上(shang)半(ban)年市場結構性機會突出，公募(mu)基(ji)金(jin)管理(li)規模繼續高歌猛進。

　　 中(zhong)國證券投(tou)資基(ji)金(jin)業協會（下稱“協會”）公布的(de)數據(ju)顯示，截至6月(yue)底，7197只公募基(ji)金(jin)管理總規模(mo)16.9萬(wan)億元(yuan)，比去年末大(da)增2.14萬(wan)億元(yuan)，半年增幅(fu)14.47%。尤其是權益基(ji)金(jin)，增長1萬(wan)億元(yuan)，占新增規模(mo)的(de)“半壁(bi)江山(shan)”。

　　 權益基金大(da)增1萬億

　　 總規(gui)模4.2萬(wan)(wan)億(yi)創新高(gao)今年(nian)上半(ban)年(nian)，權益類(lei)(lei)基(ji)(ji)金(jin)(jin)發行火爆，權益類(lei)(lei)基(ji)(ji)金(jin)(jin)持倉股(gu)票(piao)(piao)市值攀升，推動該類(lei)(lei)基(ji)(ji)金(jin)(jin)規(gui)模實(shi)現萬(wan)(wan)億(yi)級(ji)別增長。數據顯示，截至6月(yue)末，權益類(lei)(lei)基(ji)(ji)金(jin)(jin)總規(gui)模4.21萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)，刷新歷史新高(gao)，比去年(nian)末增長1.02萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)。其中，股(gu)票(piao)(piao)型基(ji)(ji)金(jin)(jin)1.54萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)，半(ban)年(nian)新增約2400億(yi)元(yuan)；混合型基(ji)(ji)金(jin)(jin)2.67萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)，增加逾7800億(yi)元(yuan)。

　　 經過上半年的(de)大發展(zhan)，權益類基金在公募基金中的(de)占比從21.59%升至24.91%，上升3.3個百分點(dian)，達到了近(jin)三年的(de)最高(gao)水平。

　　 不過，權益(yi)類(lei)基金(jin)的份(fen)額(e)變化則傳遞(di)出另一種(zhong)信號。上半年，新(xin)成立的410只(zhi)權益(yi)基金(jin)募集總(zong)規模達到7177.45億(yi)(yi)份(fen)，而份(fen)額(e)增長僅(jin)為(wei)4660.69億(yi)(yi)份(fen)，相(xiang)差超過2500億(yi)(yi)份(fen)。其中，股(gu)票型ETF總(zong)份(fen)額(e)凈增885億(yi)(yi)份(fen)，混合型基金(jin)凈增約3800億(yi)(yi)份(fen)，而同(tong)期上述兩(liang)類(lei)基金(jin)發(fa)行份(fen)額(e)分(fen)別為(wei)1700多億(yi)(yi)份(fen)和5470億(yi)(yi)份(fen)，兩(liang)者(zhe)的差額(e)分(fen)別為(wei)821.69億(yi)(yi)份(fen)和1695.07億(yi)(yi)份(fen)。

　　 股票(piao)(piao)型基金(jin)的規(gui)模差額(e)主要源于股票(piao)(piao)ETF資金(jin)的凈(jing)流(liu)出(chu)。數據顯示，基金(jin)凈(jing)值震蕩(dang)攀升，基金(jin)持有人(ren)的選擇是贖回，上(shang)半年股票(piao)(piao)ETF凈(jing)流(liu)出(chu)約620億元(yuan)。

　　 混合型基金近1700億(yi)份的(de)規(gui)(gui)模(mo)差額可(ke)(ke)(ke)能源于發(fa)(fa)行市(shi)場的(de)“贖舊買新”。滬(hu)上一(yi)位基金研(yan)究(jiu)人士(shi)認(ren)為，新發(fa)(fa)權益類基金總規(gui)(gui)模(mo)與規(gui)(gui)模(mo)增長的(de)巨(ju)大差額，除了(le)投資者可(ke)(ke)(ke)能在股(gu)市(shi)高(gao)點贖回的(de)原(yuan)因外(wai)，很大可(ke)(ke)(ke)能是(shi)“贖舊買新”所致。

