A股市場2021年第四季度的交易拉開帷幕。來自多家一線公私募機構的最新策略觀點顯示，對于第四季度的A股指數表現，中性研判成為相關機構的普遍預期，市場的結構性機會依然是公私募關注的重點。盡管今年以來消費、科技、醫藥醫療、綠色能源等高人氣賽道波動較大，但這些景氣行業領域仍是機構關注焦點。

　　市場走勢預計“較為平穩”

　　銀華基金董事(shi)總經(jing)理李曉星表示(shi)，展望第(di)四季度(du)，今(jin)年(nian)以來宏觀經(jing)濟(ji)的(de)快(kuai)速增長可(ke)能會面臨一些不確(que)定性。從消費、投(tou)資(zi)和(he)出口來看(kan)，消費預(yu)計不會有(you)劇烈變動(dong)，整(zheng)(zheng)體表現(xian)平穩；房地(di)產投(tou)資(zi)和(he)基建(jian)投(tou)資(zi)料將(jiang)承壓；隨著海(hai)外疫(yi)苗接種率(lv)的(de)提升，以及歐美經(jing)濟(ji)逐漸恢(hui)復，國內(nei)出口可(ke)能會面臨不確(que)定性。另外，貨幣(bi)政(zheng)策預(yu)期與上半年(nian)相比，可(ke)能會呈現(xian)邊際好轉跡象。在此背(bei)景下，李曉星認(ren)為(wei)，第(di)四季度(du)的(de)A股市場驅動(dong)力(li)與上半年(nian)相比，可(ke)能有(you)所變化。整(zheng)(zheng)體而言，流動(dong)性的(de)合理充(chong)裕對(dui)于市場估(gu)值有(you)支(zhi)撐，市場情緒也(ye)將(jiang)趨于穩定，市場的(de)整(zheng)(zheng)體走勢(shi)預(yu)計會“較(jiao)為(wei)平穩”，不會出現(xian)類似上半年(nian)的(de)“較(jiao)大起落”。

　　石(shi)鋒資產總經(jing)理兼(jian)投研(yan)總監崔紅(hong)建表示(shi)，第四季度A股(gu)的利好因素(su)預計體現(xian)在(zai)三個方面：一是(shi)(shi)國內的信用環(huan)境將進入持續寬松(song)的狀態，財政政策會越(yue)來(lai)越(yue)積極；二是(shi)(shi)全(quan)球逐(zhu)步(bu)進入后疫(yi)情時代，重新互(hu)通有(you)利于全(quan)球整(zheng)體經(jing)濟(ji)恢復；三是(shi)(shi)美聯儲逐(zhu)步(bu)開始(shi)縮(suo)表，大宗(zong)商(shang)品(pin)價(jia)格上行壓(ya)力開始(shi)緩(huan)和。另有(you)一些(xie)不確定因素(su)，主要預計體現(xian)在(zai)經(jing)濟(ji)階段性下行壓(ya)力、上游大宗(zong)商(shang)品(pin)價(jia)格可能繼續處于高位等。在(zai)此背景下，A股(gu)市場可能仍然呈現(xian)震蕩為主的行情。

　　南(nan)方基(ji)金副總經理、首席(xi)投資(zi)(zi)官史(shi)博認為，展望(wang)第四季(ji)度，A股(gu)市(shi)場(chang)有(you)望(wang)繼(ji)續保持較高(gao)熱度，指數預(yu)計有(you)一定上行(xing)空間。這一判(pan)斷主要有(you)三方面依(yi)據：一是A股(gu)所處的(de)流(liu)動性(xing)環境有(you)望(wang)維持寬裕；二是盡管市(shi)場(chang)局(ju)部板塊有(you)一定高(gao)估，但A股(gu)整(zheng)體估值處于歷史(shi)中位(wei)數水平；三是地產調控政策(ce)預(yu)計仍將持續，債(zhai)券資(zi)(zi)產的(de)收益(yi)率已(yi)經處于低位(wei)，權益(yi)資(zi)(zi)產的(de)配置吸引力(li)相對突出。

　　關注景氣上行行業

　　在目前(qian)的(de)(de)市(shi)場(chang)環境下(xia)，史博認為，美聯儲(chu)在第四季度可能(neng)退出(chu)量化(hua)寬松，對新興(xing)市(shi)場(chang)股市(shi)的(de)(de)沖(chong)擊預(yu)計相對有限。綜(zong)合經濟基本面、貨幣(bi)流(liu)動性等因(yin)素來(lai)看，建議重點挖掘(jue)熱點景氣板塊(kuai)中(zhong)“成長可見度高的(de)(de)投(tou)資標的(de)(de)”，以及(ji)部分穩定(ding)成長板塊(kuai)內的(de)(de)估值切換機會。

