本(ben)(ben)“從(cong)資產管(guan)理(li)(li)的(de)角(jiao)度(du)來看(kan),現在(zai)最大的(de)難點就是如何(he)為不(bu)斷增長的(de)居(ju)民財(cai)富(fu)提供專業規范的(de)投資渠道,如何(he)增強資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)的(de)資本(ben)(ben)形成功能(neng),服(fu)務(wu)實(shi)體經(jing)濟轉型和創新增長”,在(zai)8月19日舉(ju)行的(de)中國財(cai)富(fu)50人論壇上(shang),中國基金業協會會長洪磊(lei)表示,目前各類(lei)受托資產管(guan)理(li)(li)業務(wu)已成居(ju)民最重要(yao)的(de)理(li)(li)財(cai)方式,然而以機構為主的(de)微觀審慎(shen)監(jian)管(guan)體系,不(bu)適應資產管(guan)理(li)(li)的(de)混業競爭格局(ju),導(dao)致規避監(jian)管(guan)、監(jian)管(guan)套利、脫實(shi)向虛等(deng)現象頻繁(fan)出(chu)現,潛在(zai)的(de)金融風險需要(yao)重視。
同時,他呼吁,在《基金法》的(de)(de)統一框架下規范和發展全市場的(de)(de)資(zi)產管理(li)行業,讓所(suo)有按照信(xin)托原(yuan)則成立的(de)(de)產品(pin)最終都能(neng)遵(zun)循(xun)信(xin)托關系。
應當在《基金法》大框架下
實現對全市場信托關系產品的管理
據(ju)日前發布(bu)的(de)(de)《2017中國私(si)人財(cai)富報告》顯示,截(jie)至(zhi)2016年(nian)年(nian)末,全(quan)國個(ge)人持有的(de)(de)可投資資產規(gui)模達165萬億(yi)元,在(zai)過去10年(nian)中增長了5倍。全(quan)社(she)會各(ge)類(lei)資產管(guan)理(li)業(ye)務(wu)總規(gui)模達96.66萬億(yi)元。各(ge)類(lei)受托資產管(guan)理(li)業(ye)務(wu)已(yi)經(jing)成(cheng)為社(she)會財(cai)富十分重要(yao)的(de)(de)管(guan)理(li)方(fang)式,在(zai)金融(rong)服(fu)務(wu)實體經(jing)濟過程中發揮著不可替代(dai)的(de)(de)作(zuo)用。
洪磊表示,當前各類資產管(guan)理活動發(fa)(fa)展(zhan)迅猛,但是(shi)以機構為(wei)(wei)主的(de)微(wei)觀審慎(shen)監管(guan)體系(xi)不適應資產管(guan)理的(de)混(hun)業競爭格局,導(dao)致(zhi)規避監管(guan)、監管(guan)套利、脫實(shi)向虛等現象頻繁出現,既干擾了宏觀調控,潛藏著金融風險,也傷害了行業發(fa)(fa)展(zhan)根基(ji)。究其根本,是(shi)因為(wei)(wei)資產管(guan)理行業缺少了功能監管(guan)、行為(wei)(wei)監管(guan)的(de)制度(du)化(hua)安排。
“《基(ji)(ji)(ji)金(jin)法(fa)》是規范(fan)信托(tuo)主(zhu)體具體權(quan)利義務(wu)(wu)關(guan)系的(de)(de)(de)基(ji)(ji)(ji)本法(fa),奠定了資產(chan)管(guan)(guan)理業務(wu)(wu)的(de)(de)(de)核心規則”,洪磊說道,《基(ji)(ji)(ji)金(jin)法(fa)》首次明(ming)確(que)了公(gong)募(mu)(mu)(mu)與私(si)募(mu)(mu)(mu)的(de)(de)(de)法(fa)律分野,公(gong)募(mu)(mu)(mu)與私(si)募(mu)(mu)(mu)均基(ji)(ji)(ji)于相同(tong)的(de)(de)(de)信托(tuo)法(fa)律關(guan)系,二者(zhe)最大的(de)(de)(de)不(bu)同(tong)是募(mu)(mu)(mu)集方(fang)(fang)式,但規范(fan)的(de)(de)(de)方(fang)(fang)向與經營性(xing)信托(tuo)的(de)(de)(de)業務(wu)(wu)內容是完全一(yi)致的(de)(de)(de)。私(si)募(mu)(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)納(na)入《基(ji)(ji)(ji)金(jin)法(fa)》統(tong)一(yi)規范(fan)后,走上了蓬勃(bo)發展的(de)(de)(de)道路。未來,全社會(hui)資產(chan)管(guan)(guan)理活動都應(ying)當遵循《基(ji)(ji)(ji)金(jin)法(fa)》確(que)立的(de)(de)(de)信托(tuo)關(guan)系,通過統(tong)一(yi)有序、規范(fan)透明(ming)的(de)(de)(de)方(fang)(fang)式共同(tong)參與社會(hui)財富的(de)(de)(de)管(guan)(guan)理,促進資本形成和社會(hui)發展。
自律管理遭遇三大難題
相關法律亟需出臺
洪(hong)磊表(biao)示,在推動(dong)自律管理實(shi)踐和規則(ze)體(ti)系建設過程中,《基(ji)金法》是行(xing)業發展(zhan)的(de)準繩(sheng),但(dan)市場各方對(dui)《基(ji)金法》的(de)理念、原則(ze)、規則(ze)的(de)理解不盡(jin)一致,對(dui)市場中出現的(de)新情況、新問題(ti)還缺(que)少(shao)準確把握,概括起來主要(yao)有(you)以(yi)下幾個方面:
