過去(qu)兩(liang)年，基(ji)金(jin)行業享(xiang)受著“天時、地(di)利、人(ren)和”——監管(guan)層(ceng)大力推動(dong)權益(yi)投資、專業投資者(zhe)定價能(neng)力提(ti)升、炒股不如買基(ji)金(jin)理(li)念深(shen)入人(ren)心。尤其是(shi)今年以(yi)來，百億級(ji)主(zhu)動(dong)權益(yi)基(ji)金(jin)成批(pi)涌(yong)現，已有超過50位主(zhu)動(dong)權益(yi)基(ji)金(jin)經理(li)個人(ren)管(guan)理(li)規模在百億以(yi)上。

　　公(gong)募迎(ying)來“大(da)(da)基金(jin)時代”。但是，管理“大(da)(da)塊頭”需(xu)要“大(da)(da)智慧”。面對成長的(de)煩惱，基金(jin)業過往(wang)的(de)基金(jin)經(jing)理單兵作戰(zhan)模式發(fa)生變(bian)化，團(tuan)隊作戰(zhan)成為趨(qu)勢。海外市場常見的(de)千億級(ji)基金(jin)令人期待(dai)。

　　百億級主動權益基金

　　數量猛增

　　6月12日，南方(fang)(fang)成(cheng)長(chang)先鋒成(cheng)立，規模(mo)321.15億(yi)；5月22日，易方(fang)(fang)達均衡成(cheng)長(chang)成(cheng)立，規模(mo)269.67億(yi)……巨型爆(bao)款基金不斷(duan)出(chu)現(xian)，今年以(yi)來(lai)已經成(cheng)立的新基金中，百億(yi)級別(bie)的達到11只(zhi)(zhi)，其中8只(zhi)(zhi)是主動(dong)權益基金。

　　在基金(jin)發(fa)(fa)行(xing)史上，2010年(nian)(nian)(nian)至2019年(nian)(nian)(nian)，每年(nian)(nian)(nian)發(fa)(fa)行(xing)成立的(de)百億(yi)(yi)基金(jin)數(shu)量分別(bie)為(wei)2只(zhi)(zhi)(zhi)、0只(zhi)(zhi)(zhi)、6只(zhi)(zhi)(zhi)、2只(zhi)(zhi)(zhi)、4只(zhi)(zhi)(zhi)、13只(zhi)(zhi)(zhi)、11只(zhi)(zhi)(zhi)、8只(zhi)(zhi)(zhi)、14只(zhi)(zhi)(zhi)、26只(zhi)(zhi)(zhi)；2015年(nian)(nian)(nian)至2019年(nian)(nian)(nian)出現的(de)百億(yi)(yi)級(ji)主動權益(yi)基金(jin)為(wei)10只(zhi)(zhi)(zhi)、0只(zhi)(zhi)(zhi)、0只(zhi)(zhi)(zhi)、7只(zhi)(zhi)(zhi)、1只(zhi)(zhi)(zhi)。如果今(jin)年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)的(de)發(fa)(fa)行(xing)高潮持續，百億(yi)(yi)基金(jin)數(shu)量有望挑戰(zhan)歷(li)史紀錄。

　　爆款不斷涌現，基(ji)金經理管(guan)理規(gui)模(mo)隨之加大。目前，管(guan)理規(gui)模(mo)在(zai)100億以上的基(ji)金經理有55位，最多的管(guan)理了近(jin)700億資金。這些基(ji)金經理主要分布在(zai)匯添富(fu)、廣發、交銀、中歐(ou)、富(fu)國(guo)、興證全球、易方達等基(ji)金公司。

　　“爆款(kuan)基(ji)(ji)金擁有相同的基(ji)(ji)因，一(yi)是賺錢效應，二(er)是績優基(ji)(ji)金經(jing)理(li)，三(san)是銷售渠道力推，三(san)者(zhe)缺一(yi)不可。”德邦基(ji)(ji)金品(pin)牌與戰(zhan)略負責人直(zhi)言。

　　信息的(de)廣泛傳播也是助推(tui)(tui)爆(bao)款出現的(de)主(zhu)要原因。一(yi)家基(ji)(ji)金公(gong)(gong)司(si)(si)(si)市場部總監(jian)認為(wei)，新(xin)基(ji)(ji)金發行(xing)時(shi)(shi)，基(ji)(ji)金公(gong)(gong)司(si)(si)(si)、渠道客戶經(jing)理在(zai)微信等平臺大(da)舉推(tui)(tui)薦(jian)，對(dui)打造爆(bao)款基(ji)(ji)金起到(dao)了非常重(zhong)要的(de)作用。互聯網時(shi)(shi)代，很容易形成贏家通吃局面，資金迅速(su)向有長(chang)期業(ye)績的(de)基(ji)(ji)金經(jing)理及頭部公(gong)(gong)司(si)(si)(si)集中。

