“在經濟轉型(xing)發展背景下，我(wo)們(men)看好產業升級中(zhong)蘊含的投資機會。”東方證券資產管(guan)理有(you)限公司研(yan)究部總監、東方紅產業升級混合(he)基金(jin)的擬任基金(jin)經理楊達治說。

　　資(zi)(zi)料顯示，東方(fang)紅產(chan)(chan)(chan)業升(sheng)級混合基(ji)(ji)金(jin)(jin)，將把握經濟(ji)結(jie)構調整中(zhong)的(de)傳統產(chan)(chan)(chan)業升(sheng)級和新興產(chan)(chan)(chan)業發(fa)展的(de)戰(zhan)略性(xing)機遇，精選受益于(yu)產(chan)(chan)(chan)業升(sheng)級和新興產(chan)(chan)(chan)業發(fa)展的(de)個股(gu)，在(zai)嚴格控制風(feng)險的(de)前(qian)提(ti)下，力(li)爭實現基(ji)(ji)金(jin)(jin)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)的(de)長期穩(wen)定增值。該基(ji)(ji)金(jin)(jin)投(tou)資(zi)(zi)于(yu)產(chan)(chan)(chan)業升(sheng)級的(de)股(gu)票資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)不低于(yu)非現金(jin)(jin)基(ji)(ji)金(jin)(jin)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)的(de)80%。

　　何為產(chan)(chan)(chan)(chan)業(ye)升級？楊達治認為，產(chan)(chan)(chan)(chan)業(ye)升級是指(zhi)產(chan)(chan)(chan)(chan)業(ye)結(jie)構的(de)改善或產(chan)(chan)(chan)(chan)業(ye)素(su)質、效率的(de)提升。從(cong)宏觀(guan)理解(jie)，產(chan)(chan)(chan)(chan)業(ye)利潤率的(de)差異促使產(chan)(chan)(chan)(chan)業(ye)轉(zhuan)型，最終使國民(min)經(jing)濟結(jie)構從(cong)第(di)一(yi)產(chan)(chan)(chan)(chan)業(ye)向第(di)二產(chan)(chan)(chan)(chan)業(ye)的(de)轉(zhuan)移，達到一(yi)定程度之后(hou)再向第(di)三產(chan)(chan)(chan)(chan)業(ye)轉(zhuan)移；從(cong)微觀(guan)理解(jie)，則(ze)是企業(ye)在競(jing)合機制(zhi)的(de)指(zhi)引下優勝劣汰(tai)，最終尋求資源(yuan)的(de)有效利用以及(ji)企業(ye)自(zi)身價值的(de)最大化(hua)。

　　以美國為例，從(cong)18世紀末(mo)開始工(gong)業(ye)(ye)化進程，先后(hou)(hou)經歷了工(gong)業(ye)(ye)化起飛階(jie)段、工(gong)業(ye)(ye)化實現(xian)階(jie)段、工(gong)業(ye)(ye)化后(hou)(hou)期、信息經濟時代的(de)再工(gong)業(ye)(ye)化等階(jie)段。在新(xin)技術革命催(cui)生下，美國的(de)產業(ye)(ye)升(sheng)級表現(xian)為主(zhu)導(dao)產業(ye)(ye)不(bu)斷更替、產業(ye)(ye)技術不(bu)斷創新(xin)，期間帶來股(gu)市(shi)的(de)繁榮，道(dao)瓊斯(si)指數從(cong)1980年的(de)800多點(dian)(dian)漲(zhang)到了1999年的(de)11000點(dian)(dian)。無獨有偶，日本在產業(ye)(ye)升(sheng)級帶動下，日經指數從(cong)80年代初的(de)6000點(dian)(dian)漲(zhang)到1990年的(de)最高38000點(dian)(dian)。

　　對(dui)于(yu)我國(guo)當前經(jing)濟形勢(shi)，楊達治認為，目(mu)前以投(tou)資拉動經(jing)濟的(de)模式(shi)基本上(shang)已走到盡頭(tou)，比如(ru)，低(di)端制造業(ye)產(chan)能嚴重過剩、環(huan)境污染問題日益嚴峻、勞(lao)動力成本上(shang)升(sheng)導致在出口方面(mian)的(de)競爭力持續弱化等等，產(chan)業(ye)升(sheng)級勢(shi)在必行，而完善的(de)工(gong)業(ye)體系(xi)、民(min)眾的(de)學習能力，讓我們對(dui)產(chan)業(ye)升(sheng)級充滿(man)期(qi)待(dai)。

　　楊達治表(biao)示(shi)，在調結構的(de)經(jing)濟背景下，過去幾年A股的(de)風格偏好已(yi)經(jing)悄然發生變化，未來(lai)很長(chang)一(yi)段時間，圍繞“結構調整(zheng)和(he)產(chan)業升級(ji)”主線會有很多投(tou)資機會。在操作思路上，將重點關注(zhu)主題投(tou)資和(he)成長(chang)型投(tou)資等兩個階段的(de)投(tou)資機會。

　　具體(ti)而言，根據產(chan)(chan)業(ye)演進曲(qu)線，可(ke)分為(wei)初(chu)創、規模化、集(ji)聚、平衡和聯盟等四個(ge)階(jie)段(duan)。在初(chu)創期的前半段(duan)，隨著(zhu)新(xin)技術(shu)發展，新(xin)興(xing)(xing)產(chan)(chan)業(ye)出現，新(xin)產(chan)(chan)品對社(she)會沖擊很(hen)大，人們競相追(zhui)逐，但競爭還不是(shi)很(hen)激烈，企(qi)業(ye)盈(ying)利能力尚(shang)可(ke)，以主題投資(zi)為(wei)主，如代表未來(lai)方向的戰略性新(xin)興(xing)(xing)產(chan)(chan)業(ye)，投資(zi)期限相對較短。

　　而在規模(mo)化和集聚階(jie)段(duan)，隨(sui)著產業(ye)(ye)演進，經歷過充分(fen)競爭之后，產業(ye)(ye)內企業(ye)(ye)盈利(li)能力(li)達到低點，兼并重組開始出現(xian)，部分(fen)經營不善的企業(ye)(ye)甚(shen)(shen)至退(tui)出產業(ye)(ye)，產業(ye)(ye)集中度開始提升，龍頭企業(ye)(ye)盈利(li)能力(li)也(ye)逐步回(hui)升，出現(xian)所(suo)謂成長型投(tou)資階(jie)段(duan)，這個階(jie)段(duan)投(tou)資期限(xian)持(chi)續(xu)長達5-6年甚(shen)(shen)至更長。

　　“我們看好產業(ye)升級中(zhong)蘊含的投(tou)資機會，根(gen)據產業(ye)演進曲線，精(jing)選(xuan)具有優(you)秀基因的公司。”楊(yang)達(da)治(zhi)說，將重(zhong)點從公司素(su)質、公司成長性、估值(zhi)水平等角(jiao)度精(jing)選(xuan)個股，其中(zhong)公司素(su)質最為重(zhong)要，包括公司商業(ye)模式(shi)是(shi)(shi)否定位準(zhun)確、市場空間(jian)是(shi)(shi)否足(zu)夠(gou)大、擴張是(shi)(shi)否足(zu)夠(gou)快(kuai)、進入壁壘是(shi)(shi)否高等，而管(guan)理層素(su)質，包括戰略眼(yan)光、執(zhi)行能力、員工滿意度等方面。