上市前(qian)一(yi)年入(ru)股(gu)(gu)(gu)(gu)即鎖定三年，新的(de)監管規則延長了新增股(gu)(gu)(gu)(gu)東鎖定期(qi)，IPO前(qian)突(tu)擊入(ru)股(gu)(gu)(gu)(gu)賺(zhuan)快錢的(de)“造富”通(tong)道被堵。加上注冊制(zhi)逐步壓縮一(yi)二(er)級(ji)市場套(tao)利(li)空間(jian)，“影(ying)子(zi)股(gu)(gu)(gu)(gu)東”和投機(ji)資(zi)本通(tong)過突(tu)擊入(ru)股(gu)(gu)(gu)(gu)套(tao)取短期(qi)利(li)益將受到(dao)制(zhi)約，股(gu)(gu)(gu)(gu)權投資(zi)最終將回歸(gui)到(dao)價值投資(zi)的(de)本源。

　　2月(yue)5日發(fa)布的《監(jian)管(guan)規則(ze)適用指引(yin)——關于申請首(shou)發(fa)上市企業股(gu)(gu)(gu)(gu)東信息披露》中(zhong)明(ming)確，提交申請前(qian)12個(ge)月(yue)內入(ru)(ru)(ru)股(gu)(gu)(gu)(gu)的新(xin)(xin)(xin)(xin)股(gu)(gu)(gu)(gu)東鎖定期36個(ge)月(yue)（自股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)取得之日起(qi)計算），并要求中(zhong)介(jie)機構(gou)全(quan)面披露和核查新(xin)(xin)(xin)(xin)股(gu)(gu)(gu)(gu)東相關情(qing)況。發(fa)行(xing)人(ren)(ren)提交申請前(qian)12個(ge)月(yue)內新(xin)(xin)(xin)(xin)增(zeng)股(gu)(gu)(gu)(gu)東的，應(ying)當(dang)在招股(gu)(gu)(gu)(gu)說明(ming)書中(zhong)充分(fen)披露新(xin)(xin)(xin)(xin)增(zeng)股(gu)(gu)(gu)(gu)東的基本情(qing)況、入(ru)(ru)(ru)股(gu)(gu)(gu)(gu)原因、入(ru)(ru)(ru)股(gu)(gu)(gu)(gu)價格及定價依(yi)據，新(xin)(xin)(xin)(xin)股(gu)(gu)(gu)(gu)東與(yu)發(fa)行(xing)人(ren)(ren)其(qi)他股(gu)(gu)(gu)(gu)東、董事(shi)、監(jian)事(shi)、高級(ji)管(guan)理人(ren)(ren)員是否(fou)存(cun)在關聯(lian)關系，新(xin)(xin)(xin)(xin)股(gu)(gu)(gu)(gu)東與(yu)本次發(fa)行(xing)的中(zhong)介(jie)機構(gou)及其(qi)負責(ze)人(ren)(ren)、高級(ji)管(guan)理人(ren)(ren)員、經辦人(ren)(ren)員是否(fou)存(cun)在關聯(lian)關系，新(xin)(xin)(xin)(xin)增(zeng)股(gu)(gu)(gu)(gu)東是否(fou)存(cun)在股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)代(dai)持(chi)情(qing)形。

　　IPO前(qian)(qian)突擊入(ru)股(gu)(gu)因(yin)賺快錢和短期“造富效(xiao)應”而廣受詬病(bing)，一直是市場關注焦點。2019年科創板率先(xian)試點注冊制之(zhi)后，突擊入(ru)股(gu)(gu)的確(que)認(ren)時點統(tong)一為IPO申報前(qian)(qian)6個(ge)(ge)月，鎖(suo)定(ding)3年，而IPO前(qian)(qian)6個(ge)(ge)月之(zhi)上(shang)入(ru)股(gu)(gu)的都鎖(suo)定(ding)12個(ge)(ge)月。新(xin)規將突擊入(ru)股(gu)(gu)時間從IPO申報前(qian)(qian)6個(ge)(ge)月拉(la)(la)長至12個(ge)(ge)月，并(bing)要(yao)求完善(shan)股(gu)(gu)東(dong)信息披露，拉(la)(la)長一級市場“賺快錢”的退出周期，壓縮一二級市場的套利(li)空間，同時增大了(le)未來收益的不確(que)定(ding)性，劍指資本無序擴張，防范“影子(zi)股(gu)(gu)東(dong)”違規“造富”。

