不少曾經紅極一時的小微盤(pan)指數(shu)產品(pin)，正徘徊在清(qing)盤(pan)邊緣。近日，多家基金(jin)公司發(fa)布提示性公告稱，旗下中(zhong)證(zheng)2000指數(shu)產品(pin)可能觸發(fa)基金(jin)合同終止情形。

　　有業(ye)內(nei)人士指(zhi)出，越來(lai)越多(duo)的資金正(zheng)逐步從小微(wei)盤(pan)股(gu)賽(sai)道撤離，涌入更為穩健(jian)的大中盤(pan)股(gu)賽(sai)道。展望A股(gu)市場，未來(lai)隨著上(shang)市公(gong)司(si)業(ye)績觸底回(hui)升(sheng)，A股(gu)有望孕(yun)育由業(ye)績驅動的行情。

　　小微盤指數產品規模縮水

　　7月(yue)4日，三家基(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司發布公(gong)告稱，截至7月(yue)3日，旗下中(zhong)證2000指(zhi)數產(chan)(chan)品(pin)已連續40個(ge)工(gong)作(zuo)日出現基(ji)(ji)金(jin)(jin)資產(chan)(chan)凈值低于5000萬元的情形(xing)，特此(ci)提示。若基(ji)(ji)金(jin)(jin)資產(chan)(chan)凈值出現連續50個(ge)工(gong)作(zuo)日低于5000萬元的情形(xing)，基(ji)(ji)金(jin)(jin)管(guan)理人將按照(zhao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)合同約定程序進行基(ji)(ji)金(jin)(jin)財產(chan)(chan)清算，且無(wu)需召開基(ji)(ji)金(jin)(jin)份額(e)持有(you)人大會。

　　三只產(chan)品中(zhong)的一只還發布(bu)公(gong)(gong)告(gao)稱(cheng)，基(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)(gong)司擬召開持(chi)有(you)人大會，將基(ji)(ji)金(jin)(jin)合同中(zhong)“連(lian)續(xu)50個交易(yi)日(ri)基(ji)(ji)金(jin)(jin)資產(chan)低于(yu)5000萬元將自動(dong)清盤”，更(geng)改(gai)為“連(lian)續(xu)60個交易(yi)日(ri)低于(yu)5000萬元時，基(ji)(ji)金(jin)(jin)管理(li)人應當在 10個工作(zuo)日(ri)內，向證監(jian)會報告(gao)并提出(chu)解決方(fang)(fang)案(an)，如持(chi)續(xu)運作(zuo)、轉換運作(zuo)方(fang)(fang)式、與其(qi)他(ta)基(ji)(ji)金(jin)(jin)合并或者終止基(ji)(ji)金(jin)(jin)合同等”。

　　從(cong)公告可以看出，基(ji)金公司(si)似(si)乎(hu)想要出手“挽(wan)救”這只(zhi)瀕臨清(qing)盤(pan)的產品。另一(yi)家滬上基(ji)金公司(si)也在6月12日發布提示公告稱，截至6月11日，旗下一(yi)只(zhi)中證2000ETF已連續30個(ge)工作(zuo)日基(ji)金資產凈值(zhi)低于(yu)5000萬(wan)元。

　　除(chu)了(le)上述列舉的(de)(de)4只產(chan)品(pin)外，還有不(bu)少小微盤(pan)(pan)指數(shu)產(chan)品(pin)“搖搖欲墜(zhui)”。中國(guo)證(zheng)券報記者(zhe)翻閱了(le)目前公募(mu)市場內(nei)名稱中帶有“中證(zheng)2000”或“國(guo)證(zheng)2000”字樣的(de)(de)產(chan)品(pin)后發(fa)現，截至7月5日，超過一半的(de)(de)產(chan)品(pin)規模不(bu)到1億元，瀕臨清盤(pan)(pan)。

