近(jin)日，有傳言(yan)稱知(zhi)名(ming)私募基(ji)金經(jing)理、財經(jing)大(da)V吳悅(yue)風(feng)(feng)管理的(de)(de)嘉越月(yue)風(feng)(feng)投(tou)(tou)資(zi)創世(shi)號產品清盤，最新凈值已跌破(po)0.7元(yuan)。更(geng)引發(fa)市場關注的(de)(de)是(shi)，吳悅(yue)風(feng)(feng)微博已經(jing)停(ting)更(geng)多日，最新一條動(dong)態停(ting)留在(zai)1月(yue)11日，此后不斷有投(tou)(tou)資(zi)者發(fa)出質疑或鼓勵的(de)(de)聲(sheng)音。事實(shi)上，近(jin)期(qi)，包括(kuo)吳悅(yue)風(feng)(feng)在(zai)內的(de)(de)多位私募大(da)V，一改以往頻繁活躍在(zai)互聯網平(ping)臺的(de)(de)高調作風(feng)(feng)，開始變得沉默寡言(yan)。

　　令(ling)人費解的(de)是，曾(ceng)經(jing)乘上流(liu)量(liang)的(de)東風，名氣與規模(mo)雙豐收(shou)的(de)多位私(si)(si)募大V，為(wei)何如今紛(fen)紛(fen)淡出公眾(zhong)視野？經(jing)歷過業績滑鐵盧、公開(kai)道歉、產品(pin)清(qing)盤等風波后(hou)，一些(xie)網(wang)紅私(si)(si)募相繼(ji)“隱(yin)身”。在業內人士看來看，能力(li)圈(quan)單(dan)一、集中押注、高杠桿等是大V們“翻車”的(de)主因。隨(sui)著潮水(shui)退去，最終仍然要(yao)以投資(zi)能力(li)見真(zhen)章。

　　部分大V近期戰績不佳

　　私募大(da)V從活躍走(zou)向沉默，一切或(huo)與業績壓力有關。

　　2022年(nian)，私募圈(quan)頭部大(da)V吳悅(yue)風(feng)從灃(feng)京資本離職，加入嘉(jia)越(yue)投(tou)資，其管理的嘉(jia)越(yue)月風(feng)投(tou)資創(chuang)世(shi)號因(yin)重倉人(ren)工智能（AI）板塊獲得了(le)不(bu)錯的漲(zhang)幅，在(zai)2023年(nian)6月的單位凈(jing)值(zhi)達(da)到最高點1.51元(yuan)，超額收(shou)益率(lv)一度(du)超過30%。然而(er)，隨著市(shi)場一路下行(xing)，該(gai)產品凈(jing)值(zhi)不(bu)斷走低。今年(nian)以來，該(gai)產品表現依舊不(bu)佳，凈(jing)值(zhi)陸續跌破0.8元(yuan)、0.7元(yuan)，最新(xin)凈(jing)值(zhi)從最高點回撤已超過50%。

　　對于這只(zhi)產(chan)(chan)品清盤的(de)傳言，據其回(hui)復，鑒于近期(qi)產(chan)(chan)品凈(jing)值表現承壓，希望將(jiang)更(geng)(geng)多的(de)精力放在做(zuo)好(hao)投資研究上(shang)，以期(qi)后(hou)續(xu)凈(jing)值能有更(geng)(geng)好(hao)的(de)表現，目前，該產(chan)(chan)品仍正常運作(zuo)，但(dan)希望暫(zan)停(ting)接收(shou)新增(zeng)申購資金，并暫(zan)時停(ting)止(zhi)產(chan)(chan)品凈(jing)值在三方代銷平臺的(de)展示。

　　作(zuo)為微博(bo)粉(fen)絲超(chao)過285萬人的(de)知名(ming)大V、私(si)募基金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)，吳(wu)悅風頗有人氣，歷(li)史業績較為突出(chu)。在灃京資本(ben)任(ren)職期間，吳(wu)悅風共管理(li)(li)9只基金(jin)(jin)，截至其離職時，平臺有展示(shi)(shi)數據的(de)6只產品(pin)年化(hua)收(shou)益均在10%以上。目前，吳(wu)悅風是嘉越投(tou)資合伙人和(he)基金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)。基金(jin)(jin)業協會數據顯(xian)示(shi)(shi)，嘉越投(tou)資管理(li)(li)規模在0-5億元區間，實控(kong)人、總經(jing)(jing)理(li)(li)姜海(hai)洋持(chi)有51%股份，吳(wu)悅風持(chi)有10%的(de)股份。

