節后A股實現(xian)開(kai)門(men)紅，市場人氣(qi)有(you)所(suo)提升(sheng)。展(zhan)望四季度，公募觀點認為，在經濟(ji)持續復蘇背景(jing)下，A股預計(ji)將呈現(xian)震蕩向上態勢(shi)，但板塊風(feng)格(ge)會趨于平衡，可圍繞“十四五”規劃和三季報業績進(jin)行(xing)結構優化配置，估值(zhi)具(ju)備安全邊際(ji)、受益(yi)經濟(ji)修復的順(shun)周期行(xing)業值(zhi)得重點關(guan)注。

　　預計四(si)季(ji)度(du)震(zhen)蕩(dang)向上

　　“國慶長假期間海外(wai)(wai)股(gu)市(shi)多(duo)(duo)數(shu)上漲(zhang)，國內(nei)消費熱情恢(hui)復(fu)強勁，提振了(le)投資(zi)者的(de)做多(duo)(duo)信心，也(ye)使得A股(gu)實現(xian)了(le)開門紅。”前海聯合基(ji)(ji)金(jin)表示(shi)，從(cong)9月(yue)和國慶假期高頻經濟數(shu)據來看，國內(nei)經濟呈現(xian)出加(jia)速復(fu)蘇態(tai)勢，制造業庫存周期或將開啟；流(liu)動(dong)(dong)性方面，在(zai)當(dang)前經濟復(fu)蘇背景下，流(liu)動(dong)(dong)性從(cong)總量寬松轉向結(jie)構優(you)化，貨幣政策(ce)不存在(zai)大幅(fu)收(shou)緊的(de)基(ji)(ji)礎(chu)，信用持(chi)續穩中(zhong)改善。基(ji)(ji)于此，前海聯合基(ji)(ji)金(jin)認為，雖然外(wai)(wai)圍(wei)擾動(dong)(dong)因素仍存在(zai)，但(dan)A股(gu)的(de)內(nei)在(zai)邏(luo)輯(ji)不變(bian)。

　　平安基(ji)金(jin)也認為，受(shou)海外(wai)疫情、歐美市(shi)場(chang)等(deng)外(wai)圍(wei)因素影響(xiang)，基(ji)本面和估值的(de)擾(rao)動因素依然存在。但是(shi)，目前(qian)A股整體估值較(jiao)低，風(feng)險可控。同時，在全球經濟陸續復(fu)蘇背景下(xia)，中國(guo)經濟復(fu)蘇尤為強(qiang)勁(jing)，加上資本市(shi)場(chang)改革加速推進，海外(wai)資金(jin)持續流入，A股市(shi)場(chang)中長(chang)期(qi)向(xiang)上空間仍然較(jiao)大。

　　國泰(tai)基金(jin)主(zhu)動權益投資(zi)事業(ye)(ye)三部(bu)負(fu)責人、基金(jin)經理(li)程(cheng)洲認為，在中(zhong)國經濟(ji)環比(bi)改善、流動性相對充裕(yu)、居(ju)民資(zi)產重(zhong)新配置，以及管理(li)層(ceng)對資(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)呵(he)護等因素的(de)影響下，A股市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)在前三季度(du)走出(chu)了(le)一輪結構(gou)性行情。其中(zhong)最為重(zhong)要(yao)的(de)是，市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)中(zhong)出(chu)現了(le)一批業(ye)(ye)績持(chi)續(xu)快速增長的(de)上市(shi)(shi)(shi)公司(si)，這(zhe)些公司(si)成功地(di)克服(fu)了(le)國內外疫情的(de)沖擊(ji)，實(shi)現了(le)逆勢(shi)增長。展望(wang)四季度(du)，市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)預計(ji)或將呈現震蕩向上態勢(shi)。隨(sui)著經濟(ji)景氣度(du)的(de)回升，企業(ye)(ye)盈(ying)利逐漸(jian)好轉，市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)逐漸(jian)轉向業(ye)(ye)績驅動模式(shi)。