　　相(xiang)較(jiao)于今(jin)年(nian)年(nian)初，僅僅半年(nian)多時間，絕大多數(shu)的(de)小微盤指(zhi)數(shu)產(chan)(chan)(chan)品(pin)經歷了明顯“瘦(shou)身”。以(yi)華南地區一家(jia)公募的(de)國證2000指(zhi)數(shu)ETF為(wei)例，去年(nian)年(nian)末，該(gai)產(chan)(chan)(chan)品(pin)的(de)規模約為(wei)2億元(yuan)，如今(jin)該(gai)產(chan)(chan)(chan)品(pin)的(de)規模已經跌至5000萬(wan)元(yuan)以(yi)下。

　　資金流向生變

　　業績的(de)不盡如人(ren)意或是(shi)產(chan)品規模縮(suo)水的(de)最直接原因，從(cong)公(gong)開(kai)數(shu)據來(lai)看，代(dai)表小微(wei)盤股(gu)賽道(dao)的(de)幾只主流(liu)指(zhi)(zhi)數(shu)年(nian)內(nei)表現均較為震(zhen)蕩。Wind數(shu)據顯示，截(jie)至(zhi)7月5日，中證(zheng)2000指(zhi)(zhi)數(shu)、國證(zheng)2000指(zhi)(zhi)數(shu)、萬得微(wei)盤股(gu)指(zhi)(zhi)數(shu)自年(nian)初以來(lai)的(de)回報率分別為-24.85%、-21.30%、-25.91%。

　　除了指數類產(chan)(chan)品(pin)，重倉小(xiao)微盤(pan)股(gu)賽(sai)道的(de)主動管理(li)型基金也在(zai)(zai)市場風格的(de)轉變中(zhong)回撤明顯。比如，一只(zhi)公募主題產(chan)(chan)品(pin)在(zai)(zai)2023年(nian)取得了28.60%的(de)回報率(lv)，但2024年(nian)年(nian)內(nei)回撤超過30%。截至(zhi)一季(ji)度末，該產(chan)(chan)品(pin)的(de)主要重倉方向仍分(fen)布在(zai)(zai)小(xiao)微盤(pan)股(gu)賽(sai)道上。

　　不少主題產品(pin)已開(kai)始(shi)轉變策(ce)略(lve)。以較早瞄準小(xiao)(xiao)微(wei)盤股賽道的(de)金元(yuan)(yuan)(yuan)順安元(yuan)(yuan)(yuan)啟靈活配(pei)置混(hun)合為(wei)例(li)，2020年至(zhi)2022年，該產品(pin)連續三(san)年的(de)年度(du)回(hui)報率突(tu)破30%。從其過(guo)往持倉(cang)(cang)情況看(kan)，自2020年四(si)季度(du)至(zhi)2023年四(si)季度(du)，該產品(pin)的(de)重倉(cang)(cang)品(pin)種幾乎(hu)全部是小(xiao)(xiao)微(wei)盤股。但最(zui)新的(de)一(yi)(yi)季報顯(xian)示(shi)，截至(zhi)2024年一(yi)(yi)季度(du)末，該產品(pin)前十大重倉(cang)(cang)股中(zhong)，有8家(jia)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)均(jun)超過(guo)200億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，僅有第十大重倉(cang)(cang)股的(de)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)在百億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)以下(xia)。其重倉(cang)(cang)的(de)天孚通(tong)信(xin)、賽輪(lun)輪(lun)胎、衛星化學等的(de)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)均(jun)超過(guo)500億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

　　與小微盤(pan)股(gu)賽道形成對照(zhao)的是(shi)，代表(biao)中大盤(pan)風格(ge)的部分產品正在獲(huo)得資(zi)金的持續涌入。Wind數據顯示，截至7月5日(ri)，易方達滬(hu)(hu)深(shen)300ETF、華(hua)(hua)泰柏瑞滬(hu)(hu)深(shen)300ETF、華(hua)(hua)夏(xia)滬(hu)(hu)深(shen)300ETF等多只產品的份額在年內增長超過百億(yi)份。此外，平安(an)中證A50ETF、華(hua)(hua)夏(xia)上(shang)證50ETF、易方達上(shang)證科(ke)創板50ETF等產品也(ye)獲(huo)得了資(zi)金的青(qing)睞。

