隨(sui)著新(xin)“國九條(tiao)”的(de)(de)(de)公布(bu)，資本市場的(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)方向進(jin)一(yi)步(bu)明確，而作為(wei)資本中介(jie)的(de)(de)(de)證券公司，在新(xin)的(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)空間里將(jiang)更有利(li)于行業快速做強(qiang)做大(da)(da)。一(yi)年(nian)一(yi)度的(de)(de)(de)創新(xin)大(da)(da)會即將(jiang)召開，對于進(jin)一(yi)步(bu)細化(hua)發(fa)展(zhan)路徑，也將(jiang)更為(wei)細化(hua)。

　　有利于機構做大

　　業內專家看來，資(zi)本市場的(de)繁榮發(fa)展(zhan)同時也(ye)將成就各類型機構的(de)做大做強。

　　在新(xin)“國九(jiu)條(tiao)”中，特別(bie)提(ti)(ti)到了不同類型的機構可以交(jiao)叉持牌照，在國泰君安證券首(shou)席(xi)經濟(ji)學(xue)家(jia)林采宜看來，這意(yi)味著整(zheng)個證券業(ye)內部的混業(ye)經營，這對于提(ti)(ti)高(gao)行(xing)業(ye)的競爭力(li)，培養做大機構。

　　她認為，過去融資(zi)市(shi)場(chang)一(yi)直(zhi)是(shi)間接融資(zi)，商業銀(yin)行(xing)融資(zi)為主，中小企業獲得資(zi)金的渠(qu)道有(you)限，所(suo)以(yi)風險也集中在(zai)商業銀(yin)行(xing)體系內部(bu)，造成任何行(xing)業出問題，都(dou)會有(you)金融體系的風險。但隨著未(wei)來金融深化(hua)，資(zi)本市(shi)場(chang)的強(qiang)大，直(zhi)接融資(zi)在(zai)國內經(jing)濟中地位上升，對于國民經(jing)濟的作用也越(yue)來越(yue)大。

　　一位券商(shang)高管(guan)表示，近年來管(guan)理(li)層提出做大債券市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)，企業債市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)的(de)(de)大發(fa)(fa)展(zhan)，對(dui)(dui)資本市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)繁榮極為有利(li)，不(bu)僅(jin)化解銀行風險(xian)，也(ye)給了證券公司(si)(si)創(chuang)新空間。此外(wai)，股票市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)逐(zhu)步建(jian)立多層次市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)，形成(cheng)了主板(ban)(ban)、中小板(ban)(ban)和創(chuang)業板(ban)(ban)三個場(chang)(chang)(chang)(chang)內交(jiao)(jiao)易(yi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)，也(ye)形成(cheng)了新三板(ban)(ban)、地方股權交(jiao)(jiao)易(yi)中心和券商(shang)柜(ju)臺交(jiao)(jiao)易(yi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)組成(cheng)的(de)(de)三個場(chang)(chang)(chang)(chang)外(wai)交(jiao)(jiao)易(yi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)，任何公司(si)(si)和不(bu)同(tong)發(fa)(fa)展(zhan)階(jie)段(duan)的(de)(de)公司(si)(si)都能夠得(de)獲得(de)不(bu)同(tong)的(de)(de)融資渠道。同(tong)時，期(qi)貨市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)衍生(sheng)品市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)也(ye)理(li)應(ying)快速發(fa)(fa)展(zhan)，其功能不(bu)僅(jin)僅(jin)是做空，很重要(yao)的(de)(de)作用是價格發(fa)(fa)現，表達不(bu)同(tong)類型投資者可以活躍市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)，他(ta)們表達對(dui)(dui)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)和交(jiao)(jiao)易(yi)品種(zhong)不(bu)同(tong)看法的(de)(de)工(gong)具(ju)增(zeng)多，風險(xian)管(guan)理(li)的(de)(de)工(gong)具(ju)增(zeng)多，對(dui)(dui)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)是有利(li)的(de)(de)。

　　林采宜分析，證券公(gong)司(si)(si)沒(mei)做(zuo)大的(de)(de)重(zhong)要原因包(bao)括市場單一(yi)，業務(wu)(wu)狹(xia)窄，過度管制等(deng)。在現在金融實際操作中，金融混業經營(ying)的(de)(de)趨勢明顯，因為這(zhe)樣(yang)的(de)(de)機(ji)構綜(zong)合競爭力比較強，不僅僅是規模(mo)壯大，其(qi)平撫行(xing)業周期性(xing)的(de)(de)能(neng)力也很(hen)強。綜(zong)合性(xing)機(ji)構才(cai)(cai)(cai)是抗(kang)周期的(de)(de)機(ji)構。國內的(de)(de)證券公(gong)司(si)(si)業務(wu)(wu)多數都很(hen)單一(yi)，綜(zong)合能(neng)力弱(ruo)，盈利能(neng)力下降(jiang)，這(zhe)些甚至也不利于穩定(ding)人(ren)才(cai)(cai)(cai)和業務(wu)(wu)穩步(bu)擴張(zhang)，只(zhi)有業務(wu)(wu)的(de)(de)穩定(ding)持續發展，才(cai)(cai)(cai)能(neng)凝聚高級(ji)專(zhuan)業人(ren)才(cai)(cai)(cai)和公(gong)司(si)(si)的(de)(de)關(guan)聯度。

