張慶平，中國人民大學經濟學碩士，12年證券從業經驗，7年投資經驗，現任嘉實基金養老金投資部投資經理。曾任中國人壽養老保險股份有限公司投資中心固定收益部高級投資經理。

　　軒璇，碩士研究生，具有基金從業資格。曾任易方達基金管理有限公司固定收益部高級研究員、基金經理助理。2019年9月加入嘉實基金管理有限公司。

　　顧晶菁，碩士研究生，CFA。曾任美國貝萊德集團資產配置基金經理、美國威靈頓管理公司股票投資部研究員、基金經理。2020年5月加入嘉實基金管理有限公司，從事量化研究工作。

　　航行在投(tou)(tou)資(zi)的海洋(yang)上，乘坐怎樣的一艘方舟，才能從(cong)容應對變化(hua)、抵達遠方？嘉(jia)實基(ji)金方舟團隊表示(shi)，資(zi)本市場如汪(wang)洋(yang)大海，有時候它風平(ping)(ping)浪靜，有時候它狂(kuang)風驟雨，當巨(ju)浪來襲(xi)投(tou)(tou)資(zi)者需要的是一艘能夠穿越波(bo)動(dong)、抵御(yu)風浪、平(ping)(ping)穩(wen)前行的方舟，嘉(jia)實基(ji)金希望以多策略(lve)解(jie)決方案朝著投(tou)(tou)資(zi)目標持(chi)續前進。

　　2021年(nian)7月，嘉實基金發布“固收+”子品牌，致力于在(zai)凈(jing)值化時代為(wei)投資者(zhe)提供“讓+靠得住”的(de)體驗。

　　提供理財替代方案

　　嘉實方舟6個月(yue)滾(gun)動持有于2021年(nian)9月(yue)24日(ri)成(cheng)立。當時(shi)，試行(xing)三年(nian)的“資(zi)管新規(gui)”過渡期還有幾個月(yue)即將結束(shu)，普通投資(zi)者閉著眼投資(zi)剛兌保(bao)本理財的現象已(yi)經逐步退出資(zi)管江湖(hu)，承受波動和(he)震蕩成(cheng)為常態(tai)。

　　正如產品名字“方舟”所承載的寓(yu)意，據了(le)解，嘉實方舟6個月(yue)滾動持有這只“固收+”基金是為(wei)(wei)了(le)承接(jie)投資者的理財替(ti)代需求，希望在即將(jiang)到(dao)來的凈值化浪潮中為(wei)(wei)客戶提供(gong)一艘能夠穿(chuan)越波(bo)動、抵御風浪、平穩前行的方舟。

　　嘉實方舟(zhou)6個(ge)月滾動持有(you)采用“Total Return”策略，由張慶平、軒(xuan)璇、顧晶菁(jing)共同擔任基金(jin)經理，分別負責權益類資(zi)產、資(zi)產配置和債(zhai)券資(zi)產投資(zi)管理。

　　據嘉實(shi)方(fang)舟(zhou)團隊(dui)介紹，“Total Return”策(ce)略采用多(duo)基金經理團隊(dui)作(zuo)戰模式(shi)，實(shi)行固收(shou)和(he)權益資產(chan)的(de)協同(tong)管理，并有專人負責資產(chan)配置和(he)風險預算。團隊(dui)將(jiang)基本面分(fen)析與量(liang)化模型相結合(he)，通過多(duo)策(ce)略運用和(he)系統化手(shou)段來(lai)應對(dui)市(shi)場環境的(de)變化，避免單一資產(chan)、單一策(ce)略失效的(de)問題(ti)。

　　軒(xuan)璇表示，多基金經理(li)的(de)(de)管(guan)理(li)模式(shi)使團隊在(zai)各自擅長的(de)(de)領(ling)域更(geng)加(jia)精(jing)細和專業。團隊從(cong)不(bu)同的(de)(de)維(wei)度看待市場和整體配置，通過(guo)精(jing)細的(de)(de)投資(zi)操作和研(yan)究，共同為組合貢獻各自的(de)(de)力量(liang)。