　　市場風(feng)格(ge)趨于平(ping)衡

　　“截(jie)至上周(zhou)五收(shou)盤，滬(hu)深兩(liang)市(shi)動態市(shi)盈(ying)率為20.3倍(bei)，整體處(chu)于歷史中樞附近，預計四(si)季度伴隨盈(ying)利持(chi)續修(xiu)(xiu)復，估值仍有(you)提升空間。”前海(hai)聯合基金表示(shi)，短期(qi)(qi)內可圍(wei)繞“十四(si)五”規(gui)劃和三季報業(ye)績進行結構優(you)化配置，關注順周(zhou)期(qi)(qi)行業(ye)投資機(ji)(ji)會，尤其是(shi)估值具備安全邊(bian)際、受益(yi)經濟(ji)邊(bian)際修(xiu)(xiu)復的順周(zhou)期(qi)(qi)行業(ye)龍頭，如(ru)汽車、機(ji)(ji)械、化工等產業(ye)龍頭，以及預期(qi)(qi)增量明(ming)顯的新能(neng)源、軍工等板塊。

　　博(bo)時(shi)基(ji)金研(yan)(yan)究部研(yan)(yan)究總監王俊認為，四季(ji)度市(shi)場大(da)概率(lv)繼續維(wei)持區間震蕩走勢，上半年A股(gu)內部行(xing)業(ye)之間較大(da)的(de)估(gu)值(zhi)差異或(huo)將繼續修正，風(feng)格可能(neng)會趨于平衡(heng)。從配(pei)置(zhi)上看(kan)，建議(yi)降低高估(gu)值(zhi)行(xing)業(ye)的(de)配(pei)置(zhi)，加大(da)受益于經(jing)濟(ji)恢(hui)復的(de)低估(gu)值(zhi)行(xing)業(ye)的(de)配(pei)置(zhi)。具(ju)體(ti)看(kan)好新能(neng)源(yuan)、工(gong)業(ye)金屬、化工(gong)行(xing)業(ye)，可從中精選具(ju)備長(chang)期競爭力的(de)公司。

　　程(cheng)洲表示，四(si)季度(du)將(jiang)繼續(xu)看好(hao)兩大(da)方向(xiang)：一是(shi)(shi)特(te)色原料藥行業。該行業的(de)(de)(de)(de)景氣周期(qi)持(chi)續(xu)向(xiang)上(shang)，相關公司(si)的(de)(de)(de)(de)微觀發(fa)展動力強(qiang)，龍頭(tou)公司(si)未來(lai)兩三年(nian)預計能(neng)夠保持(chi)比(bi)較快速的(de)(de)(de)(de)增長(chang)，具備(bei)較好(hao)投資(zi)價值。二是(shi)(shi)以自主可控、安全(quan)可控為主線(xian)的(de)(de)(de)(de)行業。未來(lai)，或許(xu)有一些(xie)行業的(de)(de)(de)(de)龍頭(tou)公司(si)實(shi)現逆(ni)勢擴張，從而占據更大(da)的(de)(de)(de)(de)市場份額。可從“好(hao)的(de)(de)(de)(de)企(qi)業家精(jing)神”和“健康的(de)(de)(de)(de)資(zi)產負(fu)債(zhai)表”“持(chi)續(xu)大(da)金額的(de)(de)(de)(de)研(yan)發(fa)投入”等維度(du)選擇優質(zhi)標(biao)的(de)(de)(de)(de)。

　　而(er)從更長(chang)維度看，前海(hai)聯(lian)合基金(jin)則指(zhi)出，可遵循以下三(san)大方向擇優布局：首(shou)先是受益新(xin)基建、科技創(chuang)新(xin)周期帶來的優質龍(long)頭公司，如(ru)(ru)5G應用、云計算、網絡安全、自主可控、半導體設備、工業(ye)(ye)(ye)互聯(lian)網、硬件(jian)創(chuang)新(xin)等領(ling)域(yu)(yu)(yu)；其次是長(chang)期產業(ye)(ye)(ye)空間仍大的內需行業(ye)(ye)(ye)核心資(zi)產龍(long)頭，如(ru)(ru)消(xiao)費、醫藥等領(ling)域(yu)(yu)(yu)；最后是高端(duan)制造行業(ye)(ye)(ye)龍(long)頭，如(ru)(ru)新(xin)能源、高端(duan)裝備等領(ling)域(yu)(yu)(yu)。