　　隨著注冊(ce)制逐步推進(jin)，上(shang)市審核周期(qi)大(da)幅縮(suo)短，上(shang)市前(qian)的突擊(ji)入股(gu)(gu)又趨活躍，在(zai)當(dang)前(qian)科創板和(he)創業板申(shen)報企(qi)(qi)業中，仍(reng)有不少企(qi)(qi)業存在(zai)IPO申(shen)報前(qian)一年內(nei)新增股(gu)(gu)東(dong)(dong)的情形。其(qi)中確實存在(zai)一些投(tou)資者通過(guo)股(gu)(gu)權(quan)代持、多層嵌套等(deng)隱蔽方(fang)式(shi)，形成“影子股(gu)(gu)東(dong)(dong)”，在(zai)企(qi)(qi)業上(shang)市前(qian)入股(gu)(gu)或(huo)低價取得(de)股(gu)(gu)份，上(shang)市后短期(qi)內(nei)獲取巨大(da)利(li)益，背后可能存在(zai)權(quan)錢交易(yi)、利(li)益輸送等(deng)一系列問題。此次新規堅持問題導(dao)向(xiang)，重點約束股(gu)(gu)權(quan)代持、臨近上(shang)市前(qian)突擊(ji)入股(gu)(gu)、入股(gu)(gu)價格異常等(deng)市場反映集中的問題，加快補(bu)齊(qi)制度短板。

　　延長突擊入股時間段對于進行一(yi)二級市(shi)(shi)場套利、“賺快(kuai)錢”投(tou)機是打擊，但(dan)對著(zhu)眼長遠(yuan)布局的(de)(de)(de)機構(gou)影響不大，未來(lai)真(zhen)正考驗投(tou)資(zi)機構(gou)的(de)(de)(de)是專(zhuan)(zhuan)業能(neng)力(li)。一(yi)方面(mian)，注冊制加速推進，投(tou)資(zi)項目(mu)(mu)IPO變得(de)更為容易，這兩(liang)年很多機構(gou)也(ye)迎來(lai)IPO項目(mu)(mu)大爆發；另(ling)一(yi)方面(mian)，對資(zi)本市(shi)(shi)場而言，上(shang)市(shi)(shi)不再是稀缺資(zi)源，上(shang)市(shi)(shi)后或許(xu)會(hui)面(mian)臨(lin)估值(zhi)(zhi)回落(luo)的(de)(de)(de)問題，即便項目(mu)(mu)上(shang)市(shi)(shi)了，仍然(ran)可能(neng)無法獲益退(tui)出。在當前分化的(de)(de)(de)行情(qing)中，一(yi)些缺乏核心競爭力(li)的(de)(de)(de)上(shang)市(shi)(shi)公司股價(jia)急劇下跌，交(jiao)易稀少，投(tou)資(zi)機構(gou)獲利退(tui)出可能(neng)成為奢望。從(cong)長期看，深(shen)耕一(yi)級市(shi)(shi)場的(de)(de)(de)股權(quan)投(tou)資(zi)機構(gou)必然(ran)要(yao)放(fang)棄(qi)簡單套利，真(zhen)正打造專(zhuan)(zhuan)業化定(ding)價(jia)能(neng)力(li)和產業運作能(neng)力(li)，回歸到價(jia)值(zhi)(zhi)投(tou)資(zi)的(de)(de)(de)本源。