　　“團(tuan)隊作戰擴(kuo)大(da)了管(guan)理半徑。面對市(shi)場環(huan)境轉變，團(tuan)隊會運用不同(tong)的策(ce)略和(he)(he)武(wu)器，通過多(duo)樣化的策(ce)略和(he)(he)資產配置結構(gou)，應對不同(tong)的市(shi)場環(huan)境。追求打造相(xiang)對穩定、平滑的凈值(zhi)曲(qu)線(xian)。”顧晶(jing)菁表示。

　　通過團隊作戰(zhan)，嘉實方(fang)舟6個(ge)月滾(gun)動(dong)持有的三位基金經理在投(tou)資過程中發(fa)揮(hui)各自的優勢(shi)，以(yi)穩健(jian)的方(fang)式實現(xian)收益，為投(tou)資者(zhe)提(ti)供(gong)所需的穩定理財替(ti)代方(fang)案。

　　三方匯聚 錨定航向

　　資料顯示，張慶(qing)平、軒璇和顧晶菁三(san)人平均從業年(nian)限超過十年(nian)，分別擁有(you)各(ge)自的核心“能力圈”。

　　據嘉實基(ji)金介(jie)紹，在(zai)管(guan)理組(zu)(zu)合時，三人之間形(xing)成(cheng)明確的(de)分工，使得(de)他們(men)(men)能夠發揮專家性意(yi)見，保持(chi)專業性和獨立性。當團(tuan)隊觀點存在(zai)分歧(qi)時，他們(men)(men)會尋(xun)找(zhao)其(qi)他維度進行輔助判(pan)斷，例如(ru)在(zai)資(zi)產判(pan)斷和久期(qi)上進行搭配，以更(geng)好(hao)地管(guan)理組(zu)(zu)合。對于(yu)團(tuan)隊成(cheng)員來(lai)說，分歧(qi)并不可(ke)怕，而是一(yi)種有助于(yu)找(zhao)到更(geng)好(hao)解決(jue)方案的(de)機會。

　　作為嘉實方舟組(zu)合中權(quan)益資產(chan)的(de)主理人，張(zhang)慶(qing)平擅(shan)長不同組(zu)合之間的(de)倉(cang)位(wei)配合調整，并根據市場風向靈活(huo)把握股票、可(ke)轉(zhuan)債的(de)配置比例，通過倉(cang)位(wei)靈活(huo)擇(ze)時、行業輪動(dong)及中小(xiao)個券的(de)估值判斷和(he)挖掘(jue)，以豐富策略力爭為組(zu)合貢獻收益，努(nu)力降低組(zu)合波動(dong)和(he)回撤。

　　張(zhang)慶平(ping)表(biao)示，做好“固(gu)收+”產品，需從“加什么以及如何加”兩個維度考(kao)慮(lv)。“固(gu)收+”中加的資(zi)產需與固(gu)收資(zi)產呈現不同(tong)的波動(dong)率(lv)和相關(guan)性，以追求風險調整后的收益最大化。“固(gu)收+”策(ce)略需自上而(er)下地充分(fen)討論(lun)和配合執行，關(guan)注(zhu)不同(tong)資(zi)產之間的相關(guan)性、風險特征來進(jin)行組合管理。

　　軒璇深耕(geng)債(zhai)券(quan)市(shi)(shi)場(chang)10年，6年投資經驗，作為(wei)國內最早一批城投債(zhai)研究員，對中國信用市(shi)(shi)場(chang)發展和(he)變革脈絡有著深度的(de)理解，擅長在宏觀(guan)研判(pan)基(ji)礎上結合(he)債(zhai)券(quan)市(shi)(shi)場(chang)供求、利(li)差走勢分(fen)析，進行信用債(zhai)、利(li)率債(zhai)以(yi)及(ji)信用債(zhai)內部細分(fen)類屬及(ji)行業的(de)配(pei)置及(ji)輪動，力爭賺取市(shi)(shi)場(chang)階段性趨勢的(de)收益。

