投資(zi)即修行，必須一(yi)(yi)日三省(sheng)，在深入研究的(de)(de)(de)基(ji)礎上(shang)(shang)，需(xu)要獨立(li)思(si)考、不(bu)(bu)斷學習、嚴守紀律、克服人(ren)性弱點。具體來講，一(yi)(yi)是(shi)堅持(chi)長期導向(xiang)，在不(bu)(bu)變(bian)中尋找變(bian)化(hua)。這(zhe)一(yi)(yi)過程通常是(shi)一(yi)(yi)個(ge)長期學習的(de)(de)(de)過程，既要在千變(bian)萬化(hua)中尋找最關(guan)鍵的(de)(de)(de)變(bian)化(hua)，更(geng)要尋找自己堅守不(bu)(bu)變(bian)最珍貴(gui)的(de)(de)(de)東西。二是(shi)保持(chi)專注，抵制誘惑。專注于做(zuo)自己擅長的(de)(de)(de)，這(zhe)是(shi)對心理的(de)(de)(de)考驗，更(geng)是(shi)對人(ren)性的(de)(de)(de)挑戰。三是(shi)堅信價值是(shi)在正確(que)路上(shang)(shang)的(de)(de)(de)堅守。

　　價格永(yong)遠是(shi)最核(he)心的(de)(de)因(yin)素，投資就是(shi)給公(gong)司(si)定(ding)價。盡(jin)管從階段(duan)性(xing)(xing)來(lai)看決(jue)定(ding)股票價格的(de)(de)因(yin)素會有很多，但中長期是(shi)由公(gong)司(si)基本面決(jue)定(ding)的(de)(de)，要在把握框架(jia)性(xing)(xing)及完整(zheng)性(xing)(xing)后尋找(zhao)主要矛盾。盈利和估值(zhi)如(ru)果能夠雙擊，那是(shi)投資最美(mei)妙的(de)(de)情景，但估值(zhi)彈性(xing)(xing)也必須基于(yu)對公(gong)司(si)盈利前(qian)景的(de)(de)長遠預期，所以盈利預期才是(shi)最根本的(de)(de)。

　　圍繞價格(ge)和盈利(li)預期(qi)，在投(tou)資(zi)這場修行中(zhong)要重視三個環(huan)節的(de)建設：完(wan)整的(de)決策體系、積極(ji)的(de)投(tou)后管理(li)、嚴格(ge)的(de)投(tou)資(zi)紀律(lv)。

　　決策體系方面，要形成數據、邏輯(ji)、期(qi)限、風險四個方面的(de)閉環。數據之(zhi)間要可以相(xiang)互驗證，才(cai)可以避(bi)免樣本偏(pian)差。大道至簡，邏輯(ji)最好簡單，但(dan)邏輯(ji)的(de)成立是基于特定假設，許多事物(wu)從不(bu)同(tong)的(de)角度有不(bu)同(tong)的(de)理解，所以要尋找最站得住(zhu)腳的(de)邏輯(ji)，規(gui)避(bi)假相(xiang)關。期(qi)限上要避(bi)免短(duan)(duan)期(qi)邏輯(ji)（問(wen)題）長(chang)期(qi)化，長(chang)期(qi)邏輯(ji)（問(wen)題）短(duan)(duan)期(qi)化，更要避(bi)免高(gao)估短(duan)(duan)期(qi)，低估長(chang)期(qi)。風險永遠與(yu)機(ji)會(hui)并(bing)存，控制(zhi)回撤，重視復利，這必然伴隨放棄一些機(ji)會(hui)，但(dan)這就(jiu)要學會(hui)克制(zhi)。

　　投后管理方面，一是(shi)(shi)(shi)避免線(xian)性思維(wei)和簡(jian)單趨勢外推，重視(shi)邊際(ji)變化的非線(xian)性；二是(shi)(shi)(shi)避免先入(ru)為主，必要(yao)(yao)時候必須糾偏(pian)；三是(shi)(shi)(shi)關注估(gu)值體系進化，到底是(shi)(shi)(shi)給彈性溢價還是(shi)(shi)(shi)給確定性和持(chi)(chi)續性溢價是(shi)(shi)(shi)需要(yao)(yao)重點思考(kao)的問(wen)題。增速快不(bu)一定估(gu)值高，要(yao)(yao)看增長的質量(liang)和持(chi)(chi)續性、確定性；不(bu)僅要(yao)(yao)關注利潤表，更要(yao)(yao)關注資產負(fu)債表、現金(jin)流(liu)量(liang)表等。

