今年以來，公募基金(jin)產品募集(ji)規模(mo)迭創新高。與此(ci)同時，也(ye)有不少基金(jin)產品選(xuan)擇(ze)通過暫(zan)停(ting)大額申購或者暫(zan)停(ting)申購的(de)方式來控制規模(mo)。分析人士表示，除一(yi)些特殊情況之外(wai)，主動型的(de)基金(jin)產品選(xuan)擇(ze)控制規模(mo)，主要是為了維持現有持有人的(de)利益。

　　主動控制規模

　　今年以來(lai)，在A股市場震蕩上行的(de)(de)(de)(de)同(tong)時，公募基(ji)金的(de)(de)(de)(de)募集市場也同(tong)樣吸引眼(yan)球。各類爆(bao)款基(ji)金頻出的(de)(de)(de)(de)背(bei)后，一方面是老牌公司(si)的(de)(de)(de)(de)持續加碼，另(ling)一方面也是新(xin)銳(rui)公司(si)的(de)(de)(de)(de)彎道超車。

　　有(you)基(ji)金評論(lun)人士指出，由(you)于銀行、券商，尤其是第三方互聯網渠道越(yue)來越(yue)成熟，市場給(gei)予績優基(ji)金經(jing)理的“定(ding)價(jia)”快速、直接(jie)，而且(qie)有(you)效。剛(gang)剛(gang)管理基(ji)金一(yi)兩年的公募(mu)基(ji)金經(jing)理，管理規模隨著(zhu)業績突飛(fei)猛進，短(duan)時(shi)間內從幾個億(yi)到幾十(shi)億(yi)的例子屢見不鮮。

　　高歌猛進的另一面(mian)是(shi)不少公募基金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)產品(pin)(pin)開(kai)始選擇主動(dong)控制規模(mo)。Wind數(shu)據顯示，今年下半(ban)年以來，截至9月16日，可(ke)以搜(sou)尋到超過1300條關于公募基金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)產品(pin)(pin)暫停(ting)申購(gou)或者(zhe)暫停(ting)大額申購(gou)的相(xiang)關公告。其(qi)中，除債(zhai)券基金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)與(yu)指數(shu)基金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)之外，不乏主動(dong)權益(yi)基金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的身影。

　　從(cong)公告內(nei)容來看，基金(jin)產品選擇主(zhu)動(dong)限制大額(e)申(shen)購(gou)的原因(yin)，往(wang)(wang)往(wang)(wang)是(shi)“為了保證基金(jin)的平穩運作，維護現有基金(jin)份(fen)額(e)持有人(ren)利益”。

　　公募基金(jin)(jin)相關業內(nei)人士在(zai)接受(shou)記者采訪時表示，主動權益型基金(jin)(jin)產品(pin)大額限購(gou)的原因，一(yi)般而言主要在(zai)于基金(jin)(jin)經(jing)理(li)主動控制規(gui)(gui)模。主要目(mu)的是為(wei)了避免資金(jin)(jin)短期大量(liang)進入或基金(jin)(jin)規(gui)(gui)模過大，影(ying)響(xiang)基金(jin)(jin)經(jing)理(li)操作和(he)持(chi)有(you)人體驗。因為(wei)在(zai)這種情況(kuang)下，有(you)可能找不到合適的投資標的，導致被動降(jiang)低倉位，影(ying)響(xiang)基金(jin)(jin)收益表現。

　　“一般是擔(dan)心突然有(you)大(da)額資(zi)金(jin)進來，會(hui)分散現(xian)在(zai)持有(you)人的(de)收(shou)益。同時(shi)，這或(huo)許也意味著該產品未來可能會(hui)有(you)一定(ding)的(de)超額收(shou)益，比(bi)(bi)如(ru)打新收(shou)益或(huo)者重(zhong)倉(cang)股有(you)重(zhong)大(da)利好。”前述(shu)業內人士(shi)表示。與此同時(shi)，也有(you)一些相對特殊的(de)情況，例如(ru)，可能是有(you)機構客戶進入。如(ru)果是QDII基(ji)金(jin)忽(hu)然限(xian)(xian)制申購，則可能是公(gong)司外匯(hui)額度沒有(you)了。此外，還(huan)有(you)一種比(bi)(bi)較少見的(de)情況是面臨清盤的(de)基(ji)金(jin)，通過限(xian)(xian)制申購以避免投資(zi)者誤入。

