截至10月29日，公募基金三季報披露完畢。第三季度，在股票倉位穩中有進的背景下，基金經理積極調倉換股，主要增持業績確定性更強的績優“核心資產”。部分高估值板塊標的則被公募基金獲利兌現。

　　展望后市，基金經理普遍認為，在市場估值結構分化的背景下，基金經理對業績難以匹配高估值的板塊保持謹慎，受益于經濟復蘇的傳統行業個股更具有安全性。

　　績優核心標的成香餑餑

　　從第(di)三季度A股市場(chang)表(biao)現(xian)來看，7月(yue)上證指數在(zai)兩周(zhou)內接連突(tu)破3000點(dian)至3400點(dian)，創下(xia)逾(yu)兩年新高，但7月(yue)中旬出(chu)現(xian)快速回(hui)調，一(yi)度下(xia)探3200點(dian)，8月(yue)、9月(yue)則(ze)在(zai)3200點(dian)到(dao)3400點(dian)間(jian)反復震(zhen)蕩，部分前期領漲的熱門板(ban)塊出(chu)現(xian)了一(yi)定程度的調整。

　　在此背景(jing)下(xia)，公募基(ji)金第三季度積極調倉換股，與此前大舉增(zeng)加醫(yi)藥、科技等熱門板塊(kuai)不同，此次(ci)主要增(zeng)持(chi)了業績(ji)(ji)確(que)定(ding)性更強(qiang)和傳統行(xing)業的績(ji)(ji)優(you)核心標的。

　　天相(xiang)投顧(gu)數據顯(xian)示，從(cong)板塊方面看(kan)，制造業(ye)獲(huo)得(de)了(le)公募基金的青睞，在基金凈值占比中(zhong)從(cong)第二季度的48.69%提(ti)升至50.23%，增加了(le)1.55個百分點，金融業(ye)、服務業(ye)和交(jiao)通運(yun)輸(shu)板塊等也(ye)獲(huo)得(de)了(le)一(yi)定程度的增持。與此同時(shi)，信(xin)息傳輸(shu)、軟件(jian)和信(xin)息技術服務業(ye)則較第二季度出現明顯(xian)減持。

　　基(ji)(ji)金重倉股(gu)(gu)方面，在第(di)二季度后，貴(gui)州(zhou)茅(mao)臺(tai)、五糧液、立訊精密、隆基(ji)(ji)股(gu)(gu)份、中國(guo)中免、美的(de)集團(tuan)、邁瑞醫療和寧德時(shi)代繼續位居公募(mu)基(ji)(ji)金前十大重倉股(gu)(gu)之列；瀘(lu)州(zhou)老(lao)窖(jiao)和順豐控(kong)股(gu)(gu)則成為第(di)三(san)季度“十大”新貴(gui)。從股(gu)(gu)價表(biao)現看(kan)(kan)，公募(mu)基(ji)(ji)金前十大重倉股(gu)(gu)第(di)三(san)季度平均漲(zhang)幅(fu)達34.71%。從以上個股(gu)(gu)屬性看(kan)(kan)，均屬于第(di)三(san)季度業(ye)績增長(chang)、確定性更強的(de)績優(you)“核心資產”。

　　第三(san)(san)季(ji)(ji)度(du)公募基(ji)金(jin)增持(chi)(chi)的前(qian)(qian)十(shi)大個股(gu)中，有8只為(wei)當季(ji)(ji)公募基(ji)金(jin)前(qian)(qian)十(shi)大重倉股(gu)，隆基(ji)股(gu)份(fen)、貴州茅臺、五糧液的增持(chi)(chi)市值均超230億元。其中，隆基(ji)股(gu)份(fen)作(zuo)為(wei)被公募基(ji)金(jin)增持(chi)(chi)最多(duo)的個股(gu)，第三(san)(san)季(ji)(ji)度(du)股(gu)價上(shang)漲84.16%，持(chi)(chi)有隆基(ji)股(gu)份(fen)的基(ji)金(jin)數量從第二(er)季(ji)(ji)度(du)的280只猛增至618只，增持(chi)(chi)金(jin)額達250.629億元。

