蕭楠：經濟(ji)學碩士。現任易(yi)方(fang)(fang)(fang)達(da)基金管理(li)有限(xian)公司投資三部(bu)總經理(li)，易(yi)方(fang)(fang)(fang)達(da)消費行(xing)業股票(piao)基金、易(yi)方(fang)(fang)(fang)達(da)瑞恒靈(ling)活配置混合基金的基金經理(li)。

　　在第十六屆中國(guo)基金業(ye)(ye)金牛獎評選中，蕭(xiao)楠管理的(de)(de)(de)易方達(da)消費(fei)行業(ye)(ye)榮獲“三年(nian)期開放式混(hun)合型(xing)持續優(you)勝金牛基金”獎。進入(ru)2019年(nian)，蕭(xiao)楠又一(yi)舉奪得上(shang)半年(nian)股票型(xing)和混(hun)合型(xing)基金的(de)(de)(de)收益冠(guan)軍。據銀河證券統計，由他和王元(yuan)春共同管理的(de)(de)(de)易方達(da)瑞恒今年(nian)上(shang)半年(nian)收益率(lv)(lv)高達(da)58.52%，在全市(shi)場所有(you)混(hun)合型(xing)基金甚至(zhi)是所有(you)主(zhu)動(dong)管理型(xing)基金中排(pai)名第一(yi)，而(er)易方達(da)消費(fei)行業(ye)(ye)憑借56.33%的(de)(de)(de)收益率(lv)(lv)再度名列(lie)主(zhu)動(dong)股票型(xing)基金第一(yi)。

　　蕭楠把取得良好(hao)投資業績的(de)(de)原因(yin)歸結為對“堅持做好(hao)深度研究、自(zi)(zi)下而(er)(er)上精(jing)選個股”這一(yi)樸(pu)素(su)投資邏輯的(de)(de)堅持，他始終認(ren)為，“股票(piao)唯(wei)一(yi)的(de)(de)收益就是(shi)(shi)來自(zi)(zi)于(yu)企(qi)(qi)業的(de)(de)盈利(li)”，而(er)(er)長期持有企(qi)(qi)業股權是(shi)(shi)兌現企(qi)(qi)業盈利(li)的(de)(de)最好(hao)辦法。

　　自下而上精選個股

　　繼2017年拿下股(gu)(gu)票型基(ji)(ji)金的年度收(shou)益(yi)(yi)冠軍(jun)后(hou)，今年上半年，蕭(xiao)楠再次(ci)重(zhong)回(hui)冠軍(jun)寶座，而且是半程(cheng)的雙冠——易(yi)(yi)方達(da)瑞(rui)恒和(he)易(yi)(yi)方達(da)消費行業分別獲得混合型基(ji)(ji)金和(he)主動股(gu)(gu)票型基(ji)(ji)金2019年半年度收(shou)益(yi)(yi)冠軍(jun)。但對此(ci)蕭(xiao)楠頗(po)為(wei)平靜。談(tan)及業績(ji)突(tu)出的原因(yin)，他仍然像此(ci)前接受采(cai)訪時一樣(yang)，認為(wei)短期的收(shou)益(yi)(yi)冠軍(jun)只是“幸存(cun)者偏差，或(huo)者說一種(zhong)運氣”。

　　“從客觀(guan)方面(mian)(mian)來(lai)(lai)看，消費(fei)行業本就(jiu)(jiu)是(shi)長(chang)線牛股(gu)(gu)輩(bei)出的(de)行業，只(zhi)要專注在(zai)這(zhe)個(ge)領(ling)域深耕(geng)，一般來(lai)(lai)說都不會太差(cha)。”蕭(xiao)楠(nan)說。從季報顯(xian)示(shi)的(de)持倉來(lai)(lai)看，即(ji)使在(zai)幾年前消費(fei)股(gu)(gu)最不受市場(chang)青睞的(de)時候，他(ta)(ta)也堅定(ding)地重(zhong)倉持有貴州茅臺、格力電器等個(ge)股(gu)(gu)。“持有消費(fei)股(gu)(gu)并且一直在(zai)里面(mian)(mian)的(de)好處就(jiu)(jiu)是(shi)拿(na)到了后面(mian)(mian)消費(fei)牛市的(de)入(ru)場(chang)券，”他(ta)(ta)表(biao)示(shi)，“我說的(de)運氣成分(fen)就(jiu)(jiu)在(zai)這(zhe)里。”

