上半(ban)年收(shou)官在即(ji)，基金(jin)半(ban)年業(ye)績冠軍爭奪戰(zhan)進(jin)入倒計時。近(jin)期市場風格轉換令上半(ban)年業(ye)績領(ling)跑基金(jin)凈值大(da)幅回撤，能否繼續領(ling)跑面臨(lin)考驗(yan)。

　　近兩個月以來(lai)，有973只主動權益(yi)型(xing)基(ji)金凈(jing)值(zhi)(zhi)反彈(dan)超(chao)30%、20只基(ji)金凈(jing)值(zhi)(zhi)漲幅超(chao)60%。不(bu)少今年以來(lai)成立的(de)新基(ji)金進入(ru)業績榜單前列。業內人士(shi)表示，市場風格(ge)從5月份開(kai)始從周(zhou)期股、價值(zhi)(zhi)股切換(huan)到成長賽道。對中期市場行情不(bu)悲(bei)觀，可積極把(ba)握(wo)市場波(bo)動帶來(lai)的(de)加(jia)倉機(ji)會。

　　“萬家軍(jun)”或鎖定半程冠軍(jun)

　　距離上半年(nian)行情收官還(huan)剩四個交易日，從當前主(zhu)動權(quan)益型基(ji)金的(de)業績排行榜來看，業績冠軍(jun)懸念并不大。

　　為了(le)(le)保(bao)證排行榜上的(de)(de)基(ji)金(jin)有完整的(de)(de)半(ban)(ban)年(nian)(nian)業績，在梳理(li)(li)主動權益(yi)(yi)型基(ji)金(jin)半(ban)(ban)年(nian)(nian)業績時(shi)，排除了(le)(le)今年(nian)(nian)以來(lai)新成立的(de)(de)基(ji)金(jin)。Wind數據(ju)顯示，截至(zhi)6月24日，萬家(jia)(jia)基(ji)金(jin)黃海管(guan)理(li)(li)的(de)(de)萬家(jia)(jia)宏觀擇時(shi)多(duo)策略是今年(nian)(nian)以來(lai)唯一(yi)一(yi)只收(shou)益(yi)(yi)率(lv)超過40%的(de)(de)基(ji)金(jin)，收(shou)益(yi)(yi)率(lv)達41.18%。

　　有意思的(de)是，4只(zhi)“萬(wan)(wan)(wan)家(jia)”開頭的(de)基金今(jin)(jin)(jin)年以來(lai)已連續(xu)多月領跑全市場(chang)主動權益型基金。截至6月24日，除(chu)萬(wan)(wan)(wan)家(jia)宏觀擇時多策(ce)略(lve)外，黃海管理(li)(li)的(de)萬(wan)(wan)(wan)家(jia)新利、萬(wan)(wan)(wan)家(jia)精選A今(jin)(jin)(jin)年以來(lai)收益率均超30%，分別為36.41%、31.16%；由(you)章恒(heng)管理(li)(li)的(de)萬(wan)(wan)(wan)家(jia)頤和(he)今(jin)(jin)(jin)年以來(lai)收益率超20%，為25.81%。前(qian)述四只(zhi)基金占據半年業(ye)績排(pai)行榜前(qian)四位。

　　“今年以(yi)來表現較好的(de)基(ji)金持倉主要聚焦在煤(mei)炭(tan)、石(shi)油石(shi)化等能(neng)源類(lei)相關公司和(he)農(nong)業(ye)及(ji)農(nong)化相關公司，主要是受益(yi)于全球(qiu)能(neng)源和(he)糧(liang)食價格大漲。”中郵創(chuang)業(ye)基(ji)金基(ji)金經理吳(wu)尚表示。