　　華南一家基(ji)(ji)金(jin)公司(si)產品(pin)部人(ren)士認(ren)為，去年以來，在監管(guan)層引導鼓(gu)勵下，權益(yi)基(ji)(ji)金(jin)大發展。2019年權益(yi)基(ji)(ji)金(jin)業(ye)績展現(xian)出明顯的吸(xi)引力，今年A股繼續表現(xian)出強大的韌性，市場信(xin)心不(bu)斷(duan)提升。同(tong)時，基(ji)(ji)金(jin)營銷比拼激烈，公眾投資(zi)心態受到影響。

　　團(tuan)隊(dui)化作戰或(huo)成趨勢(shi)

　　權益基(ji)金正(zheng)成為(wei)主(zhu)戰場

　　“未來(lai)權益基(ji)金(jin)(jin)的市(shi)場容量會越來(lai)越大。優秀基(ji)金(jin)(jin)經理(li)已經在管理(li)幾百(bai)億(yi)規模，離千億(yi)規模不會太遠。”安(an)信基(ji)金(jin)(jin)表示，近兩年，市(shi)場越來(lai)越成熟(shu)， 優秀基(ji)金(jin)(jin)投研團(tuan)隊和產品的號(hao)召(zhao)力逐(zhu)漸增強，依靠團(tuan)隊管理(li)產品已是可以預(yu)見的趨勢。

　　不過(guo)，這(zhe)一趨勢也令規模與業(ye)績的矛盾更(geng)加(jia)突出。匯安基金(jin)零售業(ye)務(wu)部(bu)總經理魏嵬表(biao)示(shi)，基金(jin)管理中有個“不可能三角”：規模、超額收益(yi)、流動性三者(zhe)不可能兼得。

　　德邦基金品牌與戰(zhan)略負責人表示，規模大會超(chao)出投資管理半徑，這(zhe)一(yi)點已在數據(ju)上(shang)得到驗證。

　　上海證券基金(jin)(jin)評(ping)價研究中(zhong)(zhong)心(xin)核心(xin)分(fen)析師李穎表示(shi)，基金(jin)(jin)投資(zi)受到容(rong)量的限制。大規模(mo)權益基金(jin)(jin)的投資(zi)運(yun)作(zuo)中(zhong)(zhong)，如(ru)果(guo)規模(mo)與策(ce)略容(rong)量、基金(jin)(jin)經(jing)理能力容(rong)量出(chu)現(xian)沖(chong)突，只能在保(bao)持規模(mo)還是保(bao)持策(ce)略優(you)勢中(zhong)(zhong)被(bei)迫做(zuo)出(chu)平(ping)衡。

　　但是，行業快速發(fa)(fa)展(zhan)，大(da)眾客戶(hu)需要單(dan)只容量更大(da)、長期業績更穩定(ding)的(de)旗艦產品(pin)。一些大(da)型基金公司(si)已經在(zai)朝團隊化運作方(fang)向發(fa)(fa)展(zhan)。

　　主(zhu)動權益規(gui)模較大(da)的中歐基(ji)(ji)金(jin)(jin)就是(shi)一個代表。中歐基(ji)(ji)金(jin)(jin)董事長竇玉明表示，不希望發(fa)太(tai)多(duo)的基(ji)(ji)金(jin)(jin)，這會讓(rang)大(da)眾客(ke)戶不得不按照短期(qi)業績去挑選基(ji)(ji)金(jin)(jin)；希望提供(gong)數量較少(shao)、差異明顯(xian)的基(ji)(ji)金(jin)(jin)產(chan)品，把長期(qi)業績做到卓越，單只(zhi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)也(ye)能夠(gou)容(rong)納(na)很大(da)的資(zi)金(jin)(jin)量。