　　吳悅(yue)風(feng)的(de)投資(zi)(zi)風(feng)格較(jiao)為集(ji)中。彼時他曾表示與灃(feng)京(jing)資(zi)(zi)本合伙人在風(feng)格和理念上存在差異，其(qi)投資(zi)(zi)風(feng)格偏左(zuo)側，灃(feng)京(jing)資(zi)(zi)本的(de)3個合伙人都是保險體(ti)系出身(shen)，風(feng)格相對(dui)更穩健，且由(you)于灃(feng)京(jing)資(zi)(zi)本的(de)產品(pin)在一些大渠道代銷，風(feng)險收益需要考慮到(dao)大部分客戶的(de)承受力，而吳悅(yue)風(feng)則希(xi)望在控制回(hui)撤的(de)前提(ti)下，更偏向積極進攻。

　　同樣選擇淡出公眾視(shi)野的網紅還有“私募(mu)魔女”李蓓。

　　2022年，本就在(zai)(zai)圈內(nei)小有名氣的(de)半夏投資創始人李蓓(bei)因在(zai)(zai)線(xian)征友直接火“出圈”，在(zai)(zai)一篇(pian)文章(zhang)末尾，李蓓(bei)詳細(xi)展示了自己(ji)征友的(de)標準，包括(kuo)“985”以(yi)上(shang)學歷、身高178厘米以(yi)上(shang)、年齡在(zai)(zai)20-50歲之(zhi)間、顏值在(zai)(zai)人群中前20%、熱愛事業等。名氣伴隨著八卦而來，“百(bai)億私(si)募女王尋找真愛”的(de)話題走紅社交(jiao)媒體(ti)平臺(tai)。

　　此前(qian)，她經常在半夏投資(zi)微信公(gong)號上分(fen)享自己的(de)心路(lu)歷(li)程，2021年還(huan)結合自己的(de)感情(qing)生(sheng)活分(fen)析房(fang)地產(chan)市場(chang)，形(xing)容“再(zai)也(ye)回(hui)不到從前(qian)”。基金經理主(zhu)動披露自己的(de)感情(qing)生(sheng)活，并(bing)配上抓人眼球的(de)文案，這樣(yang)的(de)風格(ge)一度讓其(qi)引發爭(zheng)議。

　　2022年(nian)(nian)11月，李(li)蓓(bei)(bei)發文《站在新一輪牛(niu)市的(de)起點》，引發市場關(guan)注(zhu)，2023年(nian)(nian)10月，李(li)蓓(bei)(bei)又在月報中高呼“將來這一輪牛(niu)市行(xing)情(qing)的(de)級別，大概(gai)率超(chao)(chao)越5年(nian)(nian)一遇，可能是10年(nian)(nian)甚至20年(nian)(nian)一遇的(de)級別”，關(guan)于(yu)“美元黃昏”的(de)兩篇爆款文章更是走紅(hong)全網，閱讀(du)量10萬+，影(ying)響力超(chao)(chao)過(guo)了許多專業(ye)媒(mei)體。

　　犀(xi)利的發言達(da)到(dao)了提升基金(jin)經理(li)知名(ming)度的宣傳效果，也讓私募迎來規模(mo)豐收，火富牛平臺數據顯示，2021年(nian)年(nian)中，半夏(xia)投資規模(mo)在5億(yi)-10億(yi)元區(qu)間，隨后一路攀升，2022年(nian)初達(da)到(dao)50億(yi)-100億(yi)元區(qu)間，2022年(nian)年(nian)底更(geng)是晉(jin)升為百億(yi)級私募。