　　投(tou)資(zi)紀律方面，一是認識自(zi)我，承認自(zi)己(ji)的(de)(de)能力邊(bian)界，有(you)(you)所為有(you)(you)所不為，從(cong)看(kan)對到做(zuo)對到重倉需(xu)要(yao)(yao)的(de)(de)是深入研究，更需(xu)要(yao)(yao)做(zuo)減法；二是嚴(yan)格遵守(shou)決策(ce)體系，過(guo)程中數據(ju)可跟蹤，邏輯可驗證(zheng)；三是投(tou)資(zi)反(fan)人(ren)性(xing)(xing)，要(yao)(yao)用紀律和(he)耐心來克(ke)服人(ren)性(xing)(xing)的(de)(de)貪婪和(he)恐(kong)懼。知易行難(nan)，只有(you)(you)做(zuo)到知行合一才能形(xing)成完整有(you)(you)效的(de)(de)投(tou)資(zi)反(fan)饋(kui)機制(zhi)，從(cong)而不斷進化。要(yao)(yao)保持對市場的(de)(de)敬畏(wei)之心，沒有(you)(you)永遠的(de)(de)正(zheng)確(que)，只能不斷修(xiu)正(zheng)接近(jin)正(zheng)確(que)，賺確(que)定性(xing)(xing)和(he)高概率的(de)(de)錢。

　　具體(ti)到組合管理上，要尊(zun)重(zhong)產業趨(qu)勢，選擇三(san)好(hao)公司：即好(hao)生意、好(hao)商(shang)業模式(shi)和好(hao)團隊。好(hao)生意一定要與真實需求和時代潮流相契(qi)合，有壁(bi)壘(lei)和成(cheng)(cheng)長空間。好(hao)的(de)商(shang)業模式(shi)是雙贏甚至(zhi)多贏，可以(yi)低成(cheng)(cheng)本復制(zhi)，最終(zhong)能落到扎(zha)實的(de)財務報表。好(hao)團隊一定要了解實際控(kong)制(zhi)人和核心管理層團隊的(de)歷史、價值觀和執行力。

　　今年以(yi)來(lai)，由于(yu)外圍因素紛擾和(he)新冠(guan)疫(yi)情影響，我國宏觀經(jing)(jing)濟(ji)和(he)資(zi)本市(shi)場都經(jing)(jing)歷(li)了前(qian)所未有的考驗(yan)，但機(ji)遇往(wang)往(wang)與挑戰并存，我們看(kan)到中(zhong)國經(jing)(jing)濟(ji)巨(ju)大的韌(ren)性(xing)(xing)和(he)潛力，期(qi)間許多(duo)優秀的公(gong)司也紛紛在資(zi)本市(shi)場上市(shi)。中(zhong)國經(jing)(jing)濟(ji)過(guo)(guo)去三十年的增長，主要依靠資(zi)源驅動(dong)和(he)投資(zi)驅動(dong)，現(xian)在進入了以(yi)制造(zao)(zao)業(ye)(ye)(ye)轉型(xing)升(sheng)級(ji)和(he)科技(ji)創(chuang)新為(wei)特征(zheng)的新周期(qi)。一方面(mian)，經(jing)(jing)過(guo)(guo)過(guo)(guo)去幾年的供給側改革，許多(duo)行(xing)業(ye)(ye)(ye)格局發生(sheng)改善(shan)，強者恒強，目前(qian)經(jing)(jing)濟(ji)溫和(he)復蘇背景下(xia)制造(zao)(zao)業(ye)(ye)(ye)龍頭的盈利(li)彈性(xing)(xing)會(hui)(hui)遠超(chao)(chao)預期(qi)。另一方面(mian)，中(zhong)國供應鏈的穩定(ding)性(xing)(xing)和(he)完善(shan)性(xing)(xing)在全(quan)球(qiu)產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈中(zhong)地(di)位上升(sheng)，全(quan)球(qiu)產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)份額(e)持續提升(sheng)可能也會(hui)(hui)超(chao)(chao)過(guo)(guo)預期(qi)。汽車電(dian)動(dong)化智能化、光(guang)伏(fu)、工(gong)業(ye)(ye)(ye)自動(dong)化、工(gong)程機(ji)械(xie)等中(zhong)國高(gao)端制造(zao)(zao)業(ye)(ye)(ye)，正作(zuo)為(wei)中(zhong)國制造(zao)(zao)業(ye)(ye)(ye)產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)轉型(xing)升(sheng)級(ji)的代表，展現(xian)出極強的產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)趨勢性(xing)(xing)機(ji)會(hui)(hui)，這(zhe)類資(zi)產(chan)(chan)或成為(wei)全(quan)球(qiu)最(zui)優質的制造(zao)(zao)業(ye)(ye)(ye)核(he)心資(zi)產(chan)(chan)。