　　高估值板塊有待業績兌現

　　生物制(zhi)藥龍(long)頭(tou)長(chang)春(chun)高新在第(di)三季度(du)被公募基金減持(chi)最(zui)多，并退出了(le)前十大重(zhong)倉股名單。持(chi)有該股的基金數量從第(di)二季度(du)的462只降至278只，減持(chi)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)達到127.39億(yi)元(yuan)(yuan)。此外，山東藥玻、恒生電(dian)子、格力電(dian)器(qi)、恒瑞醫(yi)藥、三七互娛、南極(ji)電(dian)商(shang)、完美世界、永輝超市(shi)(shi)和紫光(guang)股份也遭到基金的明顯減持(chi)，減持(chi)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)在28億(yi)元(yuan)(yuan)至60億(yi)元(yuan)(yuan)之間。

　　上投核心精選(xuan)基(ji)金(jin)經理李博表示，減持了部分(fen)前期超額收益(yi)較多個股(gu)，增持了部分(fen)市(shi)場關注度不高的成長股(gu)。嘉實瑞(rui)熙三年(nian)封閉運作混合(he)基(ji)金(jin)經理洪流也表示，降低了部分(fen)累計(ji)漲幅過(guo)高的醫(yi)藥類上市(shi)公司配置比重。華(hua)安紅(hong)利精選(xuan)基(ji)金(jin)經理楊明指出，隨著市(shi)場高位(wei)震蕩加(jia)大，逐漸(jian)逢高減持了高估值板塊并增持低估值板塊。

　　博時優勢基金經理(li)王俊表示，盡管第三季度部分(fen)高估(gu)(gu)值(zhi)行業的(de)下跌(die)導致估(gu)(gu)值(zhi)分(fen)化有所(suo)修復，但對(dui)高估(gu)(gu)值(zhi)行業依然(ran)謹慎，雖然(ran)部分(fen)高估(gu)(gu)值(zhi)個股隱含著極為樂觀(guan)的(de)增長預期，但未來(lai)需接(jie)受業績兌現的(de)考驗(yan)。當前，科技(ji)、醫藥(yao)和食品飲(yin)料板塊估(gu)(gu)值(zhi)依然(ran)較高，交易較為擁擠。

　　傳統板塊有望獲增持

　　展(zhan)望后(hou)市，基金經理普遍認為，隨(sui)著(zhu)經濟的進一步(bu)復蘇，傳(chuan)統產業將被公募基金進一步(bu)增持。

　　興全新視野(ye)定(ding)期(qi)開(kai)放(fang)混合基(ji)金經理(li)董承非表(biao)示(shi)，雖然(ran)短期(qi)部分板塊和(he)個股存在(zai)高估，但是(shi)整體(ti)市場流動性依舊(jiu)較好，而經濟正(zheng)從(cong)疫情的(de)影(ying)響(xiang)中走出來(lai)。

　　中歐瑞豐(feng)靈活配置混合基(ji)(ji)金經(jing)理(li)周(zhou)蔚文(wen)表示(shi)，未來幾個(ge)季度，綜合考慮經(jing)濟、政策(ce)、資(zi)金、股市估值等因素看，未來A股市場投資(zi)機會豐(feng)富。景(jing)順長城鼎益基(ji)(ji)金經(jing)理(li)劉彥春也表示(shi)，權益投資(zi)大有可為。

　　具(ju)體板塊方面，周蔚文表示，長期(qi)更看好受(shou)益經濟轉型與社會發展趨勢的結構性投資機會，未來(lai)將繼續增加傳(chuan)統產業比例配置，尋找未來(lai)行業好轉的中(zhong)長期(qi)機會，在合適的價格買入受(shou)益于行業好轉而業績高增長的股票。

　　銀華混改紅利基(ji)金經(jing)理賁興振也表示(shi)，短期來看，A股市場從(cong)2018年底以來的累(lei)計漲幅較(jiao)大(da)，臨近年底的市場難免(mian)震(zhen)蕩反復，基(ji)金增持(chi)了較(jiao)為安全的銀行(xing)、保險等順(shun)周期行(xing)業。