A股(gu)市況(kuang)不佳,權益類(lei)基(ji)(ji)金的表現自然(ran)不盡如人意。截(jie)至今年上(shang)半年末,中國基(ji)(ji)金總的價(jia)格指數(shu)下跌3.45%,而貨幣基(ji)(ji)金卻逆市上(shang)漲了1.98%。
這種情況下(xia),貨基規模再度攀升(sheng)。天相投顧統(tong)計顯示,截至6月底,貨幣基金(jin)總規模7.74萬(wan)億元,與2017年(nian)末(mo)相比增長近萬(wan)億,貨幣基金(jin)占到(dao)公募基金(jin)總規模的比例也(ye)達到(dao)了60.66%。
去年以來,相關部門就貨幣基(ji)金出臺一系列監管措施(shi),旨在防止貨幣基(ji)金持續擴張引發(fa)流動性(xing)風險。分析人士認為(wei),在基(ji)金流動性(xing)新(xin)規(gui)(gui)和資管新(xin)規(gui)(gui)的約束(shu)下,貨基(ji)規(gui)(gui)模的擴張可能(neng)告別過去兩年的超高速(su)度發(fa)展,轉為(wei)穩步增長(chang)。
“對基金公(gong)司(si)來說(shuo)需要滿足流動性指標。基金公(gong)司(si)受限逐漸增多,安全度(du)越(yue)高收(shou)益率可能(neng)也就(jiu)越(yue)低。”一(yi)位公(gong)募基金貨幣(bi)基金經理如此(ci)告(gao)訴記者。
貨基占比逾六成
截至(zhi)今(jin)年上(shang)半年,上(shang)證綜指下(xia)跌13.90%,創業(ye)板指跌8.33%。各(ge)類基金(jin)中,貨幣(bi)基金(jin)的平(ping)(ping)均收益(yi)率(lv)(lv)最高為1.98%,其次(ci)是債券(quan)型(xing)基金(jin),為1.52%。而(er)權益(yi)類基金(jin)今(jin)年以(yi)來受(shou)A股單邊下(xia)跌行情影響致業(ye)績表現不佳,股票(piao)型(xing)和(he)混合型(xing)基金(jin)平(ping)(ping)均收益(yi)率(lv)(lv)分別為-11.89%、-4.73%。
5月份,公募基(ji)金增量資產(chan)規(gui)模為4800億,其中(zhong)單單貨幣(bi)(bi)基(ji)金就貢獻了4500億,占到增量資產(chan)規(gui)模的比(bi)重為93.75%。也就是說,公募基(ji)金規(gui)模增長幾乎是貨幣(bi)(bi)基(ji)金在獨(du)挑大(da)梁。
天相投顧統計顯示(shi),到了6月底,公(gong)募基(ji)金(jin)總(zong)規(gui)模為12.76萬億(yi)元,較去(qu)年底增長(chang)1.14萬億(yi)元,在上(shang)半年股市(shi)表現不佳的情況下,貨幣基(ji)金(jin)成為推動公(gong)募基(ji)金(jin)整體規(gui)模增長(chang)的主要來源。
在權益市場(chang)不佳的(de)情況(kuang)下,貨(huo)幣(bi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)則表現出(chu)令市場(chang)滿意(yi)的(de)收(shou)益。6月23日(ri)到6月29日(ri)期間,貨(huo)幣(bi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)市場(chang)七日(ri)年化收(shou)益率平(ping)均為4.15%。而在5月末,貨(huo)幣(bi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)占到公募基(ji)(ji)(ji)金(jin)總規模的(de)比例達到61.82%,達到歷(li)史高峰。