　　從(cong)一季(ji)度末(mo)重倉(cang)股(gu)(gu)數(shu)據(ju)來看，黃(huang)海管理(li)的(de)三只基金多重倉(cang)地(di)產股(gu)(gu)、煤(mei)炭股(gu)(gu)。例如規模較大(da)的(de)萬家精選一季(ji)度末(mo)前十大(da)重倉(cang)股(gu)(gu)分別(bie)為陜西煤(mei)業(ye)(ye)、保利發展、萬科A、金地(di)集團、山(shan)煤(mei)國際、新城(cheng)控(kong)股(gu)(gu)、潞安環能、淮北礦業(ye)(ye)、晉控(kong)煤(mei)業(ye)(ye)、山(shan)西焦煤(mei)。

　　黃海(hai)對中國證券報記(ji)者表示，他在(zai)基金配(pei)置(zhi)上(shang)偏向于防御，其(qi)中煤炭(tan)行業表現為低(di)估(gu)值、高股息(xi)，且受益于全球大宗商(shang)品價(jia)格上(shang)漲(zhang)，盈(ying)利可(ke)能繼續(xu)增長，是非(fei)常(chang)好的(de)(de)配(pei)置(zhi)選擇(ze)。而(er)房(fang)地產行業股價(jia)經歷數年下行后，估(gu)值處在(zai)底部(bu)，加上(shang)行業出現大規模(mo)出清，格局加速優(you)化，處于盈(ying)利的(de)(de)底部(bu)，且風險釋(shi)放(fang)充分，作為穩增長重要抓(zhua)手，政策有望持續(xu)放(fang)松從而(er)帶(dai)來板(ban)塊估(gu)值和盈(ying)利的(de)(de)雙重修復。

　　與此同(tong)時，截至6月24日，知名基金(jin)經理(li)蔡(cai)嵩(song)松管理(li)的(de)諾安創(chuang)新驅動C今年(nian)以來凈值跌幅達36.23%，暫(zan)時位列主動權益型(xing)基金(jin)業(ye)績榜最后一名。具體來看(kan)，主動權益型(xing)基金(jin)業(ye)績首尾(wei)(wei)相差超77個百分點(dian)，相較于2021年(nian)同(tong)期(qi)的(de)71個百分點(dian)，首尾(wei)(wei)業(ye)績差進一步拉大。

　　“今(jin)年(nian)以(yi)來結(jie)構性行(xing)情特征明顯，且(qie)風格(ge)輪換較頻繁，配錯了方向，或者踏錯了節奏，基金的(de)業(ye)績就會很糟糕。”泰達宏利(li)研究總監、基金經理張(zhang)勛對記者表(biao)示。

　　上海證券基金(jin)評價研究中心高(gao)(gao)級基金(jin)分(fen)析師池云飛認為，與去年不(bu)(bu)同(tong)，今(jin)年全球供應鏈受到更大(da)挑戰，海外(wai)通(tong)脹(zhang)更為嚴重，美聯儲(chu)加息(xi)提速。因此，市(shi)場偏好從(cong)高(gao)(gao)成長、估值高(gao)(gao)、高(gao)(gao)景氣的(de)(de)賽(sai)道(dao)切換到盈(ying)利更為確(que)定(ding)、估值較(jiao)低、對利率(lv)變化(hua)不(bu)(bu)敏感的(de)(de)賽(sai)道(dao)。投資于高(gao)(gao)成長股(gu)票的(de)(de)基金(jin)由于本身彈(dan)性大(da)，所以(yi)跌幅也大(da)，進而加大(da)了主動權益(yi)型基金(jin)的(de)(de)首尾業(ye)績差。

　　吳尚也表示，今(jin)年以來業(ye)(ye)績(ji)表現(xian)(xian)較差的(de)基金普遍重倉了新能源(yuan)、TMT、食(shi)品飲料等消費(fei)和高端制造(zao)行業(ye)(ye)，主要是由(you)于(yu)需求疲(pi)弱(ruo)和生(sheng)產中(zhong)斷，同時上游要素漲價對于(yu)企業(ye)(ye)盈利也有較大的(de)影響。除公(gong)司(si)業(ye)(ye)績(ji)因素之外，市(shi)場風(feng)格(ge)和投資者情緒的(de)變化也是造(zao)成基金業(ye)(ye)績(ji)表現(xian)(xian)差異(yi)較大的(de)重要因素。