　　軒璇主理(li)的債券資產主要發揮固收(shou)筑底(di)的根(gen)基(ji)(ji)作用(yong)(yong)：一是以信用(yong)(yong)債作為底(di)倉(cang)配置，力爭獲得穩(wen)定的票息收(shou)益，追求為組合收(shou)益提供安(an)全墊；二是綜合運(yun)用(yong)(yong)久期(qi)、騎乘、信用(yong)(yong)債及行業輪動等多策略(lve)，在底(di)倉(cang)配置基(ji)(ji)礎上力爭增厚收(shou)益，賺取(qu)市場階段性趨勢收(shou)益，當(dang)權(quan)益類資產波動時配置債券形成對沖效應。

　　顧晶(jing)菁則擅長綜合(he)運用(yong)交易、量化(hua)、套利、絕對收益和資產(chan)配置(zhi)策(ce)略，致力(li)于控(kong)制組合(he)回撤(che)和優化(hua)資產(chan)配置(zhi)。

　　“寬信用”政策醞釀期

　　軒璇表示，短(duan)期(qi)內基(ji)本面(mian)和(he)資金(jin)面(mian)難出(chu)現(xian)趨勢變(bian)化，當(dang)前仍然處在(zai)“寬信(xin)(xin)用”政(zheng)策的醞釀期(qi)，長端收益(yi)率(lv)或繼續就(jiu)“寬信(xin)(xin)用”政(zheng)策預期(qi)進行博弈(yi)，若(ruo)無政(zheng)策強刺激(ji)出(chu)臺(tai)，可能維(wei)持窄幅區間震蕩，總體(ti)賠率(lv)不高，減(jian)少(shao)波(bo)段操(cao)作；若(ruo)后(hou)續政(zheng)策預期(qi)兌現(xian)，在(zai)利率(lv)上(shang)行調整后(hou)逢高布局。“錢多”邏(luo)輯下票息策略較優，基(ji)于理財行情驅動邏(luo)輯，短(duan)端銀行二永(yong)債和(he)同業存(cun)單(dan)存(cun)在(zai)利差壓縮機會。

　　“目前經(jing)濟弱復蘇階段(duan)，蓄勢待發，股票(piao)資產性(xing)價比凸(tu)顯，具備良好的結構性(xing)機會。轉(zhuan)債行業(ye)廣泛，供給豐(feng)富(fu)，從價格維度看兼顧進攻與防守的屬性(xing)。”張(zhang)慶平(ping)表示。

　　在操作和管(guan)理上(shang)，嘉實方(fang)舟團(tuan)隊(dui)表示，基于低(di)波動(dong)的(de)產品定位，基金組合設定了(le)明(ming)確的(de)回撤目標，進(jin)而對(dui)組合管(guan)理嚴格遵循紀律化投資。與此同時，團(tuan)隊(dui)獨創量化工具模型，利用歷史情景分析來實現前瞻性(xing)風(feng)險(xian)收益預算，并(bing)通過程序(xu)化和系統化手段來控(kong)制回撤，并(bing)根(gen)據市場(chang)環境不斷更新和迭代投資結構。

　　顧晶(jing)菁表示：“我們(men)希(xi)望打(da)造一(yi)個多(duo)策略(lve)、平臺化的(de)模式，將風險預警經(jing)驗(yan)應用到(dao)固收(shou)平臺上(shang)，嘉(jia)實方舟6個月滾動持有正是這(zhe)一(yi)策略(lve)的(de)具體(ti)體(ti)現。”嘉(jia)實方舟6個月滾動持有以(yi)平臺化和(he)系統化的(de)工(gong)程為基礎(chu)，實現了“固收(shou)+”管理(li)向工(gong)業化運作的(de)突破。