　　不過(guo)，有觀(guan)點認為，基金經理應該(gai)更關注(zhu)于投研，靠“博眼球”吸引資金提升(sheng)規模的方(fang)法并不長久。火(huo)富牛數據顯(xian)示，截至4月(yue)12日(ri)，近一(yi)年以來(lai)，半(ban)(ban)夏投資旗下(xia)代表(biao)產(chan)品(pin)半(ban)(ban)夏穩健(jian)混合(he)宏觀(guan)對沖凈值回(hui)撤29.78%，對比(bi)之下(xia)，同(tong)期(qi)作為業績比(bi)較基準(zhun)的滬深(shen)300指數下(xia)跌11.93%。另一(yi)只產(chan)品(pin)半(ban)(ban)夏宏觀(guan)對沖回(hui)撤20.59%，同(tong)樣大(da)幅(fu)跑輸同(tong)期(qi)業績比(bi)較基準(zhun)。

　　不過，拉長時間來看，李蓓歷史業績(ji)不俗，其管(guan)理的部(bu)分產(chan)品(pin)自成立以來獲得(de)了(le)翻倍(bei)收益(yi)。

　　網紅私募逐漸走下神壇

　　盤(pan)點網紅(hong)私(si)募(mu)的起起落落，不(bu)難發現，風光大多是暫時的，持續(xu)的名氣并不(bu)意味著持久的優秀業(ye)績(ji)。

　　部分(fen)大V用(yong)業績進行(xing)了自證。目前仍然活躍的一(yi)些頭部大V管理的私募機構(gou)，如但(dan)斌(bin)管理的東方港灣、“陳(chen)營長極品投資”陳(chen)宇創辦(ban)的神農投資、譚(tan)昊創辦(ban)的彼得明奇以及基金經理何純(chun)所在的盛冠達資產，業績經受住了時間考(kao)驗，在近兩年風格多變的市場行(xing)情中(zhong)依舊“抗打”。

　　然而，許(xu)多私(si)募大(da)V未能抗(kang)住市(shi)場的風云突變，經歷業績大(da)跌(die)、向持有人道歉、隱匿凈值、產品清盤等風波后(hou)，逐漸走(zou)下神壇(tan)。

　　例如，在(zai)微(wei)博(bo)上(shang)擁有(you)超兩百萬(wan)粉絲(si)的(de)知名大(da)V“水晶(jing)蒼蠅拍”李杰，目前(qian)仍活躍在(zai)微(wei)博(bo)平臺，還有(you)不少擁躉，然而(er)，其管理的(de)匯蠡水晶(jing)穩健基金(jin)、匯蠡水晶(jing)睿選(xuan)基金(jin)早(zao)已不在(zai)三方網站公(gong)開顯(xian)示產品凈值，其管理的(de)匯蠡水晶(jing)穩健基金(jin)在(zai)2021、2022、2023年連續三年收益為負，2022年更是出現超過50%的(de)最(zui)大(da)回(hui)撤(che)。對于業(ye)(ye)績的(de)低迷，他(ta)曾反思，主(zhu)要原因包(bao)(bao)括對倉位(wei)管理偏遲(chi)鈍，個(ge)人能力(li)圈(quan)更多關注中游制造業(ye)(ye)和(he)科技產業(ye)(ye)，對于周期類公(gong)司包(bao)(bao)括資源型企業(ye)(ye)理解不足等。

　　李杰是無錫(xi)匯(hui)蠡投(tou)資管理中心合伙人，2019年加入(ru)匯(hui)蠡投(tou)資，他從2007年起成為(wei)職業投(tou)資人，著有《股(gu)市(shi)進(jin)階之道 一個散戶的(de)自(zi)我修養》與《公(gong)司價值(zhi)分析：案例與實(shi)踐》兩本暢銷(xiao)書(shu)。據(ju)基金業協會數據(ju)，匯(hui)蠡投(tou)資成立于2017年12月1日，管理規模已經從曾經的(de)20億(yi)-50億(yi)元區(qu)間滑落(luo)至(zhi)5億(yi)-10億(yi)元區(qu)間，全職員工也從十余人縮(suo)減至(zhi)9人。