　　領跑者面臨考驗

　　值得注意的(de)(de)是，近幾(ji)年(nian)頻(pin)頻(pin)出現一位基(ji)金(jin)(jin)經(jing)理(li)管理(li)的(de)(de)幾(ji)只(zhi)基(ji)金(jin)(jin)包(bao)攬(lan)主動(dong)權(quan)益(yi)型基(ji)金(jin)(jin)業績前(qian)幾(ji)名(ming)的(de)(de)情況。如2019年(nian)廣發基(ji)金(jin)(jin)劉格菘管理(li)的(de)(de)基(ji)金(jin)(jin)包(bao)攬(lan)主動(dong)權(quan)益(yi)型基(ji)金(jin)(jin)年(nian)度業績前(qian)三位，2020年(nian)趙詣管理(li)的(de)(de)基(ji)金(jin)(jin)包(bao)攬(lan)前(qian)四(si)位，2021年(nian)崔宸龍管理(li)的(de)(de)基(ji)金(jin)(jin)包(bao)攬(lan)前(qian)兩位。

　　“一些冠(guan)軍基(ji)金(jin)在某種程度上代表(biao)著(zhu)持(chi)倉的偏離，一些基(ji)金(jin)經理(li)敢于(yu)押寶，一段時間(jian)里押注單一板塊、單一主題。”一位北京(jing)大(da)型公募的基(ji)金(jin)經理(li)向記者表(biao)示。

　　黃海所管理的(de)基(ji)金下(xia)半年能(neng)否(fou)保持如此(ci)高的(de)業績領(ling)先優勢，復制(zhi)上述(shu)三位基(ji)金經(jing)理的(de)輝(hui)煌，還要打個問號。

　　Wind數據顯示，近(jin)十個交易日(ri)，申萬(wan)煤炭行(xing)業(ye)指數跌(die)幅達(da)11.44%，在31個行(xing)業(ye)指數中跌(die)幅最大。在此背景(jing)下，由于重倉(cang)煤炭股，黃海管(guan)理的基金出現了不同程度的回(hui)撤，自6月14日(ri)以(yi)來(lai)，萬(wan)家宏觀擇時多策略、萬(wan)家新利、萬(wan)家精選A回(hui)撤幅度分別達(da)7.05%、6.61%、6.49%。

　　與此同時，Wind數據顯示(shi)，截至6月(yue)(yue)24日，自(zi)4月(yue)(yue)27日市場(chang)(chang)低點以(yi)來(lai)，有973只(zhi)主動權益(yi)型(xing)基(ji)金（A、C份額分開計算）收(shou)益(yi)率(lv)超(chao)30%、437只(zhi)基(ji)金收(shou)益(yi)率(lv)超(chao)40%、144只(zhi)基(ji)金收(shou)益(yi)率(lv)超(chao)50%、20只(zhi)基(ji)金收(shou)益(yi)率(lv)超(chao)60%。“本輪反彈(dan)主要(yao)是前(qian)期超(chao)跌(die)之(zhi)后的(de)(de)修復(fu)。4月(yue)(yue)市場(chang)(chang)在多重因(yin)素的(de)(de)共同影響下大幅下跌(die)，其中供(gong)應(ying)鏈沖擊(ji)和投資者情緒波動是重要(yao)的(de)(de)原因(yin)。隨著供(gong)應(ying)鏈逐步恢(hui)復(fu)，市場(chang)(chang)的(de)(de)反彈(dan)也隨之(zhi)而來(lai)。”吳(wu)尚表示(shi)。

　　如果將2022年新(xin)成立的基(ji)金(jin)納入主動權益型(xing)基(ji)金(jin)業績榜單之中，萬家精選(xuan)A則從(cong)第3位(wei)移至第8位(wei)，萬家頤(yi)和則從(cong)第4位(wei)移至第14位(wei)。

