作為一名在公募行業錘煉17年、多次穿越牛熊周期的長跑健將，新華基金權益投資部總監、基金經理趙強投資風格十分穩健，旗下產品長期收益亮眼。他用17年踐行價值投資理念，并形成獨具特色的投資體系。近日，趙強在接受中國證券報記者專訪時表示，他傾向于從細分市場的隱性龍頭和二線龍頭股中尋找機會，未來堅定看好中國高端制造業，從優秀企業的持續成長中獲取投資回報。

　　堅守價值投資理念

　　經歷過(guo)A股數輪潮(chao)起潮(chao)落之后，他磨(mo)練出平和淡定、不(bu)疾不(bu)徐的心態，最看重的品質(zhi)是專注、堅守、理(li)性、獨(du)立、長期，一(yi)如他穩健的投資風格。實際上，這種睿智和理(li)性貫徹在(zai)他投資決(jue)策(ce)的每一(yi)步。

　　趙強認(ren)為，價值投資(zi)(zi)邏輯很簡(jian)單，但(dan)不容易做到。經過十多年(nian)，他(ta)的(de)理(li)念也發生了變化。剛入行時，他(ta)經常找(zhao)一些行業(ye)景氣度(du)高(gao)、增長(chang)快(kuai)的(de)行業(ye)；第二階段(duan)，研究更(geng)深入，更(geng)加關注財務(wu)指標和(he)業(ye)績盈(ying)利預測；第三(san)階段(duan)，則更(geng)喜歡從分析資(zi)(zi)本回報(bao)率的(de)變化趨勢入手，選擇高(gao)質量(liang)、具有核心競爭力的(de)企(qi)業(ye)長(chang)期投資(zi)(zi)。

　　“資本(ben)回(hui)報(bao)率的(de)(de)(de)變化趨(qu)(qu)(qu)勢(shi)，代(dai)表(biao)了公(gong)司(si)(si)(si)(si)競爭力(li)(li)的(de)(de)(de)變化方向。”趙強(qiang)表(biao)示，偏好(hao)資本(ben)回(hui)報(bao)率高(gao)(gao)(gao)的(de)(de)(de)公(gong)司(si)(si)(si)(si)，但更看重其變化趨(qu)(qu)(qu)勢(shi)，好(hao)公(gong)司(si)(si)(si)(si)分為三(san)種情況：第一(yi)，資本(ben)回(hui)報(bao)率較高(gao)(gao)(gao)，并(bing)能(neng)持(chi)續穩定(ding)在(zai)(zai)高(gao)(gao)(gao)位的(de)(de)(de)公(gong)司(si)(si)(si)(si)，一(yi)般(ban)都是有較高(gao)(gao)(gao)“護城(cheng)河(he)”的(de)(de)(de)公(gong)司(si)(si)(si)(si)，可以長期持(chi)有以獲取較高(gao)(gao)(gao)的(de)(de)(de)穩定(ding)收益；第二(er)，資本(ben)回(hui)報(bao)率較高(gao)(gao)(gao)，并(bing)且(qie)趨(qu)(qu)(qu)勢(shi)還在(zai)(zai)提高(gao)(gao)(gao)的(de)(de)(de)公(gong)司(si)(si)(si)(si)，一(yi)般(ban)都是快(kuai)速成長的(de)(de)(de)優勢(shi)企(qi)(qi)業，此時是最佳的(de)(de)(de)投資階(jie)段，業績(ji)可能(neng)不斷超預期；第三(san)，歷史上資本(ben)回(hui)報(bao)率較低(di)，但是呈(cheng)快(kuai)速提高(gao)(gao)(gao)趨(qu)(qu)(qu)勢(shi)的(de)(de)(de)公(gong)司(si)(si)(si)(si)，企(qi)(qi)業基本(ben)面出現了實質變化，企(qi)(qi)業盈(ying)利能(neng)力(li)(li)提高(gao)(gao)(gao)后，在(zai)(zai)盈(ying)利高(gao)(gao)(gao)點能(neng)持(chi)續很(hen)久(jiu)，不會(hui)再回(hui)落，這種是典型(xing)的(de)(de)(de)黑馬公(gong)司(si)(si)(si)(si)，可以重倉持(chi)有。