　　從主觀方(fang)面來(lai)看，蕭楠把取(qu)得(de)良好投資業(ye)績(ji)的(de)(de)原因歸結為對“堅持做(zuo)好深度研(yan)究、自下而(er)上精選個股”這一(yi)樸素(su)投資邏輯的(de)(de)堅持。在(zai)研(yan)究中，他看重對ROE、自由現金流等指標(biao)和商業(ye)模(mo)式(shi)、終局狀態等因素(su)的(de)(de)考察(cha)。在(zai)研(yan)究方(fang)式(shi)上，他會一(yi)刀一(yi)槍(qiang)地拆報表(biao)、做(zuo)模(mo)型(xing)，抽絲剝(bo)繭，不放過公(gong)司的(de)(de)每一(yi)個細節。與他交談(tan)之間(jian)，談(tan)及(ji)所研(yan)究的(de)(de)行業(ye)與公(gong)司，蕭楠信手拈來(lai)，大到(dao)行業(ye)的(de)(de)歷史發展脈絡、目前(qian)競爭格局、龍頭公(gong)司戰略方(fang)向，小到(dao)公(gong)司在(zai)什么(me)階段推出(chu)了(le)什么(me)產(chan)(chan)品、這些(xie)產(chan)(chan)品有怎樣(yang)的(de)(de)特(te)點、核心管理人員的(de)(de)能力圈，他都了(le)如(ru)指掌。

　　做好“兩個認知”

　　這一(yi)樸(pu)素的投資邏輯是在長(chang)年(nian)累(lei)月(yue)的投研實踐中沉淀下來的。蕭楠2006年(nian)便(bian)進入易方達(da)基(ji)金擔(dan)任消費(fei)(fei)(fei)行業研究(jiu)員(yuan)，一(yi)直做到消費(fei)(fei)(fei)研究(jiu)組(zu)組(zu)長(chang)，2012年(nian)接任易方達(da)消費(fei)(fei)(fei)行業基(ji)金經理，至今在消費(fei)(fei)(fei)領域已(yi)有十余年(nian)專注、深入的投研經驗。

　　他(ta)認(ren)為(wei)，投資(zi)必須做好“兩個(ge)(ge)認(ren)知”，一個(ge)(ge)是(shi)“對(dui)客觀(guan)世界的(de)(de)認(ren)知”，一個(ge)(ge)是(shi)“對(dui)自我的(de)(de)認(ren)知”。熟悉蕭楠的(de)(de)人都知道，他(ta)管理的(de)(de)易方達消(xiao)費行業(ye)等產品(pin)行業(ye)集中度和持股集中度較(jiao)高，持股周期較(jiao)長，換手率較(jiao)低。這樣(yang)的(de)(de)特點(dian)正是(shi)在“兩個(ge)(ge)認(ren)知”的(de)(de)理念(nian)指導下自然形成的(de)(de)。