　　具體來看，4月(yue)(yue)20日(ri)成(cheng)(cheng)立(li)的(de)上銀(yin)新能源產業精(jing)(jing)選、3月(yue)(yue)29日(ri)成(cheng)(cheng)立(li)的(de)泰達宏利(li)景氣(qi)智選18個月(yue)(yue)持有、5月(yue)(yue)16日(ri)成(cheng)(cheng)立(li)的(de)銀(yin)華樂享C分別(bie)以33.92%、31.84%、31.43%的(de)收益率超越萬家精(jing)(jing)選A。

　　在(zai)這波反彈中，重倉新能源、電(dian)子等(deng)制造業的基金充當了反彈急先鋒。“目前看，市(shi)場(chang)風格可能已經(jing)從(cong)5月份開始切換到成長(chang)賽道。”張(zhang)勛表(biao)示。

　　Wind數據(ju)顯(xian)示，截至6月24日，自4月27日以來，李博、曾國富(fu)管(guan)理的(de)信(xin)澳新(xin)能源精(jing)選(xuan)凈值漲幅(fu)達(da)66.44%，楊超(chao)管(guan)理的(de)金(jin)信(xin)轉型創新(xin)成長凈值漲幅(fu)達(da)65.33%；此外，鵬華滬深港新(xin)興成長、中信(xin)建投低碳(tan)成長、東吳(wu)新(xin)經(jing)濟(ji)、匯(hui)添富(fu)盈鑫靈活配置等多只基金(jin)凈值漲超(chao)60%。

　　針對(dui)當前(qian)(qian)新能源(yuan)行情，前(qian)(qian)海開源(yuan)基(ji)(ji)金(jin)的(de)基(ji)(ji)金(jin)經理崔宸(chen)龍(long)近(jin)日發(fa)表觀點(dian)指出，近(jin)期(qi)新能源(yuan)板塊的(de)反彈是對(dui)前(qian)(qian)期(qi)回調的(de)修復，是對(dui)向好基(ji)(ji)本面的(de)反映。

　　弘(hong)毅遠(yuan)方基金(jin)認為，近期(qi)汽車板塊表現突(tu)出(chu)，核心在于(yu)伴(ban)隨行(xing)業復(fu)工復(fu)產加(jia)速推進(jin)，以及促(cu)進(jin)汽車消費的政策頻出(chu)，短期(qi)行(xing)業景(jing)氣度提升，同時中長期(qi)也(ye)存在產業鏈邏(luo)輯的催化。在市場(chang)整體(ti)調整后，該板塊估值重回合理區間，資(zi)金(jin)配置(zhi)意愿顯著(zhu)增(zeng)強。

　　中期行情不悲觀

　　“基金(jin)業績的階段(duan)性表現有(you)一定(ding)的意(yi)義(yi)，但意(yi)義(yi)不大。我們(men)鼓勵長(chang)期投(tou)(tou)資，應適(shi)當(dang)拉(la)長(chang)考核(he)期限和(he)觀(guan)察視角，更有(you)利于投(tou)(tou)資人進行投(tou)(tou)資；淡化短(duan)期排名，建議投(tou)(tou)資者更看重(zhong)中長(chang)期收益。”張勛(xun)對記者說。

　　拉長(chang)時間(jian)來看(kan)，主動權益型基金(jin)整(zheng)體業績(ji)表現依舊亮眼(yan)。Wind數據顯示(shi)，截至(zhi)6月24日，732只(zhi)基金(jin)（A、C份(fen)額(e)分開計算）近(jin)三年凈值增(zeng)長(chang)率超(chao)(chao)100%，93只(zhi)基金(jin)凈值增(zeng)長(chang)率超(chao)(chao)200%。其中，農銀匯(hui)理(li)新能源主題漲超(chao)(chao)400%。從(cong)近(jin)五年業績(ji)來看(kan)，即使(shi)經歷(li)過(guo)市場多次回調，仍有653只(zhi)基金(jin)凈值增(zeng)長(chang)率超(chao)(chao)100%，76只(zhi)基金(jin)凈值增(zeng)長(chang)率超(chao)(chao)200%。

