定(ding)(ding)開債(zhai)基(ji)作為(wei)創新型(xing)封閉(bi)式(shi)(shi)基(ji)金(jin)(jin)具(ju)備開放式(shi)(shi)與封閉(bi)式(shi)(shi)基(ji)金(jin)(jin)的(de)雙重(zhong)特點，經過近(jin)幾年(nian)的(de)實踐檢(jian)驗逐漸開始為(wei)基(ji)金(jin)(jin)公司(si)(si)和廣大投資(zi)者所(suo)認同。隨著2015年(nian)下半(ban)年(nian)的(de)股市(shi)震蕩，投資(zi)者風險偏好降(jiang)低，債(zhai)券型(xing)基(ji)金(jin)(jin)成為(wei)避(bi)風港，加之“資(zi)產(chan)荒(huang)”的(de)持(chi)續蔓(man)延，定(ding)(ding)開債(zhai)基(ji)再度(du)受寵，不少基(ji)金(jin)(jin)公司(si)(si)都在積極布局此類(lei)基(ji)金(jin)(jin)，定(ding)(ding)開債(zhai)基(ji)規模持(chi)續擴(kuo)容。

　　據金(jin)牛理(li)財(cai)網統計，截至2016年8月19日(ri)，市場共有254只定開(kai)債基，總(zong)規(gui)(gui)模(mo)達到(dao)2621.14億(yi)元。而今隨(sui)著(zhu)資(zi)產配置(zhi)荒的(de)(de)(de)持續蔓(man)延，委外資(zi)金(jin)爆發，定開(kai)債基再度(du)受到(dao)關注。今年以來（截至2016年8月19日(ri)）共發行75只定開(kai)債基，發行規(gui)(gui)模(mo)占據市場半數，創(chuang)歷年新高。從基金(jin)公司(si)角度(du)來看，工銀瑞信以總(zong)規(gui)(gui)模(mo)357.41億(yi)元斬獲第一名(ming)，中銀基金(jin)以261.81億(yi)元排名(ming)第二，博時、興業、摩(mo)根士丹利(li)華鑫和長信基金(jin)的(de)(de)(de)管理(li)總(zong)規(gui)(gui)模(mo)也(ye)都超過(guo)百億(yi)。就單只基金(jin)而言，工銀瑞信旗下的(de)(de)(de)工銀泰享三年理(li)財(cai)債券以301.48億(yi)元的(de)(de)(de)規(gui)(gui)模(mo)遙(yao)(yao)遙(yao)(yao)領(ling)先，這也(ye)足以能表(biao)明定開(kai)債基市場的(de)(de)(de)火熱程(cheng)度(du)。

　　從基(ji)(ji)(ji)金(jin)類(lei)(lei)型來看，定(ding)開債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)主要分布(bu)在短期純(chun)債(zhai)(zhai)、中長期純(chun)債(zhai)(zhai)、一級債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)和二級債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)四大類(lei)(lei)型，其中中長期純(chun)債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)金(jin)獨占鰲頭，共215只，規模高達2406.28億元，占比逾91%，短期純(chun)債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)金(jin)較少僅2只。

　　目前(qian)市場上成(cheng)立的定開債(zhai)基，大多數不參(can)與或少(shao)量參(can)與股票市場交易，同時對可轉債(zhai)也(ye)保(bao)持(chi)較(jiao)為謹慎的投資態度。將其穩健的投資策(ce)略與在(zai)運(yun)作期內封閉運(yun)作的優勢(shi)相(xiang)結合，因而定開債(zhai)基能(neng)在(zai)各期取得(de)相(xiang)對出(chu)色的業績，尤其在(zai)震蕩行情下表現(xian)突出(chu)。

　　據(ju)金牛理財網統計，今年以(yi)來（截至2016年8月19日(ri)），定(ding)開債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)(ji)的(de)(de)(de)平(ping)均(jun)凈值增長(chang)(chang)率達到了(le)2.92%，遠超(chao)所有開放式債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)(ji)平(ping)均(jun)收益(yi)的(de)(de)(de)1.82%。中(zhong)長(chang)(chang)期純(chun)債(zhai)(zhai)、一級(ji)(ji)(ji)債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)(ji)和二級(ji)(ji)(ji)債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)(ji)定(ding)開債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)(ji)的(de)(de)(de)業績均(jun)好(hao)于同類非定(ding)開債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)(ji)。其中(zhong)，一級(ji)(ji)(ji)債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)(ji)定(ding)開債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)(ji)表現較為(wei)搶眼，平(ping)均(jun)收益(yi)為(wei)3.27%，中(zhong)長(chang)(chang)期純(chun)債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)(ji)金以(yi)平(ping)均(jun)收益(yi)3.05%緊跟其后，二級(ji)(ji)(ji)債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)(ji)的(de)(de)(de)平(ping)均(jun)收益(yi)僅為(wei)1.32%，主要源于大成(cheng)強化收益(yi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金逾7%的(de)(de)(de)跌幅(fu)拖累，拉(la)低了(le)整體二級(ji)(ji)(ji)債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)(ji)的(de)(de)(de)平(ping)均(jun)水平(ping)。