“原來(lai)大(da)家都是把貨(huo)(huo)幣(bi)基金(jin)看成是一個(ge)戰略(lve)產品,是個(ge)蓄(xu)水(shui)池(chi),股(gu)(gu)票不(bu)好的時(shi)候,大(da)家去買貨(huo)(huo)幣(bi)基金(jin),股(gu)(gu)票好的時(shi)候,從貨(huo)(huo)幣(bi)基金(jin)轉過去,因此大(da)家都比(bi)較重(zhong)視(shi)貨(huo)(huo)幣(bi)基金(jin)。”北京某公募(mu)基金(jin)高管向記者表示。
有分析人士指(zhi)出,貨幣基(ji)金(jin)規模占比高達六成,最重(zhong)要原(yuan)因還是(shi)市場不好(hao),出于避險考(kao)慮,投(tou)資者更(geng)愿意把錢交(jiao)給貨幣基(ji)金(jin)。畢竟在攤(tan)余成本法下,還是(shi)類剛兌的(de)特(te)征。從上半年收益來看,的(de)確貨幣基(ji)金(jin)的(de)收益率是(shi)好(hao)于股(gu)票(piao)型(xing)基(ji)金(jin)和混合型(xing)基(ji)金(jin)的(de)。
天(tian)風證券則認為,在金融脫媒和(he)利率市(shi)場化的(de)背(bei)景下(xia),貨幣基金對于(yu)活期存(cun)款(kuan)的(de)替(ti)代(dai)是(shi)大(da)(da)趨(qu)勢,特別(bie)是(shi)當存(cun)款(kuan)利率維持低位,資本市(shi)場投(tou)(tou)資權益波動較(jiao)大(da)(da)的(de)市(shi)場環境下(xia),貨幣基金穩定且較(jiao)高的(de)收益率是(shi)投(tou)(tou)資者(zhe)尤其是(shi)散戶增(zeng)值保值的(de)重要渠道(dao)。
“貨幣基(ji)金目前增長動(dong)力來(lai)自(zi)于散(san)戶(hu),而目前主(zhu)要的(de)監管(guan)壓力來(lai)自(zi)于機(ji)構投資(zi)者,對(dui)散(san)戶(hu)影(ying)響(xiang)較大的(de)T+0,只要是具有(you)穩定的(de)高收益,T+0抑或T+1對(dui)散(san)戶(hu)而言沒有(you)本質區別(bie)。”
限制規模過快增長
2016年底(di),機(ji)構對(dui)貨(huo)幣基金(jin)(jin)的(de)(de)(de)大規模贖回,導致(zhi)了(le)債市的(de)(de)(de)加(jia)劇波動。同(tong)時(shi),由于貨(huo)幣基金(jin)(jin)類剛兌(dui)、T+0以及監管(guan)約(yue)束較(jiao)少等特點,流(liu)動性(xing)風險也引來了(le)監管(guan)的(de)(de)(de)擔憂。面對(dui)不(bu)斷“瘋長”的(de)(de)(de)貨(huo)幣基金(jin)(jin),監管(guan)使出重拳。
2017年9月1日,流動(dong)性(xing)(xing)新規發布,對(dui)(dui)貨幣基金的(de)(de)流動(dong)性(xing)(xing)管理(li)提出了較(jiao)高的(de)(de)要求。其中,對(dui)(dui)流動(dong)性(xing)(xing)受限資(zi)(zi)產的(de)(de)投資(zi)(zi)比例(li)上限從原來的(de)(de)30%下調到了10%。
對(dui)于(yu)高(gao)集中度的貨幣基金,流(liu)動性(xing)新(xin)規(gui)除了限制使用(yong)攤余成本法外,還對(dui)流(liu)動性(xing)管理(li)提出了更(geng)高(gao)的要求。當前10名份額(e)持有人集中度大于(yu)50%,平均剩余期限要小于(yu)等于(yu)60天。
