酒店餐(can)飲、旅游、航空機場等(deng)此前暫入困(kun)境的(de)行(xing)(xing)業近(jin)期迎來持續修復。行(xing)(xing)業的(de)反(fan)(fan)彈也(ye)帶動了相關主題(ti)基(ji)金(jin)的(de)上漲，部分采用“困(kun)境反(fan)(fan)轉”策略的(de)基(ji)金(jin)經理(li)近(jin)期收獲頗豐。

　　展望后(hou)市(shi)，業(ye)內人(ren)士表示，在政策持(chi)續改善(shan)的(de)背(bei)景(jing)下，此前暫入(ru)困境的(de)行業(ye)正逐漸迎來積(ji)極變化，后(hou)續相關(guan)主題基金(jin)前景(jing)可期。

　　部分板塊迎來修復

　　隨著近(jin)期(qi)外部環境持續改善(shan)，此(ci)前(qian)不少暫入困境的板(ban)塊迎來修復。Wind數據顯示(shi)，截(jie)至(zhi)12月22日，11月底以(yi)來，在申(shen)萬(wan)二級(ji)行(xing)業(ye)(ye)分類中(zhong)(zhong)，酒店餐飲(yin)、旅游及(ji)景(jing)區(qu)、白酒、航(hang)空(kong)機(ji)場(chang)等(deng)板(ban)塊漲(zhang)幅居前(qian)，均(jun)漲(zhang)超15%。此(ci)前(qian)，這(zhe)些板(ban)塊曾受(shou)到較(jiao)大沖擊。例如申(shen)萬(wan)二級(ji)行(xing)業(ye)(ye)中(zhong)(zhong)，旅游及(ji)景(jing)區(qu)板(ban)塊今年(nian)5月曾跌(die)至(zhi)1942.80點，較(jiao)年(nian)初的歷史高(gao)點下跌(die)近(jin)30%。

　　不少重(zhong)倉(cang)(cang)了“困境反轉(zhuan)”行業的(de)基(ji)金(jin)同樣迎來反彈。其中(zhong)最引人注目的(de)莫過于易(yi)方(fang)(fang)(fang)達基(ji)金(jin)張(zhang)坤在(zai)管的(de)4只基(ji)金(jin)，這4只基(ji)金(jin)自10月底以來出現大幅上漲。Wind數據顯示，截至(zhi)12月21日，10月31日以來，易(yi)方(fang)(fang)(fang)達優質企業三年持有混(hun)合(he)(he)、易(yi)方(fang)(fang)(fang)達優質精選(xuan)(xuan)混(hun)合(he)(he)（QDII）、易(yi)方(fang)(fang)(fang)達藍籌精選(xuan)(xuan)混(hun)合(he)(he)、易(yi)方(fang)(fang)(fang)達亞(ya)洲精選(xuan)(xuan)股(gu)票(piao)（QDII）分別累(lei)計(ji)上漲31.78%、30.12%、28.07%、20.30%。具體來看，三季度末，這4只基(ji)金(jin)前十大重(zhong)倉(cang)(cang)股(gu)中(zhong)不乏瀘州老(lao)窖、貴(gui)州茅臺、五糧液、洋河股(gu)份等消費龍頭。

　　此外，一向注重“困境反轉”策略的(de)廣發基金基金經理林英睿近期收獲頗豐。其在管的(de)多(duo)只(zhi)產品凈值在近期創(chuang)下年(nian)內(nei)新高。截(jie)至12月21日(ri)，10月底以來，其管理的(de)多(duo)只(zhi)產品收益率(lv)均超10%。

　　以廣發(fa)價值領先(xian)混(hun)合(he)為例，今年以來(lai)，該(gai)基金便始(shi)終重倉(cang)中(zhong)(zhong)國(guo)國(guo)航(hang)(hang)、中(zhong)(zhong)國(guo)南方(fang)航(hang)(hang)空(kong)(kong)(kong)股(gu)份等航(hang)(hang)空(kong)(kong)(kong)股(gu)。三(san)季度末，該(gai)基金前十(shi)大重倉(cang)股(gu)中(zhong)(zhong)共包含(han)8只航(hang)(hang)空(kong)(kong)(kong)股(gu)，分別為中(zhong)(zhong)國(guo)國(guo)航(hang)(hang)、中(zhong)(zhong)國(guo)南方(fang)航(hang)(hang)空(kong)(kong)(kong)股(gu)份、中(zhong)(zhong)國(guo)東方(fang)航(hang)(hang)空(kong)(kong)(kong)股(gu)份、中(zhong)(zhong)國(guo)東航(hang)(hang)、南方(fang)航(hang)(hang)空(kong)(kong)(kong)、華夏航(hang)(hang)空(kong)(kong)(kong)、中(zhong)(zhong)國(guo)國(guo)航(hang)(hang)、吉祥航(hang)(hang)空(kong)(kong)(kong)。10月31日至12月21日，廣發(fa)價值領先(xian)混(hun)合(he)A、C分別上漲12.38%、12.28%。