　　被網友戲稱為“大(da)金(jin)鏈(lian)子(zi)”的(de)(de)百億級(ji)私(si)募(mu)海南希瓦私(si)募(mu)基金(jin)創始人梁(liang)宏以及粉絲超(chao)過(guo)30萬的(de)(de)大(da)V“省心(xin)省力(li)”均有過(guo)因業(ye)績大(da)跌(die)公(gong)開(kai)道歉的(de)(de)經歷。曾(ceng)因長持(chi)銀行股(gu)大(da)賺而(er)走(zou)紅的(de)(de)私(si)募(mu)大(da)V云蒙，成(cheng)立(li)私(si)募(mu)后更(geng)是虧到(dao)清盤(pan)，產品(pin)業(ye)績最低點(dian)時凈值僅剩(sheng)0.12元(yuan)，出現巨大(da)虧損的(de)(de)主要原因在于重(zhong)倉(cang)港股(gu)金(jin)融品(pin)種以及高杠桿。大(da)V“朋克民族”的(de)(de)私(si)募(mu)生命周期更(geng)加短暫，其管理的(de)(de)私(si)募(mu)產品(pin)凈值在成(cheng)立(li)不足(zu)一年后就跌(die)破0.7元(yuan)，迅速(su)宣告清盤(pan)。令人爭(zheng)議的(de)(de)是，該(gai)基金(jin)經理多次(ci)滿(man)倉(cang)操作互聯(lian)網品(pin)種，在滿(man)倉(cang)情(qing)況下除了比(bi)較(jiao)估值、適當挪(nuo)倉(cang)，已無(wu)其它可做的(de)(de)操作。

　　近日(ri)，還有名(ming)(ming)為(wei)“文寬(kuan)的自由之路”的私募大V爆(bao)(bao)倉(cang)離場(chang)，其(qi)曾經通過(guo)融資加桿(gan)(gan)桿(gan)(gan)抄底白酒(jiu)而(er)資產(chan)大幅增長(chang)，成(cheng)為(wei)三方平(ping)臺知名(ming)(ming)大V，并發行了自己(ji)的私募產(chan)品(pin)，成(cheng)為(wei)職業投(tou)資人。但“成(cheng)也(ye)蕭何敗也(ye)蕭何”，文寬(kuan)又(you)因為(wei)再次(ci)高(gao)桿(gan)(gan)桿(gan)(gan)重(zhong)倉(cang)白酒(jiu)遭(zao)遇爆(bao)(bao)倉(cang)。如今，這位大V另起小號，在三方平(ping)臺上(shang)與針對自己(ji)的人“互懟”，并稱(cheng)希望(wang)通過(guo)賣大閘蟹東山再起。

　　以投資能力見真章

　　即使爭議聲不斷，但基金經(jing)理“出圈”帶來(lai)的回報(bao)顯(xian)而易見(jian)。

　　盤點網紅(hong)私(si)募(mu)的管理(li)規(gui)(gui)模(mo)(mo)(mo)(mo)，不少私(si)募(mu)大(da)V關聯的“網紅(hong)”私(si)募(mu)已(yi)(yi)經(jing)邁過了(le)5億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)管理(li)規(gui)(gui)模(mo)(mo)(mo)(mo)門檻。據私(si)募(mu)排排網統計的72家(jia)私(si)募(mu)大(da)V關聯私(si)募(mu)，截至4月初，近(jin)一半私(si)募(mu)已(yi)(yi)經(jing)邁過5億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)管理(li)規(gui)(gui)模(mo)(mo)(mo)(mo)門檻，其(qi)中，有(you)8家(jia)規(gui)(gui)模(mo)(mo)(mo)(mo)在(zai)5億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)-10億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)之間，5家(jia)規(gui)(gui)模(mo)(mo)(mo)(mo)在(zai)10億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)-20億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)之間，8家(jia)規(gui)(gui)模(mo)(mo)(mo)(mo)在(zai)20億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)-50億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)之間。頗具名氣的“大(da)佬(lao)”創立或關聯的私(si)募(mu)管理(li)規(gui)(gui)模(mo)(mo)(mo)(mo)更加突出，共有(you)5家(jia)規(gui)(gui)模(mo)(mo)(mo)(mo)在(zai)50億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)-100億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)之間，還有(you)6家(jia)公司規(gui)(gui)模(mo)(mo)(mo)(mo)已(yi)(yi)超過100億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