　　A股有望孕育業績驅動行情

　　“2024年(nian)初，近幾年(nian)有著優(you)異(yi)表(biao)現的小微盤(pan)(pan)風(feng)格(ge)(ge)出現了(le)大(da)幅回撤，資金逐漸(jian)從小微盤(pan)(pan)股流(liu)出，流(liu)向(xiang)波動(dong)較低、業績穩定的中(zhong)大(da)盤(pan)(pan)股，帶動(dong)市(shi)(shi)(shi)場風(feng)格(ge)(ge)轉向(xiang)中(zhong)大(da)盤(pan)(pan)。2月(yue)份(fen)之后市(shi)(shi)(shi)場持續回暖，以(yi)滬(hu)深300指數為(wei)代表(biao)的中(zhong)大(da)盤(pan)(pan)、紅利類(lei)寬基產品普遍取(qu)得正收益。” 中(zhong)金基金王陽(yang)峰(feng)在梳理年(nian)初以(yi)來的資金走勢時表(biao)示，A股市(shi)(shi)(shi)場的大(da)、小盤(pan)(pan)風(feng)格(ge)(ge)分(fen)別(bie)代表(biao)價值、成長(chang)，由宏(hong)觀經濟、監(jian)管(guan)政(zheng)策、交易(yi)結構等因素(su)驅(qu)動(dong)，兩類(lei)風(feng)格(ge)(ge)呈現周期性輪動(dong)態勢。

　　“今(jin)年以(yi)來(lai)，相關部(bu)門出臺了一系(xi)列措(cuo)施，加(jia)大對‘借殼上市’的(de)監(jian)管力(li)度，精準打擊各類違規‘保殼’行為。重拳出擊下，不少(shao)公(gong)司(si)因觸(chu)碰紅(hong)線而‘披星戴帽’，退(tui)市警報頻頻拉響，疊加(jia)新‘國九(jiu)條’等強調鼓勵優質公(gong)司(si)分紅(hong)的(de)政策出臺，客觀上加(jia)速(su)了資金從小微盤賽道向中(zhong)大盤賽道的(de)轉移。”某(mou)業內人士分析(xi)。

　　國海證券認為，新“國九條”出(chu)臺后，A股(gu)(gu)生態系統有望發生顯著進化，過往支(zhi)撐小微(wei)盤(pan)股(gu)(gu)超額行(xing)情的(de)因素(su)或有所(suo)消退，小微(wei)盤(pan)策略(lve)將重(zhong)塑。新“國九條”嚴格退市(shi)標(biao)準、強化分紅監(jian)管，有望從根本上完善A股(gu)(gu)生態環境，缺乏(fa)持續經營能(neng)力(li)的(de)小市(shi)值個股(gu)(gu)以及(ji)依靠“殼資(zi)源”價值支(zhi)撐的(de)微(wei)盤(pan)股(gu)(gu)壓力(li)或增大(da)。

　　面(mian)(mian)對(dui)市(shi)(shi)場當前的(de)震蕩走勢，王陽(yang)峰表示(shi)，經歷(li)長(chang)達三年的(de)調(diao)整，市(shi)(shi)場預期與交易(yi)結構較為(wei)穩(wen)定(ding)，宏觀基本(ben)面(mian)(mian)成為(wei)市(shi)(shi)場關注的(de)核心變量。新一輪房地產優化舉(ju)措(cuo)落地，釋放政策調(diao)整積極信號，房地產鏈(lian)復蘇(su)可(ke)提(ti)振內(nei)需，穩(wen)定(ding)我(wo)國經濟增長(chang)內(nei)在基礎，為(wei)后(hou)續基本(ben)面(mian)(mian)預期變化提(ti)供可(ke)能。未來隨著上市(shi)(shi)公司業(ye)(ye)績觸底回升，A股有望孕育由業(ye)(ye)績驅(qu)動的(de)行情。