中(zhong)(zhong)證網訊（記(ji)(ji)者 徐金忠 見習記(ji)(ji)者 魏(wei)昭(zhao)宇）“新(xin)能(neng)(neng)源可(ke)能(neng)(neng)是(shi)所有行業中(zhong)(zhong)變(bian)化(hua)(hua)最快的行業之一。”日前，華富新(xin)能(neng)(neng)源基金經理沈成在(zai)接受中(zhong)(zhong)國證券報(bao)記(ji)(ji)者采訪時表示,“只(zhi)有變(bian)化(hua)(hua)才有可(ke)能(neng)(neng)帶來創新(xin)，才能(neng)(neng)實現產(chan)業升級，才能(neng)(neng)真(zhen)正把產(chan)業的蛋糕做大(da)。” 

　　沈(shen)成認為(wei)，隨著經濟逐步企穩，再加上國內“雙碳(tan)”政策的(de)持(chi)(chi)續(xu)推(tui)行與海外傳統(tong)能(neng)源價格的(de)上漲，新(xin)能(neng)源大(da)(da)部(bu)分細分行業均有望保持(chi)(chi)高景(jing)氣，且下半(ban)年景(jing)氣度大(da)(da)概率將繼續(xu)提(ti)升。

　　“乘風破浪”新能源

　　作為(wei)(wei)深(shen)(shen)耕新(xin)能(neng)源(yuan)領域(yu)超(chao)過10年的(de)(de)資(zi)深(shen)(shen)投(tou)資(zi)者，沈(shen)成認為(wei)(wei)，必(bi)須(xu)從心態上正(zheng)確看(kan)待(dai)新(xin)能(neng)源(yuan)行業多變的(de)(de)特(te)性。“確實有(you)很多投(tou)資(zi)人喜歡不變的(de)(de)東西和確定的(de)(de)收(shou)益，希望找到(dao)行業中(zhong)‘護城河’深(shen)(shen)厚(hou)的(de)(de)環節。”他認為(wei)(wei)，新(xin)能(neng)源(yuan)行業多變的(de)(de)特(te)性要(yao)(yao)求投(tou)資(zi)者必(bi)須(xu)保持開放的(de)(de)心態，尤其要(yao)(yao)看(kan)到(dao)技(ji)術變革帶來(lai)的(de)(de)積極影響。

　　沈(shen)成指出(chu)，行業基(ji)本面很不錯，大部分細分板塊估值(zhi)也不算貴，因此，長(chang)期(qi)看好新能源行業的(de)投資機會。“立足(zu)中長(chang)期(qi)視角(jiao)，工作重點著(zhu)眼(yan)于基(ji)本面，著(zhu)眼(yan)于產業趨勢以(yi)及這些邏輯的(de)兌現度(du)。”沈(shen)成表示(shi)。

　　與此同(tong)時(shi)，沈成表示，新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)相關(guan)高(gao)(gao)(gao)景(jing)氣板塊與疫后復蘇(su)板塊在(zai)(zai)短(duan)期內(nei)可能(neng)(neng)會存在(zai)(zai)“蹺蹺板效應”。“但是只要我們把視野拉長一些，就會發現基本面才(cai)是硬道理，只有真的(de)高(gao)(gao)(gao)景(jing)氣行業(ye)或真的(de)強(qiang)復蘇(su)行業(ye)，才(cai)是投資的(de)主線。”沈成認為，儲(chu)能(neng)(neng)產業(ye)在(zai)(zai)未(wei)來(lai)幾年可能(neng)(neng)是新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)板塊中(zhong)邏輯最(zui)為順(shun)暢的(de)板塊。“可再生能(neng)(neng)源(yuan)的(de)滲透率上去(qu)了(le)，光(guang)伏風電裝上去(qu)了(le)，對(dui)儲(chu)能(neng)(neng)的(de)需求(qiu)(qiu)量會大幅提升。”儲(chu)能(neng)(neng)的(de)配(pei)置將是今后的(de)戰(zhan)略重點。戶(hu)用儲(chu)能(neng)(neng)短(duan)期受到歐(ou)洲能(neng)(neng)源(yuan)政策(ce)干預的(de)擾動，但其高(gao)(gao)(gao)景(jing)氣不會改(gai)變；今年下(xia)半年至(zhi)明年，儲(chu)能(neng)(neng)系統的(de)諸多原(yuan)材料成本將進(jin)入下(xia)降通(tong)道，大型(xing)儲(chu)能(neng)(neng)項目的(de)經濟性有望顯著改(gai)善(shan)，其需求(qiu)(qiu)有望迎來(lai)爆發。