　　據三(san)方平臺數據，截至2024年(nian)4月8日，已(yi)更新3月底業績的61家大V關聯(lian)私募(mu)一季度收益率均值(zhi)為1.03%，其中獲得正收益的私募(mu)有27家，占比44.26%

　　在業內人士看來，能力(li)圈單一(yi)(yi)、集(ji)中押注、高(gao)杠桿、追(zhui)熱點(dian)等是私募(mu)大(da)V“翻車”的普遍原(yuan)因。一(yi)(yi)些私募(mu)大(da)V因重倉某一(yi)(yi)賽道而走(zou)紅，并將這一(yi)(yi)經驗如法(fa)炮制，押對(dui)了凈值(zhi)飛漲，押錯一(yi)(yi)次(ci)則滿(man)盤皆輸。

　　“不少被(bei)清倉的大V私募產(chan)品(pin)都是重倉某單一(yi)行業板塊，并且在(zai)市場風格與預期不一(yi)致時，依然高度集中。當遇到較大的系統性風險時，沒有通過降低倉位做出防(fang)御動(dong)作。”一(yi)位私募基(ji)金(jin)經理表示。

　　北(bei)京一位FOF基金經理直(zhi)言：“一些自己炒股(gu)(gu)掙錢走紅(hong)后(hou)轉而(er)管(guan)理私募(mu)產品的(de)大V，過往(wang)通(tong)過集中投資在幾只翻(fan)倍大牛(niu)股(gu)(gu)上賺(zhuan)到了錢，但錯把時代的(de)阿(a)爾法當成自身(shen)的(de)能(neng)(neng)力(li)。我們認為，股(gu)(gu)票私募(mu)的(de)核心競爭(zheng)力(li)是(shi)管(guan)理人能(neng)(neng)夠(gou)選擇好的(de)股(gu)(gu)票品種構(gou)建組(zu)合投資，而(er)不是(shi)在于他(ta)所投的(de)股(gu)(gu)票的(de)競爭(zheng)力(li)。”

　　相聚(ju)資本投(tou)資總(zong)監王建東認為，押(ya)注式(shi)投(tou)資很容易踩錯(cuo)節奏，如果將(jiang)策(ce)略(lve)變為集中式(shi)的(de)押(ya)寶(bao)式(shi)投(tou)資，盡管階段性表現會非(fei)常好(hao)，但長期來(lai)看凈值波(bo)動極大，一旦(dan)出現失誤代(dai)價非(fei)常慘重(zhong)。相比之下，均(jun)衡策(ce)略(lve)更符合投(tou)資者(zhe)資產保值增值、獲得穩(wen)健合理回(hui)報的(de)初衷(zhong)。

　　據(ju)一位大(da)型券(quan)商人士介紹，不(bu)少私募大(da)V管(guan)理的(de)產品(pin)并未(wei)進(jin)入公司代(dai)銷產品(pin)池，尤其是(shi)對基金經(jing)理管(guan)理風格不(bu)穩定、業績波(bo)動較大(da)的(de)產品(pin)，渠道往往十分謹慎。“通常(chang)而言(yan)，進(jin)入代(dai)銷池的(de)硬性條件包括(kuo)管(guan)理規(gui)模超過10億元、有(you)較長時間的(de)歷(li)史業績、凈(jing)值(zhi)表現(xian)較好(hao)以(yi)及管(guan)理人不(bu)能有(you)太多負(fu)面消息等。”他表示(shi)，很多網紅私募并不(bu)符合條件，產品(pin)銷售以(yi)公司直(zhi)銷為主(zhu)，客戶主(zhu)要(yao)是(shi)沖著管(guan)理人的(de)名氣而來。

　　流(liu)量也好，名聲也罷，若沒有持(chi)續的業績(ji)支撐，粉絲的期許也會轉為(wei)負面輿論壓力。潮水退去(qu)，私募大(da)V最(zui)終仍然要以投資能(neng)力見真章(zhang)。