　　從基(ji)(ji)(ji)(ji)金公司角度來(lai)看，目前市(shi)場上(shang)超過半數的(de)基(ji)(ji)(ji)(ji)金公司已布局定(ding)(ding)開債基(ji)(ji)(ji)(ji)，今年來(lai)（截(jie)至2016年8月19日），大多數的(de)基(ji)(ji)(ji)(ji)金公司旗(qi)(qi)下定(ding)(ding)開債基(ji)(ji)(ji)(ji)的(de)平(ping)均收益率出現正增長(chang)，其中(zhong)新華、中(zhong)加以(yi)及鵬華基(ji)(ji)(ji)(ji)金旗(qi)(qi)下的(de)定(ding)(ding)開債基(ji)(ji)(ji)(ji)表現較優，平(ping)均漲幅分別為(wei)6.02%、5.49%、4.93%。而僅方正富邦和大成基(ji)(ji)(ji)(ji)金旗(qi)(qi)下定(ding)(ding)開債基(ji)(ji)(ji)(ji)的(de)平(ping)均業(ye)績出現負增長(chang)。

　　就(jiu)個基(ji)而(er)言，匯添(tian)富旗下(xia)的(de)(de)匯添(tian)富季(ji)季(ji)紅表現(xian)搶眼(yan)，以6.88%的(de)(de)收益(yi)排名第一位，鵬華豐泰A以6.64%緊隨(sui)其后，南方(fang)穩(wen)利1年(nian)A以6.62%排名第三位。收益(yi)排名前十的(de)(de)定開債(zhai)基(ji)有(you)8只是長(chang)期純債(zhai)基(ji)金(jin)，由(you)此可見中長(chang)期純債(zhai)基(ji)金(jin)定開債(zhai)基(ji)業(ye)績優勢明顯(xian)。

　　與普通(tong)開(kai)放式債(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)(ji)140%的(de)(de)杠(gang)桿(gan)率相比，定(ding)開(kai)債(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)(ji)的(de)(de)杠(gang)桿(gan)率最高(gao)可以達到200%，目前市場上定(ding)開(kai)債(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)(ji)的(de)(de)平均杠(gang)桿(gan)率與200%的(de)(de)上限相比仍(reng)有(you)較大空(kong)間，這意(yi)味著定(ding)開(kai)債(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)(ji)仍(reng)可以通(tong)過(guo)提高(gao)杠(gang)桿(gan)率來博取(qu)更(geng)(geng)高(gao)收益(yi)，同(tong)時(shi)也可能帶來更(geng)(geng)大的(de)(de)風險。

　　資產配(pei)置方面，定開債(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)整體倉位(wei)高于債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)型基(ji)金(jin)，其中債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)平均倉位(wei)比所有開放式債(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)高8.25%，但股(gu)票倉位(wei)較低，僅0.71%。券(quan)種方面，定開債(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)更青睞于投資短融與企業債(zhai)(zhai)(zhai)，而國債(zhai)(zhai)(zhai)及可轉債(zhai)(zhai)(zhai)的(de)配(pei)置比例低于債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)型基(ji)金(jin)。

　　雖(sui)然定(ding)開債(zhai)基具(ju)備諸(zhu)多的優(you)點，但是投(tou)資(zi)者(zhe)也應注意，定(ding)開債(zhai)基屬(shu)于定(ding)期(qi)開放品(pin)種，只有在特(te)定(ding)時間段才(cai)可(ke)以自由申(shen)贖(shu)，且可(ke)能會(hui)出現比例確認的情況。投(tou)資(zi)者(zhe)需(xu)要關注開放申(shen)購和贖(shu)回時間，封閉期(qi)為3個月至3年不等(deng)，考慮到建倉期(qi)，建議投(tou)資(zi)者(zhe)選擇封閉運作期(qi)偏長的基金。

　　目前市場(chang)上處于(yu)開(kai)(kai)放(fang)申購的(de)(de)定(ding)(ding)開(kai)(kai)債(zhai)基(ji)(ji)有16只(zhi)，債(zhai)基(ji)(ji)的(de)(de)管理(li)人實力對于(yu)旗下(xia)債(zhai)基(ji)(ji)的(de)(de)業(ye)績(ji)(ji)表現情(qing)況是較(jiao)(jiao)為重要的(de)(de)指標，建議投(tou)資者(zhe)選擇固收(shou)能(neng)力強、固收(shou)基(ji)(ji)金(jin)規模較(jiao)(jiao)大、機構投(tou)資者(zhe)占比(bi)較(jiao)(jiao)高的(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)公司，過往(wang)的(de)(de)固收(shou)經(jing)驗豐富，長(chang)期(qi)業(ye)績(ji)(ji)優(you)秀(xiu)，風(feng)險管理(li)突出的(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理(li)管理(li)的(de)(de)定(ding)(ding)開(kai)(kai)債(zhai)基(ji)(ji)進行配(pei)置。綜合過往(wang)旗下(xia)債(zhai)基(ji)(ji)的(de)(de)管理(li)能(neng)力排(pai)名情(qing)況，建議關(guan)注華商、工(gong)銀瑞信、摩根士丹利華鑫以及長(chang)盛等(deng)基(ji)(ji)金(jin)公司旗下(xia)的(de)(de)定(ding)(ding)開(kai)(kai)債(zhai)基(ji)(ji)。