　　此外，浙商(shang)全景(jing)消費混(hun)合A、C，天虹甄選食品飲料A、C，華富(fu)消費成(cheng)長混(hun)合A、C等(deng)自10月底以來(lai)也均漲超20%。

　　行情或將持續

　　展(zhan)望后(hou)市(shi)，“困境反轉(zhuan)”行情能持續(xu)多久？多位(wei)業內人士表示，在相(xiang)關(guan)政策持續(xu)改善(shan)的背景(jing)下，“困境反轉(zhuan)”有望成為市(shi)場(chang)主要交易(yi)方向，建議投(tou)資者持續(xu)關(guan)注，擇優買入。

　　博時基金表示，“困境(jing)反轉”是近(jin)(jin)期(qi)很重要的一個投(tou)資線索。首先(xian)，前(qian)期(qi)疫情壓(ya)制(zhi)最(zui)直接的、受損最(zui)嚴重的行業，也(ye)會最(zui)快受益于(yu)疫情緩(huan)解后的修復；其次，近(jin)(jin)三年，很多中小(xiao)企業或者單(dan)體經營企業因為抗風險能(neng)力較差，大(da)量退出市場，龍頭企業逆勢擴張。

　　某私募(mu)行(xing)業從業者表示，看好如航空、旅(lv)游、物流等(deng)具有“困境反轉”空間(jian)的內需(xu)驅動型板塊(kuai)。擴內需(xu)可能仍是后續(xu)的政策主旋律，隨著(zhu)各方面因(yin)素都(dou)出現了較為積極的變化(hua)，后續(xu)一段時間(jian)國內經濟復蘇將進一步轉向為內需(xu)驅動。

　　“目前內(nei)需(xu)方(fang)面(mian)出現(xian)了較為積極的(de)變化，一(yi)是疫(yi)情對(dui)于(yu)經濟的(de)壓制將(jiang)進一(yi)步減弱(ruo)，后續有望看到居民收(shou)入預期改善、生活半徑的(de)修(xiu)復；二是地產供給端(duan)政策密(mi)集(ji)公(gong)布(bu)，房產供給端(duan)政策支(zhi)持力度不斷加大。”該從業人士表示(shi)。

　　興(xing)業基(ji)金表示，市場(chang)有望從預期博(bo)弈(yi)轉(zhuan)向真實的(de)業績驅動。基(ji)于估(gu)值的(de)吸引(yin)力和業績的(de)中(zhong)(zhong)期成(cheng)長性，目前(qian)不(bu)少“困(kun)境(jing)反轉(zhuan)”板(ban)(ban)塊(kuai)正逐(zhu)步轉(zhuan)入積極的(de)階(jie)段(duan)。此前(qian)如社服（景(jing)區(qu)、酒店、影(ying)院）、交(jiao)運（航空、機場(chang)）、餐飲產業鏈（餐飲、速(su)凍、啤酒）、線下(xia)零售類（食品(pin)連鎖、商超）等板(ban)(ban)塊(kuai)，受疫情沖(chong)擊(ji)較大、基(ji)本(ben)面承(cheng)壓、估(gu)值調整相對較多，預計最(zui)不(bu)利時期已過，基(ji)本(ben)面在逐(zhu)步恢(hui)復(fu)中(zhong)(zhong)，將持續(xu)關注板(ban)(ban)塊(kuai)內的(de)投資(zi)機會。

　　平安證券研報指(zhi)出(chu)，在復蘇(su)預期下(xia)，酒(jiu)(jiu)旅餐飲(yin)板塊(kuai)股價走勢跑贏(ying)大(da)盤。伴隨相關政策(ce)的逐步優化，繼續堅定(ding)看好(hao)疫(yi)后復蘇(su)大(da)邏(luo)輯，建議關注免(mian)稅、機場/口岸信息化、酒(jiu)(jiu)店等投資主線。