　　自4月(yue)27日市場低點以來，這波反彈(dan)已持續了快兩(liang)個月(yue)，不少投資者發出反彈(dan)能(neng)否持續的(de)疑問。

　　創金合信基金首席經濟學家魏鳳(feng)春(chun)表示(shi)，4月以(yi)來，A股反彈的主要(yao)動(dong)力是穩增長(chang)的政策底部已經出現，并且在防疫與增長(chang)之(zhi)間尋(xun)求平衡(heng)。同時，美(mei)股從通脹交(jiao)易向衰退交(jiao)易的預(yu)期進一步(bu)提升了中國資產(chan)的性價比。因此可(ke)以(yi)判斷，之(zhi)前(qian)制約市場(chang)的系統性風(feng)險開始消除，市場(chang)反彈將會(hui)持續(xu)。

　　建信基金認為，隨著地產(chan)政策適度放松(song)、基建加碼、消費補貼(tie)，我(wo)國(guo)經濟(ji)有(you)望迎來(lai)修復，疊加大部分行(xing)業估值處(chu)于(yu)歷史(shi)較低分位，市場機會仍較為豐富。對市場中期行(xing)情并不悲觀(guan)，盡(jin)管預計(ji)后續反彈(dan)節奏將趨緩，但投資(zi)者仍可把(ba)握市場波動帶來(lai)的布局機會。

　　具體到實際投資(zi)，下一階(jie)段哪些領域將(jiang)有機(ji)(ji)會(hui)(hui)？建(jian)信基(ji)金表示，首(shou)先，短期內可把(ba)握市場反彈擴散(san)帶(dai)來的交易性(xing)機(ji)(ji)會(hui)(hui)。隨著(zhu)市場熱點輪(lun)動擴散(san)，建(jian)議關注(zhu)計(ji)算機(ji)(ji)、傳媒、通信等(deng)(deng)新(xin)基(ji)建(jian)賽道；同時，以(yi)耐用消費品(pin)為首(shou)的消費板(ban)塊，以(yi)及焦(jiao)煤、動力(li)煤等(deng)(deng)基(ji)建(jian)地產(chan)鏈條帶(dai)動的工(gong)業品(pin)機(ji)(ji)會(hui)(hui)也值得關注(zhu)。其次，看好中期布(bu)局邏(luo)輯(ji)相對獨立的高(gao)景氣成長板(ban)塊，包(bao)括(kuo)軍工(gong)、新(xin)能(neng)源基(ji)建(jian)、新(xin)能(neng)源車等(deng)(deng)。最后(hou)，關注(zhu)從(cong)PPI邏(luo)輯(ji)向CPI邏(luo)輯(ji)切換(huan)過程中出現的消費板(ban)塊機(ji)(ji)會(hui)(hui)，包(bao)括(kuo)食品(pin)飲(yin)料，農業等(deng)(deng)。

　　“以(yi)半年為維(wei)度，看好(hao)以(yi)下幾個方(fang)向(xiang)：一是(shi)(shi)增量經濟，包括新(xin)能源、軍工、智(zhi)能制造領(ling)域(yu)；二是(shi)(shi)通(tong)脹主(zhu)題，包括農業、大眾(zhong)消費品、白酒；三是(shi)(shi)穩增長領(ling)域(yu)；四(si)是(shi)(shi)汽車(che)產(chan)業鏈。”張勛(xun)表示(shi)。

　　諾德基金基金經理(li)顧鈺(yu)表示(shi)，受(shou)疫(yi)情(qing)影響的可選消費行業(ye)會更(geng)(geng)(geng)早反(fan)轉，原因是其受(shou)疫(yi)情(qing)影響更(geng)(geng)(geng)直接(jie)，也將(jiang)更(geng)(geng)(geng)受(shou)益于疫(yi)情(qing)的緩(huan)和。這(zhe)些行業(ye)包括(kuo)餐飲、酒店(dian)、旅游等。