　　一(yi)家基(ji)金(jin)(jin)公司權益投資總監表示， 該公司考慮由多名(ming)基(ji)金(jin)(jin)經(jing)理(li)共同(tong)管理(li)一(yi)只基(ji)金(jin)(jin)或同(tong)一(yi)類(lei)基(ji)金(jin)(jin)。“國(guo)外很多公募基(ji)金(jin)(jin)都采(cai)取(qu)類(lei)似(si)方(fang)法，國(guo)內資管行(xing)業(ye)也在(zai)嘗試。我(wo)們公司正在(zai)做內部優(you)化，通過增(zeng)聘(pin)基(ji)金(jin)(jin)經(jing)理(li)等方(fang)法解決(jue)大基(ji)金(jin)(jin)的管理(li)問題，用業(ye)績證明有能力管理(li)好大基(ji)金(jin)(jin)。真的到了千億規(gui)模，仍能保持(chi)風格(ge)一(yi)致(zhi)，把(ba)收益率、回撤控制都做好。”

　　據了(le)解，目(mu)前不少大(da)型基金公司都(dou)有類似的計劃，由風格(ge)一致的基金經理形成團隊，共同作(zuo)戰。

　　數(shu)據顯示，2019年末，國內股票和混合型基(ji)(ji)金規模合計占年度GDP的(de)比例僅為(wei)3.2%，同期(qi)美(mei)國股票基(ji)(ji)金相應(ying)占比為(wei)69.5%。若(ruo)以這一數(shu)據為(wei)參(can)照(zhao)目標，我國權益(yi)(yi)類基(ji)(ji)金或有(you)65萬億人民幣的(de)市場(chang)空間。公(gong)募基(ji)(ji)金等資管機(ji)構迎來(lai)巨大發展(zhan)機(ji)遇，權益(yi)(yi)基(ji)(ji)金正成為(wei)競爭主戰(zhan)場(chang)。

　　諾德(de)基(ji)(ji)金FOF投(tou)(tou)資(zi)總(zong)監(jian)鄭(zheng)源表示，居民為實現財富保(bao)值增值，希望投(tou)(tou)資(zi)權益類市(shi)場(chang)。2016年以來(lai)，A股波動(dong)性逐步降低，基(ji)(ji)于結構性行情的(de)整體慢牛市(shi)場(chang)特征逐步形(xing)成(cheng)。同時，公(gong)募基(ji)(ji)金整體表現較普通投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)更具(ju)優勢，公(gong)募權益基(ji)(ji)金具(ju)有相對較大(da)的(de)發展空間(jian)。

　　然而，看準權(quan)益資產發展(zhan)(zhan)空(kong)間(jian)的不僅是(shi)公募(mu)。外(wai)資獨資基(ji)金公司(si)、銀行理財(cai)子公司(si)也在(zai)加大布(bu)局力度。一家基(ji)金公司(si)總經理直言，公募(mu)基(ji)金要好(hao)好(hao)把(ba)握未(wei)來三到五(wu)年的黃金發展(zhan)(zhan)期。

　　華南一家基金(jin)公司產品部人士表示，投研能力是(shi)公募(mu)(mu)基金(jin)的核(he)心競爭力，也是(shi)公募(mu)(mu)基金(jin)相(xiang)對于其它資產管(guan)理機構的優(you)勢。公募(mu)(mu)基金(jin)要(yao)保(bao)持在權益投資領域的優(you)勢，必須不(bu)斷(duan)發展提(ti)高，為優(you)秀基金(jin)經(jing)理發揮優(you)勢提(ti)供(gong)基礎。

　　“基金經理(li)離職率一直在(zai)20%左(zuo)右，人才爭奪戰不(bu)(bu)可避免。”晨星(xing)（中(zhong)國）研(yan)究(jiu)中(zhong)心基金研(yan)究(jiu)總(zong)監(jian)王蕊表(biao)示(shi)，基金公司長期發展不(bu)(bu)應僅靠(kao)幾位明星(xing)的(de)投(tou)資(zi)管(guan)(guan)(guan)理(li)能力(li)，而(er)應該(gai)構建優秀的(de)投(tou)研(yan)團(tuan)隊，用良好的(de)投(tou)研(yan)交流機制提升(sheng)管(guan)(guan)(guan)理(li)團(tuan)隊的(de)整體業績，以(yi)良好的(de)內部培養與晉升(sheng)機制管(guan)(guan)(guan)理(li)團(tuan)隊，滿足(zu)行業擴(kuo)容以(yi)及管(guan)(guan)(guan)理(li)規模擴(kuo)大產生的(de)需求。

　　“我(wo)們注(zhu)意到(dao)監管層(ceng)有意放開公募基金經理(li)兼任專戶(hu)產品投(tou)資經理(li)的(de)限制。這是為公募基金業留住優秀人才所做的(de)積極探(tan)索和嘗試。”鄭源說。