常聽人說，投(tou)資是一(yi)件與(yu)時(shi)間有(you)關的事，我們需要在大概(gai)率正確的方(fang)向上做持續性的堅持。當我們開始一(yi)項投(tou)資時(shi)，至少該先(xian)分解那些(xie)或復雜、或天花亂墜(zhui)的營銷話術，看清(qing)投(tou)向的實(shi)質內(nei)容(rong)。然(ran)后，我們需要以某種大概(gai)率正確的方(fang)式尋(xun)找(zhao)可(ke)以持續的方(fang)法。

　　過(guo)去，我們只關注(zhu)企(qi)業的(de)財(cai)務報表(biao)，那(nei)些營收、經(jing)營模式好的(de)公司往往成為投資(zi)者唯(wei)一(yi)(yi)關注(zhu)的(de)指(zhi)標。但是(shi)當鋪天(tian)蓋地(di)的(de)黑天(tian)鵝、灰犀(xi)牛來襲時(shi)，人們越(yue)(yue)來越(yue)(yue)希望找到那(nei)些可(ke)以(yi)持續表(biao)現(xian)良好的(de)公司，越(yue)(yue)來越(yue)(yue)關注(zhu)報表(biao)之外的(de)因素(su)，社會責任投資(zi)就是(shi)最重(zhong)要的(de)一(yi)(yi)環。

　　社會責任投資（SRI）這(zhe)兩年在中國市場越發(fa)火了(le)起來。社會責任投資（SRI）是(shi)一種(zhong)投資理(li)念，旨在企業(ye)財報之(zhi)外，對(dui)企業(ye)環(huan)境保(bao)護、社會道德以及公共(gong)利益(yi)等方(fang)面(mian)的(de)考量(liang)，側(ce)重觀察與企業(ye)相關群體(ti)的(de)情況，包括股東(dong)、員工、供應(ying)商(shang)、客戶(hu)和社會。這(zhe)里需要說(shuo)明(ming)的(de)是(shi)，SRI（Socially Responsible Investing）與ESG略有(you)不同，ESG（environmental social governance）是(shi)具體(ti)的(de)投資分析框架(jia)，對(dui)環(huan)境（E）、社會（S）和治理(li)（G）有(you)嚴格的(de)規定。不過，從本(ben)質上講，兩者追(zhui)求的(de)都是(shi)投資的(de)可持續性發(fa)展。

　　社(she)會(hui)責任投(tou)資是新興市(shi)場(chang)驗股“試金石”。誠(cheng)然，過去的(de)(de)(de)社(she)會(hui)責任投(tou)資帶了很(hen)多(duo)宗教、道德(de)色(se)彩(cai)，但是隨著時(shi)間的(de)(de)(de)流逝(shi)，那些(xie)符(fu)合絕大多(duo)數人價值觀，或(huo)者(zhe)說(shuo)符(fu)合社(she)會(hui)進(jin)步的(de)(de)(de)投(tou)資方向，被證明是可以得到時(shi)間回饋的(de)(de)(de)領(ling)域(yu)，尤其體現在不(bu)夠成熟(shu)的(de)(de)(de)市(shi)場(chang)里。

　　跟蹤MSCI新(xin)興(xing)市場(chang)(chang)和新(xin)興(xing)市場(chang)(chang)ESG指數(shu)的(de)表(biao)現時發現，在(zai)2007年~2019年長達12年的(de)時間里，新(xin)興(xing)市場(chang)(chang)ESG指數(shu)表(biao)現出了非常(chang)明(ming)顯的(de)超額收益。這或許可以證明(ming)一點，在(zai)不夠(gou)成(cheng)熟的(de)市場(chang)(chang)里，通過ESG的(de)選股方式過濾掉的(de)企(qi)業確實表(biao)現不佳。

　　在(zai)分析風險(xian)(xian)因素(su)數(shu)(shu)(shu)據時也可以一定程度(du)上(shang)佐(zuo)證這一點。MSCI提供(gong)的數(shu)(shu)(shu)據顯(xian)示，自2007年9月28日起至(zhi)2019年7月31日，新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)ESG指數(shu)(shu)(shu)的平(ping)均夏(xia)普(pu)比例為(wei)0.28，MSCI新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)指數(shu)(shu)(shu)的夏(xia)普(pu)比率(lv)為(wei)0.12。對于(yu)投(tou)資風險(xian)(xian)較大的新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)而言，ESG指數(shu)(shu)(shu)在(zai)承擔每份風險(xian)(xian)時獲得了遠遠高于(yu)整體指數(shu)(shu)(shu)的回報。

　　不僅(jin)如此，新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)中符合ESG要求的公(gong)司也(ye)表現(xian)出了頭(tou)部(bu)效(xiao)應。新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)ESG指數的平均交易比率達到19.57%，而(er)整體指數的平均交易比率僅(jin)有(you)7.11%，一定(ding)程度上是投資者對新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)用腳投票(piao)的結果。那(nei)些符合ESG選股標(biao)準的公(gong)司流動性更好，也(ye)更受到投資者的關注。

　　或(huo)許可(ke)以推測，這與新(xin)(xin)興(xing)市場的公司治理水平還有待提高有很(hen)大(da)關(guan)系，ESG與財務(wu)績效(xiao)正向相關(guan)的關(guan)系更加(jia)明顯，也就(jiu)是說在新(xin)(xin)興(xing)市場使用(yong)ESG選股更加(jia)有效(xiao)。