中(zhong)證網(wang)訊（記者 張煥昀(yun)）近(jin)日(ri)，中(zhong)國證券報記者就2021年(nian)(nian)宏觀(guan)與債市(shi)展(zhan)望采訪安信基金了(le)解到，站(zhan)在2020年(nian)(nian)末時點(dian)展(zhan)望，安信基金預計2021年(nian)(nian)全(quan)球經濟將(jiang)加速復蘇，國內制造業和消費(fei)有(you)望成為拉動(dong)經濟增長的主要引擎，資金面“不缺不溢”，債市(shi)在短期逆風中(zhong)孕育中(zhong)期轉機，明年(nian)(nian)二季(ji)度或將(jiang)是全(quan)年(nian)(nian)入場(chang)配(pei)置(zhi)的重要時點(dian)。

　　安信基金表示，國(guo)內宏觀(guan)方面，在“三道紅線”新政下(xia)(xia)，房企(qi)降(jiang)杠桿乃大(da)勢所趨，房地產鏈條信用擴張將(jiang)放緩，但(dan)2021年上半(ban)年預(yu)計房地產投資(zi)仍具有一定韌(ren)性(xing)，下(xia)(xia)半(ban)年增(zeng)速將(jiang)有所放緩。財政赤字率大(da)概率從(cong)3.6%向3.0%回(hui)歸，特別國(guo)債規模預(yu)計也將(jiang)大(da)幅下(xia)(xia)降(jiang)或取消，政府信用擴張放緩將(jiang)使基建投資(zi)增(zeng)速重回(hui)低個位數水(shui)平(ping)。隨著企(qi)業盈利水(shui)平(ping)的不斷回(hui)升，2021年制造業投資(zi)增(zeng)速預(yu)計將(jiang)表現良(liang)好(hao)，從(cong)而與消費一起成為拉(la)動經濟(ji)增(zeng)長的主要(yao)引擎(qing)。

　　安信基金指(zhi)出(chu)，國內貨幣(bi)政(zheng)策(ce)方面，從(cong)現(xian)在(zai)到明(ming)年(nian)年(nian)中，核心CPI、PPI、GDP平(ping)減指(zhi)數等指(zhi)標或(huo)(huo)將處(chu)于持續回升通道，PPI或(huo)(huo)將于明(ming)年(nian)二季度達到最高點(dian)，2021年(nian)上半年(nian)貨幣(bi)政(zheng)策(ce)在(zai)經(jing)濟向好以(yi)及通脹回升背景(jing)下難言寬松(song)。

　　從債市具(ju)體(ti)品(pin)類來看，安信基金(jin)分(fen)析，利(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)債方面，目(mu)前(qian)(qian)我(wo)(wo)國(guo)長端利(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)已接近3.3%，距離2019年(nian)4月份高點不到(dao)20BP空間(jian)，在(zai)(zai)未來長期經(jing)濟增速系(xi)(xi)統性下(xia)(xia)移的(de)背景下(xia)(xia)，目(mu)前(qian)(qian)的(de)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)水平基本算是回歸正(zheng)常(chang)中樞，金(jin)融體(ti)系(xi)(xi)的(de)流動性將是影響(xiang)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)走勢的(de)主要(yao)矛盾。鑒(jian)于明年(nian)國(guo)內(nei)經(jing)濟大概率(lv)(lv)(lv)前(qian)(qian)高后低，以及核心通脹大概率(lv)(lv)(lv)二(er)季度(du)達到(dao)高點等因素，預計明年(nian)二(er)季度(du)或將是全年(nian)入場配置的(de)重(zhong)要(yao)時點，但考慮到(dao)明年(nian)金(jin)融體(ti)系(xi)(xi)整體(ti)的(de)流動性較為緊張，同時美債長端利(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)上行(xing)在(zai)(zai)一定程(cheng)度(du)上會限制(zhi)我(wo)(wo)國(guo)國(guo)債的(de)下(xia)(xia)行(xing)空間(jian)，下(xia)(xia)半年(nian)回落的(de)幅度(du)有限，整體(ti)維持(chi)震蕩格局(ju)。

　　信(xin)(xin)用(yong)(yong)(yong)債方(fang)(fang)面，在流動(dong)性收緊的背景(jing)下，明(ming)年(nian)實體經濟將(jiang)大概率(lv)出(chu)現流動(dong)性分層(ceng)，明(ming)年(nian)中低等級(ji)信(xin)(xin)用(yong)(yong)(yong)債利(li)差(cha)(cha)走闊風險較(jiao)大，資(zi)(zi)質下沉策(ce)略需愈加謹慎(shen)。產(chan)(chan)業(ye)債方(fang)(fang)面，對于基本面差(cha)(cha)，短(duan)期融資(zi)(zi)環境不(bu)利(li)且到期債務壓(ya)力大的煤炭、鋼鐵(tie)等行(xing)業(ye)弱資(zi)(zi)質國(guo)企(qi)需要保持較(jiao)高(gao)(gao)警惕；地(di)產(chan)(chan)債方(fang)(fang)面，考(kao)慮到目(mu)前政策(ce)對于激(ji)進地(di)產(chan)(chan)企(qi)業(ye)不(bu)利(li)，行(xing)業(ye)周期也(ye)處于下行(xing)階段，主體的信(xin)(xin)用(yong)(yong)(yong)風險也(ye)開始(shi)逐步暴露，建(jian)議只考(kao)慮龍頭及國(guo)企(qi)布局，久期盡量控制(zhi)在2年(nian)內；城(cheng)投債方(fang)(fang)面，安信(xin)(xin)基金認為短(duan)期內城(cheng)投公募債破剛兌的可能性仍較(jiao)小(xiao)，預計2021年(nian)城(cheng)投債仍是機構投資(zi)(zi)的主要品種，但在信(xin)(xin)用(yong)(yong)(yong)分層(ceng)的大背景(jing)下，負債率(lv)較(jiao)高(gao)(gao)，以及非標占比較(jiao)高(gao)(gao)、層(ceng)級(ji)低的城(cheng)投利(li)差(cha)(cha)走闊風險很大，仍需謹慎(shen)投資(zi)(zi)。