)金(jin)(jin)(jin)一(yi)定盈利，也不(bu)保證最低收(shou)益(yi)，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)于本公(gong)司基(ji)金(jin)(jin)(jin)時應(ying)認真閱讀相關(guan)基(ji)金(jin)(jin)(jin)合(he)同(tong)、招募說明書(shu)等文件并選擇(ze)適合(he)自身(shen)風(feng)險(xian)承受能(neng)力(li)的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)品種進行(xing)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)。我(wo)國基(ji)金(jin)(jin)(jin)運作時間較短(duan)，不(bu)能(neng)反映股市發(fa)展的(de)(de)所(suo)(suo)有(you)階段(duan)。基(ji)金(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)人管(guan)理(li)的(de)(de)其他基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)業(ye)(ye)績或基(ji)金(jin)(jin)(jin)經理(li)曾管(guan)理(li)的(de)(de)其他基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)業(ye)(ye)績不(bu)構成基(ji)金(jin)(jin)(jin)業(ye)(ye)績表現的(de)(de)保證。觀(guan)點(dian)不(bu)作為(wei)(wei)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)建議，觀(guan)點(dian)具(ju)有(you)時效性。

　　-CIS-