并且(qie)對貨幣(bi)基金的監管(guan)仍(reng)在繼續。今年6月(yue)1日,央行、證監會(hui)(hui)聯合發(fa)文(wen)規范(fan)貨基網(wang)上(shang)銷售(shou)和(he)贖回(hui),強化持牌(pai)經(jing)營要求,禁止對T+0贖回(hui)提(ti)現(xian)墊支。證監會(hui)(hui)新聞發(fa)言人(ren)介(jie)紹,貨幣(bi)市場基金快(kuai)速(su)贖回(hui)大(da)額提(ti)現(xian)存在流動性風險(xian)。
“貨幣基(ji)金最害怕(pa)碰到大額贖回,基(ji)金公(gong)司沒(mei)有錢(qian)就要贖回債券。如果沒(mei)有人(ren)要,就會發(fa)生虧(kui)損(sun)。一旦虧(kui)損(sun),基(ji)金公(gong)司就需(xu)要墊付。”上述北京公(gong)募(mu)基(ji)金高管表示。
根據規定(ding),7月(yue)1日起,針(zhen)對T+0贖回,設定(ding)單只貨幣(bi)基金(jin)在單一銷售機構(gou)單日1萬元(yuan)的(de)(de)(de)贖回額(e)(e)度上限,并指(zhi)出(chu)除取得基金(jin)銷售業(ye)務資(zi)格的(de)(de)(de)商業(ye)銀(yin)行外(wai),禁止其他機構(gou)或(huo)個(ge)人以任何方式(shi)為“T+0贖回提(ti)現”業(ye)務提(ti)供墊支(zhi)。非銀(yin)行支(zhi)付機構(gou)不得提(ti)供以貨幣(bi)市(shi)場(chang)基金(jin)份額(e)(e)直接進行支(zhi)付的(de)(de)(de)增(zeng)值(zhi)服(fu)務等。
“T+0限額1萬,意味(wei)著貨幣基(ji)(ji)金不能做現金使用。”上述公募基(ji)(ji)金經理表示。
分(fen)析(xi)人士也指出,上述貨(huo)(huo)幣(bi)基(ji)金(jin)(jin)調(diao)控(kong)政策的出臺(tai)雖然有利于防范貨(huo)(huo)幣(bi)基(ji)金(jin)(jin)流動(dong)性風險、控(kong)制墊支(zhi)機構財務風險,但是減少了貨(huo)(huo)幣(bi)基(ji)金(jin)(jin)此(ci)前部(bu)分(fen)對于金(jin)(jin)融消(xiao)費者的便利特性。因此(ci),貨(huo)(huo)幣(bi)基(ji)金(jin)(jin)的發展勢必將受(shou)到較大影響。
此外(wai),為(wei)了控制(zhi)規(gui)模過快(kuai)增長,第三方機(ji)構也出臺了相(xiang)關規(gui)定(ding)。余額(e)寶從2018年2月1日(ri)起,設置了每(mei)日(ri)申購(gou)總量,另外(wai),還將個人交易(yi)賬(zhang)戶持(chi)有額(e)度上(shang)限設定(ding)為(wei)10萬元,單日(ri)購(gou)買額(e)度上(shang)限設定(ding)為(wei)2萬。
第一財經(jing)(jing)注意(yi)到,面(mian)對(dui)買對(dui)流動性新規和對(dui)資(zi)產平均期限的嚴格要求(qiu),疊加(jia)收益率(lv)綜合考量方面(mian),貨基基金(jin)經(jing)(jing)理一季度繼續增配(pei)高流動性債券,其中主(zhu)要以短融和同業(ye)存單為主(zhu),回購(買入返售)資(zi)產占比繼續保持在(zai)去(qu)年(nian)四季度的高位。
“長期看收益率(lv)往(wang)下走,更多還是資金(jin)面的問題。去年10月份后,很多基金(jin)公(gong)司開始按照資管新(xin)規的征求意見(jian)稿來實施。資管新(xin)規的影響,后面可(ke)能(neng)對(dui)于攤余成本法貨(huo)幣基金(jin)具(ju)體有細則(ze)。”該(gai)公(gong)募貨(huo)幣基金(jin)經理分析。
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