　　分(fen)析資(zi)(zi)本回報率(lv)的(de)(de)變化(hua)趨(qu)勢只是(shi)一(yi)種方法，最根本的(de)(de)理念則(ze)是(shi)以合理估(gu)值買入(ru)能(neng)為(wei)(wei)投資(zi)(zi)者長(chang)期穩(wen)定賺(zhuan)錢的(de)(de)高質量龍頭，這也涉及(ji)到價值投資(zi)(zi)的(de)(de)三個核心要素：第一(yi)，評估(gu)企(qi)業的(de)(de)賺(zhuan)錢能(neng)力(li)；第二，對好企(qi)業定價；第三，長(chang)期堅守。他認為(wei)(wei)，一(yi)些(xie)高盈利(li)、低增長(chang)的(de)(de)公司，如(ru)果估(gu)值很低，則(ze)是(shi)一(yi)個較好的(de)(de)投資(zi)(zi)機(ji)會。

　　龍頭公司料分化

　　開年以來，市場(chang)出(chu)現巨大(da)波動，趙強(qiang)認為，2021年做投資明顯會(hui)更(geng)難，整個(ge)市場(chang)核(he)心資產估值已(yi)經較貴。在經濟受(shou)疫(yi)情(qing)影(ying)響時(shi)，好公司具有很(hen)強(qiang)稀(xi)缺性(xing)(xing)，但當(dang)經濟恢復時(shi)，此前表(biao)現差的(de)公司反而彈性(xing)(xing)會(hui)更(geng)大(da)，可選余地(di)更(geng)多。對投資龍頭(tou)白馬公司的(de)資金會(hui)形成分流。

　　因(yin)此，對于新發基金的整體策(ce)略，他表(biao)示會選擇二線龍頭和細分(fen)市(shi)場隱性龍頭。“去年(nian)(nian)底到今年(nian)(nian)年(nian)(nian)初這段時間，一線龍頭、大(da)白馬漲得非(fei)常多，但一些二線龍頭和細分(fen)市(shi)場的隱性龍頭少有人關注(zhu)，漲得并不多。這些公(gong)司(si)的規模(mo)不大(da)，市(shi)值從(cong)幾(ji)十億元(yuan)到兩(liang)三百億元(yuan)不等，許(xu)多大(da)資金可能看不上(shang)這些公(gong)司(si)。我覺得這類公(gong)司(si)今年(nian)(nian)還存(cun)在一定的上(shang)漲空(kong)間。”

　　“2021年選股壓(ya)力(li)較(jiao)大，要選擇一些能超(chao)預(yu)期增長(chang)或者高質量增長(chang)的(de)公司來(lai)抵御市(shi)場的(de)風險(xian)。”趙強認為，2021年是比(bi)較(jiao)平衡的(de)市(shi)場，各個板塊或都存在(zai)一定機會，找(zhao)到(dao)超(chao)預(yu)期的(de)好公司，是2021年獲(huo)取(qu)超(chao)額收(shou)益的(de)主要方法。

　　中(zhong)短期(qi)(qi)來看，這樣的公司最(zui)容易出現在(zai)高端制造行業中(zhong)。他(ta)解釋(shi)，在(zai)疫情中(zhong)受損的高端制造業，一(yi)方面受益于美國(guo)(guo)疫情形勢改善(shan)和經(jing)濟(ji)復蘇(su)態勢，對(dui)中(zhong)國(guo)(guo)進口需求旺盛，且(qie)增長(chang)彈性很(hen)(hen)大。而(er)這個(ge)板(ban)塊的機會現在(zai)還沒有(you)被充分挖(wa)掘。長(chang)期(qi)(qi)來看，既(ji)具有(you)一(yi)定技術(shu)含量、同時也比拼成本效率(lv)的這類行業呈(cheng)現向中(zhong)國(guo)(guo)轉移的趨勢。而(er)中(zhong)國(guo)(guo)擁有(you)最(zui)完善(shan)的產(chan)業鏈配套，還有(you)最(zui)強的工(gong)程(cheng)師紅利(li)，每年大量高校畢業生進入勞動(dong)市場，生產(chan)效率(lv)高，工(gong)程(cheng)師成本相對(dui)較低。無論是基于中(zhong)短期(qi)(qi)邏輯還是長(chang)期(qi)(qi)邏輯，這個(ge)板(ban)塊都有(you)很(hen)(hen)多值得挖(wa)掘的機會。