一(yi)是(shi)基金的內(nei)涵與邊界沒有完全(quan)落實到位。《基金法》并沒有定義什么是(shi)基金,導(dao)致監(jian)管與自律難(nan)以把(ba)握準確(que)的邊界。私募行業(ye)仍然面臨非法集資(zi)、受托職責不清、利益沖突(tu)、明股實債等問題的嚴(yan)重困擾,給市場和監(jian)管帶(dai)來較大風險。
二是對私募基金的(de)受托責任(ren)主體(ti)認識不(bu)一致。公司型基金、合伙型基金的(de)受托責任(ren)主體(ti)在實(shi)踐(jian)中(zhong)并不(bu)容易(yi)界定清楚(chu)。
三是募集(ji)職責與(yu)投(tou)資顧問職責有(you)待進一步明確。當(dang)前廣泛存在的(de)所(suo)謂(wei)“通道(dao)”業務(wu),往往存在募集(ji)與(yu)投(tou)資管理(li)責任不清(qing)晰、權責不匹配的(de)監管套利以及層層嵌套等(deng)問題,增(zeng)加了基金產品的(de)復雜性(xing)和跨市場(chang)、交叉(cha)性(xing)金融產品的(de)系(xi)統(tong)性(xing)風險(xian)。
針對以上問題,洪磊(lei)認為可以從兩方面解(jie)決:
首(shou)先(xian)需要盡快出(chu)臺《私募(mu)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)條(tiao)例(li)》,理(li)清私募(mu)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)本(ben)質與(yu)邊界,明(ming)(ming)(ming)確(que)(que)契(qi)約型(xing)、合(he)(he)伙型(xing)、公司型(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)信托義務要求。一(yi)方面,要明(ming)(ming)(ming)確(que)(que)私募(mu)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)受托管(guan)理(li)本(ben)質與(yu)邊界,無論(lun)何種(zhong)組(zu)織形式(shi),都要明(ming)(ming)(ming)確(que)(que)非公開(kai)募(mu)集、組(zu)合(he)(he)投(tou)資(zi)和(he)風(feng)險自擔等基(ji)(ji)(ji)(ji)本(ben)屬性,遏制資(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)池、杠桿嵌(qian)套、影子銀行、剛性兌付(fu)等違背資(zi)產(chan)管(guan)理(li)本(ben)質的(de)(de)活動化身為基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin),減少監管(guan)規則和(he)產(chan)品屬性不匹配帶來的(de)(de)系(xi)統性風(feng)險;另一(yi)方面,要將(jiang)《基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)法(fa)(fa)》第(di)一(yi)百(bai)五十(shi)三(san)(san)條(tiao)規定細化為具體(ti)(ti)規則,明(ming)(ming)(ming)確(que)(que)三(san)(san)種(zhong)組(zu)織形式(shi)的(de)(de)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)如(ru)何落實(shi)(shi)受托責(ze)任(ren),對契(qi)約型(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)、合(he)(he)伙型(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)、公司型(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)管(guan)理(li)人(ren)職責(ze)、資(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)托管(guan)(保管(guan))職責(ze)作出(chu)具體(ti)(ti)安(an)排,明(ming)(ming)(ming)確(que)(que)募(mu)集職責(ze)、投(tou)資(zi)顧問職責(ze)、托管(guan)與(yu)保管(guan)職責(ze)等核心(xin)性信托義務的(de)(de)承(cheng)擔主體(ti)(ti)、履行機制與(yu)監督(du)要求,將(jiang)《基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)法(fa)(fa)》關于私募(mu)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)本(ben)質性要求落到實(shi)(shi)處(chu)。
其次,在《基(ji)金法》框架下制定大(da)類資(zi)產配置(zhi)管理辦法,更好(hao)地發揮基(ji)金管理人的(de)募(mu)集(ji)與投(tou)顧這兩(liang)種職(zhi)能。
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