5月(yue)(yue)(yue)市場(chang)先揚后抑，板塊(kuai)輪動明顯，波(bo)動較4月(yue)(yue)(yue)有所回升。國內市場(chang)方面漲(zhang)(zhang)跌(die)不一(yi)，上(shang)證(zheng)綜指收(shou)(shou)于2852.35點，下跌(die)0.27%，深證(zheng)成指收(shou)(shou)于10746.08點，上(shang)漲(zhang)(zhang)0.23%，創業(ye)板指收(shou)(shou)于2086.67點，上(shang)漲(zhang)(zhang)0.83%。海(hai)外(wai)市場(chang)方面，5月(yue)(yue)(yue)，國際(ji)權益市場(chang)表(biao)現(xian)略(lve)超預期(qi)(qi)，納斯達克指數上(shang)漲(zhang)(zhang)7.73%，道瓊斯工業(ye)指數回升6.28%。債(zhai)券(quan)市場(chang)方面，長短期(qi)(qi)利差縮(suo)小，一(yi)年(nian)期(qi)(qi)國債(zhai)收(shou)(shou)益率上(shang)行43.94BP至1.601%；十年(nian)期(qi)(qi)國債(zhai)收(shou)(shou)益率上(shang)行12.44BP至2.7053%。期(qi)(qi)間國內權益市場(chang)風(feng)險偏好有所改善，但沒發生根本變化，融資余額(e)較月(yue)(yue)(yue)初增加(jia)1.8%；融券(quan)余額(e)較月(yue)(yue)(yue)初增加(jia)17.17%；日平均融資買入(ru)額(e)為545.38億元，基本與(yu)4月(yue)(yue)(yue)持平。

　　行(xing)(xing)業(ye)板塊方面，5月，各板塊整體有所回(hui)(hui)升(sheng)，但結構性(xing)仍較(jiao)(jiao)為明顯。從風格(ge)上(shang)看，中(zhong)(zhong)等成長股表(biao)現仍然較(jiao)(jiao)好，申(shen)萬(wan)中(zhong)(zhong)市盈(ying)(ying)率(lv)(lv)(lv)指(zhi)數分(fen)(fen)別上(shang)漲(zhang)1.61%，高市盈(ying)(ying)率(lv)(lv)(lv)指(zhi)數下跌(die)0.67%；小盤(pan)股回(hui)(hui)撤較(jiao)(jiao)小，申(shen)萬(wan)小、中(zhong)(zhong)、大(da)盤(pan)指(zhi)數回(hui)(hui)撤依(yi)次放(fang)大(da)，為-0.14%、-0.59%及(ji)(ji)-1.67%。從中(zhong)(zhong)證行(xing)(xing)業(ye)分(fen)(fen)類上(shang)看，上(shang)月漲(zhang)幅較(jiao)(jiao)大(da)的(de)消(xiao)費(fei)主題及(ji)(ji)醫(yi)藥衛(wei)生依(yi)然保持上(shang)漲(zhang)，可選消(xiao)費(fei)上(shang)漲(zhang)4.0%（市盈(ying)(ying)率(lv)(lv)(lv)處(chu)(chu)近(jin)九(jiu)年(nian)(nian)來(lai)(lai)(lai)(lai)(lai)66.1分(fen)(fen)位），主要消(xiao)費(fei)上(shang)漲(zhang)2.0%（市盈(ying)(ying)率(lv)(lv)(lv)處(chu)(chu)近(jin)九(jiu)年(nian)(nian)來(lai)(lai)(lai)(lai)(lai)65.6分(fen)(fen)位），醫(yi)藥衛(wei)生上(shang)漲(zhang)1.5%（市盈(ying)(ying)率(lv)(lv)(lv)處(chu)(chu)近(jin)九(jiu)年(nian)(nian)來(lai)(lai)(lai)(lai)(lai)88.1分(fen)(fen)位）。但信息技(ji)術下跌(die)5.7%（市盈(ying)(ying)率(lv)(lv)(lv)處(chu)(chu)近(jin)九(jiu)年(nian)(nian)來(lai)(lai)(lai)(lai)(lai)65.4分(fen)(fen)位）及(ji)(ji)電信業(ye)務(wu)下跌(die)8.8%（市盈(ying)(ying)率(lv)(lv)(lv)處(chu)(chu)近(jin)九(jiu)年(nian)(nian)來(lai)(lai)(lai)(lai)(lai)16分(fen)(fen)位）表(biao)現較(jiao)(jiao)差。此外，金融地產(chan)下跌(die)3.1%（市盈(ying)(ying)率(lv)(lv)(lv)處(chu)(chu)近(jin)九(jiu)年(nian)(nian)來(lai)(lai)(lai)(lai)(lai)19分(fen)(fen)位）也有明顯回(hui)(hui)落。

