弱市行情下，基金(jin)(jin)超限持(chi)(chi)股(gu)現象屢屢發生。2018年四季(ji)報數據(ju)顯示(shi)，有38只基金(jin)(jin)單一持(chi)(chi)股(gu)市值占(zhan)基金(jin)(jin)凈值比超10%，其中有1只為主動股(gu)票型基金(jin)(jin)，有37只為混(hun)合型基金(jin)(jin)。如何及(ji)時減持(chi)(chi)并(bing)合規運作減小風(feng)險，對基金(jin)(jin)公(gong)司與基金(jin)(jin)經理(li)而(er)言無疑是一項考(kao)驗(yan)。

　　38只基金持股超限

　　根(gen)據《公開募(mu)集證(zheng)券投(tou)(tou)資(zi)基金(jin)運作管理辦(ban)法》，基金(jin)管理人運用(yong)基金(jin)財產進行證(zheng)券投(tou)(tou)資(zi)，公募(mu)基金(jin)持有(you)單只(zhi)股票(piao)的(de)(de)市值(zhi)不得超過基金(jin)資(zi)產凈值(zhi)的(de)(de)10%。

　　據《國際金融報》記(ji)者統(tong)計，上述發(fa)生超限持(chi)股(gu)的(de)38只(zhi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金中(zhong)，有28只(zhi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金單一(yi)持(chi)股(gu)市值(zhi)(zhi)占(zhan)(zhan)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金凈(jing)值(zhi)(zhi)比(bi)(bi)(bi)剛超過10%，有10只(zhi)持(chi)股(gu)市值(zhi)(zhi)占(zhan)(zhan)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金凈(jing)值(zhi)(zhi)比(bi)(bi)(bi)在(zai)11%以(yi)上。其中(zhong)，新華華瑞混合持(chi)有的(de)工業富聯(lian)市值(zhi)(zhi)占(zhan)(zhan)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金凈(jing)值(zhi)(zhi)比(bi)(bi)(bi)最(zui)高(gao)，達到69.83%；東(dong)方新價值(zhi)(zhi)混合重倉(cang)中(zhong)天金融市值(zhi)(zhi)占(zhan)(zhan)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金凈(jing)值(zhi)(zhi)比(bi)(bi)(bi)為38.44%，位(wei)居第(di)二；此外，有5只(zhi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金的(de)第(di)二大重倉(cang)股(gu)也超限，持(chi)股(gu)市值(zhi)(zhi)超基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金凈(jing)值(zhi)(zhi)比(bi)(bi)(bi)剛過10%。

　　超限的股票(piao)主要(yao)為中天金融(rong)、中國國旅、正泰電器(qi)、永輝超市、盈趣科技、宜(yi)通(tong)世(shi)紀、養元飲品、騰(teng)訊控(kong)股（港股00700）、瀘州老窖、海寧皮城、貴州茅(mao)臺、工(gong)業富聯(lian)、工(gong)商銀行（港股01398）、東方(fang)時尚、分眾傳媒。其中，與(yu)養元飲品有關的基金超限次數最(zui)多，為8起(qi)。

　　Wind數據顯示，截至1月24日(ri)，部(bu)分超限持有貴州茅(mao)臺等個股的基金(jin)年(nian)內還取得了不錯(cuo)收益，均跑贏同類平均水平。

　　規模縮水和限售股是主因

　　據了解，基(ji)金超限持股在業內(nei)屬于(yu)正常現(xian)象(xiang)，而且在大多(duo)數(shu)情況下為被(bei)動(dong)超限。

　　《國(guo)際金(jin)(jin)融報(bao)》記者查閱(yue)上述(shu)超限持股的基金(jin)(jin)季(ji)(ji)報(bao)發現，長安產(chan)業(ye)精選混合自去(qu)年(nian)一(yi)季(ji)(ji)度就(jiu)超限持有養元飲品，持有3.77萬(wan)(wan)股；在去(qu)年(nian)二季(ji)(ji)度降至(zhi)標準線(xian)（10%）內；但去(qu)年(nian)四季(ji)(ji)度再次超限，持有5.28萬(wan)(wan)股。

　　其原因在(zai)于(yu)(yu)長安(an)產業精選混(hun)合持有的養元(yuan)飲品于(yu)(yu)2018年(nian)(nian)2月12日(ri)上市，而上市之(zhi)初，該基(ji)(ji)金便(bian)購買了5.28萬股(gu)首發(fa)原股(gu)東限售股(gu)份，預計于(yu)(yu)2019年(nian)(nian)2月12日(ri)解(jie)禁。該基(ji)(ji)金已經在(zai)去年(nian)(nian)二季度減持養元(yuan)飲品，但由于(yu)(yu)持有的5.28萬股(gu)未(wei)解(jie)禁，持股(gu)超(chao)限屬于(yu)(yu)被動行(xing)為。