　　在他看(kan)來，“降(jiang)本”對新能(neng)源(yuan)產業(ye)(ye)的發展至關(guan)重要。“光(guang)伏(fu)的需(xu)求韌性非常強，這是因為光(guang)伏(fu)全生命周期的度電成本目(mu)前在全球范(fan)圍內已經(jing)邁入平價(jia)區間，需(xu)求潛力非常大(da)。”光(guang)伏(fu)行業(ye)(ye)在下半(ban)年的行業(ye)(ye)需(xu)求確定性較高，在明年供應鏈短缺問題大(da)幅緩解之(zhi)后，需(xu)求釋(shi)放力度或(huo)將超(chao)預期。

　　此外，國內新能源汽(qi)車市(shi)場有望在后續(xu)迎來旺季，四季度需(xu)(xu)求(qiu)復(fu)蘇彈性值得(de)期待，且(qie)明年需(xu)(xu)求(qiu)有望延續(xu)相(xiang)對高增(zeng)長。

　　博觀與約取

　　對(dui)于(yu)投(tou)資(zi)框架(jia)，沈成表示，投(tou)資(zi)新能源(yuan)的框架(jia)是自(zi)上(shang)而下與自(zi)下而上(shang)相結合。

　　具體來講，自上而下方面，結合當時的宏觀背景，對于新能源板塊內部各細分行業的投資邏輯進行全方位行業比較，包括細分行業景氣度、業績增速及其確定性、重點公司質地、估值水平、市場預期等，進而確定細分行業的配比，并隨著行業基本面的變化，適當的進行動態調整。這一變化可能是以季度計，比如，“一季度時新能源車的基本面較好，我們就會增加這方面的配置，二季度光伏產業的基本面更強，我們又會做出一定的調整。”二季度， 沈成研究了上海及(ji)周邊地(di)區(qu)新能源(yuan)產業(ye)的(de)特點，對基金(jin)倉位的(de)布局進(jin)行了調整(zheng)。

　　正是這(zhe)種自上而(er)下的(de)(de)研判能力和大局觀，為組(zu)合細分行(xing)業的(de)(de)輪動提供(gong)了指(zhi)引。基于對新能源行(xing)業主題(ti)基金(jin)的(de)(de)深(shen)入理解，沈成(cheng)指(zhi)出(chu)，除(chu)了選股之外，行(xing)業主題(ti)基金(jin)的(de)(de)超(chao)額收益很大程度來自于不同(tong)細分行(xing)業的(de)(de)配(pei)比或輪動。

　　但同時，沈成也坦言，由(you)于主題基金(jin)投(tou)資的(de)行業較(jiao)為(wei)集中，且股(gu)票型基金(jin)有80%倉(cang)位下限的(de)要求，因此控(kong)制(zhi)絕對(dui)回撤的(de)難度更大(da)(da)。“成長股(gu)、科技股(gu)的(de)波動(dong)本(ben)身(shen)比較(jiao)大(da)(da)，再加上(shang)現(xian)在新能(neng)源行業又非(fei)常熱門，交易(yi)比較(jiao)擁擠，進一(yi)步放大(da)(da)了波動(dong)。”沈成表示。

　　“因此，我(wo)也會自下而上優(you)選標的(de)，重點考慮公(gong)(gong)司(si)的(de)競爭力(li)及其持續性(xing)(xing)(xing)(xing)、業績成(cheng)長(chang)性(xing)(xing)(xing)(xing)與(yu)確定性(xing)(xing)(xing)(xing)、公(gong)(gong)司(si)治理、估值水平(ping)、市場預期等，我(wo)最看重的(de)是公(gong)(gong)司(si)戰略和治理，背后(hou)本質(zhi)是人，是企(qi)業的(de)領軍人物和管理層。”在(zai)談到(dao)自己的(de)選股(gu)策略時(shi)，沈成(cheng)說，“熊(xiong)市我(wo)會更關注(zhu)公(gong)(gong)司(si)基本面(mian)的(de)確定性(xing)(xing)(xing)(xing)和安全(quan)邊際，而在(zai)牛市的(de)中后(hou)段我(wo)會更關注(zhu)公(gong)(gong)司(si)的(de)彈性(xing)(xing)(xing)(xing)。”