美國(guo)(guo)資本(ben)集團（Capital Group）是一家管理規(gui)模超2萬億美元的(de)基(ji)金(jin)(jin)公司，也(ye)是不少國(guo)(guo)內基(ji)金(jin)(jin)公司學習的(de)對象。一本(ben)名(ming)為《長線》的(de)書，描述了(le)它的(de)成功之(zhi)道(dao)——長期戰略。正如書中分析的(de)，任何(he)長期戰略的(de)產生和堅(jian)持(chi)都源(yuan)于(yu)制度設(she)計。我國(guo)(guo)基(ji)金(jin)(jin)業誕生24年(nian)來(lai)，能堅(jian)持(chi)長期戰略的(de)公司鳳毛麟角，癥結也(ye)在(zai)于(yu)此(ci)。好(hao)在(zai)，現在(zai)變(bian)革的(de)曙(shu)光已經到來(lai)。

　　《關(guan)于加(jia)快推(tui)進公募基(ji)金行(xing)業高質(zhi)量發展的(de)意見(jian)》發布后，相關(guan)監管政策接踵而至(zhi)。上(shang)周五(wu)，《公開募集證券投資基(ji)金管理(li)人監督管理(li)辦(ban)法》（簡稱《管理(li)人辦(ban)法》）及其配(pei)套規則(ze)正式發布。其中，關(guan)于推(tui)動行(xing)業全面(mian)構建長期激勵(li)約束機制的(de)諸多(duo)政策設(she)計，令人印象深刻。

　　與2004年頒布實施的(de)《證券投(tou)資基金(jin)(jin)管(guan)理公司管(guan)理辦法》相比，《管(guan)理人(ren)(ren)辦法》明確規定，公募基金(jin)(jin)管(guan)理人(ren)(ren)應當(dang)遵循基金(jin)(jin)份(fen)額(e)持(chi)有人(ren)(ren)利(li)益(yi)(yi)(yi)(yi)優先原(yuan)則。公募基金(jin)(jin)管(guan)理人(ren)(ren)及其(qi)股東、員(yuan)工(gong)的(de)利(li)益(yi)(yi)(yi)(yi)和基金(jin)(jin)份(fen)額(e)持(chi)有人(ren)(ren)利(li)益(yi)(yi)(yi)(yi)發(fa)生(sheng)沖(chong)突時，應當(dang)優先保障基金(jin)(jin)份(fen)額(e)持(chi)有人(ren)(ren)的(de)利(li)益(yi)(yi)(yi)(yi)。

　　一直以來，公募基(ji)(ji)金(jin)行業雖然始(shi)終強調持(chi)有(you)人(ren)利(li)(li)益優(you)先(xian)，但由于二元代(dai)理(li)結構的(de)存在，在實際工作中(zhong)，特(te)別是基(ji)(ji)金(jin)公司股東(dong)利(li)(li)益和(he)持(chi)有(you)人(ren)利(li)(li)益發(fa)生(sheng)沖突(tu)時(shi)，股東(dong)利(li)(li)益有(you)時(shi)候仍置于持(chi)有(you)人(ren)利(li)(li)益之上。這種情況突(tu)出表現在基(ji)(ji)金(jin)公司的(de)規模饑渴(ke)癥。當(dang)股市火熱的(de)時(shi)候集中(zhong)發(fa)行權益基(ji)(ji)金(jin)，甚至個別基(ji)(ji)金(jin)公司利(li)(li)用(yong)投(tou)資者虧(kui)損時(shi)不贖回(hui)的(de)習(xi)慣(guan)，故意在市場高點時(shi)發(fa)行基(ji)(ji)金(jin)，套(tao)牢投(tou)資者。在《管理(li)人(ren)辦法(fa)》中(zhong)明(ming)確(que)持(chi)有(you)人(ren)利(li)(li)益優(you)先(xian)的(de)原則(ze)，表明(ming)了監管的(de)態度，可(ke)以有(you)效遏制類(lei)似情況的(de)出現。

　　此(ci)外(wai)，《管(guan)理人(ren)辦(ban)法(fa)》和(he)配套(tao)規則(ze)還明確，公募(mu)基(ji)金(jin)管(guan)理人(ren)對(dui)投研、銷售等(deng)關鍵崗(gang)位人(ren)員的(de)考核(he)(he)，應當(dang)結合(he)基(ji)金(jin)長(chang)期(qi)(qi)投資(zi)業(ye)績、合(he)規和(he)風險管(guan)理、職(zhi)業(ye)道德水(shui)平等(deng)情況，不(bu)得(de)將規模排名、管(guan)理費收(shou)(shou)入和(he)短(duan)期(qi)(qi)業(ye)績等(deng)作(zuo)為薪酬(chou)考核(he)(he)的(de)主要依(yi)據。同時將長(chang)期(qi)(qi)投資(zi)業(ye)績明確為基(ji)金(jin)最近3年或者以上(shang)的(de)投資(zi)收(shou)(shou)益，相關考核(he)(he)應當(dang)避免使用單(dan)一指標，且應當(dang)弱化相對(dui)排名。

　　為(wei)了從(cong)根本(ben)上解(jie)決基(ji)(ji)金公司(si)行為(wei)短(duan)期(qi)(qi)化的問(wen)題，《管(guan)理(li)(li)人辦法》和配(pei)套規則還規定，基(ji)(ji)金公司(si)董事會對經理(li)(li)層應當(dang)實行3年(nian)以(yi)上的長(chang)周期(qi)(qi)考(kao)核，并關注基(ji)(ji)金長(chang)期(qi)(qi)投資業績、公司(si)合規和風險管(guan)理(li)(li)等(deng)保護基(ji)(ji)金份額持有人利益(yi)的情況，不(bu)得以(yi)短(duan)期(qi)(qi)的基(ji)(ji)金管(guan)理(li)(li)規模、盈(ying)利增長(chang)等(deng)作(zuo)為(wei)主要考(kao)核標(biao)準。

　　這些制度設計都直擊行業長(chang)期(qi)(qi)發展(zhan)中始終(zhong)沒(mei)能有(you)(you)效解決的痛點，不僅約束基(ji)金(jin)公司關鍵崗位和高管，更(geng)(geng)指向股(gu)東行為，治標更(geng)(geng)治本。只有(you)(you)股(gu)東行為的長(chang)期(qi)(qi)化，才有(you)(you)可能塑造基(ji)金(jin)公司發展(zhan)戰(zhan)略的長(chang)期(qi)(qi)化，最終(zhong)落腳到基(ji)金(jin)公司運行各個環節的長(chang)線思維(wei)。