　　 平安證券分(fen)析，今(jin)年4-5月，資(zi)金(jin)(jin)(jin)涌入權益基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)速(su)度放緩，存(cun)量資(zi)金(jin)(jin)(jin)從老基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)流向新(xin)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)現象(xiang)越發明顯。“贖舊(jiu)(jiu)買(mai)新(xin)”不是理性的(de)(de)(de)投資(zi)方式，不利于(yu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)行業(ye)的(de)(de)(de)健(jian)康發展，影(ying)響(xiang)的(de)(de)(de)是投資(zi)者的(de)(de)(de)長(chang)期利益。部分(fen)投資(zi)者的(de)(de)(de)“贖舊(jiu)(jiu)買(mai)新(xin)”顯示其投資(zi)的(de)(de)(de)短(duan)線化，過于(yu)頻繁的(de)(de)(de)交易要(yao)付出更(geng)多的(de)(de)(de)交易成本(ben)和(he)機會成本(ben)；另一方面，基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)理的(de)(de)(de)投資(zi)節奏也受到影(ying)響(xiang)，迫使(shi)其被動應(ying)對持有人的(de)(de)(de)贖回。

　　 貨基、債基規(gui)模先升(sheng)后(hou)降

　　 上(shang)半(ban)年債市(shi)的(de)(de)(de)先漲后跌(die)，市(shi)場(chang)利率的(de)(de)(de)下行趨(qu)勢，讓債券型(xing)基(ji)金(jin)、貨幣(bi)型(xing)基(ji)金(jin)的(de)(de)(de)總(zong)規模從上(shang)漲變成下跌(die)。協會的(de)(de)(de)數據顯示(shi)，債券型(xing)基(ji)金(jin)最新規模3.12萬億(yi)(yi)元，比去(qu)年末增(zeng)長(chang)3519.9億(yi)(yi)元。但相比今年4月底的(de)(de)(de)3.43萬億(yi)(yi)的(de)(de)(de)歷(li)史高點已大幅萎縮。

　　 2018年以來(lai)債(zhai)(zhai)牛(niu)行情(qing)發酵，債(zhai)(zhai)券型基(ji)金規(gui)模在兩(liang)年多時間里不斷攀升。不過，4月(yue)(yue)末開始，債(zhai)(zhai)市大(da)幅調整，資金陸續撤離，債(zhai)(zhai)券型基(ji)金結(jie)束了規(gui)模“主升浪”，5月(yue)(yue)、6月(yue)(yue)債(zhai)(zhai)基(ji)總規(gui)模分別(bie)減少657.13億元(yuan)、2483.93億元(yuan)，2個月(yue)(yue)縮水9.15%。

　　 貨(huo)幣(bi)型基金(jin)也類似，上半年先漲后跌：1~4月份，貨(huo)基規(gui)模從7.12萬(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)元最(zui)高增至8.62萬(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)元，但之后貨(huo)幣(bi)型基金(jin)收益率不斷下行(xing)，股市快速回暖(nuan)，5、6月份貨(huo)基規(gui)模連續(xu)下臺階，最(zui)新(xin)規(gui)模7.57萬(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)元，比4月底的規(gui)模高點“失血”1萬(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)，規(gui)模萎縮12.16%。

　　 投(tou)資(zi)人士分析(xi)，債基(ji)、貨基(ji)總規模(mo)銳降(jiang)，可能與(yu)股(gu)市行情轉(zhuan)暖，資(zi)金(jin)切換有(you)關，也與(yu)這類品種(zhong)的(de)基(ji)礎市場行情有(you)直接關系。上海(hai)一(yi)位(wei)(wei)中型公(gong)募固收(shou)(shou)基(ji)金(jin)經理認為，近期A股(gu)快速(su)回(hui)暖，而利(li)率水(shui)平仍保(bao)持(chi)在(zai)較低位(wei)(wei)置，貨基(ji)、場內貨幣ETF、中短(duan)債基(ji)金(jin)等現(xian)金(jin)管理類工具產品的(de)收(shou)(shou)益率吸(xi)引(yin)力下降(jiang)；債市高位(wei)(wei)調整(zheng)，不少投(tou)資(zi)者出現(xian)虧損，股(gu)票(piao)在(zai)大類資(zi)產配置中的(de)性價比凸顯，固收(shou)(shou)類產品則遭遇資(zi)金(jin)的(de)凈(jing)贖回(hui)，規模(mo)出現(xian)萎縮。

　　 上述基金經(jing)理表示，股(gu)債市(shi)場(chang)，權(quan)益(yi)和固(gu)收(shou)市(shi)場(chang)可(ke)(ke)能會(hui)存在一定的(de)“蹺蹺板效應”。當前“股(gu)牛債熊”，資金從債基、貨基轉向權(quan)益(yi)類(lei)基金的(de)現象或(huo)許無法避免。“如果(guo)未(wei)來股(gu)市(shi)行情進一步向好，賺錢(qian)效應更加突出，固(gu)收(shou)類(lei)基金的(de)規模(mo)還(huan)可(ke)(ke)能會(hui)繼續萎縮(suo)。”