　　首先(xian)是對客觀世(shi)界的(de)(de)(de)認知(zhi)——股(gu)(gu)票的(de)(de)(de)收益來自(zi)于(yu)哪里(li)？在蕭(xiao)楠的(de)(de)(de)認知(zhi)中(zhong)，“股(gu)(gu)票唯一(yi)的(de)(de)(de)收益就(jiu)是來自(zi)于(yu)企(qi)業的(de)(de)(de)盈(ying)利。”而(er)(er)長期持有(you)企(qi)業股(gu)(gu)權是兌現(xian)企(qi)業盈(ying)利的(de)(de)(de)最(zui)(zui)好辦法。蕭(xiao)楠說，投資中(zhong)存(cun)在一(yi)個“黃金20天”的(de)(de)(de)現(xian)象——任何(he)一(yi)只股(gu)(gu)票，如果(guo)一(yi)年中(zhong)錯過(guo)其回報(bao)率(lv)(lv)最(zui)(zui)好的(de)(de)(de)連續(xu)20天，收益率(lv)(lv)都會(hui)乏善可(ke)陳(chen)，而(er)(er)這收益率(lv)(lv)最(zui)(zui)好的(de)(de)(de)連續(xu)20天是無法事先(xian)預知(zhi)的(de)(de)(de)，只有(you)長期、堅定(ding)地持有(you)，才能大概率(lv)(lv)覆蓋其回報(bao)率(lv)(lv)最(zui)(zui)好的(de)(de)(de)一(yi)段(duan)時光，從而(er)(er)真正(zheng)享受(shou)到(dao)企(qi)業盈(ying)利增(zeng)長帶來的(de)(de)(de)收益。“我始(shi)終堅信，企(qi)業的(de)(de)(de)價值(zhi)是通過(guo)長期復(fu)利體現(xian)的(de)(de)(de)，股(gu)(gu)票的(de)(de)(de)長期走勢是由基本面決定(ding)的(de)(de)(de)，短期都是波動。”

　　其次，對自我的(de)(de)認知(zhi)能(neng)(neng)力也(ye)非常重要。蕭楠(nan)將客觀評價自己的(de)(de)能(neng)(neng)力范圍(wei)、性格特(te)征、優缺(que)點以及在(zai)市(shi)場(chang)中的(de)(de)位置視為(wei)做好(hao)投資的(de)(de)必(bi)要條件。他(ta)(ta)從不試圖猜(cai)(cai)測市(shi)場(chang)下個階段(duan)會(hui)喜歡哪個板塊。“如果你能(neng)(neng)猜(cai)(cai)到(dao)今年(nian)哪個板塊最好(hao)，那為(wei)何不猜(cai)(cai)猜(cai)(cai)看半年(nian)度誰(shui)最好(hao)？我從沒(mei)有見過猜(cai)(cai)心游戲的(de)(de)玩家能(neng)(neng)夠取(qu)得(de)持續成(cheng)功。”蕭楠(nan)說，“猜(cai)(cai)心游戲玩家的(de)(de)潛在(zai)假(jia)設(she)是(shi)‘我比(bi)市(shi)場(chang)聰明(ming)’，但事實(shi)顯然不是(shi)這樣的(de)(de)。”在(zai)他(ta)(ta)看來，即使是(shi)最專(zhuan)業的(de)(de)投資者，其能(neng)(neng)力范圍(wei)也(ye)是(shi)有邊(bian)界(jie)的(de)(de)。謹守“知(zhi)之為(wei)知(zhi)之，不知(zhi)為(wei)不知(zhi)”，在(zai)自己的(de)(de)能(neng)(neng)力邊(bian)界(jie)中找到(dao)持續成(cheng)長或者穩態下保(bao)持盈(ying)利(li)能(neng)(neng)力的(de)(de)公司(si)(si)，與這些(xie)公司(si)(si)堅定地站在(zai)一(yi)起，就是(shi)他(ta)(ta)的(de)(de)選(xuan)擇。長期來看，市(shi)場(chang)中真正能(neng)(neng)做到(dao)持續成(cheng)長、達到(dao)他(ta)(ta)選(xuan)股標準的(de)(de)公司(si)(si)是(shi)非常少(shao)的(de)(de)，也(ye)就自然形成(cheng)了(le)比(bi)較(jiao)高的(de)(de)持股集(ji)中度。