　　遭遇類似情形的還(huan)有東(dong)方(fang)新價值混合，該基金(jin)于2017年(nian)二季(ji)度(du)將中天金(jin)融(rong)納為(wei)前十大重倉股首位(wei)。但(dan)沒過多久，中天金(jin)融(rong)在(zai)2017年(nian)三季(ji)度(du)便因(yin)重大資(zi)產重組而(er)停牌，直(zhi)至(zhi)2019年(nian)1月2日才復(fu)牌。東(dong)方(fang)新價值混合也因(yin)此被套超500天，持有中天金(jin)融(rong)市值占(zhan)基金(jin)凈值比(bi)例超30%。

　　在股(gu)票(piao)流通未(wei)受限、基金及時減(jian)持(chi)的情況下，仍(reng)然有不(bu)幸超(chao)(chao)限的案(an)例。比如，華商雙(shuang)驅優選，去年四季度并未(wei)遭遇(yu)規模大幅縮水，但(dan)仍(reng)超(chao)(chao)限持(chi)有東方時尚。去年四季報(bao)數(shu)據(ju)顯示(shi)，華商雙(shuang)驅優選持(chi)有東方時尚295萬股(gu)，較上(shang)一(yi)季度減(jian)持(chi)45萬股(gu)，但(dan)持(chi)股(gu)市值(zhi)占基金凈值(zhi)比超(chao)(chao)出10%。那么，對基金公(gong)司而(er)言，這是否意味著在風(feng)險控制和合(he)規運作方面有所欠缺？

　　還有(you)(you)的(de)基金(jin)則是遭(zao)遇(yu)巨額贖(shu)回。去(qu)年四季報顯示，新華(hua)華(hua)瑞持(chi)(chi)有(you)(you)工業富聯4.69萬(wan)(wan)股(gu)，較(jiao)上(shang)一(yi)季度持(chi)(chi)股(gu)數量不變。但該(gai)基金(jin)遭(zao)遇(yu)了(le)大額贖(shu)回，規(gui)模從1億元(yuan)縮(suo)水(shui)至100萬(wan)(wan)元(yuan)，持(chi)(chi)有(you)(you)工業富聯市值占基金(jin)凈值比例大幅超越(yue)紅(hong)線的(de)同時，還面臨(lin)著清盤風險(xian)。

　　根據《公開(kai)募集證券投(tou)資(zi)(zi)基(ji)金(jin)運作管(guan)(guan)理辦法》，因證券市場波(bo)動(dong)、上市公司(si)合(he)并、基(ji)金(jin)規(gui)模(mo)變動(dong)等基(ji)金(jin)管(guan)(guan)理人(ren)之外(wai)的因素，致(zhi)使基(ji)金(jin)投(tou)資(zi)(zi)不符合(he)規(gui)定的比例或者基(ji)金(jin)合(he)同約定的投(tou)資(zi)(zi)比例的，基(ji)金(jin)管(guan)(guan)理人(ren)應(ying)當在10個交易日(ri)內進(jin)行調整，但中國證監會規(gui)定的特殊情形(xing)除(chu)外(wai)。

　　某公(gong)募基(ji)金人士(shi)向(xiang)《國際金融報(bao)》記者(zhe)表示，基(ji)金發(fa)生超限(xian)持股(gu)(gu)的原因(yin)(yin)可能(neng)包(bao)括(kuo)：重倉股(gu)(gu)持續停(ting)(ting)牌(pai)；基(ji)金規模(mo)遭(zao)遇(yu)大額贖回，導致基(ji)金資產凈值縮水(shui)；基(ji)金季報(bao)公(gong)布前(qian)未(wei)能(neng)及時減(jian)持；持有股(gu)(gu)份為首發(fa)原股(gu)(gu)東(dong)限(xian)售股(gu)(gu)等。該人士(shi)還表示，如果(guo)是因(yin)(yin)為所(suo)持股(gu)(gu)票(piao)停(ting)(ting)牌(pai)或限(xian)售原因(yin)(yin)超限(xian)，那么還需謹防該股(gu)(gu)票(piao)復牌(pai)即連續跌停(ting)(ting)等爆雷風險。

　　對于(yu)基金(jin)如何安全地將超(chao)限股(gu)(gu)減持(chi)至標準區間，恒豐泰石董事總(zong)經理韓瑋(wei)在(zai)接受(shou)《國際金(jin)融報》記者采訪時表示(shi)，可以(yi)通過一般競(jing)價交(jiao)易或大宗交(jiao)易方式減持(chi)。理論(lun)上(shang)也可以(yi)通過擴大銷售，增加凈值使(shi)超(chao)限股(gu)(gu)持(chi)倉(cang)回到正常水平(ping)。

　　如果基金超(chao)限(xian)持股不能在規定的時間內降至規定范圍，韓(han)瑋認為，一(yi)(yi)方面(mian)會面(mian)臨違規風險(xian)，另(ling)一(yi)(yi)方面(mian)也會加大流動性和非系(xi)統性風險(xian)。“基金公司要(yao)(yao)避免因股票停牌的原因出現超(chao)限(xian)風險(xian)，一(yi)(yi)方面(mian)個(ge)股倉位不宜(yi)過(guo)重，要(yao)(yao)預留出足夠的安全空間，另(ling)一(yi)(yi)方面(mian)要(yao)(yao)力爭(zheng)基金份額保持穩定或(huo)增長態勢”。