　　名(ming)禹資產總經(jing)理張曉(xiao)華認為，今年以(yi)來(lai)A股市場指數起伏不小、個(ge)(ge)(ge)股分化較(jiao)大，但市場整體在(zai)個(ge)(ge)(ge)股“選美”上的(de)(de)主(zhu)要標準持續體現在(zai)行(xing)業(ye)的(de)(de)景氣度和個(ge)(ge)(ge)股性價比方(fang)面。因此投資者(zhe)在(zai)看到“煤飛色(se)舞”的(de)(de)同時，也(ye)能(neng)發現高估值、高增長的(de)(de)新能(neng)源(yuan)與軍(jun)工板塊年內(nei)漲幅名(ming)列前茅。建(jian)議投資者(zhe)在(zai)年底之前，依(yi)然要著眼于(yu)景氣上行(xing)的(de)(de)行(xing)業(ye)，挑選有性價比優(you)勢的(de)(de)行(xing)業(ye)和個(ge)(ge)(ge)股。

　　星石投資(zi)首席研究(jiu)官(guan)方磊(lei)表示，第四季(ji)度星石投資(zi)將(jiang)在科(ke)技、消(xiao)費和周(zhou)期領域沿著景氣修復的方向進行投資(zi)標的挖掘，比如后周(zhou)期屬性(xing)較強的可(ke)選消(xiao)費。從今年前三季(ji)度的個(ge)股整體(ti)表現來看，既要關注(zhu)企業(ye)盈利(li)，也要關注(zhu)股票的估(gu)值合理(li)性(xing)。

　　多個細分賽道被看好

　　在第四季度公私募機構(gou)重點掘金(jin)的(de)(de)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)賽(sai)道上，目前(qian)機構(gou)聚(ju)焦(jiao)方向(xiang)(xiang)多(duo)有(you)重疊(die)。李(li)曉星(xing)表示，當前(qian)投資者(zhe)應當重點尋找投資景氣(qi)度向(xiang)(xiang)上的(de)(de)朝(chao)陽行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)中的(de)(de)優質公司。在具體(ti)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)上，李(li)曉星(xing)認為(wei)，有(you)幾類行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)符合景氣(qi)度長期(qi)向(xiang)(xiang)上的(de)(de)標準。一(yi)是電動車、風電光伏運營和(he)制(zhi)造等行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)；二是半導體(ti)等“長期(qi)投資邏輯通順”的(de)(de)產業(ye)(ye)；三是CXO板(ban)塊(kuai)、疫苗、國(guo)產器械等景氣(qi)度持續向(xiang)(xiang)上的(de)(de)醫藥醫療行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)；四是與消費(fei)升級相關的(de)(de)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)。

　　中歐基(ji)金(jin)基(ji)金(jin)經(jing)理周應(ying)波則表示，第(di)四季(ji)度(du)繼續看好智能(neng)電(dian)動車(che)、AIoT（人工智能(neng)物聯網)、AR/VR為代表的硬(ying)件(jian)創新機會，同時密切(qie)關(guan)注(zhu)人工智能(neng)、云計(ji)算等軟件(jian)應(ying)用機會的爆(bao)發。此外，對于醫療健康、品牌消費品等領(ling)域也將予以密切(qie)關(guan)注(zhu)。

　　張曉(xiao)華分析，從行業(ye)景氣維(wei)度方面來看，長期景氣賽(sai)道如新能(neng)源(yuan)、軍工(gong)(gong)、芯片、高(gao)端(duan)制造(zao)，在(zai)第四季(ji)度可(ke)能(neng)會(hui)更受(shou)追捧。碳達(da)峰、碳中和(he)是未(wei)來幾十(shi)年的全球經濟主題，新能(neng)源(yuan)車(che)產(chan)業(ye)鏈(lian)和(he)光伏風電產(chan)業(ye)鏈(lian)是長期確定性的景氣賽(sai)道，賽(sai)道內(nei)估(gu)值與增長匹配的個股，在(zai)經過前期的強勢(shi)表(biao)現之后，第四季(ji)度預計(ji)仍有較好投資(zi)機(ji)會(hui)。軍工(gong)(gong)、芯片產(chan)業(ye)鏈(lian)和(he)高(gao)端(duan)制造(zao)板(ban)塊，作為國內(nei)產(chan)業(ye)升級(ji)的重要方向，高(gao)景氣度確定性強，在(zai)第四季(ji)度也可(ke)以(yi)看好。

　　景(jing)領(ling)投資(zi)總經理鄒煒表示(shi)，今年以(yi)(yi)來消費(fei)醫藥(yao)等細分(fen)行業龍(long)頭公司股(gu)價出現調整，估值陸續(xu)進(jin)入(ru)相對合理區間，對長(chang)期資(zi)金吸(xi)引力日益提升。目前國家以(yi)(yi)降低能耗、以(yi)(yi)碳中和為(wei)目標(biao)來推(tui)動國內經濟結(jie)構轉(zhuan)型的趨勢非常明確，其中的電(dian)網、發電(dian)端、用電(dian)側、儲能等各(ge)細分(fen)領(ling)域預計(ji)在第(di)四季度均會出現投資(zi)機會。