6月(yue)(yue)中(zhong)旬股指大(da)幅調整以來(lai)，大(da)幅凈贖回和高(gao)達三輪的(de)下折(zhe)潮，使得(de)分(fen)(fen)(fen)級基(ji)金(jin)(jin)規(gui)(gui)模急劇下降。去年9月(yue)(yue)至(zhi)今年6月(yue)(yue)中(zhong)旬，分(fen)(fen)(fen)級基(ji)金(jin)(jin)規(gui)(gui)模從439.2億元一度(du)膨脹至(zhi)3845.4億元，增幅超7倍。然而6月(yue)(yue)中(zhong)旬以來(lai)的(de)股市低(di)迷，令分(fen)(fen)(fen)級基(ji)金(jin)(jin)等杠桿產品遭遇(yu)重挫。8月(yue)(yue)，隨著分(fen)(fen)(fen)級基(ji)金(jin)(jin)遭遇(yu)規(gui)(gui)模空前的(de)下折(zhe)潮，場(chang)內規(gui)(gui)模單月(yue)(yue)銳(rui)減逾千億份(fen)，縮水幅度(du)高(gao)達45%。數據顯示，截至(zhi)8月(yue)(yue)末(mo)，139只(zhi)股票(piao)型分(fen)(fen)(fen)級基(ji)金(jin)(jin)兩類份(fen)額(e)合計為1210億份(fen)，比(bi)7月(yue)(yue)底的(de)2227億份(fen)大(da)幅減少1017億份(fen)，縮水比(bi)例達45.67%。8月(yue)(yue)末(mo)，分(fen)(fen)(fen)級基(ji)金(jin)(jin)市場(chang)份(fen)額(e)相比(bi)于6月(yue)(yue)末(mo)的(de)最高(gao)規(gui)(gui)模縮水將近75%。截至(zhi)9月(yue)(yue)23日收盤(pan)，場(chang)內份(fen)額(e)已降至(zhi)1000億份(fen)之內。

　　場(chang)內份額縮水量(liang)居前的分級B有(you)證(zheng)券(quan)(quan)B、國企改B、NCF環保B、銀行(xing)B、環保B、證(zheng)券(quan)(quan)B級、創業板B。從(cong)整體(ti)情(qing)況而言，場(chang)內份額減少量(liang)超50億份的有(you)12只，占比6.77%，將近八成分級基金場(chang)內份額遭揮發(fa)。

　　投資者(zhe)不斷離場，使得分級(ji)基金B開始出現較為(wei)極(ji)端現象。截至(zhi)9月23日，有27只分級(ji)基金B端折價(jia)，其(qi)中(zhong)中(zhong)航軍(jun)B的折價(jia)率最(zui)高，達12.55%，折價(jia)在10%以上的還有健(jian)康B和煤炭(tan)B等(deng)幾只產(chan)品(pin)。此外，還有多利進(jin)取(qu)、房(fang)地產(chan)B、券商B級(ji)等(deng)近10只產(chan)品(pin)面臨下折風險。

　　除下折(zhe)重挫分(fen)(fen)級(ji)基(ji)(ji)金(jin)(jin)，凈贖回也使得一些(xie)分(fen)(fen)級(ji)基(ji)(ji)金(jin)(jin)規(gui)模出現明顯(xian)縮水(shui)，包括國泰(tai)醫藥(yao)分(fen)(fen)級(ji)、信誠金(jin)(jin)融(rong)分(fen)(fen)級(ji)、富國軍工分(fen)(fen)級(ji)、前海(hai)開源中航(hang)軍工分(fen)(fen)級(ji)、鵬華(hua)銀行分(fen)(fen)級(ji)等(deng)大型分(fen)(fen)級(ji)基(ji)(ji)金(jin)(jin)等(deng)。以鵬華(hua)銀行分(fen)(fen)級(ji)為例，6月(yue)12日(ri)其(qi)A、B份(fen)額合計(ji)均達(da)到200億份(fen)，但截至9月(yue)23日(ri)，則(ze)跌至60億份(fen)左右(you)，基(ji)(ji)金(jin)(jin)場內份(fen)額縮水(shui)近七成。

　　幾(ji)家(jia)分(fen)級(ji)基金(jin)(jin)(jin)較(jiao)大的(de)(de)公司(si)也因此規模縮水(shui)明(ming)顯，包括富國(guo)基金(jin)(jin)(jin)、鵬(peng)華基金(jin)(jin)(jin)、申萬菱(ling)信、國(guo)泰基金(jin)(jin)(jin)、信誠基金(jin)(jin)(jin)和前(qian)海開(kai)源(yuan)基金(jin)(jin)(jin)等在內(nei)的(de)(de)主要管(guan)理人，旗下(xia)分(fen)級(ji)規模均出現大幅縮水(shui)。從單(dan)只基金(jin)(jin)(jin)市值(zhi)縮水(shui)比例看，規模曾經最大的(de)(de)申萬證券分(fen)級(ji)，成(cheng)為縮水(shui)最嚴重的(de)(de)分(fen)級(ji)基金(jin)(jin)(jin)，該基金(jin)(jin)(jin)6月(yue)12日(ri)場(chang)內(nei)市值(zhi)規模高(gao)達(da)441億(yi)元，排名第(di)一。但經過下(xia)折和券商股暴跌打擊，截至(zhi)23日(ri)其場(chang)內(nei)市值(zhi)僅有35億(yi)元左(zuo)右，縮水(shui)比例高(gao)達(da)92%。