　　基(ji)金市場(chang)方面(mian)，5月，基(ji)金市場(chang)表現不一。中國股基(ji)指(zhi)數(shu)(shu)上漲2.02%，中國混基(ji)指(zhi)數(shu)(shu)上漲1.34%，中國債基(ji)指(zhi)數(shu)(shu)下跌(die)0.68%。Wind數(shu)(shu)據(ju)統計，基(ji)金總數(shu)(shu)較月初增長(chang)1.7%。

　　展(zhan)望(wang)6月市(shi)場(chang)(chang)(chang)，目前國內外總(zong)體基本(ben)面持續(xu)環比改善，A股市(shi)場(chang)(chang)(chang)大概率仍(reng)將(jiang)保持平穩運行，風險(xian)偏好較上(shang)月更為樂觀，但市(shi)場(chang)(chang)(chang)風險(xian)仍(reng)然(ran)存在(zai)，操作不宜過分激進。

　　大類資產配置

　　資產(chan)配(pei)置是理性長(chang)期(qi)投資者(zhe)的(de)必備武器(qi)，多(duo)元化(hua)配(pei)置在任(ren)(ren)何時(shi)候也不過時(shi)。對于(yu)(yu)普通投資者(zhe)而言(yan)，以平衡(heng)的(de)多(duo)元配(pei)置結構(gou)應對多(duo)變(bian)的(de)未來不失為(wei)上(shang)策，但合格投資者(zhe)或更(geng)應該在確保風險得(de)到有效控制的(de)前提下，以更(geng)加積極的(de)方(fang)式參與市場投資，當(dang)然，投資節奏(zou)是關鍵，任(ren)(ren)何孤(gu)注(zhu)一擲的(de)行為(wei)都值得(de)警惕。短期(qi)內，固收(shou)品(pin)種及黃金等避險資產(chan)可有效降低組合波動，宜(yi)作為(wei)分散化(hua)工具持(chi)有。長(chang)期(qi)來看，權益(yi)品(pin)種整體仍優(you)于(yu)(yu)固收(shou)品(pin)種，國(guo)內權益(yi)優(you)于(yu)(yu)海外權益(yi)。

　　權益基金：

　　可適當配(pei)置(zhi)量化對沖產品

　　在當前行情下(xia)，市(shi)(shi)場整體具有一(yi)定支撐，但整體偏向(xiang)樂觀，熱點輪動及(ji)結(jie)構(gou)性行情較(jiao)為可期(qi)，因(yin)此基金的(de)風險控(kong)制能(neng)力(li)和選股能(neng)力(li)顯得尤為重要。投資方向(xiang)上，有助(zhu)于防疫控(kong)疫的(de)醫(yi)藥衛(wei)生板塊(kuai)，短(duan)期(qi)內(nei)仍將(jiang)受益；內(nei)需(xu)刺激下(xia)必需(xu)消費(fei)(fei)、可選消費(fei)(fei)、商業貿易、農林牧(mu)漁等(deng)行業板塊(kuai)有望持續成長(chang)；5G、新能(neng)源車、高端制造、云服務、新基建等(deng)為代表的(de)“新經(jing)濟”科技板塊(kuai)長(chang)期(qi)看好(hao)，但要注(zhu)意配置時機；在北(bei)向(xiang)資金帶動下(xia)，市(shi)(shi)場風格偏好(hao)轉向(xiang)藍籌；固收及(ji)理財資產(chan)收益下(xia)行背景下(xia)，量(liang)化對沖(chong)產(chan)品(pin)值得關注(zhu)。