　　規模與(yu)投資(zi)能力(li)相匹配

　　一位公募FOF基(ji)(ji)金經理告訴記者，在考察主動管理的(de)子基(ji)(ji)金時，除(chu)了風格不(bu)漂移，長(chang)期業(ye)績較(jiao)好之外，規模(mo)與(yu)基(ji)(ji)金經理本身的(de)能力匹配度也是十(shi)分(fen)重(zhong)要(yao)的(de)。一般(ban)而言，業(ye)績創(chuang)新高，規模(mo)隨之提(ti)升，而基(ji)(ji)金經理的(de)投資方法論能否與(yu)快速成長(chang)的(de)規模(mo)相(xiang)適應，這是一個重(zhong)要(yao)的(de)挑戰。

　　舉例而(er)言，對(dui)于(yu)專挑冷門股(gu)(gu)票(piao)、捕捉中(zhong)小市值股(gu)(gu)票(piao)爆發式上漲機會的(de)(de)(de)基金(jin)(jin)經理，可能(neng)在規模相對(dui)較(jiao)小的(de)(de)(de)時候，更能(neng)夠靈活把握這樣的(de)(de)(de)機會。而(er)規模一旦快速增長，在具備一定體量之后，中(zhong)小市值股(gu)(gu)票(piao)對(dui)于(yu)基金(jin)(jin)整體的(de)(de)(de)貢(gong)獻將會越來越小，而(er)且如(ru)果股(gu)(gu)票(piao)每日(ri)成(cheng)交(jiao)額有限(xian)，大資金(jin)(jin)買入(ru)、賣(mai)出很可能(neng)造成(cheng)急速上漲或下(xia)跌(die)。

　　某第三(san)方渠道(dao)人士(shi)告訴(su)記者，在他(ta)們篩選基金(jin)(jin)時，如(ru)果單個基金(jin)(jin)經理(li)管理(li)規(gui)模(mo)(mo)超過300億(yi)(yi)元(yuan)或者500億(yi)(yi)元(yuan)，那么在相應的量化(hua)模(mo)(mo)型中(zhong)則不會有更高的加分，反而規(gui)模(mo)(mo)越大越有可能減分。

　　一(yi)位銀行渠道人士表示，他所(suo)在(zai)的(de)(de)(de)支行更傾向于銷售(shou)(shou)管理(li)規(gui)模(mo)在(zai)100億(yi)(yi)元以內的(de)(de)(de)基(ji)(ji)金經(jing)(jing)理(li)的(de)(de)(de)產品。而(er)對于管理(li)規(gui)模(mo)超過100億(yi)(yi)元基(ji)(ji)金經(jing)(jing)理(li)的(de)(de)(de)產品新發或(huo)者持(chi)續營(ying)銷，在(zai)銷售(shou)(shou)方面會相(xiang)對保守，除非是自上而(er)下的(de)(de)(de)任務指派或(huo)者明星(xing)基(ji)(ji)金經(jing)(jing)理(li)。

　　記者也采訪了身邊幾位基(ji)(ji)民朋友(you)，他們更(geng)(geng)傾向(xiang)于買入業(ye)績(ji)比較好的(de)基(ji)(ji)金(jin)。目前第三方網站(zhan)每日更(geng)(geng)新的(de)排名，已(yi)經(jing)能清晰有效地(di)把近一段(duan)時(shi)期(qi)業(ye)績(ji)表(biao)現突出的(de)產品(pin)推送到用戶(hu)面前。與此同(tong)時(shi)，也有基(ji)(ji)民開(kai)始(shi)關注規模的(de)問題，如果(guo)基(ji)(ji)金(jin)規模巨大，且基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理(li)投資(zi)風格(ge)更(geng)(geng)偏向(xiang)于成長(chang)，則會(hui)相對謹(jin)慎申購。規模與業(ye)績(ji)的(de)關系，已(yi)經(jing)開(kai)始(shi)成為投資(zi)者選(xuan)擇基(ji)(ji)金(jin)產品(pin)的(de)重(zhong)要參考因(yin)素。