　　業務種類將成倍放大

　　機構的做大必然是(shi)業(ye)(ye)務(wu)的豐富(fu)，在業(ye)(ye)內專(zhuan)家看(kan)來，今年新“國九(jiu)條”以及即(ji)將召開的創(chuang)新大會都會更為清(qing)晰地描述創(chuang)新業(ye)(ye)務(wu)的突(tu)破口。

　　申(shen)萬(wan)研究所(suo)首席(xi)經濟學家(jia)楊成長認為(wei)(wei)，今(jin)年將就私(si)募市場、財富管(guan)(guan)(guan)理(li)、互聯(lian)網證(zheng)券(quan)(quan)、融(rong)資業(ye)(ye)務(wu)、投(tou)資咨(zi)詢、風險管(guan)(guan)(guan)理(li)六方(fang)面業(ye)(ye)務(wu)的(de)(de)(de)發展創新(xin)進(jin)(jin)行研討。今(jin)年在“交(jiao)易(yi)”這一券(quan)(quan)商(shang)(shang)核心業(ye)(ye)務(wu)上或將有(you)所(suo)推進(jin)(jin)。他表示，創新(xin)大會的(de)(de)(de)第一個話題(ti)就是私(si)募與券(quan)(quan)商(shang)(shang)業(ye)(ye)務(wu)發展問題(ti)，新(xin)三(san)板(ban)、股權(quan)交(jiao)易(yi)市場，作為(wei)(wei)券(quan)(quan)商(shang)(shang)為(wei)(wei)主的(de)(de)(de)交(jiao)易(yi)市場，或許會成為(wei)(wei)今(jin)年的(de)(de)(de)突(tu)破口。券(quan)(quan)商(shang)(shang)做交(jiao)易(yi)必然牽涉到(dao)平臺、清算支付系統等(deng)的(de)(de)(de)同步建設。過去(qu)滬深交(jiao)易(yi)所(suo)都是標準化的(de)(de)(de)產品(pin)，但(dan)券(quan)(quan)商(shang)(shang)柜臺交(jiao)易(yi)將有(you)不同，券(quan)(quan)商(shang)(shang)需要更多發揮撮合的(de)(de)(de)功(gong)能(neng)，而不只是開戶(hu)功(gong)能(neng)。預計(ji)關(guan)于(yu)支付清算，托管(guan)(guan)(guan)等(deng)一系列后臺功(gong)能(neng)也(ye)會進(jin)(jin)一步完善(shan)，包括進(jin)(jin)一步放開支付功(gong)能(neng)。

　　也有券商(shang)場外(wai)業務(wu)部表示(shi)，因(yin)為流(liu)(liu)動性(xing)問題，多(duo)數產(chan)品(pin)沒有交易(yi)。企業私募債規模不(bu)大，就是因(yin)為流(liu)(liu)動性(xing)。但據悉行業協會正(zheng)考慮建(jian)立證聯(lian)(lian)系(xi)統，未來券商(shang)柜臺產(chan)品(pin)可以互(hu)聯(lian)(lian)互(hu)通，場外(wai)產(chan)品(pin)交易(yi)流(liu)(liu)動性(xing)增加，業務(wu)就容易(yi)發展。

　　林采宜表示，國泰(tai)君安曾做過(guo)調研(yan)，發(fa)現無論企業(ye)還是個人在銀行(xing)(xing)的信貸需求(qiu)只有26.7%可獲得(de)通過(guo)，也(ye)就是說70%以上的信貸需求(qiu)是銀行(xing)(xing)滿(man)足不(bu)了。這也(ye)是為何券(quan)商信用業(ye)務發(fa)展迅(xun)速的原因，兩融(rong)業(ye)務不(bu)僅(jin)滿(man)足市場(chang)需求(qiu)，也(ye)可以滿(man)足商業(ye)銀行(xing)(xing)的不(bu)足。好的業(ye)務模式(shi)，要看是否(fou)創(chuang)造福利(li)和滿(man)足需求(qiu)。目前兩融(rong)業(ye)務標的有限制(zhi)，所以信用業(ye)務空間還是很大。

　　還有(you)券(quan)商專家建議，如(ru)果投(tou)行能夠在(zai)自貿(mao)區能有(you)離岸債(zhai)(zhai)券(quan)，創造國際市場融(rong)資利率，則(ze)對地(di)方(fang)債(zhai)(zhai)務平臺(tai)的成本可(ke)以大(da)幅降低，這種(zhong)方(fang)式，投(tou)行可(ke)以和地(di)方(fang)政府為投(tou)資人融(rong)資。