　　固定收益基金：

　　短期或繼續承壓

　　貨(huo)幣(bi)政策邊(bian)際調整，以(yi)及需(xu)求端的減弱，或繼(ji)續(xu)壓制利(li)率(lv)債(zhai)資(zi)(zi)產的估值，但貨(huo)幣(bi)寬松(song)仍是主(zhu)基調，收益率(lv)回歸疫前(qian)水平概率(lv)不大。正股市(shi)場企穩下(xia)，優(you)質主(zhu)體價格(ge)有望繼(ji)續(xu)回升，目前(qian)估值較低(di)的可轉債(zhai)資(zi)(zi)產仍有機會(hui)。寬信(xin)用政策下(xia)，信(xin)用利(li)差有望繼(ji)續(xu)收窄，但疫情下(xia)低(di)等信(xin)用企業經營(ying)恢復仍有待觀察，目前(qian)仍以(yi)高等級(ji)信(xin)用債(zhai)及城投債(zhai)為主(zhu)。

　　配置(zhi)型投資者建議遵循(xun)從(cong)基(ji)金公(gong)(gong)司(si)到基(ji)金經理再到具體產品的(de)選(xuan)擇(ze)思(si)路，重(zhong)點關注具有(you)優秀債(zhai)券(quan)團隊配置(zhi)以及較強(qiang)投研(yan)實力的(de)基(ji)金公(gong)(gong)司(si)，這類公(gong)(gong)司(si)往往信(xin)用團隊規模(mo)較大(da)，擁(yong)有(you)內部評級體系(xi)，具有(you)較強(qiang)的(de)券(quan)種甄別能力，具體基(ji)金公(gong)(gong)司(si)債(zhai)券(quan)基(ji)金管理規模(mo)可以作為(wei)一(yi)個(ge)重(zhong)要參考。

　　QDII基金：

　　黃(huang)金QDII基金仍有配(pei)置(zhi)價值(zhi)

　　海外主要經濟體陸續開(kai)啟復工(gong)，市(shi)場風(feng)險(xian)偏(pian)好明(ming)顯(xian)回(hui)升。美股市(shi)場風(feng)格輪(lun)動顯(xian)現，納指已基(ji)本回(hui)到(dao)疫前水平，但近(jin)期漲幅明(ming)顯(xian)低于道指，應謹慎控制(zhi)(zhi)國(guo)際科技權益(yi)類QDII產(chan)品比重(zhong)；受美元(yuan)(yuan)指數走(zou)強(qiang)影(ying)響，港(gang)(gang)股權益(yi)資產(chan)表(biao)現較(jiao)弱，但隨著內地金(jin)融(rong)市(shi)場進一步開(kai)放及改革的(de)深入，在港(gang)(gang)上市(shi)的(de)內資企業估值將進一步得到(dao)釋放，港(gang)(gang)股QDII產(chan)品未來(lai)空間較(jiao)大，但需警惕(ti)短期風(feng)險(xian)；從避險(xian)、分散、抗通(tong)脹的(de)角度來(lai)說，黃金(jin)產(chan)品目(mu)前仍有較(jiao)高配置(zhi)價(jia)值；近(jin)期國(guo)際原油(you)減產(chan)協(xie)議進展順利(li)，疊加(jia)全球復產(chan)重(zhong)啟，原油(you)需求回(hui)升，在充(chong)分控制(zhi)(zhi)風(feng)險(xian)的(de)前提(ti)下，可適當增加(jia)原油(you)商品QDII以(yi)增加(jia)組(zu)合多元(yuan)(yuan)收益(yi)。