　　嘉(jia)實投(tou)研(yan)平臺和團隊(dui)對于(yu)嘉(jia)實方(fang)舟6個(ge)月滾動持有的成功起到了重(zhong)要作(zuo)用。張慶平表示(shi)，平臺提供(gong)(gong)了完善的宏觀研(yan)究框架和全行(xing)業股(gu)票(piao)研(yan)究與選股(gu)的支持，對于(yu)投(tou)資經理來說(shuo)，參與轉債市場投(tou)資需要具(ju)備廣泛的研(yan)究能力，而嘉(jia)實投(tou)研(yan)團隊(dui)則提供(gong)(gong)了行(xing)業判斷和債券品(pin)種的挖掘支持。

　　據2022年(nian)基金年(nian)報(bao)，嘉(jia)實方舟6個(ge)月滾動持有行業(ye)配置(zhi)前五大板塊分別(bie)是(shi)基礎化工(gong)、食品飲料、電力設(she)備、通信(xin)和家用電器，股票資產市值占比分別(bie)為(wei)16.51%、13.68%、13.01%、12.76%、12.13%，相對上期均出現不同程(cheng)度(du)的比例變動，背(bei)后(hou)是(shi)專業(ye)力量和團隊(dui)的集(ji)體決(jue)策。

　　除了(le)股票投(tou)(tou)資，平臺和團(tuan)隊(dui)對(dui)于固收投(tou)(tou)資同樣至關重要。軒璇表示，債(zhai)券(quan)投(tou)(tou)資需要龐大的(de)團(tuan)隊(dui)和平臺支(zhi)持(chi)，嘉實投(tou)(tou)研團(tuan)隊(dui)擁有(you)業內最早成立的(de)信用研究團(tuan)隊(dui)，覆(fu)蓋不同行(xing)業和類別(bie)，建立了(le)嚴苛的(de)個(ge)券(quan)信用評審標(biao)準，并在債(zhai)券(quan)交(jiao)易環節提供交(jiao)易團(tuan)隊(dui)的(de)支(zhi)持(chi)。

　　過去(qu)一年(nian)(nian)多，股債(zhai)(zhai)市場均(jun)經(jing)歷(li)了(le)大幅的調整波動(dong)，市場驗(yan)證(zheng)了(le)嘉(jia)實方舟(zhou)策(ce)略的有效性。面對極端(duan)事件亦(yi)是如此，在(zai)去(qu)年(nian)(nian)11月(yue)債(zhai)(zhai)市大跌行情來臨(lin)之前(qian)，方舟(zhou)團隊已經(jing)通過10年(nian)(nian)期國債(zhai)(zhai)收益率(lv)指標事先降低組合債(zhai)(zhai)券久(jiu)期，并且果斷拋售了(le)下跌中的債(zhai)(zhai)券，盡可能使回撤水平(ping)顯著(zhu)低于市場平(ping)均(jun)。

　　為了滿足投(tou)資(zi)者加固資(zi)產(chan)配置(zhi)底基的(de)理財需求，嘉(jia)實方舟(zhou)團隊最近推出了嘉(jia)實同(tong)舟(zhou)債(zhai)券(quan)(quan)型證券(quan)(quan)投(tou)資(zi)基金，由張(zhang)慶平(ping)和顧晶菁擔(dan)任基金經理。與嘉(jia)實方舟(zhou)6個月滾動持有不同(tong)的(de)是，嘉(jia)實同(tong)舟(zhou)債(zhai)券(quan)(quan)采用開放式(shi)基金運作，可隨時申購贖回。

　　嘉實(shi)方舟(zhou)團隊表(biao)示，通過管理模式和(he)流(liu)程(cheng)的(de)創新，團隊致(zhi)力于為投資者提供一艘能夠穿越周期波動的(de)方舟(zhou)，實(shi)現低波動的(de)“固收+”投資體驗(yan)，并與投資者共同抵(di)御(yu)市場的(de)風浪(lang)。