　　從根(gen)本上來說，分級基金規模受到重創是因(yin)為(wei)市場持續回(hui)調(diao)。一方(fang)面(mian)，大盤(pan)下行時使(shi)得(de)(de)帶有高杠桿(gan)的(de)分級B風險(xian)放大，投資(zi)(zi)者收益蒙受巨虧，部(bu)分投資(zi)(zi)者選擇買入(ru)分級A合并贖回(hui)退出二級市場；另一方(fang)面(mian)，大跌導致的(de)下折潮使(shi)得(de)(de)分級A持有者得(de)(de)到大量基礎份額(e)，對(dui)于相對(dui)保守的(de)A類(lei)投資(zi)(zi)者來說，大部(bu)分人選擇直(zhi)接贖回(hui)。

　　在規(gui)模大(da)幅下降的(de)同時(shi)，投資者在交易(yi)(yi)端的(de)情緒也(ye)跌至冰點(dian)。數(shu)(shu)據(ju)顯示，5月(yue)23日至6月(yue)22日間(jian)，全市場122只分(fen)(fen)級(ji)(ji)(ji)B月(yue)平均成(cheng)交額(e)(e)為43.92億元(yuan)(yuan)，之后三個月(yue)分(fen)(fen)級(ji)(ji)(ji)B成(cheng)交額(e)(e)分(fen)(fen)別呈現出28%、41%、68%的(de)加速萎縮態勢。截(jie)至9月(yue)23日，近(jin)百只分(fen)(fen)級(ji)(ji)(ji)B月(yue)成(cheng)交額(e)(e)不(bu)足(zu)1億元(yuan)(yuan)。最低甚至日均只有(you)數(shu)(shu)十(shi)萬元(yuan)(yuan)交易(yi)(yi)量(liang)。此外，監管層對分(fen)(fen)級(ji)(ji)(ji)基(ji)金的(de)態度也(ye)有(you)所(suo)轉變，從之前大(da)力(li)支(zhi)持(chi)、產(chan)品批量(liang)發行(xing)到(dao)當前分(fen)(fen)級(ji)(ji)(ji)產(chan)品暫停審(shen)批，支(zhi)持(chi)力(li)度出現大(da)幅減弱。同時(shi)，股指(zhi)期貨開倉限制的(de)大(da)幅提高，也(ye)阻礙(ai)部分(fen)(fen)專做分(fen)(fen)級(ji)(ji)(ji)基(ji)金套(tao)利(li)的(de)私募產(chan)品交易(yi)(yi)，使得交投活躍度大(da)幅下降。

　　近期由于(yu)政策(ce)底(di)和市場底(di)都逐步在穩(wen)固，一旦市場出現(xian)反彈，B份額凈(jing)值提升(sheng)可(ke)能會給(gei)B份額價(jia)格帶來額外(wai)上(shang)漲空間，特別是折(zhe)價(jia)品種具有較高的杠桿，是博取(qu)短線超額收益的良好工具，甚至不排除有部分(fen)分(fen)級基金可(ke)以抄底(di)。

　　對于(yu)如何抄(chao)底(di)分級(ji)基(ji)金，投資者需把握幾(ji)個原(yuan)則(ze)，首先不(bu)能是逼近(jin)折算邊(bian)緣產(chan)品，也就是凈值(zhi)低(di)于(yu)0.5元的(de)分級(ji)基(ji)金B端(duan)，暫時不(bu)作(zuo)(zuo)考慮。目前凈值(zhi)最(zui)低(di)的(de)是創(chuang)業(ye)(ye)50B，如果短(duan)期(qi)市場(chang)不(bu)理性，繼續(xu)下探，該產(chan)品很容易觸(chu)發折算，投資者不(bu)要(yao)刀口噬血。其次(ci)要(yao)看行業(ye)(ye)，分級(ji)基(ji)金的(de)漲跌，與基(ji)礎市場(chang)息息相(xiang)關。經過前期(qi)大洗之(zhi)后，目前創(chuang)業(ye)(ye)板再(zai)度活躍，一些(xie)相(xiang)關題材炒作(zuo)(zuo)又卷土重(zhong)來。現在比(bi)較看好傳媒(mei)、新能源，傳媒(mei)B級(ji)和新能源B等溢價(jia)不(bu)高產(chan)品。除看分級(ji)B端(duan)折溢價(jia)率之(zhi)外，還要(yao)看合并之(zhi)后母基(ji)金的(de)折溢價(jia)率，避(bi)免(mian)資金套利引發的(de)波動(dong)。

　　當然(ran)，目前市(shi)場總體情緒仍顯低(di)落，二級市(shi)場流(liu)動(dong)性較差，投資者(zhe)輕易不(bu)要(yao)(yao)抄底，尤其不(bu)能選(xuan)擇逼(bi)近下折(zhe)邊緣的產(chan)品。對于單(dan)日(ri)成交額僅幾萬(wan)元、幾十萬(wan)元的品種，也要(yao)(yao)回避。