作為(wei)2020年(nian)的(de)(de)爆款(kuan)概念，新(xin)(xin)能(neng)源在(zai)2021年(nian)依然保持(chi)極(ji)高(gao)的(de)(de)市場熱(re)度。在(zai)A股新(xin)(xin)年(nian)首個(ge)交(jiao)易日，新(xin)(xin)能(neng)車(che)ETF依舊是“吸金(jin)”熱(re)門，短(duan)(duan)短(duan)(duan)一個(ge)交(jiao)易日暴漲超8%以上，成交(jiao)金(jin)額近(jin)5億(yi)元。新(xin)(xin)能(neng)源汽(qi)車(che)熱(re)度能(neng)否持(chi)續，如何把握行業發展紅(hong)利是市場關注的(de)(de)熱(re)點話題。近(jin)日，東(dong)方基金(jin)基金(jin)經理李瑞在(zai)接(jie)受中(zhong)國證券(quan)報記(ji)者采訪時(shi)表示，2021年(nian)新(xin)(xin)能(neng)源汽(qi)車(che)產業鏈將呈(cheng)現量價(jia)齊升的(de)(de)態勢，產業鏈中(zhong)企業的(de)(de)利潤彈(dan)性(xing)與股價(jia)彈(dan)性(xing)或進一步加(jia)大。

　　景氣度增加

　　中汽(qi)協數據顯(xian)示，2019年新(xin)能源汽(qi)車行業整體(ti)銷量(liang)不達預期(qi)，但在2020年出(chu)現反轉。

　　“因為2020年產業驅(qu)(qu)動因素從政(zheng)策扶持(chi)變成產品創(chuang)新，產業發展更(geng)健(jian)康和(he)(he)可持(chi)續。”李瑞表示，新能源(yuan)汽(qi)車(che)(che)產業的主要邏輯(ji)已經由政(zheng)策驅(qu)(qu)動變成產品驅(qu)(qu)動。“不(bu)管是(shi)內資(zi)自(zi)主車(che)(che)企，還(huan)是(shi)合資(zi)和(he)(he)外資(zi)車(che)(che)企，都在加(jia)大新能源(yuan)汽(qi)車(che)(che)產品的投入。”

　　他指(zhi)出，從歷史(shi)經驗來看(kan)，通常是上(shang)一年(nian)(nian)度(du)12月(yue)銷(xiao)售(shou)數(shu)據表(biao)現(xian)優異，但到次年(nian)(nian)1月(yue)整體銷(xiao)量會出現(xian)大幅下滑，即政策驅動下的季節(jie)性下滑。而目前(qian)最(zui)大的不同(tong)就在于，2021年(nian)(nian)1月(yue)的數(shu)據依然不錯，包(bao)括排產、材(cai)料、電池等產業鏈各環(huan)節(jie)均未(wei)有環(huan)比下降。

　　從中長期(qi)來看，李瑞指出，工信部已出臺了雙(shuang)(shuang)積分政策，尤為強調未來幾年國內乘用車(che)市場(chang)的積分政策和雙(shuang)(shuang)積分考核(he)，根據相對嚴格的積分考核(he)政策，預計2025年國內新(xin)能源車(che)銷量將(jiang)達(da)到500萬輛。“新(xin)能源汽車(che)未來五年主要銷量增長有望維持在30%以上，其持續性(xing)(xing)、成長性(xing)(xing)和確(que)定性(xing)(xing)都將(jiang)成為全市場(chang)最高的。”

　　“目(mu)前(qian)我國新能源汽車已(yi)經(jing)實(shi)現從0到1的(de)(de)發(fa)展，尤其(qi)在國內產業(ye)鏈高速發(fa)展之(zhi)后，建立了完善的(de)(de)產業(ye)鏈配(pei)套(tao)體系，未來行業(ye)將步入從1到10的(de)(de)過(guo)程。”李瑞補充(chong)道。

　　投資機會

　　“需要注意的是，低(di)端(duan)(duan)、中端(duan)(duan)、中高端(duan)(duan)車型都出現了(le)較好的結構性增長，這(zhe)是2020年亮點之一。”李(li)瑞表(biao)示。

　　談及2021年新(xin)能源行業走勢時(shi)(shi)，李(li)瑞認為(wei)，“特斯拉、蔚來等新(xin)勢力繼續強勢，包括傳統歐洲大眾MEB平臺(tai)的(de)(de)(de)新(xin)車(che)推出(chu)，優(you)質公司預計會比2020年多，將(jiang)(jiang)帶(dai)來巨大的(de)(de)(de)市場紅利(li)和消費(fei)者紅利(li)，進一步促進2021年的(de)(de)(de)銷量(liang)增長。對(dui)于2021年的(de)(de)(de)銷量(liang)，在保守情況下(xia)約可達到170萬(wan)輛甚至200萬(wan)輛。”與此同時(shi)(shi)，動力電(dian)池的(de)(de)(de)裝(zhuang)機(ji)量(liang)將(jiang)(jiang)比汽車(che)銷量(liang)增速(su)更快，此方面存在結構性機(ji)會。其中，包括單(dan)車(che)帶(dai)電(dian)量(liang)的(de)(de)(de)不斷提升。

　　他進一(yi)步(bu)分析，單車(che)(che)(che)帶(dai)電量增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)有兩方面(mian)因(yin)素：一(yi)方面(mian)，預(yu)計動力電池的裝(zhuang)機增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)在2021年或達到70%；另一(yi)方面(mian)，除了動力電池新能源車(che)(che)(che)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)，企業成(cheng)本和(he)電池價格下降實際(ji)是量增(zeng)(zeng)(zeng)價跌的過程，即用(yong)價格換銷(xiao)量和(he)燃油車(che)(che)(che)拼成(cheng)本、拼經濟性，以(yi)此換來燃油車(che)(che)(che)的替代。

　　“整體而言，2021年后新能源汽車(che)產業鏈部分環節會(hui)出(chu)現(xian)緊平衡，反映到企業報表端將(jiang)出(chu)現(xian)量利(li)齊升的情況。”李瑞表示。

　　他(ta)表示，過去兩三年，國(guo)內(nei)產(chan)業(ye)鏈(lian)(lian)(lian)產(chan)量(liang)并(bing)未出現增長，新(xin)能(neng)(neng)源汽車多年總產(chan)量(liang)維(wei)持在120-130萬(wan)輛，在此情(qing)況下(xia)，很多產(chan)業(ye)鏈(lian)(lian)(lian)環節的投資是謹慎的。但是，2021年初迎來(lai)的爆(bao)發式增長使得產(chan)業(ye)鏈(lian)(lian)(lian)環節出現產(chan)能(neng)(neng)緊張，較多核心環節產(chan)能(neng)(neng)利用(yong)率在2021年將有明顯提(ti)升，或(huo)達到80%-90%。

　　基(ji)于(yu)對新能源汽車(che)產(chan)業(ye)鏈的(de)預判，李瑞給出一條清晰的(de)資(zi)產(chan)配置主線(xian)。“一方面(mian)，龍頭(tou)(tou)和市占率不斷擴張(zhang)，龍頭(tou)(tou)份額提升帶來的(de)增長會(hui)遠高(gao)于(yu)行業(ye)增長，因(yin)此必須(xu)堅守各產(chan)業(ye)鏈龍頭(tou)(tou)；另一方面(mian)，2021年(nian)不同于(yu)往年(nian)，投資(zi)機(ji)會(hui)在于(yu)量價(jia)齊升環節(jie)，這些環節(jie)里(li)的(de)利(li)潤(run)彈性與股(gu)價(jia)彈性均較大(da)。”